Χρηματιστήριο:

Σύμφωνα με τις προβλέψεις, με την αναβάθμιση της χρηματιστηριακής αγοράς από την κατηγορία της «frontier» στην «reveding market», η χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ θα μπορούσε να προσελκύσει δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ σε κεφάλαια από ξένα επενδυτικά κεφάλαια.

Ωστόσο, για να προσελκύσει πραγματικά αυτή τη μεγάλης κλίμακας ροή κεφαλαίων με βιώσιμο τρόπο, η πρόκληση έγκειται όχι μόνο στη βελτίωση της τεχνικής υποδομής, των μηχανισμών συναλλαγών ή στην επέκταση της πρόσβασης στην αγορά, αλλά, το πιο σημαντικό, στη βελτίωση της ποιότητας των τίτλων στην χρηματιστηριακή αγορά.

Η χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ θα μπορούσε να προσελκύσει ξένα επενδυτικά κεφάλαια μόλις αναβαθμιστεί από την κατάσταση της μεθοριακής αγοράς στην κατάσταση της αναδυόμενης αγοράς. Φωτογραφία: Trong Hieu

Τα «σημεία συμφόρησης» που πρέπει να επιλυθούν.

Αξιολογώντας την τρέχουσα κατάσταση της αγοράς, ο Nguyen The Minh, Διευθυντής του Τμήματος Έρευνας και Ανάπτυξης Ιδιωτών Πελατών (Yuanta Securities Vietnam), δήλωσε ότι η εγχώρια χρηματιστηριακή αγορά εξακολουθεί να αντιμετωπίζει αρκετούς περιορισμούς, με κυριότερο την έλλειψη ποιοτικών τίτλων. Η κεφαλαιοποίηση της αγοράς σε σχέση με το Ακαθάριστο Εγχώριο Προϊόν (ΑΕΠ) είναι περίπου 70%. Αυτό είναι αρκετά χαμηλό σε σύγκριση με άλλες αναδυόμενες αγορές όπου ο λόγος αυτός είναι συνήθως 100% του ΑΕΠ ή και υψηλότερος. Επιπλέον, η ρευστότητα της αγοράς είναι άνιση, με τις ροές κεφαλαίων να συγκεντρώνονται κυρίως σε μετοχές μεσαίας και μεγάλης κεφαλαιοποίησης.

Ένα άλλο ζήτημα είναι το όριο ιδιοκτησίας για τους ξένους επενδυτές. Πολλές μετοχές υψηλής ποιότητας με ισχυρά επιχειρηματικά θεμελιώδη μεγέθη έχουν φτάσει γρήγορα στα όρια πιστωτικής επέκτασης στο εξωτερικό, ενώ η αύξηση αυτών των ορίων παραμένει δύσκολη λόγω των κανονισμών για τους υπό όρους επιχειρηματικούς τομείς. Αυτό δυσχεραίνει την αύξηση των επενδυτικών συμμετοχών πολλών ξένων επενδυτικών κεφαλαίων, παρά το ενδιαφέρον τους για την αγορά του Βιετνάμ.

Κάποιοι άλλοι ειδικοί πιστεύουν ότι η δομή του κλάδου της αγοράς δεν είναι ακόμη πραγματικά ισορροπημένη. Το ποσοστό της κεφαλαιοποίησης της αγοράς και της επιρροής στον δείκτη παραμένει υπερβολικά συγκεντρωμένο στους τομείς των τραπεζών και των ακινήτων. Ιδιαίτερα τους τελευταίους μήνες του έτους και τις πρόσφατες χρηματιστηριακές συνεδρίες, ο αντίκτυπος ορισμένων μετοχών πολύ μεγάλης κεφαλαιοποίησης, ιδίως του ομίλου Vingroup , στον δείκτη VN έχει γίνει ολοένα και πιο εμφανής. Αυτή η πραγματικότητα οδηγεί στο παράδοξο ότι ενώ ο δείκτης της αγοράς έχει αυξηθεί απότομα, πολλοί επενδυτές εξακολουθούν να υφίστανται ζημίες επειδή τα χαρτοφυλάκιά τους δεν έχουν συμβαδίσει με τις κορυφαίες μετοχές. Εν τω μεταξύ, οι τομείς υψηλής τεχνολογίας, σύγχρονου λιανικού εμπορίου και ανανεώσιμων πηγών ενέργειας παραμένουν σχετικά περιορισμένοι και δεν έχουν επαρκώς μεγάλους εκπροσώπους. Αυτή η έλλειψη ποικιλομορφίας στους εισηγμένους κλάδους σημαίνει ότι η αγορά δεν αντικατοπτρίζει πλήρως τη δομή και τη ζωτικότητα της οικονομίας...

Απελευθέρωση της πρόσβασης σε ποιοτικά προϊόντα

Σύμφωνα με πολλούς ειδικούς, για να μετατραπεί η ευκαιρία για αναβάθμιση σε πραγματική κινητήρια δύναμη για την οικονομία , η χρηματιστηριακή αγορά χρειάζεται μια ολοκληρωμένη στρατηγική για τη βελτίωση της ποιότητας των προσφορών της.

