Evaluación del impacto de los impuestos recíprocos en las industrias.

Según la evaluación de KBSV, el arancel de represalia del 46% impuesto a Vietnam tiene el mayor impacto en los sectores de pesca, textiles, logística e inmobiliario industrial. Los sectores de banca, valores, comercio minorista, alimentación y bebidas, electricidad, tecnología y materiales de construcción se ven afectados indirectamente en un grado moderado. Por su parte, los sectores inmobiliario residencial y de la construcción se ven afectados solo levemente.

A las 11:01 de la mañana del 9 de abril, hora de Vietnam, los aranceles de represalia impuestos por Estados Unidos a varios países y territorios entraron oficialmente en vigor sin modificaciones. Vietnam quedó sujeto a un arancel del 46%.

Según KB Securities Vietnam (KBSV), el arancel de represalia del 46% para Vietnam tendrá el mayor impacto en los sectores de la pesca, el textil, la logística y el sector inmobiliario industrial.

En concreto, para la industria textil y de la confección, Estados Unidos es un mercado clave, ya que las exportaciones de textiles y prendas de vestir a este país representan aproximadamente el 43,4% del total de las exportaciones. Por lo tanto, la nueva política arancelaria de represalia de Trump tendrá un fuerte impacto negativo en la industria textil y de la confección vietnamita. La demanda estadounidense de textiles y prendas de vestir vietnamitas disminuirá debido al aumento de precios de estos productos en Estados Unidos, provocado por el incremento de los aranceles impuestos a todos los países exportadores. Además, Vietnam es el segundo país con mayor carga impositiva entre los cinco mayores exportadores a Estados Unidos.

Según los cálculos de KBSV, el precio medio de venta de textiles y prendas de vestir exportadas a EE. UU. tras la entrada en vigor de los nuevos aranceles aumentó un 16,7%, solo superado por el incremento del 21,2% de China y superior al de Bangladesh, Indonesia e India (con aumentos del 12,5%, 9,7% y 6,8%, respectivamente). Es probable que el valor de los nuevos contratos firmados por las empresas textiles y de confección disminuya a medida que los pedidos se trasladen a países con precios más competitivos, dado que el precio de venta es un factor crucial para los minoristas a la hora de elegir proveedores de textiles y prendas de vestir de bajo valor añadido, como los de CMT y FOB.

De igual modo, en la industria pesquera, Estados Unidos es el segundo mercado más grande para dos de los principales productos de exportación: el camarón y el pangasius, que representan el 18 % y el 17 % respectivamente del valor de exportación de estos dos productos. Entre ellas, se espera que las principales empresas exportadoras, como VHC, FMC y MPC, obtengan el 30 %, el 20 % y el 16 % de sus ingresos del mercado estadounidense en 2024, respectivamente.

Las ganancias de las empresas se verán afectadas, ya que la mayoría de sus principales competidores —India, Ecuador e Indonesia— están sujetos a aranceles más bajos, del 26%, 10% y 32% respectivamente, mientras que China enfrenta un arancel general más alto del 54%. Las empresas necesitarán más tiempo para encontrar nuevos mercados donde los precios y los márgenes de ganancia sean más bajos que en el mercado estadounidense.

En el sector inmobiliario industrial, a corto plazo, las empresas de inversión extranjera directa tienden a suspender temporalmente los desembolsos para proyectos de construcción de nuevas fábricas previamente registrados. Las plantas de fabricación en Vietnam continúan operando, pero experimentarán recortes en la producción debido al desplazamiento de los pedidos de exportación de Estados Unidos a países con aranceles más bajos y al mayor riesgo de una recesión económica mundial.

Durante los próximos 3 a 5 años, KBSV prevé que la demanda de arrendamiento de terrenos para parques industriales se recupere y se vea compensada por la llegada de empresas de inversión extranjera directa con mercados de exportación a países distintos de Estados Unidos. Estas empresas continuarán expandiendo su producción en Vietnam gracias a ventajas competitivas como los bajos costos laborales, la estabilidad política y una ubicación geográfica favorable.

