Es gibt noch viele Gründe für Optimismus.

Zum Jahresende 2024 wurde der Mangel an neuem Kapital, der den Kapitalzufluss in den Aktienmarkt dämpfte, häufig als einer der Faktoren genannt, die zur sinkenden Attraktivität dieses Kapitalmarktes beitrugen. Dennoch gibt es weiterhin viele Gründe für Optimismus.

Vietnamesischer Aktienmarkt: Es gibt noch viele Gründe für Optimismus.

Zum Jahresende 2024 wurde der Mangel an neuem Kapital, der den Kapitalzufluss in den Aktienmarkt dämpfte, häufig als einer der Faktoren genannt, die zur sinkenden Attraktivität dieses Kapitalmarktes beitrugen. Dennoch gibt es weiterhin viele Gründe für Optimismus.

Die Quy Nhon Port Joint Stock Company ist eines der drei neuen Unternehmen, die im Januar 2024 an der HoSE notiert wurden.

Haben Sie es satt, auf die Börsennotierung neuer Unternehmen zu warten?

Seit Anfang 2024 ist die Zahl der neu gelisteten Unternehmen an beiden Börsen sehr gering. An der HoSE startete das Jahr im Januar mit drei neuen Börsengängen: HNA der Hua Na Hydropower Joint Stock Company, QNP der Quy Nhon Port Joint Stock Company und TCI der Thanh Cong Securities Joint Stock Company.

Dies war auch der Monat mit den meisten neu gelisteten Aktien an der HoSE. Seitdem schwankte die Anzahl der Neunotierungen zwischen ein und zwei pro Monat, und es gab sogar Monate ohne jegliche Börsengänge.

Mit dem Börsengang der Hoang Gia Production and Investment Joint Stock Company (RYG) am 12. Dezember 2024 wurden seit Jahresbeginn insgesamt zehn neue Aktien an der HoSE (Hoang Oaks Stock Company) notiert. Zu den weiteren neuen Aktien gehören VTB (Viettel Post Joint Stock Company), NAB (Nam A Commercial Bank), MCM (Moc Chau Dairy Cattle Breeding Joint Stock Company), DSE (DNSE Securities Joint Stock Company), GEE ( Gelex Power Joint Stock Company) und DSC (DSC Securities Joint Stock Company).

An der Hanoi Stock Exchange (HNX) ist die Lage noch düsterer; im gesamten Jahr 2024 wurden lediglich die PTX-Aktie der neu börsennotierten Petrolimex Nghe Tinh Transport and Services Joint Stock Company und die CAR-Aktie der Tri Viet Education Group Joint Stock Company, die im Oktober von UPCoM übernommen wurde, an der Hanoi Stock Exchange aufgenommen.

Nach Angaben der HNX-Führungskräfte umfasste der HNX-Börsenmarkt zum 31. Oktober 2024 312 Aktienkürzel mit einem Gesamtwert der notierten Aktien zum Nennwert von 157.000 Milliarden VND, was einer Marktkapitalisierung von 319.000 Milliarden VND entspricht – ein leichter Rückgang gegenüber Ende 2023.

Die Anzahl der an der HNX notierten Unternehmen ist von 2020 bis heute tendenziell gesunken, von 355 auf nur noch 312. Laut HNX-Führungskräften liegt ein weiterer Grund neben der geringen Anzahl neu notierter Unternehmen (nur etwa 3-4 Unternehmen pro Jahr) darin, dass die Zulassungsvoraussetzungen an der HNX seit 2021 verschärft wurden.

Die Zahl der von der Börse genommenen Unternehmen ist aufgrund verstärkter Überwachung und konsequenterer Durchsetzung von Strafen für Verstöße gestiegen. Im Jahr 2019 wurden rund 20 Unternehmen von der Börse genommen und 23 Unternehmen stornierten ihre Handelsregistrierung. In den ersten zehn Monaten des Jahres 2024 wurden etwa 15 Unternehmen von der Börse genommen und 22 Unternehmen stornierten ihre Handelsregistrierung.

Ein ruhiges Jahr für Börsengänge.

Am vietnamesischen Aktienmarkt herrschte neben dem langen Ausbleiben von Neunotierungen mit nennenswertem Interesse auch im Bereich der Börsengänge (IPOs) äußerste Ruhe. Lediglich ein Börsengang im gesamten Jahr 2024 fand statt, und zwar durch die DNSE Securities Joint Stock Company. Dieser brachte rund 37 Millionen US-Dollar ein – mehr als der gesamte vietnamesische Aktienmarkt im Jahr 2023 – und war gleichzeitig der erste Börsengang eines Fintech-Unternehmens in Vietnam.

