Mercado de valores:

Sin embargo, para atraer verdaderamente y de manera sostenible este flujo de capital a gran escala, el desafío no sólo consiste en mejorar la infraestructura técnica, los mecanismos de comercialización o ampliar el acceso al mercado, sino, más importante aún, en mejorar la calidad de los valores en el mercado de valores.

El mercado bursátil vietnamita podría atraer fondos de inversión extranjeros una vez que pase de ser un mercado fronterizo a uno emergente. *Foto: Trong Hieu*

Los “cuellos de botella” que es necesario resolver.

Al evaluar la situación actual del mercado, Nguyen The Minh, Director de la División de Investigación y Desarrollo de Clientes Individuales (Yuanta Securities Vietnam), afirmó que el mercado bursátil nacional aún enfrenta diversas limitaciones, en particular la falta de valores de calidad. La capitalización bursátil en relación con el Producto Interno Bruto (PIB) es de aproximadamente el 70 %. Esta cifra es bastante baja en comparación con otros mercados emergentes, donde esta proporción suele ser del 100 % del PIB, o incluso superior. Además, la liquidez del mercado es desigual, con flujos de capital concentrados principalmente en acciones de mediana y gran capitalización.

Otro problema es el límite de participación para los inversores extranjeros. Muchas acciones de alta calidad con sólidos fundamentos comerciales han alcanzado rápidamente sus límites de crecimiento del crédito extranjero, y aumentar estos límites sigue siendo difícil debido a las regulaciones sobre los sectores comerciales condicionales. Esto dificulta que muchos fondos de inversión extranjeros, a pesar de su interés en el mercado vietnamita, aumenten sus inversiones.

Otros expertos creen que la estructura sectorial del mercado aún no está verdaderamente equilibrada. La proporción de capitalización bursátil y la influencia en el índice siguen estando demasiado concentradas en los sectores bancario e inmobiliario. Especialmente en los últimos meses del año y en las últimas sesiones bursátiles, el impacto de algunas acciones de gran capitalización, en particular el grupo Vingroup , en el VN-Index se ha hecho cada vez más evidente. Esta realidad lleva a la paradoja de que, si bien el índice del mercado ha subido considerablemente, muchos inversores aún sufren pérdidas porque sus carteras no han seguido el ritmo de las acciones líderes. Mientras tanto, los sectores de alta tecnología, comercio minorista moderno y energías renovables siguen siendo relativamente reducidos y carecen de representantes lo suficientemente grandes. Esta falta de diversidad en los sectores que cotizan significa que el mercado no refleja plenamente la estructura y la vitalidad de la economía.

Desbloqueo del acceso a productos de calidad

Según muchos expertos, para convertir la oportunidad de una mejora en un verdadero motor de la economía , el mercado de valores necesita una estrategia integral para mejorar la calidad de sus ofertas.

La primera y más fundamental solución es mejorar los estándares de gobernanza y la transparencia de la información. Se debe establecer una hoja de ruta para exigir la adopción de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) por parte de las grandes empresas que cotizan en bolsa. Esto no solo eliminaría la barrera lingüística en la contabilidad, sino que también permitiría a los inversores extranjeros evaluar con mayor precisión el valor de las empresas.

Junto con la presentación de informes financieros, el requisito de revelar información sobre desarrollo sostenible, medio ambiente, cuestiones sociales y de gobernanza (ESG) también debería elevarse a una obligación obligatoria, en lugar de seguir siendo voluntario.

Otra solución crucial es acelerar la privatización y la salida a bolsa de las grandes empresas estatales. La salida a bolsa de grandes corporaciones y empresas estatales como Agribank , Mobifone y otras empresas líderes creará una fuente de activos de alta calidad y diversificará la estructura del sector en el mercado de valores. Sin embargo, el proceso de privatización aún enfrenta numerosos obstáculos, en particular la cuestión de los terrenos y los activos fijos. Según expertos de Nhat Viet Securities Company, este se considera el mayor obstáculo, ya que aproximadamente el 70 % de las empresas experimentan dificultades en el proceso de privatización. La determinación imprecisa del valor del terreno, el uso previsto y los métodos de enajenación prolonga el proceso de valoración, incrementa los riesgos legales y genera aprensión. Para liberar la oferta del mercado, es necesario resolver definitivamente el problema del terreno, garantizando al mismo tiempo la transparencia en la estructura de los activos, un factor clave para generar confianza entre los inversores.

Ampliar los límites de crecimiento del crédito extranjero mediante nuevos instrumentos también se considera una solución viable. En particular, los certificados de depósito sin derecho a voto (NVDR, por sus siglas en inglés) —un tipo de certificado que representa acciones, pero no otorga derecho a voto a su titular— podrían ayudar a resolver el problema del límite de propiedad y deberían implementarse con mayor celeridad.

Además de las acciones, también es necesario promover el desarrollo de un mercado de bonos corporativos que coticen en bolsa para diversificar los productos del mercado de capitales. Simultáneamente, la mejora continua de la infraestructura de negociación, la implementación de mecanismos como la negociación intradía, la venta de valores pendientes de liquidación y el desarrollo de modelos de inversión voluntaria y fondos de pensiones contribuirán a que el mercado mejore su capacidad para absorber grandes flujos de capital cuando se actualice.

Una vez que se resuelvan de manera integral los "cuellos de botella" relacionados con las materias primas, el mercado de valores vietnamita puede transformarse de un "destino potencial" a un "destino sostenible" para los flujos de capital globales, haciendo así una contribución más práctica a los objetivos de desarrollo socioeconómico en la nueva era.

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