Κλιμακώνεται η ισχύς του αμερικανικού δολαρίου;

Το δολάριο ΗΠΑ και τα ομόλογα του αμερικανικού δημοσίου υποχώρησαν ταυτόχρονα, σηματοδοτώντας ένα ιστορικό σημείο καμπής για την παγκόσμια χρηματοπιστωτική ηγεμονία, ασκώντας τεράστια πίεση στην οικονομία των ΗΠΑ.

Ο δείκτης του δολαρίου υποχώρησε περισσότερο από 10% μαζί με την αύξηση των αποδόσεων των ομολόγων, δημιουργώντας ένα σπάνιο σοκ, καθιστώντας τους επενδυτές αμφιβολίες για την εμπιστοσύνη τους στην οικονομική πολιτική των ΗΠΑ (στη φωτογραφία: δολάριο ΗΠΑ). Φωτογραφία: AFP/TTXVN

Η ασυνήθιστη μεταβλητότητα και η ταυτόχρονη αδυναμία των ομολόγων του αμερικανικού δημοσίου και του δολαρίου (USD) σηματοδοτούν μια παγκόσμια επανεκτίμηση της οικονομικής ισχύος των ΗΠΑ, εγείροντας σημαντικά ερωτήματα σχετικά με τη μακροχρόνια ηγεμονία του νομίσματος. Σχολιάζοντας πρόσφατα στον ιστότοπο Chinausfocus.com, ο Han Liqun, ερευνητής στο Ινστιτούτο Σύγχρονων Διεθνών Σχέσεων της Κίνας, δήλωσε ότι η ηγεμονία του δολαρίου ΗΠΑ ενδέχεται σύντομα να αντιμετωπίσει ένα κρίσιμο σημείο καμπής.

Πίεση δημόσιου χρέους και έλλειμμα ρεκόρ

Η επιδείνωση του χρηματοπιστωτικού συστήματος των ΗΠΑ πηγάζει από την αδιάκοπη επέκταση του ελλείμματος του προϋπολογισμού. Κατά το οικονομικό έτος 2024, το έλλειμμα του ομοσπονδιακού προϋπολογισμού θα φτάσει τα 1,8 τρισεκατομμύρια δολάρια, το υψηλότερο εδώ και δύο αιώνες εκτός της πανδημίας COVID-19. Ο κρατικός δανεισμός θα συνεχίσει να αυξάνεται, ξεπερνώντας τα 1,3 τρισεκατομμύρια δολάρια στο πρώτο εξάμηνο του οικονομικού έτους 2025 (που λήγει τον Μάρτιο).

Το νομοσχέδιο «Ένα Μεγάλο Όμορφο Νομοσχέδιο» που προωθείται από την κυβέρνηση Τραμπ αναμένεται να προσθέσει περίπου 3,4 τρισεκατομμύρια δολάρια στο δημόσιο χρέος των ΗΠΑ την επόμενη δεκαετία, σύμφωνα με το Γραφείο Προϋπολογισμού του Κογκρέσου .

Ως αποτέλεσμα, το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ αναγκάστηκε να αυξήσει την έκδοση ομολόγων. Από τον Αύγουστο, το ομοσπονδιακό χρέος είχε αυξηθεί σε περισσότερα από 37 τρισεκατομμύρια δολάρια, με λόγο χρέους προς ΑΕΠ σχεδόν 140% και ετήσιες πληρωμές τόκων περίπου 1 τρισεκατομμυρίου δολαρίων.

Η αύξηση του κόστους των τόκων είναι ο κύριος λόγος που ο Πρόεδρος Τραμπ πιέζει την Ομοσπονδιακή Τράπεζα (Fed) να μειώσει τα επιτόκια.

Ανισορροπία προσφοράς-ζήτησης

Παρά την αύξηση της προσφοράς ομολόγων του αμερικανικού δημοσίου, η ζήτηση στην αγορά ήταν ασθενέστερη από την αναμενόμενη. Οι παγκόσμιες κεντρικές τράπεζες και οι επενδυτές δεν αγοράζουν μακροπρόθεσμα ομόλογα του αμερικανικού δημοσίου με τον ρυθμό που είχε προβλέψει η κυβέρνηση των ΗΠΑ. Αυτή η ανισορροπία στην προσφορά και τη ζήτηση έχει ωθήσει τις αποδόσεις των ομολόγων του αμερικανικού δημοσίου υψηλότερα, με την απόδοση των 30ετών ομολόγων να ξεπερνά για λίγο το 5%.

Ο Ray Dalio, ιδρυτής της Bridgewater Associates, δήλωσε σε πρόσφατο συνέδριο ότι η κυβέρνηση των ΗΠΑ θα χρειαστεί να εκδώσει άλλα 12 τρισεκατομμύρια δολάρια σε ομόλογα για να καλύψει το έλλειμμα (2 τρισεκατομμύρια δολάρια), τους τόκους (1 τρισεκατομμύριο δολάρια) και το κόστος αναχρηματοδότησης του ληξιπρόθεσμου χρέους (9 τρισεκατομμύρια δολάρια). Ο ειδικός σημείωσε ότι επί του παρόντος δεν υπάρχει αρκετή ζήτηση στην αγορά για να απορροφήσει έναν τόσο μεγάλο όγκο έκδοσης, γεγονός που οδηγεί σε ανισορροπία.

