Πίσω από την επίπονη προσφορά μετοχών της TDC

Η Binh Duong Trading and Development Joint Stock Company (TDC) σχεδίαζε να εκδώσει 35 εκατομμύρια μετοχές σε ιδιωτική τοποθέτηση για να συγκεντρώσει 350 δισεκατομμύρια VND, αλλά δεν κατάφερε να επιτύχει τον στόχο της.

Παρόλο που η TDC είχε κέρδη ρεκόρ το 2024, η οικονομική εικόνα δεν είναι ακόμη αρκετά λαμπρή για να αγοράσουν μετοχές οι επενδυτές.

Οι επενδυτές τα παρατάνε και τα στελέχη αγοράζουν λιγότερες μετοχές.

Μετά την ιδιωτική τοποθέτηση μετοχών που ολοκληρώθηκε στις 15 Μαΐου, η TDC διένειμε μόνο 27,228 εκατομμύρια μετοχές, που αντιστοιχούν στο 77,79% του συνόλου των προσφερόμενων μετοχών.

Με τιμή πώλησης 11.840 VND ανά μετοχή, η TDC συγκέντρωσε 322,3 δισεκατομμύρια VND. Μετά την αφαίρεση των εξόδων, συμπεριλαμβανομένων των αμοιβών συμβούλων και ελέγχου, τα καθαρά έσοδα από αυτήν την προσφορά ανήλθαν σε 321,9 δισεκατομμύρια VND. Σημειώνεται ότι η προσφορά δεν ήταν 100% επιτυχής λόγω της μη συμμετοχής δύο επενδυτών και της αγοράς λιγότερων μετοχών από τις εγγεγραμμένες.

Σύμφωνα με το αρχικό σχέδιο, η υψηλότερη τιμή προσφοράς ήταν 11.840 VND/μετοχή και η χαμηλότερη ήταν 10.000 VND/μετοχή. Έτσι, σχεδόν το 78% των προσφερόμενων μετοχών αγοράστηκε στην υψηλότερη τιμή. Μετά την προσφορά, το καταστατικό κεφάλαιο της TDC αυξήθηκε από 1.000 δισεκατομμύρια VND σε 1.272,28 δισεκατομμύρια VND.

Στην πραγματικότητα, για να επιτευχθεί το ποσοστό του 77,79%, η TDC έπρεπε να διανείμει τις μετοχές δύο φορές.

Η τιμή προσφοράς θεωρείται ο λόγος για τον οποίο η έκδοση 35 εκατομμυρίων μετοχών της TDC ήταν ανεπιτυχής. Κατά τη φάση της ιδιωτικής τοποθέτησης, η τιμή της μετοχής στο χρηματιστήριο ήταν ως επί το πλείστον χαμηλότερη από τη μέγιστη τιμή που η TDC σκόπευε να προσφέρει.

Προηγουμένως, στις 12 Μαΐου 2025, η TDC είχε αναφέρει ότι είχε διανείμει μόνο 3,2 εκατομμύρια μετοχές σε 8 επενδυτές. Αυτοί οι 8 επενδυτές είχαν αρχικά εγγραφεί για να αγοράσουν και τις 35 εκατομμύρια ιδιωτικά εκδοθείσες μετοχές της TDC. Ωστόσο, μέχρι τις 12 Μαΐου, ο πραγματικός αριθμός των μετοχών που αγοράστηκαν δεν είχε φτάσει το 10% των προσφερόμενων μετοχών. Οι υπόλοιπες αδιάθετες μετοχές ανέρχονταν σε πάνω από 31,78 εκατομμύρια.

Σχεδόν κανένας από τους οκτώ αρχικά εγγεγραμμένους επενδυτές δεν αγόρασε όλες τις μετοχές για τις οποίες είχε εγγραφεί. Οι μεγαλύτεροι αγοραστές ήταν ο κ. Ho Hoan Thanh και η κα. Mai Thi Thuy Nga, αγοράζοντας 1 εκατομμύριο μετοχές ο καθένας, ενώ οι αρχικές εγγεγραμμένες αγορές τους ήταν 5 εκατομμύρια και 4,5 εκατομμύρια μονάδες αντίστοιχα. Αξίζει να σημειωθεί ότι ο κ. Ho Hoan Thanh είναι επί του παρόντος μέλος του Διοικητικού Συμβουλίου και Αναπληρωτής Γενικός Διευθυντής της TDC. Επιπλέον, δύο άλλοι επενδυτές αποσύρθηκαν από αυτήν την αγορά μετοχών.

Στη συνέχεια, η TDC διένειμε τις υπόλοιπες μετοχές σε 12 άλλους επενδυτές, συμπεριλαμβανομένων δύο οργανισμών: την An Phu Gia Holdings JSC και την Hai Dang TBCONS Investment JSC. Αυτοί οι 12 επενδυτές εγγράφηκαν για να αγοράσουν 24 εκατομμύρια νεοεκδοθείσες μετοχές της TDC, με την An Phu Gia Holdings να αγοράζει 10,15 εκατομμύρια μετοχές και την Hai Dang TBCONS να αγοράζει 9,7 εκατομμύρια μετοχές.

Παρά τη διανομή 24 επιπλέον εκατομμυρίων μετοχών σε νέους επενδυτές, η TDC εξακολουθεί να έχει πάνω από 7,77 εκατομμύρια απούλητες μετοχές.

