¿Qué cambios son necesarios en el mercado para atraer inversión extranjera de forma sostenible?

VTV.vn - La eliminación de los límites a la propiedad extranjera, el aumento de los estándares de transparencia, la promoción de las OPV y el desarrollo de fondos de inversión... son soluciones clave para atraer flujos de capital de alta calidad.

En un contexto de proyección de un sólido crecimiento económico sostenido hasta 2026 y el inicio de una nueva fase, el mercado bursátil se ha consolidado como un canal eficaz para movilizar capital a medio y largo plazo para la economía. En particular, según el anuncio de FTSE, se prevé una mejora en la calificación del mercado bursátil en 2026, lo que impulsará la entrada de capital tanto nacional como extranjero.

En esta nueva fase de desarrollo y profunda integración internacional, para garantizar un crecimiento sólido y estable, los flujos de capital hacia el mercado deben ser de mayor calidad y más sostenibles. Entonces, ¿qué tipo de flujos de capital de calidad necesitan el mercado de capitales y la bolsa de valores, y cómo podemos atraer estos flujos de capital al mercado vietnamita con mayor fuerza en 2026, así como en la nueva fase de desarrollo?

En el programa Finance Street Talk de VTV8, la Sra. Nguyen Thi Hang Nga, CFA y Directora General de Vietcombank Investment Fund Management Company Limited (VCBF), abordó este tema y afirmó que, para aumentar tanto la cantidad como la calidad del flujo de capital hacia el mercado, es necesario promover soluciones, especialmente el desarrollo de inversores institucionales y fondos de inversión profesionales, incrementando así la estabilidad y la sostenibilidad del mercado bursátil en la nueva fase.

Editor Mui Khanh Ly : Como saben, según el calendario previsto, la bolsa de valores vietnamita será anunciada como mejorada en marzo y ascenderá oficialmente al índice FTSE Russell en septiembre. Entonces, en su opinión, ¿cómo será el flujo de capital hacia el mercado?

La Sra. Nguyen Thi Hang Nga, CFA, Directora General de Vietcombank Investment Fund Management Company Limited (VCBF): Por lo general, el mercado de valores reacciona tanto antes como después de que se publique la información. Por lo tanto, creo que la entrada de capital al mercado se producirá en tres fases.

Antes de marzo de 2026, los flujos de capital activo aumentaron a medida que los inversores operaban en función de las expectativas de una mejora en su calificación, tanto de inversores nacionales como extranjeros. Por ejemplo, Kuwait recibió una entrada neta de 700 millones de dólares en el segundo semestre de 2018 antes de ser mejorado por FTSE (frente a los 200 millones de dólares anuales anteriores). También observamos este flujo de capital anticipado en el sector de valores de Vietnam en el tercer trimestre de 2025, con un incremento superior al 60 % en este grupo desde finales de junio hasta principios de septiembre de 2025.

Se prevé que, entre marzo y septiembre de 2026, FTSE continúe evaluando la posible mejora de la calificación del mercado bursátil vietnamita durante su revisión intermedia en marzo, antes de que la mejora oficial entre en vigor en septiembre de 2026. Durante este periodo, prevemos una entrada continua de capitales al mercado. La inversión extranjera provendrá principalmente de fondos de gestión activa.

Tras septiembre de 2026, periodo posterior a la mejora oficial de la calificación crediticia de Vietnam, comenzarán a desembolsarse los flujos de capital pasivo procedentes de los ETF indexados al FTSE Emerging. Se prevé que Vietnam atraiga 500 millones de dólares en capital pasivo. Asimismo, se espera que las entradas de fondos de gestión activa continúen de forma gradual si surgen oportunidades de inversión atractivas. Los inversores nacionales podrían buscar obtener beneficios durante este periodo si el mercado ya ha experimentado un fuerte crecimiento.

Editor Mui Khanh Ly : En esta nueva fase de desarrollo, el flujo de capital hacia el mercado también debe cambiar a medida que este se integra más profundamente. ¿Cómo evalúa usted la calidad de los flujos de capital en el mercado bursátil actual?

