Η Fed και η μοιραία εβδομάδα

(Νταν Τρι) - Η Fed είναι σχεδόν βέβαιο ότι θα μειώσει τα επιτόκια αυτή την εβδομάδα, αλλά το δράμα βρίσκεται αλλού: σπάνιες εσωτερικές διαιρέσεις, πολιτική πίεση από τον Λευκό Οίκο και το ερώτημα ποιος βρίσκεται στην πραγματικότητα στο τραπέζι των συναντήσεων.

Το οικονομικό δίλημμα: Ήπιος στασιμοπληθωρισμός

Θεωρητικά, το καθήκον του προέδρου της Fed, Τζερόμ Πάουελ, και των συναδέλφων του στη συνάντησή τους στις 16-17 Σεπτεμβρίου είναι αρκετά σαφές: να αντιμετωπίσουν μια οικονομία που στέλνει ανάμεικτα μηνύματα.

Η πραγματικότητα, ωστόσο, είναι πολύ πιο περίπλοκη. Η οικονομία των ΗΠΑ αντιμετωπίζει ένα δίλημμα που οι οικονομολόγοι περιγράφουν ως «ήπιο στασιμοπληθωρισμό» - ένα εφιαλτικό σενάριο για οποιαδήποτε κεντρική τράπεζα. Ο στασιμοπληθωρισμός είναι η έννοια μιας οικονομίας που αντιμετωπίζει τρεις κύριους παράγοντες ταυτόχρονα: υψηλό πληθωρισμό, αργή ή καθόλου οικονομική ανάπτυξη (στασιμοπληθωρισμός) και υψηλή ανεργία.

Αφενός, υπάρχουν σαφείς ενδείξεις ότι η αγορά εργασίας, η οποία αποτελεί ισχυρό πυλώνα της αμερικανικής οικονομίας, αρχίζει να ψυχραίνει. Αυτό δημιουργεί πίεση στην Fed να αναλάβει δράση, δηλαδή να μειώσει τα επιτόκια για να τονώσει την οικονομική δραστηριότητα και να αποτρέψει τον κίνδυνο ύφεσης, προστατεύοντας τις θέσεις εργασίας για τους ανθρώπους.

Ο πληθωρισμός, από την άλλη πλευρά, παραμένει πεισματικά υψηλός, κυμαινόμενος πάνω από τον στόχο του 2% της Fed. Ένας από τους λόγους προέρχεται από τις αυξήσεις δασμών της κυβέρνησης Τραμπ, οι οποίες έχουν επιβραδύνει την ανάπτυξη και έχουν αυξήσει τις τιμές των βασικών προϊόντων.

Αυτή είναι η τέλεια οικονομική παγίδα. Το μόνο εργαλείο που έχει η Fed για να στηρίξει την αγορά εργασίας, δηλαδή η μείωση των επιτοκίων, κινδυνεύει να ρίξει λάδι στη φωτιά του πληθωρισμού.

Ο Πάουελ βαδίζει σε μια λεπτή γραμμή: Αν χαλαρώσει πολύ, ο πληθωρισμός θα εκτοξευθεί. Αν σφίξει πολύ σύντομα, η οικονομία θα μπορούσε να περιέλθει σε ύφεση. Η ευρέως αναμενόμενη μείωση κατά 0,25 της ποσοστιαίας μονάδας θεωρείται ως ένα μεσαίο βήμα, μια προσπάθεια να κατευνάσει και τις δύο πλευρές χωρίς να ικανοποιήσει πλήρως καμία από τις δύο.

Η επιτροπή πολιτικής επιτοκίων της Fed συνεδριάζει την Τρίτη και την Τετάρτη, με την απόφαση να αναμένεται στις 2 μ.μ. ET της Τετάρτης. Η απόφαση θα διαμορφώσει όχι μόνο την οικονομία αλλά και το μέλλον της ίδιας της Fed (Φωτογραφία: Reuters).

Η εσωτερική διχόνοια φτάνει σε ιστορικά επίπεδα

Αν και τα οικονομικά μαθηματικά είναι αρκετά τρομακτικά, η κατάσταση εντός της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς (FOMC) είναι ακόμη πιο τεταμένη. Η Fed είναι βαθιά διχασμένη όσον αφορά την μελλοντική πορεία της και η συνεδρίαση αυτής της εβδομάδας θα μπορούσε να οδηγήσει σε ένα ιστορικό επίπεδο δημόσιας διαφωνίας.

