سهام ویتنام در آستانه یک نقطه عطف بزرگ قرار دارد.

پس از ارتقاء توسط FTSE Russell، بازار سهام ویتنام وارد عرصه وسیع‌تری شده است.

اما فرصت‌ها تازه آغاز راه هستند؛ چالش واقعی در حفظ جریان نقدینگی و بهبود کیفیت بازار نهفته است.

بازار سهام در ۸ آوریل پس از آنکه FTSE Russell رسماً تأیید کرد که نقشه راه خود را برای ارتقاء بازار سهام ویتنام از وضعیت بازار نوظهور مرزی به بازار نوظهور ثانویه تا سپتامبر ۲۰۲۶ حفظ خواهد کرد، به شدت افزایش یافت؛ این امر همراه با سیگنال‌هایی از کاهش تنش‌ها در خاورمیانه، نگرانی‌های سرمایه‌گذاران را برطرف کرد.

رشد چشمگیر در یک سال

در طول جلسه معاملاتی، به لطف جریان‌های سرمایه خوش‌بینانه، شاخص VN روند صعودی خود را در طول روز معاملاتی حفظ کرد و تقریباً در بالاترین نقطه خود در طول جلسه بسته شد. به طور خاص، شاخص VN به طور چشمگیری 79.01 واحد افزایش یافت که معادل افزایش 4.71 درصدی است و رسماً به 1756.55 واحد رسید. این قوی‌ترین افزایش یک روزه از زمان رسیدن بازار به "کف تعرفه" در آوریل 2025 بود. داده‌های تاریخی نشان می‌دهد که حتی در طول بهبود بسیار قوی در 10 آوریل 2025، شاخص VN تنها 74.04 واحد افزایش را ثبت کرد.

سرمایه‌گذاران نسبت به ارتقای وضعیت بازار سهام ویتنام اشتیاق نشان می‌دهند. عکس: HOANG TRIEU

نقدینگی بازار در این جلسه به شدت افزایش یافت که نشان دهنده تمایل سرمایه‌گذاران برای پرداخت وجوه پس از یک دوره مشاهده در حاشیه بازار است. حجم کل معاملات در بورس اوراق بهادار هوئیس (HoSE) به بیش از ۱.۲۳ میلیارد سهم رسید که معادل ارزش معاملاتی ۳۳,۳۷۱.۵۵ میلیارد دونگ ویتنام است.

اجماع بازار به وضوح با تسلط قاطع خریداران نشان داده شد. تنها در بورس HoSE، 322 سهم افزایش قیمت را تجربه کردند که 25 سهم به حداکثر افزایش مجاز خود (7٪) رسیدند. علاوه بر این، بخش قابل توجهی از سهام افزایش 3٪ یا بیشتر را ثبت کردند.

سهام شرکت‌های بزرگ به عنوان ارکان اصلی پیشرو در این روند، عملکرد خوبی داشتند. شاخص VN30 با افزایش ۹۰.۰۵ واحدی، در ۱۹۳۱.۰۱ واحد بسته شد و حجم معاملات آن از ۱۸۸۲۲ میلیارد VND فراتر رفت. جریان سرمایه به شدت در بخش‌های حساس به انتظارات بهبودی، مانند اوراق بهادار و املاک و مستغلات، متمرکز بود.

روند مثبت در سایر بورس‌ها نیز مشاهده شد، به طوری که شاخص HNX با 6.62 واحد افزایش به 253.32 واحد و شاخص UPCoM با 2.41 واحد افزایش به 128.05 واحد رسید.

پیش از این، کمیسیون اوراق بهادار دولتی اعلام کرده بود که پس از بررسی میان‌مدت در چارچوب ارزیابی طبقه‌بندی بازار سهام در مارس ۲۰۲۶، FTSE Russell ارزیابی کرده است که صدور بخشنامه ۰۸/۲۰۲۶ توسط وزارت دارایی، چارچوبی قانونی ایجاد کرده است که دسترسی سرمایه‌گذاران خارجی به بازار سهام ویتنام را از طریق شرکت‌های اوراق بهادار جهانی تضمین می‌کند. همزمان، مقررات مربوط به مکانیسم عدم نیاز به سپرده‌های حاشیه‌ای قبل از معامله را بهبود بخشیده است.

نهادهای نظارتی، شرکت‌های اوراق بهادار داخلی، شرکت‌های اوراق بهادار جهانی، بانک‌های متولی و سرمایه‌گذاران نهادی بین‌المللی بر روی یک مدل اجرایی مبتنی بر سازوکارهای جدید فوق‌الذکر توافق کرده‌اند.