Σύμφωνα με το σχέδιο, τα έσοδα από την έκδοση αυτή θα χρησιμοποιηθούν από την TDC για την επαναγορά μέρους της έκδοσης ομολόγων TDC.BOND.700.2020, η οποία εκδόθηκε το 2020 με αξία έκδοσης 700 δισεκατομμυρίων VND. Η λήξη της έκδοσης ομολόγων έχει 180 ημέρες, με ημερομηνία λήξης την 15η Νοεμβρίου 2025. Αυτά τα ομόλογα εκδόθηκαν στην Navibank Securities Joint Stock Company για την αύξηση του κεφαλαίου κίνησης και την υποστήριξη των επιχειρηματικών δραστηριοτήτων του Ομίλου.

Η οικονομική εικόνα δεν είναι αρκετά λαμπρή.

Η τιμή προσφοράς θεωρείται ο λόγος για την υποτονική έκδοση. Κατά τη φάση της ιδιωτικής τοποθέτησης, η τιμή αγοράς των μετοχών της TDC στο χρηματιστήριο ήταν σε μεγάλο βαθμό χαμηλότερη από τη μέγιστη τιμή που η TDC σκόπευε να προσφέρει. Μετά το τέλος της έκδοσης, οι μετοχές της TDC μειώθηκαν στις 19 Μαΐου κατά 1,36%, κλείνοντας στα 10.900 VND ανά μετοχή, 8% χαμηλότερα από την τιμή στην οποία τις είχαν αγοράσει οι επενδυτές.

Οι προοπτικές της εταιρείας αποτελούν επίσης έναν παράγοντα που λαμβάνουν υπόψη οι επενδυτές. Η TDC μόλις είχε ρεκόρ κερδών το 2024 (417 δισεκατομμύρια VND) μετά από ρεκόρ ζημιών το 2023 (-402 δισεκατομμύρια VND). Αυτό το κέρδος σημαίνει ότι η εταιρεία δεν έχει πλέον συσσωρευμένες ζημίες στον ισολογισμό της και, ως εκ τούτου, οι μετοχές της TDC έχουν αφαιρεθεί από τη λίστα προειδοποίησης στο HoSE.

Προηγουμένως, το 2023, οι ελεγκτές σημείωσαν μάλιστα ότι οι βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις της TDC υπερέβαιναν τα βραχυπρόθεσμα περιουσιακά της στοιχεία, μαζί με μια καθαρή ζημία, υποδεικνύοντας την ύπαρξη ουσιωδών αβεβαιοτήτων που θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε σημαντικές αμφιβολίες σχετικά με την ικανότητα της TDC να συνεχίσει ως δρώσα επιχείρηση. Μέχρι το 2024, παρόλο που δεν κατέγραφε πλέον ζημίες, η σχέση βραχυπρόθεσμου χρέους προς βραχυπρόθεσμο ενεργητικό της TDC τέθηκε εκ νέου υπό αμφισβήτηση από την ελεγκτική εταιρεία.

Σύμφωνα με την τελευταία οικονομική έκθεση για το πρώτο τρίμηνο του 2025, στις 31 Μαρτίου 2025, η TDC είχε συνολικό ενεργητικό ύψους 4.380 δισεκατομμυρίων VND. Από αυτό, τα βραχυπρόθεσμα περιουσιακά στοιχεία αντιπροσώπευαν 1.873 δισεκατομμύρια VND. Τα μετρητά της εταιρείας ήταν 59,4 δισεκατομμύρια VND, ενώ η πλειονότητα των βραχυπρόθεσμων περιουσιακών στοιχείων ήταν βραχυπρόθεσμες απαιτήσεις (1.311 δισεκατομμύρια VND).

Στο τέλος του πρώτου τριμήνου του 2025, οι υποχρεώσεις της TDC ανήλθαν σε 3.151 δισεκατομμύρια VND, εκ των οποίων οι βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις αντιπροσώπευαν 2.878 δισεκατομμύρια VND, ποσό που είναι 1.005 δισεκατομμύρια VND υψηλότερο από τα βραχυπρόθεσμα περιουσιακά στοιχεία, υποδεικνύοντας μια ασταθή οικονομική ισορροπία για την TDC.

Η TDC εξακολουθεί να σχεδιάζει να αυξήσει το χρέος της με στόχο τον δανεισμό 420 δισεκατομμυρίων VND για την υλοποίηση του έργου. Το σχέδιο αυτό παρουσιάστηκε στην ετήσια γενική συνέλευση των μετόχων της εταιρείας το 2025. Το δάνειο αυτό προορίζεται για τη χρηματοδότηση της κατασκευής μεμονωμένων κατοικιών βάσει σύμβασης κατασκευής μεταξύ της TDC και της Binh Duong Construction and Transportation Joint Stock Company.

Μετά από ένα έτος ρεκόρ κερδών, η TDC σχεδιάζει ύφεση το 2025, στοχεύοντας σε κέρδη μετά φόρων ύψους 226 δισεκατομμυρίων VND, μειωμένα κατά 46% σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος. Εν τω μεταξύ, ο στόχος εσόδων έχει τεθεί 2,4 φορές υψηλότερος, στα 3.139 δισεκατομμύρια VND. Μέχρι το τέλος του πρώτου τριμήνου του 2025, η TDC είχε πετύχει καθαρά έσοδα μόνο 126,2 δισεκατομμύρια VND και κέρδη μετά φόρων 19,7 δισεκατομμύρια VND.

Πηγή: https://baodautu.vn/dang-sau-dot-phat-hanh-co-phieu-gian-nan-cua-tdc-d288830.html