Las autoridades quieren reducir el coste del capital para apoyar a las empresas, estimular la inversión y generar un mayor impulso para alcanzar objetivos de alto crecimiento, mientras que los bancos comerciales lanzan continuamente paquetes de crédito preferenciales y se comprometen a reducir los tipos de interés para diversos grupos de clientes.
Cuando el LDR se estira
Pero el mercado está enviando una señal diferente: el dinero en el sistema bancario ya no es tan abundante como antes, mientras que la necesidad de capital de la economía está creciendo.
Según un representante del Banco Estatal de Vietnam, a finales de abril de 2026, el crédito pendiente en todo el sistema había superado los 19,4 billones de VND, un aumento de más del 18% en comparación con el mismo período del año anterior, mientras que la diferencia entre los préstamos y la captación de depósitos había alcanzado aproximadamente los 2 billones de VND.
Según SSI Research, la relación préstamos/depósitos (LDR) actual ha alcanzado aproximadamente el 112%, superando con creces el umbral del 85%. Incluso los cuatro principales bancos se acercan al límite de liquidez. Esto indica que el flujo de efectivo del sistema se está estirando al máximo para cubrir las necesidades de capital de la economía.
Sin embargo, cabe destacar que los depósitos están empezando a alejarse de los bancos. Según el informe financiero del primer trimestre de 2026 obtenido por VietNamNet, muchos bancos registraron una fuerte caída en los depósitos de clientes; solo BIDV experimentó un descenso de más de 80 billones de VND en un solo trimestre, a pesar de que los tipos de interés de los depósitos han aumentado en muchos lugares.
Según el Dr. Le Xuan Nghia, una de las razones de esta situación está relacionada con la confianza de los dueños de negocios.
Explicó que muchas empresas ahora tienden a guardar efectivo o retirar dinero de los bancos debido a la preocupación por los impuestos y los riesgos relacionados con las políticas financieras. «Solo en los dos primeros meses de 2026, la cantidad de dinero retirada del sistema bancario equivalió a todo el año 2025. La mayor parte de ese dinero pertenece a las empresas», afirmó.
A medida que el dinero comienza a salir del sistema, los bancos se ven obligados a aumentar la competencia por los depósitos para mantener la liquidez, mientras que la capacidad de reducir drásticamente las tasas de interés de los préstamos se vuelve mucho más difícil.
Cuando la gente empieza a sentir incertidumbre sobre el entorno político o el futuro de la moneda que posee, los flujos de dinero cambian muy rápidamente. La gente guarda efectivo, oro o busca otros activos, mientras que los bancos deben mantener tasas de interés de depósito lo suficientemente atractivas para evitar una mayor salida de capitales.
La política monetaria se está quedando gradualmente sin margen de maniobra.
Mientras tanto, la posibilidad de bajar las tasas de interés en este momento también es limitada debido a las persistentes presiones cambiarias e inflacionarias. La Reserva Federal mantiene tasas de interés elevadas, el dólar estadounidense se fortalece, Vietnam ha vuelto a registrar un déficit comercial y el IPC ha superado el objetivo fijado por la Asamblea Nacional para todo el año.
Por lo tanto, gestionar la política monetaria en estos momentos es casi como caminar sobre la cuerda floja. Por un lado, si los tipos de interés se reducen demasiado bruscamente, podrían reaparecer las presiones cambiarias e inflacionarias. Pero, por otro lado, si los tipos de interés se mantienen altos durante demasiado tiempo, las empresas seguirán teniendo dificultades y la demanda de la economía se debilitará aún más.
Los altos tipos de interés ya están teniendo un impacto en el mercado inmobiliario, y muchos préstamos hipotecarios alcanzan ahora un 15-16% anual tras el periodo inicial de tipos preferenciales. Pero esto ya no es solo un problema del mercado de la vivienda; refleja el elevado coste del capital para toda la economía.
El problema de fondo no reside en unos pocos puntos porcentuales de los tipos de interés, sino en cómo la economía se sustenta a costa del capital bancario.
Actualmente, el volumen de crédito equivale a aproximadamente el 150% del PIB, mientras que el mercado de bonos corporativos representa solo alrededor del 10% del PIB y apenas entre el 7% y el 8% del crédito bancario total pendiente.
En muchas economías, el mercado de capitales comparte la carga con los bancos. En Vietnam, sin embargo, todo lo relacionado con el capital termina recayendo en los bancos.
Desde el sector inmobiliario y las infraestructuras hasta la industria manufacturera, todo depende del capital crediticio, mientras que alrededor del 80% del capital movilizado actualmente es a corto plazo, pero debe prestarse a medio y largo plazo.
En otras palabras, los bancos vietnamitas ya no solo realizan funciones bancarias, sino que también actúan como mercado de capitales. Tras años de inyectar crédito para impulsar el crecimiento, la política monetaria parece haber agotado su margen de maniobra.
Durante muchos años, cuando la economía atravesaba dificultades, la solución habitual era expandir el crédito, bajar las tasas de interés e inyectar más capital a través del sistema bancario. Pero con el crédito alcanzando cerca del 150% del PIB, la brecha entre depósitos y préstamos ampliándose y los flujos de depósitos cambiando, la posibilidad de una flexibilización monetaria agresiva como antes se volverá mucho más difícil.
Quizás la era de simplemente inyectar más crédito cada vez que las cosas se ponen difíciles esté llegando gradualmente a su límite.
Esto quedará aún más claro a medida que Vietnam entre en una fase en la que aspire a un crecimiento de dos dígitos. Según los cálculos del Ministerio de Finanzas, la demanda total de capital para inversión social durante el período 2026-2031 se estima en aproximadamente 38,5 billones de VND, de los cuales unos 5,1 billones de VND solo en 2026, y se prevé que la demanda de capital crediticio sea de alrededor de 1,8 billones de VND.
Esto significa que la presión sobre los tipos de interés y el sistema bancario continuará, y es posible que a los tipos de interés en el período 2026-2027 les resulte difícil volver a los niveles de dinero barato del pasado.
Sin embargo, eso no significa que Vietnam no tenga forma de reducir el coste del capital para su economía.
El problema radica en compartir la carga del capital con los bancos.
Para reducir de forma sostenible la presión sobre los tipos de interés, Vietnam tendrá que acelerar el desembolso de la inversión pública, resolver los proyectos pendientes para permitir que los fondos vuelvan a fluir hacia la economía real y seguir desarrollando el mercado de bonos corporativos y las fuentes de capital a largo plazo.
Cuando el mercado de bonos funcione con transparencia y recupere la confianza, la presión sobre el sistema crediticio en cuanto a capital a medio y largo plazo ya no será tan fuerte como lo es actualmente.
Además, también debe considerarse la posibilidad de ampliar la capacidad de movilizar capital internacional y atraer flujos de capital extranjero a largo plazo para aliviar la presión sobre el capital nacional, ya que, con una demanda de capital que alcanzará decenas de billones de dongs en el próximo período, el sistema bancario nacional difícilmente podrá soportar por sí solo todas las necesidades de crecimiento de la economía.
Quizás por eso la cuestión ya no se reduce simplemente a nuevas bajadas de los tipos de interés de unos pocos puntos porcentuales. Más importante aún, se trata de mantener la confianza en el dong vietnamita y encontrar fuentes de capital adicionales no bancarias para que la economía no dependa excesivamente del crédito.
Fuente: https://vietnamnet.vn/ganh-nang-chinh-sach-tien-te-2516286.html
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