La empresa D2D está teniendo dificultades para encontrar un nuevo impulso.

Tras haber pagado consistentemente altos dividendos a sus accionistas durante muchos años, la Sociedad Anónima de Desarrollo Urbano Industrial N° 2 (Compañía D2D) enfrenta dificultades para obtener capital para ejecutar proyectos de inversión, así como para encontrar nuevos motores de crecimiento, ya que los proyectos existentes ya están completamente ocupados.

El reto de encontrar nuevos motores de crecimiento.

Tras la plena ocupación del proyecto del Parque Industrial Nhon Trach 2 y la entrega de la Fase I del Proyecto de la Zona Residencial Loc An, que representó la mayor parte de los ingresos y beneficios en 2021, la empresa D2D registró un descenso constante y pronunciado en sus resultados comerciales.

Si bien la empresa D2D registró una ganancia de 268.100 millones de VND en 2020 y de 242.700 millones de VND en 2021, solo obtuvo una ganancia de 17.180 millones de VND en 2022, de 25.750 millones de VND en 2023, y reportó una pérdida de 5.180 millones de VND en el primer semestre de 2024 (en comparación con una ganancia de 7.020 millones de VND en el mismo período).

De hecho, el proyecto del Parque Industrial Nhon Trach 2 tiene una extensión de 331,42 hectáreas, con 281,72 hectáreas de terreno disponibles para arrendamiento y una tasa de contrato de arrendamiento del 100%; el proyecto de la Zona Residencial Loc An, Fase I, se entregó y se contabilizó en gran parte en 2021, y la Fase II se está planificando actualmente para su implementación.

Desde el 1 de enero de 2021 hasta el 30 de junio de 2024, las reservas de efectivo de la empresa D2D disminuyeron un 95%, pasando de 963.600 millones de VND a 47.400 millones de VND.

Tras la pérdida de impulso de crecimiento de importantes proyectos debido a la transferencia de responsabilidades o a la contabilización de la mayor parte de los beneficios, y gracias a su ecosistema compartido con su empresa matriz, la Corporación de Desarrollo del Parque Industrial, la empresa D2D colaboró ​​con la Sociedad Anónima Sonadezi Chau Duc (SZC) para arrendar 57,88 hectáreas en el proyecto del Parque Industrial Chau Duc, junto con 28 locales comerciales y 54 casas adosadas en la zona residencial de Sonadezi Huu Phuoc.

Más recientemente, en la Junta General Anual de Accionistas de 2024, la dirección de D2D Company continuó ajustando e incrementando el capital de inversión para el Proyecto de la Zona Residencial de Loc An en 1.115,93 mil millones de VND adicionales para el período 2024-2029, pasando de 336,4 mil millones de VND a 1.483,2 mil millones de VND.

Debido al retraso en el proyecto de la zona residencial de Loc An con respecto al plan de inversión inicial (originalmente previsto para su implementación entre 2016 y 2018), los costes de inversión están mostrando indicios de superar con creces el presupuesto inicial, y la empresa también tendrá que recaudar fondos adicionales para la inversión.

Según se informa, al 30 de junio de 2024, la empresa D2D solo contaba con 47.400 millones de VND en efectivo, lo que representa el 3,04% de sus activos totales. Además, los costos de producción en curso en el proyecto de la zona residencial de Loc An ascendieron a 85.660 millones de VND, y en el proyecto de la zona residencial de Huu Phuoc a 49.180 millones de VND…

Con las reservas de efectivo reducidas a tan solo 47.400 millones de VND, la inversión total requerida para el proyecto de la zona residencial de Loc An asciende a 1.115.930 millones de VND. El reto para D2D Company radica en encontrar la manera de obtener capital para implementar el proyecto y descubrir nuevas fuentes de crecimiento.

Falta de planificación de contingencia para el capital de inversión al mantener altos rendimientos de dividendos durante muchos años consecutivos.

De hecho, D2D Company es una empresa inmobiliaria industrial y comercial con una estrategia de distribución de dividendos en efectivo relativamente atractiva para los accionistas existentes.

En 2020, la empresa pagó dividendos a una tasa del 35%, en 2021 a una tasa del 50%, en 2022 a una tasa del 30% y, notablemente, en 2023 a una tasa de hasta el 87%.

Se sabe que en 2023, la empresa D2D generó una ganancia de tan solo 25.750 millones de VND, pero distribuyó dividendos a una tasa del 87%, lo que corresponde a un total de 263.360 millones de VND. De esta cantidad, la empresa utilizó las ganancias acumuladas de años anteriores para el pago de dividendos, compensando así la modesta ganancia de 25.750 millones de VND en 2023.

La Corporación de Desarrollo del Parque Industrial posee el 57,86% de la empresa, por lo que mantener una tasa de dividendos en efectivo consistentemente alta ha ayudado a la empresa matriz a generar un flujo de caja anual significativo, mejorando su desempeño comercial consolidado, pero esto ha debilitado el flujo de caja de la subsidiaria.

En términos generales, desde el 1 de enero de 2021 hasta el 30 de junio de 2024, las reservas de efectivo de la empresa D2D disminuyeron un 95 % (equivalente a una disminución de 915.900 millones de VND), pasando de 963.600 millones de VND a 47.400 millones de VND.

La empresa D2D necesita una cantidad significativa de capital para invertir en la siguiente fase del proyecto de la zona residencial de Loc An, así como para colaborar en nuevas oportunidades de inversión que impulsen el crecimiento. Sin embargo, con reservas de efectivo muy limitadas, la empresa se ve obligada a buscar nuevas formas de captar capital para invertir.

Además de la historia de encontrar nuevos motores de crecimiento, el rápido aumento de las acciones de D2D a principios de 2024 ha provocado que su valoración ya no sea barata en comparación con el sector. En concreto, los datos de iBoard de SSI Securities muestran que las acciones de D2D cotizan a una relación precio-beneficio (P/E) de 93,19 veces, mientras que la media del sector es de 16,19 veces; la relación precio-valor contable (P/B) es de 1,3 veces, mientras que la media del sector es de 1,21 veces.

Se sabe que durante el período comercial favorable (2017-2021), la relación precio/beneficio (P/E) de las acciones de D2D solo fluctuó dentro del rango de 4,3 a 9,1 veces.

“Tras subir más del 92% a principios de año, el precio de las acciones de D2D cayó un 18,3% entre el 8 de julio y el 16 de agosto. Esta fuerte caída se debió principalmente a la sobrevaloración de las acciones, lo que llevó a los inversores a recoger beneficios en medio de las pérdidas de la empresa, la falta de nuevos motores de crecimiento y, sobre todo, a que el aumento de las acciones a principios de año se debió principalmente a factores de mercado, y no a mejoras en el rendimiento interno de la empresa”, declaró el Sr. Lam Van Van, representante de ECI Capital Investment Fund, al compartir su opinión sobre la valoración y la evolución del precio de las acciones de D2D.

Fuente: https://baodautu.vn/cong-ty-d2d-loay-hoay-tim-dong-luc-moi-d223019.html