بر این اساس، هیئت شاخص FTSE Russell رسماً نقشه راه ارتقاء اوراق بهادار ویتنام از یک بازار مرزی به یک بازار نوظهور ثانویه را تأیید کرد. گنجاندن سهام ویتنام در سبدهای شاخص FTSE از دوشنبه، 21 سپتامبر 2026 آغاز خواهد شد. این نقشه راه در چهار مرحله اجرا خواهد شد و تا سپتامبر 2027 تکمیل خواهد شد.

کمیسیون اوراق بهادار دولتی اظهار داشت: «ارتقاء به یک بازار نوظهور ثانویه، نقطه عطف مهمی است که توسعه و شناخت بازار سهام ویتنام توسط جامعه سرمایه‌گذاری جهانی را تأیید می‌کند و به جذب جریان‌های سرمایه‌گذاری بین‌المللی در مقیاس بزرگ، افزایش نقدینگی و تقویت جایگاه ویتنام در سیستم مالی جهانی کمک می‌کند.»

جذب سرمایه‌های کلان

آقای نگوین دِ مین، مدیر تحقیق و توسعه شرکت اوراق بهادار یوانتا ویتنام، در گفتگو با خبرنگار روزنامه نگوی لائو دونگ، تأکید کرد که اطلاعات مربوط به ارتقاء وضعیت بازار چیز جدیدی نیست، اما همچنان ارزش خاصی را به همراه دارد. وی گفت: «این یک تقویت روانی برای سرمایه‌گذاران جهانی و داخلی است. در کوتاه‌مدت، این اطلاعات تأثیر اطمینان‌بخشی دارد و پس از یک دوره فشار منفی قابل توجه بر بازار، اعتماد را تقویت می‌کند.»

به طور خاص، ارتقاء به یک بازار نوظهور ثانویه به عنوان یک گام مهم برای ویتنام به سمت هدف خود در ارتقاء به سیستم MSCI - سازمانی با مقیاس بزرگتر و نفوذ بیشتر - تلقی می‌شود.

علاوه بر این، تأثیر مهم‌تر در بهبود ارزش‌گذاری بازار و هزینه سرمایه نهفته است. این متخصص تحلیل کرد: «این ارتقا به تقویت رتبه اعتباری ملی (که در حال حاضر در BB+ است) کمک می‌کند. اگر ویتنام همچنان در ژوئن 2026 ارتقاء رتبه اعتباری را دریافت کند، هزینه جذب سرمایه می‌تواند کاهش یابد و در نتیجه از سطح ارزش‌گذاری کلی بازار سهام حمایت کند.»

آقای مین همچنین استدلال کرد که در زمینه نوسانات ژئوپلیتیکی ، به ویژه با توجه به اینکه بازارهای خاورمیانه با ریسک‌هایی روبرو هستند، ویتنام به عنوان یک جایگزین امن در حال ظهور است. ثبات سیاسی و اقتصادی به ویتنام کمک می‌کند تا از نظر آژانس‌های رتبه‌بندی بین‌المللی امتیاز کسب کند. در عین حال، طبق اصل وزن‌دهی در سبدهای شاخص، هنگامی که سرمایه‌گذاری در بازارهای پرخطر کاهش می‌یابد، وزن‌دهی بازارهای پایدار مانند ویتنام می‌تواند نسبتاً افزایش یابد. با این حال، او به سرمایه‌گذاران هشدار داد که انتظارات بیش از حد بالایی از بازگشت فوری سرمایه خارجی نداشته باشند. زیرا، ارتقاء رتبه‌بندی یک "عصای جادویی" نیست، آنچه مهم است این است که آیا می‌توانیم روند خروج خالص توسط سرمایه‌گذاران خارجی را معکوس کنیم یا خیر.

در واقع، از سال ۲۰۲۵ تا به امروز، سرمایه‌گذاران خارجی بیش از ۶ میلیارد دلار از بازار ویتنام خارج کرده‌اند. دلیل اصلی این امر ناشی از روند جهانی انتقال سرمایه به بازارهای با بازده بالاتر مانند ایالات متحده و به ویژه ژاپن است. تغییر رویکرد ژاپن از نرخ بهره منفی به بازده بالاتر برای جذب سرمایه برای توسعه اقتصادی داخلی، فشار قابل توجهی را برای خروج سرمایه در بازارهای نوظهور، از جمله ویتنام، ایجاد کرده است.

آقای هوین آنه توآن، مدیر کل شرکت اوراق بهادار بانکداری دیجیتال ویکی (VikkibankS)، با همین دیدگاه، خاطرنشان کرد که در شرایط عدم قطعیت‌های فراوان در جهان، جریان‌های سرمایه سرمایه‌گذاران محتاطانه عمل می‌کنند و کانال‌های دفاعی را بر سرمایه‌گذاری‌های پرخطر اولویت می‌دهند.

