Sin embargo, para atraer de forma sostenible este flujo de capital a gran escala, el reto no reside únicamente en mejorar la infraestructura técnica, los mecanismos de negociación o ampliar el acceso al mercado, sino, lo que es más importante, en mejorar la calidad de los valores que se cotizan en bolsa.
Los "cuellos de botella" que deben resolverse.
Al evaluar la situación actual del mercado, Nguyen The Minh, Director de la División de Investigación y Desarrollo de Clientes Individuales (Yuanta Securities Vietnam), afirmó que el mercado bursátil nacional aún enfrenta varias limitaciones, principalmente la falta de valores de calidad. La capitalización de mercado en relación con el Producto Interno Bruto (PIB) es de aproximadamente el 70%. Esto es bastante bajo en comparación con otros mercados emergentes, donde esta proporción suele ser del 100% del PIB, o incluso mayor. Además, la liquidez del mercado es desigual, con flujos de capital concentrados principalmente en acciones de mediana y gran capitalización.
Otro problema es el límite de participación para inversores extranjeros. Muchas acciones de alta calidad con sólidos fundamentos empresariales han alcanzado rápidamente sus límites de crecimiento crediticio para inversores extranjeros, y aumentar estos límites sigue siendo difícil debido a las regulaciones sobre sectores empresariales sujetos a condiciones. Esto dificulta que muchos fondos de inversión extranjeros, a pesar de su interés en el mercado vietnamita, aumenten sus participaciones.
Algunos expertos consideran que la estructura sectorial del mercado aún no está del todo equilibrada. La proporción de capitalización bursátil e influencia en el índice sigue estando excesivamente concentrada en los sectores bancario e inmobiliario. En particular, durante los últimos meses del año y las recientes sesiones bursátiles, el impacto de algunas acciones de gran capitalización, especialmente del grupo Vingroup , en el índice VN-Index se ha hecho cada vez más evidente. Esta situación genera la paradoja de que, si bien el índice bursátil ha experimentado un fuerte repunte, muchos inversores siguen sufriendo pérdidas porque sus carteras no han seguido el ritmo de las acciones líderes. Mientras tanto, los sectores de alta tecnología, comercio minorista moderno y energías renovables siguen siendo relativamente pequeños y carecen de representantes suficientemente grandes. Esta falta de diversidad en los sectores cotizados implica que el mercado no refleja plenamente la estructura y la vitalidad de la economía.
Desbloquear el acceso a productos de calidad
Según muchos expertos, para convertir la oportunidad de una mejora en un verdadero motor de la economía , el mercado de valores necesita una estrategia integral para mejorar la calidad de sus ofertas.
La primera y más fundamental solución consiste en mejorar los estándares de gobernanza y la transparencia de la información. Debería establecerse una hoja de ruta para que las grandes empresas cotizadas adopten obligatoriamente las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF). Esto no solo eliminaría la barrera lingüística en contabilidad, sino que también permitiría a los inversores extranjeros evaluar con mayor precisión el valor de las empresas.
Junto con la información financiera, el requisito de divulgar información sobre desarrollo sostenible, medio ambiente, sociedad y gobernanza (ASG) también debería convertirse en una obligación obligatoria, en lugar de seguir siendo voluntario.
Otra solución crucial es acelerar la privatización y la salida a bolsa de grandes empresas estatales. La cotización de grandes corporaciones y empresas estatales como Agribank , Mobifone y otras empresas líderes generará una fuente de activos de alta calidad y diversificará la estructura del sector en el mercado bursátil. Sin embargo, el proceso de privatización aún enfrenta numerosos obstáculos, principalmente la cuestión de los terrenos y los activos fijos. Según expertos de Nhat Viet Securities Company, este es considerado el principal obstáculo, ya que aproximadamente el 70% de las empresas encuentran dificultades en el proceso de privatización. La falta de claridad en la determinación del valor de los terrenos, su uso previsto y los métodos de enajenación prolonga el proceso de valoración, incrementa los riesgos legales y genera incertidumbre. Para impulsar la oferta en el mercado, es necesario resolver definitivamente la cuestión de los terrenos, garantizando al mismo tiempo la transparencia en la estructura de los activos, un factor clave para generar confianza en los inversores.
Ampliar los límites de crecimiento del crédito extranjero mediante nuevos instrumentos también se considera una solución viable. En particular, los recibos de depósito sin derecho a voto (NVDR, por sus siglas en inglés), un tipo de certificado que representa acciones pero que no otorga derechos de voto al titular, podrían ayudar a resolver el problema del límite de propiedad y deberían implementarse con mayor rapidez.
Además de las acciones, es necesario impulsar el desarrollo de un mercado de bonos corporativos que cotice en bolsa para diversificar la oferta de productos en el mercado de capitales. Al mismo tiempo, seguir mejorando la infraestructura de negociación, implementar mecanismos como la negociación intradía, la venta de valores pendientes de liquidación y el desarrollo de modelos de inversión voluntaria y fondos de pensiones contribuirá a que el mercado mejore su capacidad para absorber grandes flujos de capital cuando se modernice.
Una vez resueltos de forma integral los "cuellos de botella" relacionados con las materias primas, el mercado bursátil vietnamita podrá transformarse de un "destino potencial" a un "destino sostenible" para los flujos de capital globales, contribuyendo así de manera más práctica a los objetivos de desarrollo socioeconómico en la nueva era.
En su revisión de septiembre de 2025, FTSE Russell confirmó que Vietnam cumple plenamente los criterios para ser clasificado como mercado emergente secundario. Este es un avance significativo que reconoce los constantes esfuerzos de reforma de Vietnam para mejorar sus instituciones, aumentar la transparencia y modernizar la infraestructura de su mercado bursátil. La reclasificación oficial entrará en vigor en septiembre de 2026, sujeta a los resultados de la revisión intermedia de marzo de 2026.
Fuente: https://hanoimoi.vn/thi-truong-chung-khoan-bai-toan-nang-chat-luong-sau-nang-hang-729602.html
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