Η πρώτη και πιο θεμελιώδης λύση είναι η βελτίωση των προτύπων διακυβέρνησης και η διαφάνεια των πληροφοριών. Θα πρέπει να καταρτιστεί ένας οδικός χάρτης που θα επιβάλλει την υιοθέτηση των Διεθνών Προτύπων Χρηματοοικονομικής Αναφοράς (ΔΠΧΑ) από τις μεγάλες εισηγμένες εταιρείες. Αυτό όχι μόνο θα άρει το «γλωσσικό εμπόδιο» στη λογιστική, αλλά θα επιτρέψει επίσης στους ξένους επενδυτές να αξιολογήσουν με μεγαλύτερη ακρίβεια την αξία των επιχειρήσεων.

Παράλληλα με την οικονομική αναφορά, η απαίτηση γνωστοποίησης πληροφοριών σχετικά με τη βιώσιμη ανάπτυξη, το περιβάλλον, την κοινωνία και τη διακυβέρνηση (ESG) θα πρέπει επίσης να αναβαθμιστεί σε υποχρεωτική υποχρέωση, αντί να παραμένει προαιρετική.

Μια άλλη κρίσιμη λύση είναι η επιτάχυνση της μετοχοποίησης και της εισαγωγής στο χρηματιστήριο μεγάλων κρατικών επιχειρήσεων. Η εισαγωγή μεγάλων κρατικών εταιρειών και εταιρειών, όπως η Agribank , η Mobifone και άλλες κορυφαίες επιχειρήσεις, θα δημιουργήσει μια πηγή υψηλής ποιότητας περιουσιακών στοιχείων και θα διαφοροποιήσει τη δομή του κλάδου στην χρηματιστηριακή αγορά. Ωστόσο, η διαδικασία μετοχοποίησης εξακολουθεί να αντιμετωπίζει πολλά εμπόδια, κυρίως το ζήτημα της γης και των παγίων περιουσιακών στοιχείων. Σύμφωνα με ειδικούς της Nhat Viet Securities Company, αυτό θεωρείται το μεγαλύτερο «σημείο συμφόρησης», με περίπου το 70% των επιχειρήσεων να αντιμετωπίζουν δυσκολίες στη διαδικασία μετοχοποίησης. Ο ασαφής προσδιορισμός της αξίας της γης, της προβλεπόμενης χρήσης και των μεθόδων διάθεσης παρατείνει τη διαδικασία αποτίμησης, αυξάνοντας τους νομικούς κινδύνους και δημιουργώντας ανησυχία. Για να απελευθερωθεί η προσφορά για την αγορά, το ζήτημα της γης πρέπει να επιλυθεί οριστικά, διασφαλίζοντας παράλληλα τη διαφάνεια στη δομή των περιουσιακών στοιχείων - ένας βασικός παράγοντας για την οικοδόμηση εμπιστοσύνης των επενδυτών.

Η επέκταση των ορίων πιστωτικής επέκτασης στο εξωτερικό μέσω νέων μέσων θεωρείται επίσης βιώσιμη λύση. Συγκεκριμένα, τα πιστοποιητικά κατάθεσης χωρίς δικαίωμα ψήφου (NVDR) – ένα είδος πιστοποιητικού που αντιπροσωπεύει μετοχές αλλά δεν παρέχει δικαίωμα ψήφου στον κάτοχο – θα μπορούσαν να βοηθήσουν στην επίλυση του ζητήματος του ορίου ιδιοκτησίας και θα πρέπει να εφαρμοστούν ταχύτερα.

Εκτός από τις μετοχές, πρέπει επίσης να προωθηθεί η ανάπτυξη μιας δημόσιας αγοράς εταιρικών ομολόγων για τη διαφοροποίηση των προϊόντων στην κεφαλαιαγορά. Ταυτόχρονα, η συνεχής βελτίωση της υποδομής συναλλαγών, η εφαρμογή μηχανισμών όπως η ενδοημερήσια διαπραγμάτευση, η πώληση τίτλων εν αναμονή διακανονισμού και η ανάπτυξη μοντέλων εθελοντικών επενδύσεων και συνταξιοδοτικών ταμείων θα βοηθήσουν την αγορά να ενισχύσει την ικανότητά της να απορροφά μεγάλες ροές κεφαλαίων όταν αναβαθμιστεί.

Μόλις επιλυθούν συνολικά τα «σημεία συμφόρησης» που σχετίζονται με τα εμπορεύματα, η χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ μπορεί να μετατραπεί από «πιθανό προορισμό» σε «βιώσιμο προορισμό» για τις παγκόσμιες ροές κεφαλαίων, συμβάλλοντας έτσι πιο πρακτικά στους κοινωνικοοικονομικούς αναπτυξιακούς στόχους της νέας εποχής.

"

Στην αξιολόγηση του Σεπτεμβρίου 2025, ο FTSE Russell επιβεβαίωσε ότι το Βιετνάμ πληροί πλήρως τα κριτήρια για να χαρακτηριστεί ως δευτερογενής αναδυόμενη αγορά. Αυτό αποτελεί ένα σημαντικό βήμα προς τα εμπρός, αναγνωρίζοντας τις επίμονες μεταρρυθμιστικές προσπάθειες του Βιετνάμ για τη βελτίωση των θεσμών του, την ενίσχυση της διαφάνειας και τον εκσυγχρονισμό της υποδομής της χρηματιστηριακής αγοράς. Η επίσημη αναβάθμιση της αγοράς θα τεθεί σε ισχύ τον Σεπτέμβριο του 2026, με την επιφύλαξη των αποτελεσμάτων της ενδιάμεσης αξιολόγησης τον Μάρτιο του 2026.

Πηγή: https://hanoimoi.vn/thi-truong-chung-khoan-bai-toan-nang-chat-luong-sau-nang-hang-729602.html