Η πτώση των ομολόγων του αμερικανικού δημοσίου συνέπεσε με την πτώση του δολαρίου ΗΠΑ. Από τον Ιανουάριο, ο δείκτης του δολαρίου ΗΠΑ έχει υποχωρήσει περισσότερο από 10%, πέφτοντας κάτω από το 97 αρκετές φορές. Μετά την ανακοίνωση επιθετικών αμοιβαίων δασμών από τον Πρόεδρο Τραμπ τον Απρίλιο, ο δείκτης έπεσε κάτω από το 100 για αρκετές ημέρες, φτάνοντας στο χαμηλότερο επίπεδό του εδώ και σχεδόν τρία χρόνια. Αυτό έρχεται σε πλήρη αντίθεση με την περίοδο από τον Ιούνιο του 2021 έως τον Σεπτέμβριο του 2022, όταν ο δείκτης αυξανόταν σταθερά.

Η συνύπαρξη αδύναμων ομολόγων του Δημοσίου και ενός αδύναμου δολαρίου ΗΠΑ είναι ένα σπάνιο σενάριο και έχει προσελκύσει σημαντική προσοχή στην αγορά. Από την κατάρρευση του συστήματος Bretton Woods το 1971, τα ομόλογα του Δημοσίου των ΗΠΑ έχουν γίνει το βασικό στήριγμα του δολαρίου, μετατρέποντάς το σε «πιστωτικό δολάριο» και «δολάριο χρέους» που υποστηρίζονται από ομόλογα.

Συνήθως, η συσχέτιση μεταξύ των αποδόσεων των ομολόγων και του δείκτη δολαρίου τείνει να ευνοεί τις ΗΠΑ: μια ακμάζουσα οικονομία μπορεί να ωθήσει τόσο τις αποδόσεις όσο και τον δείκτη δολαρίου υψηλότερα· ή μια στροφή προς την ασφάλεια μπορεί να ωθήσει τη ζήτηση για ομόλογα και τον δείκτη δολαρίου υψηλότερα, ενώ παράλληλα να ωθήσει τις αποδόσεις χαμηλότερα.

Ωστόσο, το σενάριο που εξελίσσεται τώρα είναι σπάνιο, όπου η αγορά αρχίζει να αμφισβητεί την πιστοληπτική ικανότητα της κυβέρνησης των ΗΠΑ ή όπου η κυβέρνηση εκδίδει πάρα πολλά ομόλογα. Αυτό οδηγεί σε αποδυνάμωση της ζήτησης και αναγκάζεται να πουλήσει ομόλογα με έκπτωση (υψηλότερη απόδοση).

Σε αυτήν την περίπτωση, η απαισιοδοξία της αγοράς για την οικονομία των ΗΠΑ προκαλεί τη ροή χρημάτων από τα ομόλογα του Δημοσίου όχι προς άλλα περιουσιακά στοιχεία σε δολάρια, αλλά προς άλλες αγορές ή νομίσματα, με αποτέλεσμα να ωθείται χαμηλότερα ο δείκτης του δολαρίου.

Για να διατηρηθεί η σταθερότητα του παγκόσμιου χρηματοπιστωτικού συστήματος και των αγορών, ο Liqun δήλωσε ότι οι ΗΠΑ πρέπει να αποκαταστήσουν την εμπιστοσύνη στα ομόλογα του δημοσίου και στο δολάριο. Αυτό εξαρτάται από δύο κύριους παράγοντες:

Πρώτον, η Ουάσινγκτον πρέπει να ελέγξει αποτελεσματικά το έλλειμμα του προϋπολογισμού και να επιτύχει ένα πιο βιώσιμο ισοζύγιο πληρωμών για να ενισχύσει την εμπιστοσύνη της αγοράς στα ομόλογα του Δημοσίου.

Δεύτερον, η Ουάσινγκτον πρέπει να διατηρήσει την ανεξαρτησία της νομισματικής πολιτικής, επιτρέποντας την αξία του δολαρίου να καθορίζεται από τις αγορές και όχι από πολιτικές παρεμβάσεις, ενισχύοντας έτσι την εμπιστοσύνη στο νόμισμα.

Οι πολιτικές της κυβέρνησης Τραμπ δείχνουν ήδη σημάδια υπονόμευσης της σταθερότητας του δημόσιου χρέους και του δολαρίου. Παρά τις επανειλημμένες δεσμεύσεις, τόσο κατά τη διάρκεια της προεκλογικής εκστρατείας όσο και μετά την ανάληψη των καθηκόντων τους, για αύξηση των εσόδων και μείωση των δαπανών, το έλλειμμα του προϋπολογισμού των ΗΠΑ συνεχίζει να αυξάνεται. Οι αυξημένοι δασμοί και η πίεση στην Fed επιδεινώνουν την αβεβαιότητα. Εάν δεν αντιμετωπιστεί, αυτό το σπάνιο συστημικό σοκ θα μπορούσε να θέσει το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα σε μεγάλο κίνδυνο και η ηγεμονία του δολαρίου θα μπορούσε σύντομα να αντιμετωπίσει ένα ιστορικό σημείο καμπής.

Πηγή: https://baotintuc.vn/phan-tichnhan-dinh/suc-manh-dong-do-la-my-dang-lung-lay-20251014085626907.htm