La Sra. Nguyen Thi Hang Nga, CFA, Directora General de Vietcombank Investment Fund Management Company Limited (VCBF), afirma: « Actualmente, el mercado bursátil vietnamita se nutre principalmente de inversores individuales nacionales. Los flujos de capital individuales suelen ser a corto plazo, altamente especulativos y están fuertemente influenciados por el sentimiento del mercado y la presión del apalancamiento, lo que provoca fácilmente fuertes fluctuaciones.

Los inversores extranjeros representan aproximadamente entre el 9 % y el 10 % del valor de las transacciones. Anteriormente, el mercado solía estar impulsado por los flujos de capital extranjero. Sin embargo, en los últimos años, los flujos de capital nacional han predominado y ya no se ven afectados significativamente. En 2026, con regulaciones más estrictas sobre el comercio de divisas en el mercado libre, la inversión en oro se volverá más difícil, y con la continua reducción de las tasas de interés en Estados Unidos, se espera una menor depreciación del VND, lo que disminuirá la presión vendedora de los inversores extranjeros. Junto con la perspectiva de una mejora en el estatus del mercado, esperamos que los flujos de capital extranjero contribuyan de manera más positiva al mercado bursátil vietnamita.

Mientras tanto, los fondos de inversores institucionales provienen principalmente de operaciones por cuenta propia de empresas de valores y ETF nacionales. Los fondos de renta variable nacionales de capital abierto aún son muy pequeños, con un valor aproximado de 1.500 millones de dólares a finales de 2025, y suelen operar con poca frecuencia, por lo que no han tenido un impacto significativo en el mercado. Como aspecto positivo, los inversores muestran un interés creciente en los fondos de capital abierto, y el tamaño de estos fondos está creciendo rápidamente, triplicándose aproximadamente en los últimos tres años. Se espera que estos fondos contribuyan en mayor medida a la actividad bursátil, ayudando a que las acciones se negocien más cerca de su valor real y, por lo tanto, contribuyendo a una mayor estabilidad del mercado.

Editor Mui Khanh Ly : En su opinión, ¿cuáles son las soluciones para mejorar la calidad de los flujos de capital en el mercado bursátil vietnamita en 2026 y en adelante, tomando como referencia las experiencias de los países desarrollados?

La Sra. Nguyen Thi Hang Nga, CFA, Directora General de Vietcombank Investment Fund Management Company Limited (VCBF): Los inversores institucionales extranjeros tienen altas exigencias. En cuanto a la calidad del crecimiento corporativo, la visión estratégica y la integridad del equipo directivo, la estabilidad financiera, el tamaño de la capitalización bursátil, el índice de acciones en circulación, el límite de propiedad extranjera, la transparencia de la información, los estándares ESG internacionales, etc., para atraer inversión institucional extranjera, creo que son necesarias las siguientes soluciones:

En primer lugar, implica ampliar y mejorar la calidad de los productos que hay en el mercado. Esto ayudará a aumentar el tamaño del mercado y a diversificar las industrias para mantener e incrementar la cuota de mercado de Vietnam en el índice de mercados emergentes. Para lograrlo, creo que el gobierno debería... El gobierno debería incentivar las OPV y las nuevas cotizaciones mediante incentivos fiscales para generar una nueva ola de salidas a bolsa. Asimismo, debería reactivar el programa de privatizaciones y reducir la participación accionaria en las empresas estatales.

Además, el gobierno también debería flexibilizar los límites a la propiedad extranjera y abrirse a los inversores internacionales: por ejemplo, en Arabia Saudita, tras ser elevada a la categoría de mercado emergente en 2019, se relajaron las condiciones de inversión para los inversores institucionales extranjeros, lo que permitió a todos los inversores internacionales participar directamente desde 2019, aumentando así el peso de este mercado en el índice de mercados emergentes del 3,2% al 4,7%.

A continuación, la mejora de los procedimientos administrativos y la infraestructura, así como de los métodos de transacción y pago, también constituye un objetivo clave. La Circular n.º 08/2026/TT-BTC, emitida recientemente por el Ministerio de Finanzas el 3 de febrero de 2026, es uno de los avances más importantes, ya que permite a los inversores extranjeros realizar órdenes a través de intermediarios extranjeros, lo que significa que no necesitan abrir cuentas en empresas de valores vietnamitas.

