Το μεγάλο στοίχημα της παγκόσμιας οικονομίας.

Με υψηλά επιτόκια, μειωμένες αποταμιεύσεις και πολιτική αστάθεια, η προσδοκία ότι η παγκόσμια οικονομία θα συνεχίσει να αναπτύσσεται είναι «ένα μεγάλο ρίσκο», σύμφωνα με το The Economist.

Ακόμα και καθώς οι γεωπολιτικές εντάσεις αυξάνονται σε ορισμένα μέρη, η παγκόσμια οικονομία παραμένει εύρωστη. Μόλις πριν από ένα χρόνο, όλοι πίστευαν ότι τα υψηλά επιτόκια σύντομα θα οδηγούσαν σε ύφεση. Αλλά τώρα ακόμη και οι αισιόδοξοι είναι μπερδεμένοι που αυτό δεν έχει συμβεί. Αντιθέτως, η οικονομία των ΗΠΑ σημείωσε άνθηση το τρίτο τρίμηνο. Σε όλο τον κόσμο, ο πληθωρισμός μειώνεται, η ανεργία παραμένει σε μεγάλο βαθμό χαμηλή και οι μεγάλες κεντρικές τράπεζες σηματοδοτούν τη διακοπή των αυξήσεων των επιτοκίων.

Ωστόσο, ο Economist υποστηρίζει ότι η ευφορία δεν μπορεί να διαρκέσει. Τα θεμέλια για τη σημερινή ανάπτυξη φαίνονται ασταθή, με πολλές απειλές να διαφαίνονται μπροστά.

Καταρχάς, η ισχύς της οικονομίας έχει οδηγήσει πολλούς να πιστεύουν ότι τα επιτόκια, αν και δεν αυξάνονται πλέον ραγδαία, δεν θα μειωθούν ούτε σημαντικά. Την περασμένη εβδομάδα, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) και η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) διατήρησαν τα επιτόκια αμετάβλητα. Η Τράπεζα της Αγγλίας (BoE) ενήργησε με παρόμοιο τρόπο.

Κατά συνέπεια, οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων έχουν αυξηθεί απότομα. Η κυβέρνηση των ΗΠΑ πληρώνει πλέον 5% σε 30ετή ομόλογα, από μόλις 1,2% κατά τη διάρκεια της πανδημίας. Ακόμη και οικονομίες που είναι γνωστές για χαμηλά επιτόκια έχουν δει αλλαγές. Πριν από λίγο καιρό, το κόστος δανεισμού της Γερμανίας ήταν αρνητικό, αλλά τώρα η απόδοση των 10ετών ομολόγων είναι σχεδόν 3%. Η Τράπεζα της Ιαπωνίας διατηρεί μόλις 1% επιτόκιο στα 10ετή δάνεια.

Κάποιοι, συμπεριλαμβανομένης της υπουργού Οικονομικών των ΗΠΑ Τζάνετ Γέλεν, υποστηρίζουν ότι αυτά τα υψηλότερα επιτόκια είναι κάτι καλό, καθώς αντανακλούν μια ισχυρή παγκόσμια οικονομία. Αλλά το περιοδικό The Economist διαφωνεί, αποκαλώντας τα επικίνδυνα επειδή τα παρατεταμένα υψηλά επιτόκια θα μπορούσαν να εκτροχιάσουν τις τρέχουσες οικονομικές πολιτικές και να διαταράξουν την αναπτυξιακή δυναμική.

Ένας χρηματιστής στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης στις 13 Σεπτεμβρίου 2022. Φωτογραφία: Reuters

Για να κατανοήσετε γιατί οι σημερινές ευνοϊκές συνθήκες δεν μπορούν να συνεχιστούν, σκεφτείτε γιατί η οικονομία των ΗΠΑ έχει πρόσφατα αποδώσει καλύτερα από το αναμενόμενο. Οι άνθρωποι έχουν χρησιμοποιήσει τα χρήματα που συσσώρευσαν κατά τη διάρκεια της πανδημίας και αυτά αναμένεται να εξαντληθούν σύντομα. Πρόσφατα στοιχεία δείχνουν ότι τα νοικοκυριά έχουν απομείνει 1 τρισεκατομμύριο δολάρια, με το μικρότερο ποσό αποταμίευσης από το 2010.

Καθώς οι αποταμιεύσεις μειώνονται, αρχίζουν να ισχύουν τα υψηλά επιτόκια, αναγκάζοντας τους καταναλωτές να ξοδεύουν λιγότερα. Στην Ευρώπη και την Αμερική, οι πτωχεύσεις αυξάνονται, ακόμη και μεταξύ εταιρειών που εκδίδουν μακροπρόθεσμα ομόλογα για να επιτύχουν χαμηλά επιτόκια.

Οι τιμές των κατοικιών θα μειωθούν —ειδικά μετά την προσαρμογή για τον πληθωρισμό— όταν αυξηθούν τα επιτόκια των στεγαστικών δανείων. Οι τράπεζες που κατέχουν μακροπρόθεσμους τίτλους —υποστηριζόμενους από βραχυπρόθεσμα δάνεια, συμπεριλαμβανομένων εκείνων από την Fed— θα πρέπει να αντλήσουν κεφάλαια ή να συγχωνευθούν για να καλύψουν τα κενά στους ισολογισμούς τους λόγω των υψηλότερων επιτοκίων.

