Börse:

Um diesen großen Kapitalfluss jedoch nachhaltig anzuziehen, liegt die Herausforderung nicht nur in der Verbesserung der technischen Infrastruktur, der Handelsmechanismen oder der Erweiterung des Marktzugangs, sondern vor allem in der Verbesserung der Qualität der Wertpapiere am Aktienmarkt.

Der vietnamesische Aktienmarkt könnte ausländische Investitionsfonds anziehen, sobald er vom Frontier- zum Schwellenmarktstatus hochgestuft wird. *Foto: Trong Hieu*

Die zu behebenden „Engpässe“.

Nguyen The Minh, Direktor der Abteilung für Forschung und Entwicklung im Privatkundenbereich (Yuanta Securities Vietnam), analysierte die aktuelle Marktlage und stellte fest, dass der heimische Aktienmarkt weiterhin mit einigen Einschränkungen zu kämpfen hat, insbesondere mit einem Mangel an qualitativ hochwertigen Wertpapieren. Die Marktkapitalisierung im Verhältnis zum Bruttoinlandsprodukt (BIP) beträgt etwa 70 %. Dies ist im Vergleich zu anderen Schwellenländern, in denen dieses Verhältnis üblicherweise 100 % des BIP oder sogar mehr beträgt, recht niedrig. Darüber hinaus ist die Marktliquidität ungleichmäßig verteilt, wobei sich die Kapitalflüsse hauptsächlich auf Aktien von Unternehmen mit mittlerer und hoher Marktkapitalisierung konzentrieren.

Ein weiteres Problem ist die Beteiligungsgrenze für ausländische Investoren. Viele qualitativ hochwertige Aktien mit soliden Geschäftsgrundlagen haben ihre Wachstumsgrenzen für ausländische Kredite schnell erreicht, während eine Erhöhung dieser Grenzen aufgrund von Vorschriften für bestimmte Wirtschaftszweige weiterhin schwierig ist. Dies erschwert es vielen ausländischen Investmentfonds, trotz ihres Interesses am vietnamesischen Markt, ihre Beteiligungen auszubauen.

Einige Experten sind der Ansicht, dass die Branchenstruktur des Marktes noch nicht wirklich ausgewogen ist. Der Anteil der Marktkapitalisierung und der Einfluss auf den Index konzentrieren sich weiterhin zu stark auf den Banken- und Immobiliensektor. Insbesondere in den letzten Monaten des Jahres und den jüngsten Handelssitzungen wurde der Einfluss einiger sehr großer Aktien, allen voran der Vingroup -Gruppe, auf den VN-Index immer deutlicher. Dies führt zu dem Paradoxon, dass trotz des starken Anstiegs des Marktindex viele Anleger weiterhin Verluste erleiden, da ihre Portfolios nicht mit den führenden Aktien Schritt gehalten haben. Gleichzeitig sind die Sektoren Hightech, moderner Einzelhandel und erneuerbare Energien relativ schwach vertreten und weisen zu wenige große Unternehmen auf. Diese mangelnde Diversifizierung der gelisteten Branchen bedeutet, dass der Markt die Struktur und Vitalität der Wirtschaft nicht vollständig widerspiegelt.

Zugang zu hochwertigen Produkten ermöglichen

Laut vielen Experten benötigt der Aktienmarkt eine umfassende Strategie zur Verbesserung der Qualität seines Angebots, um die Chance auf ein Upgrade in eine echte Triebkraft für die Wirtschaft zu verwandeln.

Die erste und grundlegendste Lösung besteht in der Verbesserung der Governance-Standards und der Informationstransparenz. Es sollte ein Fahrplan entwickelt werden, der die Anwendung der International Financial Reporting Standards (IFRS) durch große börsennotierte Unternehmen vorschreibt. Dies würde nicht nur die „Sprachbarriere“ in der Rechnungslegung beseitigen, sondern auch ausländischen Investoren eine genauere Bewertung von Unternehmen ermöglichen.

Neben der Finanzberichterstattung sollte auch die Pflicht zur Offenlegung von Informationen über nachhaltige Entwicklung, Umwelt, Soziales und Unternehmensführung (ESG) zu einer verbindlichen Verpflichtung ausgebaut werden, anstatt weiterhin freiwillig zu bleiben.

Eine weitere entscheidende Lösung besteht in der beschleunigten Umwandlung und Börsennotierung großer staatlicher Unternehmen. Die Börsennotierung großer Staatskonzerne und Unternehmen wie Agribank , Mobifone und anderer führender Firmen wird eine Quelle hochwertiger Vermögenswerte schaffen und die Branchenstruktur am Aktienmarkt diversifizieren. Der Umwandlungsprozess steht jedoch weiterhin vor zahlreichen Hürden, insbesondere im Bereich der Grundstücke und Sachanlagen. Laut Experten der Nhat Viet Securities Company gilt dies als größtes Problem, da rund 70 % der Unternehmen Schwierigkeiten im Umwandlungsprozess haben. Die unklare Bestimmung des Grundstückswerts, der beabsichtigten Nutzung und der Veräußerungsmethoden verlängert den Bewertungsprozess, erhöht die rechtlichen Risiken und schürt Besorgnis. Um das Angebot am Markt zu erschließen, muss die Grundstücksfrage endgültig geklärt werden, während gleichzeitig Transparenz in der Vermögensstruktur gewährleistet wird – ein Schlüsselfaktor für das Vertrauen der Anleger.

Die Ausweitung der Wachstumsgrenzen für ausländische Kredite durch neue Instrumente wird ebenfalls als praktikable Lösung angesehen. Insbesondere stimmrechtslose Hinterlegungsscheine (NVDRs) – eine Art Zertifikat, das Aktien repräsentiert, dem Inhaber aber keine Stimmrechte einräumt – könnten zur Lösung des Problems der Eigentumsbeschränkungen beitragen und sollten zügiger eingeführt werden.

Neben Aktien muss auch die Entwicklung eines öffentlich gehandelten Unternehmensanleihenmarktes gefördert werden, um das Produktangebot am Kapitalmarkt zu diversifizieren. Gleichzeitig wird die kontinuierliche Verbesserung der Handelsinfrastruktur, die Implementierung von Mechanismen wie dem Intraday-Handel, dem Verkauf von Wertpapieren bis zur Abwicklung sowie die Entwicklung von Modellen für freiwillige Investitionen und Pensionsfonds dazu beitragen, dass der Markt nach seiner Modernisierung seine Fähigkeit zur Aufnahme großer Kapitalströme verbessern kann.

Sobald die rohstoffbezogenen Engpässe umfassend beseitigt sind, kann sich der vietnamesische Aktienmarkt von einem potenziellen Ziel zu einem nachhaltigen Ziel für globale Kapitalströme entwickeln und damit einen praktischeren Beitrag zu den sozioökonomischen Entwicklungszielen der neuen Ära leisten.

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Bei ihrer Überprüfung im September 2025 bestätigte FTSE Russell, dass Vietnam die Kriterien für die Einstufung als sekundärer Schwellenmarkt vollständig erfüllt. Dies ist ein bedeutender Fortschritt und würdigt Vietnams kontinuierliche Reformbemühungen zur Verbesserung seiner Institutionen, zur Erhöhung der Transparenz und zur Modernisierung seiner Börseninfrastruktur. Die offizielle Marktaufwertung tritt vorbehaltlich der Ergebnisse der Halbzeitüberprüfung im März 2026 im September 2026 in Kraft.

Quelle: https://hanoimoi.vn/thi-truong-chung-khoan-bai-toan-nang-chat-luong-sau-nang-hang-729602.html