سهام بانکهای ویتنامی «سهام ممتاز» محسوب میشوند، اما ارزشگذاری آنها در مقایسه با میانگینهای منطقهای به دلیل محدودیتهایی که به راحتی قابل غلبه نیستند، نسبتاً پایین است.
اهمیت ارزش بازار شرکتها
به عنوان یک رهبر کسب و کار، تصور کنید یک فرصت خوب در بازار برای خرید یک کسب و کار دیگر برای تکمیل اکوسیستم شما ایجاد میشود، اما به سرمایه قابل توجهی نیاز دارد. چه میکنید؟ راه حل رایج، انتشار سهام اضافی و جذب سرمایه گذاران جدید برای تأمین مالی این معامله است.
اما برای جذب سرمایه، باید به سرمایهگذاران نشان دهید که سرمایهگذاری سودآور خواهد بود، یا به عبارت سادهتر، خرید سهام تازه منتشر شده در درازمدت سودآور خواهد بود. از دیدگاه سرمایهگذاری، افزایش بلندمدت ارزش بازار شرکت در گذشته، معیار مهمی برای جذب سرمایه اضافی خواهد بود و ثابت میکند که سرمایهگذاران فعلی به طور قابل توجهی سود میبرند و در نتیجه جذب سرمایه جدید را آسانتر میکند.
ارزش بازار یک شرکت، ضریب بین تعداد سهام منتشر شده و قیمت سهام است. برای اینکه یک شرکت ارزش بازار بزرگی داشته باشد، به سرمایه ثبت شده بزرگ و قیمت سهام بالا نیاز دارد. در عمل، قیمت بالای سهام مزایای بیشتری برای سهامداران نسبت به شرکتی با سرمایه ثبت شده بزرگ ارائه میدهد. قیمت بالای سهام همچنین جذب سرمایه با قیمت مناسب (با انتشار سهام جدید با قیمت بالای بازار) را برای شرکت آسانتر میکند و امکان افزایش سریع سرمایه ثبت شده را از طریق تجزیه سهام فراهم میکند...
بنابراین، اگر رهبران کسبوکار بگویند: «قیمت سهام توسط بازار تعیین میشود؛ ما فقط روی انجام کسبوکار تمرکز میکنیم»، اشتباه بزرگی مرتکب شدهاند. هر رهبر کسبوکار برای افزایش جذابیت سهام شرکت خود به یک استراتژی نیاز دارد. قیمت سهام ممکن است در کوتاهمدت نوسان داشته باشد، اما در بلندمدت، باید رشدی وجود داشته باشد تا افزایش ارزش بازار شرکت تضمین شود.
این تحلیل با تحلیل ویژگیهای بانکهای باارزش در منطقه، اطلاعات مهم و دیدگاههای شخصی در مورد اقدامات لازم برای افزایش ارزش بازار شرکتها را در اختیار خوانندگان قرار میدهد و هدف آن استخراج درسهای عملی برای بانکهای ویتنامی است.
 |
مقایسه ارزشگذاری سهام بانکها در منطقه.
هنگام مقایسه ارزشگذاری بانکها در منطقه، به راحتی میتوان دریافت که قیمت سهام بانکهای منطقهای به طور قابل توجهی بالاتر از بانکهای ویتنام است. از سال ۲۰۱۷ تا به امروز، میانگین نسبتهای P/E و P/B بانکهای ویتنامی به طور مداوم کمتر از بانکهای موجود در سبد مقایسه، به ویژه نسبت P/E، بوده است. این بدان معناست که سرمایهگذاران همیشه برای هر دلار درآمد در بانکهای منطقهای، قیمت بالاتری میپردازند.
به طور متوسط در شش سال گذشته، سرمایه گذاران در بازار اندونزی حاضر به پرداخت بالاترین مبلغ، یعنی ۱۹ دونگ برای هر دونگ درآمد، بوده اند، در حالی که سرمایه گذاران در بازار ویتنام تنها حاضر به پرداخت ۱۱ دونگ برای هر دونگ درآمد هستند.
حجم بالای معاملات نشان دهنده سطح بالاتری از علاقه سرمایه گذاران به سهام بانک ها در منطقه است. به ویژه در تایلند، حجم معاملات روزانه سهام بانک های بزرگ تقریباً 8 تا 10 برابر بیشتر از میانگین آن در ویتنام است. روندهای صعودی/نزولی قیمت واضح تر هستند، نوسانات ناگهانی کمتری دارند و قیمت سهام به طور نسبتاً دقیقی سیگنال های موجود در عملیات تجاری را منعکس می کند.