Μια ομάδα, γνωστή ως «γεράκια», ανησυχεί για τον κίνδυνο να παραμείνει υψηλός ο πληθωρισμός. Πιστεύουν ότι η μείωση των επιτοκίων τώρα είναι πολύ νωρίς και θα μπορούσε να προκαλέσει την ανεξέλεγκτη έκβαση του πληθωρισμού. Θέλουν να διατηρήσουν τα επιτόκια αμετάβλητα για να διασφαλίσουν τη σταθερότητα των τιμών.

Τα περιστέρια, από την άλλη πλευρά, επικεντρώνονται σε σημάδια αδυναμίας στην αγορά εργασίας. Για αυτούς, ο κίνδυνος ύφεσης και απώλειας θέσεων εργασίας αποτελεί μεγαλύτερη απειλή. Προκρίνουν πιο επιθετικές μειώσεις επιτοκίων για να αποτρέψουν μια οικονομική κατάρρευση.

Η πόλωση ήταν τόσο έντονη που ο Ματ Λουτσέτι, επικεφαλής οικονομολόγος της Deutsche Bank, δήλωσε: «Αυτή μπορεί να είναι η πρώτη συνάντηση από το 1988 όπου τρεις διοικητές ψήφισαν κατά, και μπορεί επίσης να είναι η πρώτη φορά από τον Σεπτέμβριο του 2019 που υπήρξε αντίθεση και από τις δύο πλευρές».

Μια διχασμένη ψηφοφορία (μερικοί να ζητούν μεγαλύτερη μείωση και κάποιοι να παραμένουν σταθεροί) θα ήταν ένα εξαιρετικά ασυνήθιστο σημάδι διχόνοιας και σύγχυσης εντός του φορέα χάραξης πολιτικής, καθιστώντας σχεδόν αδύνατο για τον Πρόεδρο Πάουελ να στείλει ένα σαφές και συνεπές μήνυμα στις αγορές.

Η ανεξαρτησία της Fed βρίσκεται υπό πρωτοφανή δοκιμασία

Σαν να μην έφταναν οι εσωτερικές συγκρούσεις και τα οικονομικά προβλήματα, η Fed αντιμετωπίζει επίσης μια άμεση και συστηματική επίθεση από την εκτελεστική εξουσία, θέτοντας την ανεξαρτησία της κεντρικής τράπεζας σε μια ιστορική δοκιμασία.

Στην καρδιά αυτής της πολιτικής κρίσης περιστρέφονται δύο πρόσωπα: η κυβερνήτης Λίζα Κουκ και ο υποψήφιος Στίβεν Μίραν.

Καταρχάς, ο Πρόεδρος Τραμπ επιδιώκει να απολύσει την κυβερνήτη Λίζα Κουκ, κατηγορώντας την ότι είπε ψέματα σχετικά με τα αρχεία στεγαστικών δανείων πριν ενταχθεί στην Fed. Πρόκειται για μια άνευ προηγουμένου κίνηση που αμφισβητεί τη βασική αρχή ότι οι διοικητές της Fed προστατεύονται από πολιτικές παρεμβάσεις, ώστε να μπορούν να λαμβάνουν αποφάσεις με βάση αποκλειστικά οικονομικά δεδομένα. Η υπόθεση εκκρεμεί ενώπιον εφετείου και η απόφαση θα μπορούσε να ληφθεί λίγο πριν από τη συνεδρίαση, δημιουργώντας ένα σύννεφο αβεβαιότητας.

Δεύτερον, παράλληλα με την απομάκρυνση ενός κυβερνήτη, ο Λευκός Οίκος χρησιμοποιεί μια ταχεία διαδικασία για να επικυρώσει η Γερουσία τον Στίβεν Μίραν, επί του παρόντος πρόεδρο του Συμβουλίου Οικονομικών Συμβούλων του κ. Τραμπ και έναν από τους πιο ένθερμους επικριτές της Fed, για την πλήρωση της κενής θέσης στο Διοικητικό Συμβούλιο. Εάν εγκριθεί εγκαίρως για τη Δευτέρα, ο Μίραν θα μπορούσε να ορκιστεί και να συμμετάσχει στη συνεδρίαση για την πολιτική στις 16 Σεπτεμβρίου.

