Η εταιρεία D2D αγωνίζεται να βρει νέα δυναμική.

Έχοντας καταβάλει σταθερά υψηλά μερίσματα στους μετόχους επί σειρά ετών, η Ανώνυμη Βιομηχανική Αστική Ανάπτυξη Αρ. 2 (D2D Company) αντιμετωπίζει δυσκολίες στην εξασφάλιση κεφαλαίων για την υλοποίηση επενδυτικών έργων, καθώς και στην εύρεση νέων μοχλών ανάπτυξης, καθώς τα υπάρχοντα έργα είναι ήδη πλήρως απασχολημένα.

Η πρόκληση της εύρεσης νέων μοχλών ανάπτυξης.

Μετά την πλήρη κατοχή του Έργου Βιομηχανικού Πάρκου Nhon Trach 2 και την παράδοση του Έργου Κατοικημένης Περιοχής Loc An Φάσης Ι, το οποίο αντιπροσώπευε το μεγαλύτερο μέρος των εσόδων και των κερδών το 2021, η εταιρεία D2D κατέγραψε συνεχώς απότομη πτώση στα επιχειρηματικά της αποτελέσματα.

Ενώ η εταιρεία D2D κατέγραψε κέρδη 268,1 δισεκατομμυρίων VND το 2020 και 242,7 δισεκατομμυρίων VND το 2021, σημείωσε κέρδη μόνο 17,18 δισεκατομμυρίων VND το 2022, 25,75 δισεκατομμυρίων VND το 2023 και ανέφερε ζημίες 5,18 δισεκατομμυρίων VND το πρώτο εξάμηνο του 2024 (σε σύγκριση με κέρδη 7,02 δισεκατομμυρίων VND την ίδια περίοδο).

Στην πραγματικότητα, το Έργο Βιομηχανικού Πάρκου Nhon Trach 2 έχει έκταση 331,42 εκταρίων, με 281,72 εκτάρια γης διαθέσιμα προς μίσθωση και 100% ποσοστό μίσθωσης. Το Έργο Κατοικημένης Περιοχής Loc An, Φάση Ι, παραδόθηκε σε μεγάλο βαθμό και ολοκληρώθηκε το 2021, και η Φάση II σχεδιάζεται επί του παρόντος για υλοποίηση.

Από την 1η Ιανουαρίου 2021 έως τις 30 Ιουνίου 2024, τα ταμειακά αποθεματικά της εταιρείας D2D μειώθηκαν κατά 95%, από 963,6 δισεκατομμύρια VND σε 47,4 δισεκατομμύρια VND.

Αφού μεγάλα έργα έχασαν την αναπτυξιακή τους δυναμική λόγω μεταβίβασης ή λογιστικής απόδοσης του μεγαλύτερου μέρους των κερδών, χάρη στο κοινό οικοσύστημα με τη μητρική της εταιρεία, την Industrial Park Development Corporation, η εταιρεία D2D συνεργάστηκε με την Sonadezi Chau Duc Joint Stock Company (SZC) για την εκμίσθωση 57,88 εκταρίων στο έργο Chau Duc Industrial Park, μαζί με 28 καταστήματα και 54 μεζονέτες στην κατοικημένη περιοχή Sonadezi Huu Phuoc.

Πιο πρόσφατα, στην Ετήσια Γενική Συνέλευση των Μετόχων του 2024, η ηγεσία της εταιρείας D2D συνέχισε να προσαρμόζει και να αυξάνει το επενδυτικό κεφάλαιο για το Έργο Κατοικημένης Περιοχής Loc An κατά επιπλέον 1.115,93 δισεκατομμύρια VND για την περίοδο 2024-2029, από 336,4 δισεκατομμύρια VND σε 1.483,2 δισεκατομμύρια VND.

Λόγω της καθυστέρησης στο Έργο Κατοικημένης Περιοχής Loc An σε σύγκριση με το αρχικό επενδυτικό σχέδιο (που είχε αρχικά προγραμματιστεί για υλοποίηση το 2016-2018), το κόστος επένδυσης δείχνει σημάδια υπέρβασης του αρχικού προϋπολογισμού κατά πολλές φορές και η εταιρεία θα πρέπει επίσης να συγκεντρώσει αντίστοιχα κεφάλαια για την επένδυση.

Σύμφωνα με πληροφορίες, στις 30 Ιουνίου 2024, η εταιρεία D2D είχε μόνο 47,4 δισεκατομμύρια VND σε μετρητά, που αντιστοιχούν στο 3,04% του συνολικού ενεργητικού. Επιπλέον, το κόστος παραγωγής σε εξέλιξη στο έργο κατοικιών Loc An ανήλθε σε 85,66 δισεκατομμύρια VND και στο έργο κατοικιών Huu Phuoc σε 49,18 δισεκατομμύρια VND...

Με τα ταμειακά αποθέματα να μειώνονται σε μόλις 47,4 δισεκατομμύρια VND, η συνολική επένδυση που απαιτείται μόνο για το Έργο Κατοικημένης Περιοχής Loc An ανέρχεται σε 1.115,93 δισεκατομμύρια VND. Η πρόκληση είναι για την εταιρεία D2D να βρει τρόπους να αντλήσει κεφάλαια για την υλοποίηση του έργου και να ανακαλύψει νέους μοχλούς ανάπτυξης.