بنابراین، اطلاعات مربوط به ارتقای بازار در کوتاه‌مدت تأثیر قابل توجهی نخواهد داشت. آقای توآن گفت: «ما کسب‌وکارهای نسبتاً بزرگی داریم که هنوز به طور کامل استانداردهای یک شرکت سهامی عام را رعایت نمی‌کنند. این موضوع بر جریان نقدی و همچنین احساسات سرمایه‌گذاران تأثیر می‌گذارد.»

آقای توآن همچنین تأکید کرد که نقدینگی نقش تعیین‌کننده‌ای در توسعه پایدار بازار سهام، چه در کوتاه‌مدت و چه در بلندمدت، ایفا می‌کند. آقای توآن خاطرنشان کرد: «هدف از این ارتقا، جذب سرمایه‌های کلان است، اما برای دستیابی به این هدف، بازار باید «کالاهای» باکیفیتی داشته باشد، یعنی کسب‌وکارهای بزرگ، شفاف و متنوع.»

۳۲ سهم معیارهای FTSE Russell را برآورده کردند.

شرکت اوراق بهادار ویت‌کپ این را یک نقطه عطف برای بازار می‌داند و ویتنام را در همان گروه طبقه‌بندی بازارهای جهانی بزرگ مانند چین، هند و برزیل قرار می‌دهد. ویت‌کپ ۳۲ سهام ویتنامی را که معیارهای ورود به شاخص FTSE Global All Cap را دارند، فهرست می‌کند، از جمله: HPG، VCB، BID، VHM، VIC، MSN، SAB، FPT، VNM، SSI، DPM، KBC، HUT، SHB، DIG، EIB، DXG، KDH، VIX، VND، PDR، DGC، NVL، VJC، VCI، VRE، GEX، FRT، GEE، BSR، KDC، STB. نماینده‌ای از این شرکت اوراق بهادار اظهار داشت: «با این حال، این لیست فقط برای مرجع است و توسط FTSE Russell بر اساس داده‌ها تا ۳۱ دسامبر ۲۰۲۵ گردآوری شده است. FTSE Russell لیست رسمی را به همراه وزن هر سهام در شاخص در روز جمعه، ۲۱ آگوست ۲۰۲۶ منتشر خواهد کرد.»

آقای فام لو هونگ، اقتصاددان ارشد، مدیر مرکز تحلیل و مشاوره سرمایه‌گذاری - شرکت اوراق بهادار SSI (تحقیقات SSI):

ارتقای جایگاه ویتنام

من معتقدم که ارتقاء جایگاه بازار یک مقصد نیست، بلکه یک سفر بلندمدت است که به ارتقای جایگاه بازار سرمایه ویتنام در نقشه بین‌المللی کمک می‌کند. بنابراین، تأثیر کوتاه‌مدت قابل توجه نخواهد بود، زیرا جریان‌های ورودی سرمایه واقعی تنها از سپتامبر 2026 آغاز خواهند شد.

در درازمدت، ارتقای رتبه FTSE فشار مثبتی بر سازمان‌های بزرگی مانند MSCI وارد خواهد کرد تا در مورد ویتنام تجدید نظر کنند. با عملکرد مؤثر صندوق‌های بزرگی مانند Vanguard، نگرانی‌ها در مورد زیرساخت‌ها و عملیات به تدریج کاهش می‌یابد.

در مورد معیارهایی که نیاز به بهبود دارند، تأکید می‌کنم که مدل طرف مقابل مرکزی (CCP) یک عنصر کلیدی است. اگر طبق نقشه راه تا پایان سال 2026 یا اوایل سال 2027 اجرا شود، ویتنام می‌تواند حداقل سه معیار مهم دیگر MSCI را برآورده کند. علاوه بر این، محدودیت مالکیت خارجی (فضای خارجی) به تدریج در حال گسترش است، به خصوص در بخش‌هایی مانند هوانوردی، همراه با فهرست کردن سهام بیشتر با نسبت‌های بالای فضای خارجی. افشای اطلاعات به زبان انگلیسی و تضمین رفتار برابر با سرمایه‌گذاران خارجی نیز پیشرفت قابل توجهی را نشان می‌دهد.

افزایش مشارکت سرمایه‌گذاران نهادی به کاهش سهم سرمایه‌گذاران حقیقی (که در حال حاضر حدود ۹۰ درصد را تشکیل می‌دهند) کمک خواهد کرد و در نتیجه نوسانات شدید روزانه که اخیراً مشاهده می‌شود را محدود خواهد کرد.

