Los bonos bancarios y el sector inmobiliario intercambiarán sus roles en el primer trimestre de 2026.

El volumen de bonos emitidos en el primer trimestre de 2026 se duplicó en comparación con el mismo período del año anterior, correspondiendo el 61 % al sector inmobiliario. Esto contrasta notablemente con el primer trimestre de 2025, cuando el 100 % de los bonos corporativos emitidos pertenecían a los sectores bancario y de valores.

Según los últimos datos de la Asociación del Mercado de Bonos de Vietnam (VBMA), a fecha de publicación de la información (3 de abril de 2026), el valor total de las emisiones de bonos corporativos registradas en marzo fue de 39.419 mil millones de VND, con 12 ofertas públicas por valor de 13.934 mil millones de VND (que representan el 35,2% del valor total de la emisión) y 8 colocaciones privadas por valor de 25.485 mil millones de VND (que representan el 64,7% del total).

Así, el volumen de bonos corporativos emitidos en el primer trimestre de 2026 fue 2,1 veces superior al del mismo periodo del año anterior (18.600 billones de VND). Cabe destacar que, en los tres primeros meses de este año, los bonos emitidos por empresas inmobiliarias representaron el 61%, mientras que los bonos bancarios solo el 28,5%. Esta situación contrasta notablemente con la del primer trimestre de 2025, cuando el 100% de los bonos corporativos emitidos pertenecían a los sectores bancario y de valores.

En el primer trimestre de 2026, el mercado presenció el regreso de los bonos manufactureros, pero el volumen aún era pequeño: solo una emisión de bonos por parte de BAF Vietnam Agricultural Joint Stock Company (que emitió 1.000 mil millones de VND al público).

El auge en la emisión de bonos corporativos durante los primeros tres meses de este año se debe a la fuerte participación del sector inmobiliario. En particular, el 31 de marzo de 2026, Thoi Dai Moi T&T Company emitió con éxito 80 000 bonos (código NTJ12601) con un valor nominal de 100 millones de VND por bono, lo que corresponde a un valor total de emisión de 8 billones de VND. Estos bonos tienen una tasa de interés de emisión del 10,5 % anual.

Anteriormente, el informe de emisión de bonos del primer trimestre de 2026 de VIS Rating indicó que no solo mejoró la emisión de bonos en dicho trimestre, sino también la capacidad de cumplir con las obligaciones de deuda. La tasa de morosidad se redujo a casi el 0 % (en comparación con el 0,2 % del primer trimestre de 2025). Durante el trimestre, solo se registró un caso de morosidad en Thuan Hoa Ha Giang Hydropower Joint Stock Company, pero esta empresa completó el pago en tan solo una semana.

El valor de las deudas vencidas recuperadas alcanzó aproximadamente los 5 billones de VND en el primer trimestre de 2026, con una tasa de recuperación acumulada del 46 % (muy superior al 33 % del mismo período del año anterior). Los esfuerzos de resolución de deudas se centraron principalmente en las empresas de los ecosistemas de Novaland , Phuc Khang y Sunshine.

En la reciente rueda de prensa ordinaria del Ministerio de Finanzas correspondiente al primer trimestre de 2026, el Sr. Bui Hoang Hai, vicepresidente de la Comisión Estatal de Valores, declaró que en 2025 se observó una clara recuperación en el mercado de bonos corporativos privados, con un aumento significativo en los volúmenes de emisión y captación de capital en comparación con 2024. Al comenzar 2026, el mercado continúa mostrando señales positivas, y se estima que el valor de las emisiones de bonos privados aumentará aproximadamente 2,1 veces en comparación con el mismo período del año anterior.

Según las directrices del Gobierno y del Ministerio de Finanzas, el mercado bursátil en general, incluido el mercado de bonos, desempeñará un papel cada vez más importante en la movilización de capital a medio y largo plazo para la economía. Por lo tanto, se presta especial atención al perfeccionamiento del marco jurídico y a la mejora de la calidad y la transparencia del mercado.

En la implementación de la Ley de Valores y la Ley de Empresas enmendadas, el Ministerio de Finanzas está elaborando un Decreto sobre la emisión de bonos corporativos privados que sustituirá a los Decretos 153/2020/ND-CP, 65/2022/ND-CP y 08/2023/ND-CP, que rigen la aplicación de dichas leyes. El objetivo es facilitar a las empresas la obtención de capital mediante bonos para impulsar sus actividades productivas y comerciales, así como desarrollar un mercado de bonos corporativos cada vez más abierto y transparente. Simultáneamente, se están revisando y modificando las regulaciones relativas a las ofertas públicas de bonos. Asimismo, el Ministerio de Finanzas está investigando y elaborando un Decreto que regule la oferta pública de bonos por parte de empresas de proyectos de colaboración público-privada (PPP).

Además de mejorar el marco institucional, el Ministerio de Hacienda está implementando un conjunto integral de soluciones para desarrollar la base de inversionistas. Recientemente, el Gobierno emitió el Decreto 85/2026/ND-CP, y el Ministerio de Hacienda emitió la Circular 136, que modifica la Circular 98 sobre el funcionamiento de los fondos de inversión en valores, incorporando fondos de bonos y ampliando los límites de inversión. Estos ajustes contribuyen a la reestructuración de la base de inversionistas, con el objetivo de incrementar la proporción de inversionistas institucionales, en consonancia con la orientación de desarrollo sostenible del mercado de capitales y del mercado de valores.

En el próximo periodo, las autoridades reguladoras planean seguir implementando soluciones para estimular el mercado, como la modificación de las normativas sobre indicadores de seguridad financiera para las empresas de valores y las gestoras de fondos, incluyendo la incorporación de criterios de calificación crediticia de bonos como base para el cálculo, incentivando así la inversión en bonos de alta calidad. Al mismo tiempo, se está considerando la investigación e implementación de herramientas de cobertura del riesgo cambiario para atraer a más inversores extranjeros.

Profundizando en este tema, el viceministro de Finanzas, Nguyen Duc Chi, enfatizó que si el mercado de capitales enfrenta dificultades o presenta inestabilidad, esto afectará directamente la capacidad de suministrar capital a la economía. Por lo tanto, la prioridad actual es completar urgentemente el marco legal de manera integral, desde las actividades y organizaciones emisoras hasta el papel de las organizaciones consultoras, al tiempo que se desarrolla un sistema de inversión adaptado a las condiciones prácticas de Vietnam. El objetivo principal es construir un mercado de bonos transparente, eficiente, seguro y sostenible, evitando que se repitan los riesgos del pasado.

Fuente: https://baodautu.vn/trai-phieu-ngan-hang-bat-dong-san-doi-vai-quy-i2026-d568523.html