Die düstere Lage des vietnamesischen IPO-Marktes wurde frühzeitig vorhergesagt. Geringe Liquidität, regulatorische Änderungen wie die Anforderung, dass IPO-Unternehmen zwei aufeinanderfolgende Jahre mit Gewinn vorweisen müssen (statt wie zuvor nur ein Jahr), und das Fehlen aufgelaufener Verluste werden von VNDirect als wesentliche Hindernisse für Börsengänge angesehen.

Die verhaltene Stimmung rund um Börsengänge ist kein rein vietnamesisches Phänomen. Ein Bericht von Deloitte zum südostasiatischen IPO-Markt zeigt, dass es in vielen Ländern der Region zu Verzögerungen kommt. Am Singapurer Markt gab es seit Anfang 2024 lediglich vier Börsengänge an der Catalist-Börse mit einem Emissionsvolumen von rund 34 Millionen US-Dollar – die niedrigste Anzahl und der niedrigste Wert an Börsengängen der letzten fünf Jahre (2020–2024).

Vom Jahresbeginn bis zum 15. November 2024 verzeichnete der indonesische IPO-Markt einen deutlichen Rückgang: 39 Börsengänge brachten 368 Millionen US-Dollar ein, verglichen mit 79 Börsengängen und einem Volumen von 3,6 Milliarden US-Dollar im gesamten Jahr 2023. Kleinere Unternehmen beteiligten sich mit vorsichtigeren Finanzierungszielen an Börsengängen, da 2024 in Indonesien Wahlen anstehen, und waren zudem von den globalen Marktschwankungen negativ betroffen.

Auch in Thailand ging die Zahl der Börsengänge im Jahr 2024 zurück; bis zum 15. November 2024 fanden lediglich 29 Transaktionen statt – der niedrigste Wert seit 2021. Positiv zu vermerken ist jedoch, dass das Gesamtvolumen 756 Millionen US-Dollar erreichte, was 26 % des regionalen Gesamtvolumens entspricht und Thailand zu einem der drei größten Märkte in Südostasien macht.

Nach einem starken Rückgang in Indonesien verzeichnete der südostasiatische IPO-Markt in den ersten 10,5 Monaten des Jahres 2024 122 Transaktionen, 25 % weniger als im Vorjahr. Dabei wurden rund 2,9 Milliarden US-Dollar eingenommen, der niedrigste Wert seit neun Jahren und ein deutlicher Rückgang gegenüber den 5,8 Milliarden US-Dollar, die im Jahr 2023 durch 163 Transaktionen erzielt wurden.

Laut einer Analyse von Deloitte steht der südostasiatische IPO-Markt 2024 vor erheblichen Herausforderungen. Dazu zählen Währungsschwankungen, regulatorische Unterschiede zwischen den Märkten und geopolitische Spannungen – Faktoren, die sich allesamt auf Handel und Investitionen auswirken. Die anhaltend hohen Zinsen in den ASEAN-Staaten schränken die Kreditaufnahme von Unternehmen ein und bremsen die IPO-Aktivitäten, da viele Unternehmen ihre Börsennotierung verschieben. Darüber hinaus hat die Marktvolatilität bei wichtigen Handelspartnern das Vertrauen der Anleger beeinträchtigt.

Die Erschließung neuer Bezugsquellen muss Hand in Hand mit der Verbesserung der Qualität dieser Bezugsquellen gehen.

Der Mangel an neuem Angebot übt nicht nur Druck auf die Marktliquidität aus, sondern verringert auch dessen Attraktivität für Investoren.

Mit Blick auf den IPO-Markt in der Region sagte Hwee Ling, Leiterin des Bereichs Rechnungslegung und Wirtschaftsprüfung bei Deloitte Südostasien, dass die erwarteten Zinssenkungen in Verbindung mit einer niedrigeren Inflation in den kommenden Jahren ein günstigeres Umfeld für Börsengänge schaffen könnten.

„Südostasiens starke Konsumbasis, die wachsende Mittelschicht und die strategische Bedeutung in Sektoren wie Immobilien, Gesundheitswesen und erneuerbare Energien bleiben für Investoren attraktiv. Da die ausländischen Direktinvestitionen weiterhin in die Region fließen, dürfte 2025 ein Jahr für zahlreiche Börsengänge in Südostasien werden“, sagte Frau Hwee Ling.