خب، دلایل چیست؟ اگرچه تفاوتهایی در عملیات تجاری، تاریخ، فرهنگ، مدیریت و غیره وجود دارد، اما طبق تحقیقات نویسنده، این بانکها همگی سه ویژگی مشترک دارند که به قیمت بالای سهام کمک میکند: یک محیط اقتصاد کلان مطلوب برای سرمایهگذاری در اوراق بهادار، عملیات بانکی کارآمد و یک استراتژی ارتباطی مؤثر.
 |
جذابیت بازار سهام
اول و مهمتر از همه، باید اذعان کرد که در سالهای اخیر، بازار سهام ویتنام پیشرفتهای چشمگیری داشته و به یک کانال سرمایهگذاری مؤثر برای سرمایهگذاران تبدیل شده است. با این حال، تفاوت بین بازده سرمایهگذاری سهام و میانگین نرخ بهره پسانداز ۱۲ ماهه در ویتنام کمتر از فیلیپین و قابل مقایسه با تایلند است. این نشان میدهد که جذابیت بازار سهام ویتنام در مقایسه با سایر کشورهای منطقه تنها در حد متوسط است.
دادههای جداول ۱ و ۲ نشان میدهد که تفاوت بین بازده سرمایهگذاری و نرخ بهره پسانداز در بازار اندونزی کمتر از ویتنام، تایلند و فیلیپین است. با این حال، سرمایهگذاران حاضرند بالاترین قیمتها (یعنی بالاترین نسبتهای P/E و P/B) را برای مالکیت اوراق بهادار بانکی بپردازند. این نشان میدهد که بازار سهام اندونزی برای سرمایهگذاران جذابتر از سایر کشورهای مشابه است.
مقیاس و کارایی عملیاتی کسب و کار.
دومین گروه اصلی از دلایل توضیح تفاوت در نسبتهای P/E و P/B میتواند مربوط به اندازه، کارایی عملیاتی و ساختار درآمد بانکها باشد. اگر بانکهای ویتنامی با بزرگترین بانکهای سنگاپور یا مالزی مقایسه شوند، واضح است که بانکهای تجاری ویتنامی هنوز هم از نظر اندازه و هم از نظر ارزش بازار نسبتاً کوچک هستند.
به طور خاص، بر اساس قیمت سهام و نرخ ارز تا ژوئن ۲۰۲۴، کل داراییهای بزرگترین بانک سنگاپور، DBS، ۵.۶ برابر بیشتر از بزرگترین بانک تجاری ویتنام ، BIDV ، بوده است. می بانک مالزی نیز ۲.۴ برابر بزرگتر از BIDV بوده است. ارزش بازار DBS تقریباً ۴ برابر بیشتر از ویتکام بانک و ارزش بازار می بانک ۱.۴ برابر بزرگتر از ویتکام بانک بوده است.
با این حال، در مقایسه با بانکهای بزرگ تایلند، اندونزی و فیلیپین در گروه مورد مطالعه، بزرگترین بانکهای تجاری ویتنام از نظر اندازه فاصله چندانی با آنها ندارند. اگرچه کل داراییهای بانکهای تجاری ویتنام تنها حدود 60 درصد از کل داراییهای بانکهای تجاری تایلند است، اما آنها با بانکهای تجاری اندونزی برابری میکنند و از بانکهای تجاری فیلیپین بزرگتر هستند (جدول 3).
از نظر ساختار کل داراییها، تفاوت زیادی بین بانکها وجود ندارد، به طوری که وامهای مشتریان (به استثنای اوراق قرضه شرکتی) تقریباً ۶۵ تا ۷۰ درصد و سرمایهگذاریهای اوراق قرضه ۱۲ تا ۱۸ درصد از کل داراییها را تشکیل میدهند.
از نظر شاخصهای کارایی عملیاتی مانند ROA و ROE، بانکهای ویتنامی دست کمی از بانکهای سایر کشورهای منطقه ندارند. میانگین ROE سه بانک تجاری بزرگ ویتنام با بانکهای منطقه برابری میکند و حتی از میانگین سه بانک بزرگ تایلند نیز بالاتر است.