Por último, es necesario seguir mejorando la transparencia y la divulgación de información de acuerdo con los estándares internacionales, proporcionando información en inglés y aplicando estándares ESG internacionales para facilitar la inversión a los inversores extranjeros, aumentando así el atractivo del mercado.

La Sra. Nguyen Thi Hang Nga (derecha) conversa con el editor Mui Khanh Ly en el programa Financial Street Talk.

Editor Mui Khanh Ly : De hecho, ya hemos visto propuestas para reestructurar a los inversores y desarrollar la industria de fondos en esta nueva etapa. En su opinión, ¿en qué soluciones de implementación deberían centrarse estas propuestas para lograr los mejores resultados?

La Sra. Nguyen Thi Hang Nga, CFA, Directora General de Vietcombank Investment Fund Management Company Limited (VCBF), declaró: "El sector de los fondos de inversión es fundamental para atraer capital de inversores individuales, lo que contribuye a reducir la presión sobre el sistema bancario, especialmente dada nuestra elevada relación crédito/PIB, cercana al 150%. El plan de reestructuración de inversores y desarrollo del sector de los fondos se elaboró ​​con siete grupos de soluciones para abordar de forma integral los problemas del sector, desde los insumos (productos y bienes) hasta los resultados (incentivos fiscales, formación de inversores y sistemas de distribución). El plan fue aprobado en septiembre de 2025 y observamos que las soluciones propuestas ya se están implementando. El ejemplo más notable es la publicación de la Circular 136, que modifica la Circular 98 y regula las operaciones de los fondos de inversión en valores".

En consecuencia, los nuevos productos de inversión, como los Fondos de Infraestructura y los Fondos de Instrumentos del Mercado Monetario, ahora cuentan con sus propios marcos legales. También se ha ampliado la variedad de activos que pueden invertirse en fondos de inversión en valores y se han eliminado algunas restricciones. En cuanto a los incentivos fiscales, la Ley del Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas, enmendada, estipula una exención fiscal para los inversores individuales al vender certificados de fondos tras dos años de tenencia, o una reducción del 50 % en el impuesto sobre la renta de las personas físicas al recibir dividendos de fondos de inversión en valores. El Ministerio de Finanzas también está impulsando la enmienda del Decreto 88 sobre el seguro complementario de jubilación y la documentación relacionada para abordar las dificultades y los obstáculos. El Decreto sobre el impuesto sobre la renta de las sociedades también ha incrementado la aportación al fondo complementario de jubilación, considerado un gasto razonable y legítimo de la empresa, de 3 millones a 5 millones de VND mensuales.

En el próximo periodo, esperamos con gran interés la implementación de soluciones para ampliar y estandarizar los canales de distribución de certificados de fondos, especialmente los que se distribuyen a través de bancos y asesores financieros independientes. Asimismo, es necesario intensificar pronto las campañas de sensibilización y la difusión de conocimientos sobre valores en particular y gestión financiera en general, con el fin de influir positivamente en la percepción y el comportamiento de los inversores individuales.

Editor Mui Khanh Ly : Es sabido que los fondos en Vietnam han demostrado recientemente la eficacia y la calidad de los flujos de capital y las inversiones en el mercado de valores. ¿Cómo evalúa esta tendencia de cara al futuro?

La Sra. Nguyen Thi Hang Nga, CFA, Directora General de Vietcombank Investment Fund Management Company Limited (VCBF): En los últimos años, los fondos de inversión en Vietnam han demostrado cada vez más su papel en la mejora de la calidad de los flujos de capital y la calidad de la inversión en el mercado de valores a través de sus excelentes resultados de inversión. Especialmente después de que la oleada de inversores novatos (F0) que ingresaron al mercado durante el período de Covid-19 invirtiera en acciones altamente especulativas y sufriera pérdidas significativas cuando el mercado se corrigió bruscamente en 2022, muchas cuentas permanecen en números rojos hasta el día de hoy, mientras que los fondos han logrado rendimientos muy atractivos durante este período. Por ejemplo, en promedio durante los últimos tres años, ambos fondos de renta variable, VCBF-BCF y VCBF-MGF, han logrado un rendimiento promedio de aproximadamente el 21% anual, lo que los sitúa entre los fondos con mejor desempeño en el mercado durante este tiempo.