Ο Ντέρεκ Τανγκ της LH Meyer προειδοποιεί για μακροπρόθεσμες συνέπειες: «Όλο και περισσότερο, οι άνθρωποι θα τείνουν να βλέπουν τους διοικητές της Fed μέσα από το πολιτικό πρίσμα του ποιος τους διόρισε αντί να τους βλέπουν ως αντικειμενικούς υπεύθυνους λήψης αποφάσεων. Και αυτό θα γίνει πιο δύσκολο να αποφευχθεί».

Η πολιτικοποίηση της Fed κινδυνεύει να διαβρώσει την εμπιστοσύνη της παγκόσμιας αγοράς, η οποία βασίζεται στην αξιοπιστία και την ανεξαρτησία του θεσμού.

Η απόδοση του Πάουελ

Εν μέσω της οικονομικής και πολιτικής αναταραχής, όλα τα βλέμματα θα είναι στραμμένα στον Πρόεδρο Τζερόμ Πάουελ στη συνέντευξη Τύπου που θα δώσει μετά την ανακοίνωση της απόφασης για τα επιτόκια. Ο τρόπος με τον οποίο θα διαχειριστεί τη συνεδρίαση, θα απαντήσει σε ερωτήσεις και θα μεταφέρει το μήνυμά του θα δώσει ενδείξεις για την κατεύθυνση της Fed τους επόμενους μήνες.

Οι ειδικοί διχάζονται επίσης ως προς τη στρατηγική του Πάουελ:

Προσεκτικό σενάριο: Ο Αντούλιο Μπόμφιμ, πρώην σύμβουλος του Πάουελ, πιστεύει ότι ο πρόεδρος της Fed θα είναι επιφυλακτικός. Πιθανότατα θα προσπαθήσει να καταστείλει τις προσδοκίες της αγοράς για μια ακόμη μείωση τον Οκτώβριο, τονίζοντας ότι οι κίνδυνοι πληθωρισμού παραμένουν υψηλοί και η αγορά εργασίας δεν έχει καταρρεύσει σε σημείο που να απαιτείται επείγουσα δράση.

Σύμφωνα με αυτό το σενάριο, η επόμενη περικοπή θα μπορούσε να χρειαστεί να περιμένει μέχρι τον Δεκέμβριο. Η Bomfim πιστεύει επίσης ότι η εξωτερική πολιτική πίεση θα μπορούσε ακούσια να κάνει τα μέλη της Fed πιο ενωμένα για την προστασία του θεσμού.

Προληπτικό σενάριο: Αντίθετα, ο Matt Luzzetti της Deutsche Bank προβλέπει ότι ο Powell θα σηματοδοτήσει τρεις μειώσεις επιτοκίων φέτος (Σεπτέμβριο, Οκτώβριο και Δεκέμβριο) για να προλάβει και να αποτρέψει μια πιο έντονη επιδείνωση της αγοράς εργασίας. Πρόκειται για μια στρατηγική «ασφαλιστικής» για να διασφαλιστεί ότι η οικονομία θα συνεχίσει να αναπτύσσεται.

Ο Βίνσεντ Ράινχαρτ, πρώην αξιωματούχος της Fed, προσφέρει μια ενδιαφέρουσα οπτική: Ο Πάουελ μπορεί να επιλέξει να παίξει με ασφάλεια με μια μικρή περικοπή, επιτρέποντας παράλληλα στα μέλη που διαφωνούν να εκφράσουν τις απόψεις τους μέσω ενός «σχεδίου κουκκίδων» - όπου κάθε αξιωματούχος προβάλλει ανώνυμα την πορεία των μελλοντικών επιτοκίων. Αυτός είναι ένας τρόπος για να διατηρηθεί η εντύπωση ενότητας στην κοινή απόφαση, αναγνωρίζοντας παράλληλα τις υποκείμενες διαιρέσεις.

Η ερχόμενη εβδομάδα της Ομοσπονδιακής Τράπεζας θα μείνει στην ιστορία, αλλά πιθανώς όχι για την απόφασή της να μειώσει το επιτόκιο κατά 0,25 ποσοστιαίες μονάδες επειδή το περίμενε η αγορά.

Αποτελεί μια δοκιμασία για την ηγεσία του Τζερόμ Πάουελ, για την ανθεκτικότητα ενός ανεξάρτητου ιδρύματος που δέχεται επίθεση και για την ικανότητα της ισχυρότερης κεντρικής τράπεζας στον κόσμο να καθοδηγήσει την οικονομία μέσα από μια από τις πιο περίπλοκες και αβέβαιες περιόδους της πρόσφατης ιστορίας.

Πηγή: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-va-tuan-le-dinh-menh-20250914212812341.htm