آقای نگوین تان ترونگ، مدیر کل شرکت سهامی سرمایه‌گذاری فین‌ساکسس:

بهبود کیفیت حاکمیت شرکتی.

ارتقای رسمی ویتنام به یک بازار نوظهور ثانویه توسط FTSE Russell نتیجه نزدیک به ۱۴ سال آماده‌سازی، اصلاحات و ارتقای بازار است. بزرگترین تأثیر مثبت، بازگشت جریان‌های سرمایه بین‌المللی پس از یک دوره فروش خالص قوی (نزدیک به ۱ میلیارد دلار فروش خالص تنها در اوایل سال ۲۰۲۶) است. انتظار می‌رود پس از ارتقا در ماه سپتامبر، صندوق‌های غیرفعال که شاخص بازار نوظهور را دنبال می‌کنند، شروع به پرداخت وجوه کنند. صندوق‌های فعال نیز بازخواهند گشت و تخصیص سرمایه به طور بالقوه به ۲ تا ۳ میلیارد دلار خواهد رسید.

علاوه بر این، ارتقاء وضعیت بازار، امکان مقایسه بازار سهام با سهام با کیفیت بالاتر را فراهم می‌کند و ارزش‌گذاری بازار را به سطح جدیدی می‌رساند. در این زمینه، شرکت‌های بورسی از جذب جریان‌های سرمایه و استانداردسازی در چارچوب جدید سود خواهند برد و دسترسی به وجوه خارجی بزرگتر را آسان‌تر می‌کنند. با این حال، در درازمدت، شرکت‌ها باید کیفیت حاکمیت شرکتی خود را بهبود بخشند، در نتیجه هزینه‌های سرمایه را کاهش داده و توانایی خود را برای جذب سرمایه بین‌المللی افزایش دهند. نقدینگی بازار ممکن است بهبود یابد؛ جذب جریان‌های سرمایه خارجی قوی‌تر، در نتیجه فشار بر نرخ ارز دلار آمریکا/دلار ویتنام را کاهش داده و ذخایر ارزی را افزایش می‌دهد.

برعکس، ارتقاء رتبه‌بندی همچنین مستلزم شفافیت بیشتر از سوی بازار و کسب‌وکارها؛ پایبندی به استانداردهای حسابداری بین‌المللی؛ و روابط حرفه‌ای‌تر با سرمایه‌گذاران است.

دکتر هو سی هوا، مدیر تحقیقات و مشاوره سرمایه‌گذاری در شرکت اوراق بهادار DNSE:

یک چالش قابل توجه.

پس از ارتقا، بازار سهام ویتنام باید استانداردهای بالاتری را در مورد شفافیت، نقدینگی و دسترسی برای سرمایه‌گذاران خارجی رعایت کند. با این حال، در کنار فرصت‌ها، چالش‌های قابل توجهی نیز وجود دارد. اولین مورد، مسئله محدودیت‌های مالکیت خارجی (فضای خارجی) است. در حال حاضر، بسیاری از شرکت‌ها، به ویژه بانک‌های بزرگ، به محدودیت‌های مالکیت خارجی خود رسیده‌اند. بدون راهکارهای مؤثر مانند افزایش محدودیت مالکیت خارجی، توانایی جذب جریان‌های سرمایه از صندوق‌های شاخص به طور قابل توجهی محدود خواهد شد.

چالش دیگر، کیفیت شفافیت و استانداردهای گزارشگری شرکت‌های بورسی است. در شرایطی که سرمایه‌گذاران جهانی خواستار ثبات و مقایسه‌پذیری بیشتری هستند، اتخاذ استانداردهای بین‌المللی و بهبود کیفیت افشای اطلاعات یک پیش‌نیاز است.

برای بهره‌برداری مؤثر از فرصت‌های ارائه شده توسط این ارتقا، لازم است تکمیل زیرساخت‌ها و سیستم‌های معاملاتی با هدف کوتاه کردن زمان معاملات به T0، از جمله معاملات در زمان ناهار و غیره، تسریع شود. همزمان، تنوع‌بخشی به محصولات، از جمله گسترش طیف کالاهای موجود در بازار و توسعه ابزارهایی مانند فروش استقراضی و اختیار فروش، برای ارائه انتخاب‌ها و انعطاف‌پذیری بیشتر به سرمایه‌گذاران خارجی در استراتژی‌های تخصیص دارایی‌هایشان، مورد نیاز است.

فام دین - تای فوونگ نوشت

منبع: https://nld.com.vn/chung-khoan-viet-truoc-buoc-ngoat-lon-196260408211429407.htm