A largo plazo, el fondo de renta variable más antiguo de VCBF, VCBF-BCF, ha logrado una rentabilidad anualizada promedio de casi el 14,4% desde su creación hasta el 29 de enero de 2025, con un precio que aumentó de 10.000 VND a 46.000 VND por unidad. El fondo VCBF-MGF, creado en febrero de 2021 cuando el mercado alcanzó un máximo de 1.500 puntos, también ha aumentado un promedio del 11% anual, sumando un total del 53% desde su creación. El fondo VCBF-AIF, creado en febrero de 2025, también ha aumentado un 22,5%. Cabe destacar que el fondo VCBF-TBF ha liderado el mercado en rendimiento de inversión entre los fondos equilibrados por segundo año consecutivo, con una rentabilidad anual promedio del 16,8% durante tres años. Gracias a estos excelentes resultados, el tamaño de los fondos abiertos de VCBF ha crecido rápidamente, multiplicándose por 5,3, y el número de inversores también se ha multiplicado por 14 en los últimos 5 años. Las cifras del sector en su conjunto también son muy impresionantes, alcanzando el 79 % y aproximadamente cuatro veces su valor original.

La presentadora de televisión Mui Khanh Ly pregunta: Como participante del mercado, ¿qué estrategia de desarrollo implementará su empresa para apoyar a los inversores y contribuir aún más al mercado de valores en esta nueva fase?

La Sra. Nguyen Thi Hang Nga, CFA, Directora General de Vietcombank Investment Fund Management Company Limited (VCBF), declaró: « Con más de 20 años de experiencia en el mercado bursátil vietnamita, VCBF reconoce claramente que los fondos son un producto nacional, un producto de inversión esencial en la cartera de activos de cada familia. Sin embargo, el tamaño actual de los fondos abiertos representa menos del 1 % del total de la inversión de los inversores individuales en el sistema bancario. Por lo tanto, hemos establecido la misión de VCBF como "contribuir a cambiar los hábitos de inversión del pueblo vietnamita" y nuestra visión como "convertirnos, junto con nuestro banco matriz Vietcombank, en un socio de confianza en la gestión de activos para cada familia vietnamita"».

En esta nueva fase de desarrollo, VCBF está implementando una estrategia sincronizada en múltiples pilares. En cuanto a productos, en 2026 planeamos añadir entre uno y dos nuevos fondos de inversión para completar nuestra gama, ayudando a los inversores a diversificar sus carteras, adaptándonos a los perfiles de riesgo de todos los segmentos y cumpliendo diversos objetivos financieros. Simultáneamente, aceleraremos el desarrollo de los fondos de pensiones complementarios voluntarios, especialmente ante las próximas modificaciones al Decreto 88, que buscan resolver los obstáculos existentes y abrir oportunidades de crecimiento a largo plazo para este producto. Continuaremos priorizando la comunicación y la educación financiera mediante programas regulares en directo y reuniones y debates con los inversores, contribuyendo a una mejor comprensión de los fondos de inversión y la gestión financiera personal.

En materia de inversión, VCBF mantiene su compromiso con una filosofía de inversión fundamental y a largo plazo, anticipándose al mercado y distanciándose de la mayoría, con el objetivo de generar rentabilidades sostenibles para los inversores y contribuir positivamente al desarrollo saludable y profesional del mercado bursátil vietnamita. Creemos que el próximo periodo será de fuerte crecimiento para la industria de gestión de fondos, y VCBF se compromete a participar activamente en este desarrollo, tanto para el sector en particular como para el mercado bursátil vietnamita en general.

La presentadora de televisión Mùi Khánh Ly: ¡Gracias por la información que acaba de proporcionar!

Fuente: https://vtv.vn/muon-hut-von-ngoai-ben-vung-thi-truong-can-thay-doi-gi-100260224135658948.htm