La industria portuaria también se verá fuertemente afectada por la disminución de los volúmenes de importación y exportación, lo que repercutirá en el movimiento de carga en los puertos y podría afectar la capacidad de ajustar al alza los precios de los servicios. Es posible que se pospongan los proyectos de inversión para la expansión portuaria.

Mientras tanto, el sector naviero no se ve directamente afectado (las navieras vietnamitas operan principalmente rutas nacionales e intraasiáticas). Sin embargo, el traslado de las cadenas de suministro fuera de Vietnam podría impactar indirectamente el volumen de envíos y las tarifas de flete spot debido a la menor demanda de materias primas importadas y la reducción de la demanda de tránsito a través de países intermedios antes de llegar a EE. UU. No se prevé que los precios T/C se vean afectados significativamente, ya que la demanda de fletamento a largo plazo se mantiene estable a pesar de las preocupaciones sobre la inestabilidad de la cadena de suministro, la reasignación de rutas y el volumen de carga.

En el sector de la aviación, los servicios de pasajeros se verán moderadamente afectados debido a la disminución de visitantes internacionales relacionada con la entrada de inversión extranjera directa, mientras que el transporte de carga y las operaciones aeroportuarias se verán más afectadas por la disminución de la demanda de carga.

Se prevé que los sectores bancario, de valores, minorista, de alimentos y bebidas, eléctrico, tecnológico y de materiales de construcción experimenten impactos indirectos moderados.

Según expertos de KBSV, el crédito podría verse afectado por la elevada proporción de préstamos a la industria manufacturera y de procesamiento, las empresas de importación y exportación (que representan entre el 15 % y el 20 %) y el consumo minorista, indirectamente impactado por las actividades de importación y exportación. Sin embargo, esto se compensará con la diversificación de los mercados de exportación a otros países, el aumento del crédito a otros sectores clave como el inmobiliario y la inversión, y el mantenimiento de los factores de apoyo existentes (las tasas de interés, aunque presionadas para subir, se mantienen bajas).

Además, la presión a la baja sobre el margen de interés neto (MIN) aumentará tras los ajustes a las expectativas de un posible incremento del 1-1,5% en los tipos de interés de los depósitos, mientras que los tipos de interés de los préstamos se mantienen bajos, con un aumento menor y más diferido que el de los depósitos. Los préstamos morosos (PN) también aumentarán debido a las perspectivas económicas menos favorables, especialmente para los clientes de sectores directamente afectados por los aranceles, que se enfrentarán a problemas de liquidez. No obstante, los bancos aún tienen margen para gestionar la deuda, y se espera que la entrada en vigor de la Resolución 42 contribuya a reducir los PN en todo el sistema.

En el sector de valores, la intermediación y la negociación por cuenta propia se ven afectadas por las menores perspectivas de crecimiento de las empresas cotizadas, lo que repercute negativamente en los precios de las acciones y la liquidez. Los préstamos con margen también se ven afectados por la menor demanda de crédito debido a la menor liquidez derivada de las perspectivas desfavorables del mercado. Simultáneamente, las fluctuaciones del tipo de cambio y de los tipos de interés ejercen presión sobre los tipos de interés de los préstamos con margen, incrementando los costes de endeudamiento para los clientes. Por el contrario, el lanzamiento de la KRX y la mejora del mercado FTSE tendrán un impacto positivo en los flujos de capital extranjero, beneficiando al sector de valores en la segunda mitad de 2025.

La disminución de los ingresos está afectando la demanda y la asequibilidad de la vivienda, especialmente en el segmento de gama media. Un aumento proyectado del 1-2% en las tasas de interés podría influir en la confianza de los compradores y en los planes de ejecución de proyectos de los promotores. La reducción de la inversión extranjera directa impactará tanto la demanda de compra como la de alquiler, disminuyendo las tasas de absorción en los proyectos de vivienda cercanos a los parques industriales. Sin embargo, estos impactos se verán mitigados en cierta medida por los recientes avances positivos en el mercado inmobiliario, incluyendo la eliminación de obstáculos legales y de financiación para las empresas del sector, junto con el aumento de la inversión pública y las mejoras en la infraestructura.