Δεύτερον, οι υπερβολικές δημοσιονομικές δαπάνες έχουν βοηθήσει τις χώρες να ανακάμψουν και να αναπτυχθούν ραγδαία τα τελευταία χρόνια, αλλά δεν φαίνονται βιώσιμες εάν τα επιτόκια παραμείνουν υψηλά. Σύμφωνα με το ΔΝΤ, το Ηνωμένο Βασίλειο, η Γαλλία, η Ιταλία και η Ιαπωνία είναι πιθανό να εμφανίσουν δημοσιονομικά ελλείμματα περίπου 5% του ΑΕΠ έως το 2023.

Στους 12 μήνες έως τον Σεπτέμβριο, το έλλειμμα του προϋπολογισμού των ΗΠΑ ήταν 2 τρισεκατομμύρια δολάρια, που ισοδυναμεί με 7,5% του ΑΕΠ. Δεδομένης της χαμηλής ανεργίας, ένας τέτοιος δανεισμός είναι άστοχος. Το δημόσιο χρέος ως ποσοστό του ΑΕΠ στις πλούσιες χώρες βρίσκεται στο υψηλότερο επίπεδό του από τους Ναπολεόντειους Πολέμους (1803-1815).

Όταν τα επιτόκια ήταν χαμηλά, ακόμη και τα υπερβολικά υψηλά χρέη μπορούσαν να διαχειριστούν. Τώρα που τα επιτόκια έχουν αυξηθεί, το δημόσιο χρέος εξαντλεί τους προϋπολογισμούς. Επομένως, τα υψηλά επιτόκια για μεγάλο χρονικό διάστημα κινδυνεύουν να προκαλέσουν συγκρούσεις μεταξύ των κυβερνήσεων και των κεντρικών τραπεζών. Στις ΗΠΑ, ο πρόεδρος της Fed, Τζερόμ Πάουελ, έχει τονίσει ότι δεν θα μειώσει ποτέ τα επιτόκια για να μειώσει την πίεση στον κρατικό προϋπολογισμό.

Ανεξάρτητα από τα όσα λέει ο Πάουελ, τα επίμονα υψηλά επιτόκια θα κάνουν τους επενδυτές να αμφισβητήσουν τις δεσμεύσεις της κυβέρνησης να διατηρήσει τον πληθωρισμό σε χαμηλά επίπεδα και τις αποπληρωμές του χρέους της. Το χρέος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) έχει ήδη αρχίσει να γίνεται ανισορροπημένο. Ακόμα και με τις αποδόσεις των ιαπωνικών κρατικών ομολόγων στο χαμηλό 0,8% πέρυσι, το 8% του προϋπολογισμού εξακολουθεί να πληρώνει τόκους.

Εάν η πίεση αυξηθεί, ορισμένες κυβερνήσεις θα σφίξουν το ζωνάρι τους, οδηγώντας σε οικονομικές απώλειες. Είναι πιθανό μια παρατεταμένη περίοδος υψηλών επιτοκίων να καταλήξει να προκαλέσει οικονομική αδυναμία, αναγκάζοντας τις κεντρικές τράπεζες να μειώσουν τα επιτόκια χωρίς να προκαλέσουν απότομη αύξηση του πληθωρισμού.

Ένα πιο αισιόδοξο σενάριο είναι μια απότομη αύξηση της παραγωγικότητας, ίσως τροφοδοτούμενη από την καινοτόμο τεχνητή νοημοσύνη (AI). Αυτό θα είχε ως αποτέλεσμα αυξημένα έσοδα και κέρδη, επιτρέποντας στις εταιρείες να αντέξουν οικονομικά υψηλότερα περιθώρια κέρδους. Η δυνατότητα της Τεχνητής Νοημοσύνης στην ενίσχυση της παραγωγικότητας μπορεί να εξηγήσει γιατί η χρηματιστηριακή αγορά των ΗΠΑ έχει αποδώσει μέχρι στιγμής. Αυτό οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στη συνεχή αύξηση της κεφαλαιοποίησης της αγοράς επτά τεχνολογικών γιγάντων. Διαφορετικά, ο S&P 500 πιθανότατα θα είχε υποχωρήσει φέτος.

Ωστόσο, αντίθετα με αυτή την ελπίδα, κρύβεται ένας κόσμος που κρύβεται πίσω από απειλές για την αύξηση της παραγωγικότητας. Ο Ντόναλντ Τραμπ έχει ορκιστεί να επιβάλει νέους δασμούς αν επιστρέψει στον Λευκό Οίκο. Οι κυβερνήσεις στρεβλώνουν ολοένα και περισσότερο τις αγορές με βιομηχανικές πολιτικές κατά της παγκοσμιοποίησης.

Επιπλέον, η αυξανόμενη επιβάρυνση του προϋπολογισμού λόγω της γήρανσης του πληθυσμού, της μετάβασης στην πράσινη ενέργεια και των συγκρούσεων σε όλο τον κόσμο απαιτούν μεγαλύτερες δημόσιες δαπάνες. Δεδομένων όλων αυτών, το The Economist υποστηρίζει ότι όποιος στοιχηματίζει ότι η παγκόσμια οικονομία μπορεί να συνεχίσει να αναπτύσσεται παίζει ένα τεράστιο ρίσκο.

Phiên An ( σύμφωνα με το The Economist )

Σύνδεσμος πηγής: https://vnexpress.net/canh-bac-lon-cua-kinh-te-the-gioi-4672602.html