Die Herausforderungen des Jahres 2024 stellen eine große Bewährungsprobe für das Jahr 2025 dar, bieten aber gleichzeitig auch die Chance für den vietnamesischen Aktienmarkt, sich zu verändern.

Mit Blick speziell auf Vietnam stellen die Herausforderungen des Jahres 2024 eine große Bewährungsprobe für das Jahr 2025 dar, bieten aber gleichzeitig auch die Chance für den vietnamesischen Aktienmarkt, sich zu verändern.

Neben dem Bedarf an neuen Kapitalquellen gibt die Qualität neu börsennotierter Unternehmen Anlass zur Sorge. Tatsächlich gelingt es selbst den neu am Markt befindlichen Unternehmen nicht, ausreichend Investorenkapital anzuziehen. In einer Diskussion führender Wertpapierexperten wurde die Problematik neuer Kapitalquellen angesprochen, wobei die relativ geringe Anzahl von Technologieaktien an der vietnamesischen Börse hervorgehoben wurde.

Der vietnamesische Aktienmarkt wird derzeit noch hauptsächlich von Aktien traditioneller Sektoren wie Banken, Immobilien und dem verarbeitenden Gewerbe dominiert. Insbesondere Finanz- und Bankaktien halten konstant einen großen Marktanteil. Im Technologiesektor hingegen beschränkt sich das Angebot auf wenige bekannte Namen wie FPT. Viele große vietnamesische Technologieunternehmen sind noch nicht an der Börse notiert, wodurch dem Markt ein entscheidender Wachstumstreiber im digitalen Zeitalter fehlt.

Technologie- und Halbleiteraktien gelten als potenzieller Motor für einen neuen Aufschwung am Aktienmarkt. Bereits 2024 verzeichneten Technologieaktien einen deutlichen Kursanstieg, wobei FPT sogar kontinuierlich neue Höchststände erreichte. Weltweit, insbesondere am US-Aktienmarkt, nehmen Technologieaktien einen bedeutenden Anteil ein und haben, parallel zum Trend bei Halbleiterchips, den US-Aktienmarkt stetig nach oben getrieben.

In Vietnam werden vielversprechende Zukunftsaussichten für Technologieunternehmen erwartet, die in aufstrebenden Branchen wie Rechenzentren, Halbleitern und 5G tätig sind. Im Jahr 2024 trugen eine Reihe positiver Entwicklungen im Technologiesektor, insbesondere die Ankündigung von NVIDIA, ein Forschungs- und Entwicklungszentrum sowie ein KI-Rechenzentrum in Vietnam zu eröffnen, zur Stärkung der technologischen Position des Landes bei.

Dies ist auch ein allgemeiner Trend in der Region. Viele südostasiatische Technologieunternehmen, die zuvor einen Börsengang in den USA anstrebten, verlagern ihren Fokus nun auf Börsen innerhalb der Region.

Der Technologiesektor gehört zu den Sektoren, die von den weiterhin unsicheren Aussichten im Jahr 2025 profitieren werden. Die Tatsache, dass bestehende Technologieaktien an der vietnamesischen Börse Kapital anziehen, FPT kontinuierlich neue historische Höchststände erreicht und der Vietnam Information Technology Index (VNIT) seit Anfang 2024 einen stetig steigenden Handelswert verzeichnet, zeigt, dass die Kapitalströme am Aktienmarkt nicht schwach sind und weiterhin nach Investitionsmöglichkeiten in Qualitätsaktien gesucht werden.

Trotz der Herausforderungen des Jahres 2024 gibt es für den vietnamesischen Aktienmarkt weiterhin viele Gründe für Optimismus. Verbesserungen im makroökonomischen Umfeld sowie eine unterstützende Regierungspolitik schaffen 2025 bedeutende Chancen für Unternehmen und Investoren.

Der Aktienmarkt spiegelt nicht nur die wirtschaftliche Lage wider, sondern ist auch ein Motor für langfristige Entwicklung. Mit gründlicher Vorbereitung und einer klaren Strategie könnte 2025 ein Durchbruchsjahr werden und den vietnamesischen Aktienmarkt internationalen Standards annähern.

Quelle: https://baodautu.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-van-co-nhieu-ly-do-de-lac-quan-d237526.html