Έλλειψη σχεδιασμού έκτακτης ανάγκης για επενδυτικό κεφάλαιο κατά τη διατήρηση υψηλών μερισματικών αποδόσεων για πολλά συνεχόμενα έτη.

Στην πραγματικότητα, η εταιρεία D2D είναι μια επιχείρηση βιομηχανικών και εμπορικών ακινήτων με μια σχετικά ελκυστική στρατηγική διανομής μερισμάτων σε μετρητά για τους υφιστάμενους μετόχους.

Το 2020, η εταιρεία κατέβαλε μερίσματα με συντελεστή 35%, το 2021 με συντελεστή 50%, το 2022 με συντελεστή 30% και, συγκεκριμένα, το 2023 με συντελεστή έως και 87%.

Είναι γνωστό ότι το 2023, η εταιρεία D2D είχε κέρδη μόνο 25,75 δισεκατομμύρια VND, αλλά κατέβαλε μερίσματα με ποσοστό 87%, που αντιστοιχεί σε συνολική πληρωμή 263,36 δισεκατομμυρίων VND. Από αυτό το ποσό, η εταιρεία χρησιμοποίησε τα συσσωρευμένα κέρδη από προηγούμενα έτη για την καταβολή μερισμάτων, αντισταθμίζοντας το μέτριο κέρδος των 25,75 δισεκατομμυρίων VND το 2023.

Η Εταιρεία Ανάπτυξης Βιομηχανικών Πάρκων κατέχει το 57,86% της εταιρείας, επομένως η διατήρηση ενός σταθερά υψηλού ποσοστού μερίσματος σε μετρητά βοήθησε τη μητρική εταιρεία να δημιουργήσει σημαντική ετήσια ταμειακή ροή, βελτιώνοντας την ενοποιημένη επιχειρηματική της απόδοση, αλλά αυτό έχει αποδυναμώσει την ταμειακή ροή της θυγατρικής.

Εξετάζοντας την ευρύτερη εικόνα, από την 1η Ιανουαρίου 2021 έως τις 30 Ιουνίου 2024, τα ταμειακά αποθέματα της εταιρείας D2D μειώθηκαν κατά 95% (ισοδύναμο με μείωση 915,9 δισεκατομμυρίων VND), από 963,6 δισεκατομμύρια VND σε 47,4 δισεκατομμύρια VND.

Η εταιρεία D2D χρειάζεται ένα σημαντικό ποσό κεφαλαίου για να επενδύσει στην επόμενη φάση του έργου Loc An Residential Area, καθώς και για να συνεργαστεί σε νέες επενδυτικές ευκαιρίες για την τόνωση της ανάπτυξης. Ωστόσο, με πολύ περιορισμένα ταμειακά αποθέματα, η εταιρεία αναγκάζεται να αναζητήσει νέους τρόπους άντλησης κεφαλαίων για επενδύσεις.

Πέρα από την ιστορία της εύρεσης νέων μοχλών ανάπτυξης, η ραγδαία αύξηση της μετοχής D2D στις αρχές του 2024 έχει οδηγήσει στο να μην είναι πλέον φθηνή η αποτίμησή της σε σύγκριση με τον κλάδο. Συγκεκριμένα, τα στοιχεία στο iBoard της SSI Securities δείχνουν ότι η μετοχή D2D διαπραγματεύεται με P/E (δείκτης τιμής προς κέρδη) 93,19 φορές, ενώ ο μέσος όρος του κλάδου είναι 16,19 φορές. Ο λόγος P/B (δείκτης τιμής προς λογιστική αξία αγοράς) είναι 1,3 φορές, ενώ ο μέσος όρος του κλάδου είναι 1,21 φορές.

Είναι γνωστό ότι κατά τη διάρκεια της ευνοϊκής επιχειρηματικής περιόδου (2017-2021), ο λόγος P/E των μετοχών D2D κυμάνθηκε μόνο εντός του εύρους 4,3 - 9,1 φορές.

«Μετά από άνοδο άνω του 92% στις αρχές του έτους, η τιμή της μετοχής της D2D μειώθηκε κατά 18,3% από τις 8 Ιουλίου έως τις 16 Αυγούστου. Η απότομη πτώση της τιμής της μετοχής πρόσφατα οφειλόταν κυρίως στην υπερεκτίμηση της μετοχής, η οποία ώθησε τους επενδυτές να αποκομίσουν κέρδη εν μέσω των επιχειρηματικών ζημιών της εταιρείας, της έλλειψης νέων μοχλών ανάπτυξης και, ειδικότερα, η αύξηση της μετοχής στις αρχές του έτους οφειλόταν κυρίως σε παράγοντες της αγοράς και όχι σε βελτιώσεις στην εσωτερική απόδοση της εταιρείας», δήλωσε ο κ. Lam Van Van, εκπρόσωπος του ECI Capital Investment Fund, μοιράζοντας τις απόψεις του σχετικά με την αποτίμηση και τις κινήσεις των τιμών της μετοχής της D2D.

Πηγή: https://baodautu.vn/cong-ty-d2d-loay-hoay-tim-dong-luc-moi-d223019.html