اگرچه میانگین حاشیه سود خالص (NIM) بانکهای این منطقه بسیار بالاتر از بانکهای ویتنامی است. به طور خاص، سه بانک بزرگ در اندونزی بالاترین میانگین NIM را با ۶.۵٪ دارند و پس از آن فیلیپین با ۴.۰٪ و تایلند با ۳.۰٪ قرار دارند. سه بانک بزرگ تجاری در ویتنام میانگین NIM 2.9٪ دارند.
با نگاهی صرف به این ارقام، ممکن است به اشتباه تصور شود که بانکهای منطقه سهم بیشتری از درآمد بهره را در ساختار درآمدی خود دارند. با این حال، تجزیه و تحلیل دقیقتر نشان میدهد که بانکهای منطقه بیش از حد به درآمد بهره وابسته نیستند. در تایلند، میانگین سهم درآمد بهره تنها 70.4 درصد، در اندونزی 73.6 درصد، در حالی که در فیلیپین و ویتنام، این نسبت نزدیک به 75 درصد است. علاوه بر این، سهم درآمد غیربهرهای در ساختار درآمدی بانکهای ویتنامی بیشتر از بانکهای منطقه است.
تحلیل فوق نشان میدهد که بزرگترین تفاوت بین بانکهای ویتنامی و بانکهای منطقهای، ساختار منابع درآمدی آنهاست. اگرچه بانکهای بزرگ در سایر کشورهای منطقه از نظر اندازه مشابه هستند، اما در مقایسه با بانکهای ویتنامی، سهم بیشتری از درآمد بدون بهره (عمدتاً از کارمزدها) دارند که میتواند به سرمایهگذاران در مورد پایداری بانک احساس امنیت بدهد.
فعالیتهای روابط با سرمایهگذاران
گذشته از درآمد بدون بهره کمتر، بانکهای ویتنامی از نظر ROE و NIM از بانکهای سایر کشورهای منطقه پایینتر نیستند. بنابراین، اگر محصولی خوب باشد اما قیمت آن متناسب نباشد، دلیل آن ممکن است در بازار، فروش و بازاریابی باشد. در اینجا، اگر محصول را به سهام تشبیه کنیم، روابط با سرمایهگذاران (IR) فرآیند فروش است.
و در واقع، بانکهای این منطقه از همان مراحل اولیه، استراتژیهای مؤثری برای بازیابی اطلاعات داشتهاند که به عملکرد بهتر قیمت سهام آنها نسبت به بانکهای ویتنامی کمک کرده است. طبق نظرسنجیهای گروه کارگزاران اوراق بهادار آسیا و تحقیقات استاندارد اند پورز، تمام بانکهای مورد مطالعه در تایلند، اندونزی و فیلیپین، استراتژیهای پیشگیرانه بازیابی اطلاعات را اتخاذ کردهاند.
در ویتنام، چندین سازمان فعال در حوزه رسانههای مالی نیز گزارشهایی دارند که اعتبار رسانهای بانکها را کمّی میکنند (Tenor Media، Vietnam Report و غیره)، و بسیاری از بانکها عمدتاً فقط فعالیتهای اجباری بازیابی اطلاعات مانند افشای اطلاعات و سازماندهی رویدادهای قانونی را انجام دادهاند؛ فعالیتهای پیشگیرانه بازیابی اطلاعات هنوز در مراحل اولیه هستند.
بنابراین، بانکهای ویتنامی به طور مداوم کیفیت و کارایی عملیات خود و همچنین روابط با سرمایهگذاران را بهبود میبخشند. امید است که سازمانهای نظارتی به زودی فعالیتهای لازم برای ارتقاء بازار سهام ویتنام را تسریع کنند و از این طریق جذابیت آن را برای سرمایهگذاران داخلی و خارجی افزایش دهند. این امر شرایطی را برای بانکها به طور خاص و مشاغل ویتنامی به طور کلی ایجاد میکند تا در رابطه با بانکها و مشاغل منطقه تجدید ارزیابی شوند و به افزایش سرمایه بازار و مزایای سهامداران و سرمایهگذاران کمک کند.
منبع: https://baodautu.vn/co-phieu-vua-va-nhung-co-hoi-d225579.html
نظر (0)