En el sector de materiales de construcción, los aranceles de importación de acero se mantendrán en el 25% según la Sección 232, en lugar del nuevo arancel recíproco del 46%. Si bien no se ven afectadas por el arancel recíproco, las perspectivas para las exportaciones de acero galvanizado a Estados Unidos se verán perjudicadas por los nuevos derechos antidumping y compensatorios (las tasas máximas para cada uno son del 59% y el 46,73%, respectivamente).

En lo que respecta al mercado de tuberías de plástico, KBSV considera que el impuesto recíproco no afectará las perspectivas de consumo de las empresas del sector, ya que la producción se concentra para satisfacer la demanda interna. En los sectores de la madera y la piedra, el impuesto recíproco del 46 % tendrá un fuerte impacto, dado que el mercado estadounidense representa, en promedio, entre el 50 % y el 80 % de los ingresos por exportaciones de las empresas nacionales.

La demanda de los consumidores podría debilitarse debido a la disminución de los ingresos, ya que las empresas exportadoras y las que realizan inversión extranjera directa recortan gastos y reducen la producción. Los precios de los bienes importados también podrían subir debido a la depreciación del VND, lo que afectaría la demanda. El consumo de alimentos y bebidas también se verá afectado por la disminución de los ingresos y el poder adquisitivo. Se observará una tendencia a la reducción del consumo y a una mayor acumulación de activos como estrategia de aversión al riesgo.

Se prevé que la demanda de alimentos básicos (carne de cerdo, leche, azúcar, artículos de consumo personal) se mantenga estable, mientras que la demanda de artículos no esenciales (cerveza) se verá significativamente afectada. Los márgenes de beneficio de las empresas se verán presionados por el aumento de los costes de importación debido a la depreciación del VND, mientras que la débil demanda de los consumidores provocará una disminución de los precios medios de venta.

El consumo de electricidad podría verse afectado por la disminución de la producción y las actividades comerciales de los clientes industriales y de servicios que enfrentan dificultades en sus operaciones de importación y exportación. El consumo industrial de electricidad representa entre el 45 % y el 50 % del consumo total. Las centrales térmicas experimentarán una reducción de su capacidad, ya que EVN se centrará en movilizar electricidad proveniente de proyectos BOT, proyectos de energía renovable que se benefician de tarifas FIT y proyectos hidroeléctricos de menor costo. Las centrales térmicas solo operarán durante las horas pico o durante la estación seca en 2026, cuando comience a manifestarse el fenómeno de El Niño.

El sector inmobiliario residencial y la construcción se vieron afectados solo levemente.

A corto plazo, el sector de servicios tecnológicos no está sujeto a los aranceles proteccionistas de EE. UU., por lo que la externalización de software mantiene una ventaja competitiva en costes. Sin embargo, a largo plazo, el aumento de los aranceles tendrá un impacto negativo en las perspectivas económicas mundiales, lo que provocará que las empresas reduzcan sus inversiones en tecnología. Para grandes empresas comoFPT , el impacto en el crecimiento de los ingresos se minimizará gracias a una estrategia de transición gradual hacia contratos de servicios de operación de sistemas de TI de mayor valor y a largo plazo.

En conclusión, KBSV considera que la disminución de los ingresos en el sector de la construcción y la dificultad para mantener las tasas de interés en sus niveles bajos actuales afectarán la recuperación del mercado inmobiliario. La construcción industrial se ve perjudicada por la disminución de la inversión extranjera directa (IED), ya que muchas empresas reducen su producción y suspenden temporalmente los desembolsos de inversión en Vietnam, lo que reduce la demanda de fábricas en parques industriales. El sector de la construcción de infraestructura, en particular los proyectos de inversión pública, podría beneficiarse a medida que el gobierno acelere los desembolsos para apoyar el crecimiento, compensando así la caída de las exportaciones y la IED.

Fuente: https://baodaknong.vn/danh-gia-tac-dong-cua-thue-doi-ung-len-cac-nganh-nghe-248815.html