شرکت D2D در تلاش است تا به جایگاه جدیدی دست یابد.

شرکت سهامی توسعه شهری صنعتی شماره ۲ (شرکت D2D) که سال‌هاست به طور مداوم سود سهام بالایی به سهامداران پرداخت می‌کند، با مشکلاتی در تأمین سرمایه برای اجرای پروژه‌های سرمایه‌گذاری و همچنین یافتن محرک‌های رشد جدید مواجه است، زیرا پروژه‌های موجود در حال حاضر کاملاً اشغال شده‌اند.

چالش یافتن محرک‌های رشد جدید.

پس از آنکه پروژه شهرک صنعتی Nhon Trach 2 به طور کامل اشغال شد و فاز اول پروژه منطقه مسکونی Loc An تحویل داده شد و بخش عمده درآمد و سود سال 2021 را به خود اختصاص داد، شرکت D2D به طور مداوم کاهش شدیدی در نتایج تجاری خود ثبت کرد.

در حالی که شرکت D2D در سال ۲۰۲۰ سودی معادل ۲۶۸.۱ میلیارد دونگ ویتنام و در سال ۲۰۲۱ سودی معادل ۲۴۲.۷ میلیارد دونگ ویتنام را ثبت کرد، در سال ۲۰۲۲ تنها ۱۷.۱۸ میلیارد دونگ ویتنام، در سال ۲۰۲۳ تنها ۲۵.۷۵ میلیارد دونگ ویتنام سود داشت و در نیمه اول سال ۲۰۲۴ ضرری معادل ۵.۱۸ میلیارد دونگ ویتنام را گزارش کرد (در مقایسه با سود ۷.۰۲ میلیارد دونگ ویتنام در مدت مشابه).

در واقع، پروژه شهرک صنعتی نهون تراچ ۲ دارای مقیاسی به مساحت ۳۳۱.۴۲ هکتار است که ۲۸۱.۷۲ هکتار زمین برای اجاره و نرخ اجاره ۱۰۰٪ در قرارداد موجود است؛ فاز اول پروژه منطقه مسکونی لاک آن، عمدتاً در سال ۲۰۲۱ تحویل و محاسبه شد و فاز دوم در حال حاضر برای اجرا در حال برنامه‌ریزی است.

از اول ژانویه ۲۰۲۱ تا ۳۰ ژوئن ۲۰۲۴، ذخایر نقدی شرکت D2D با ۹۵ درصد کاهش، از ۹۶۳.۶ میلیارد دونگ ویتنام به ۴۷.۴ میلیارد دونگ ویتنام رسید.

پس از آنکه پروژه‌های بزرگ به دلیل واگذاری یا احتساب بیشتر سود، شتاب رشد خود را از دست دادند، شرکت D2D به لطف اکوسیستم مشترک خود با شرکت مادر، شرکت توسعه پارک صنعتی، با شرکت سهامی سونادزی چائو دوک (SZC) برای اجاره ۵۷.۸۸ هکتار در پروژه پارک صنعتی چائو دوک، به همراه ۲۸ مغازه و ۵۴ خانه شهری در منطقه مسکونی سونادزی هو فوک همکاری کرد.

اخیراً، در مجمع عمومی سالانه سهامداران سال 2024، رهبری شرکت D2D به تعدیل و افزایش سرمایه سرمایه‌گذاری برای پروژه منطقه مسکونی Loc An به میزان 1115.93 میلیارد دونگ ویتنامی دیگر برای دوره 2024-2029، از 336.4 میلیارد دونگ ویتنامی به 1483.2 میلیارد دونگ ویتنامی ادامه داد.

با توجه به تأخیر در پروژه منطقه مسکونی Loc An در مقایسه با طرح سرمایه‌گذاری اولیه (که در ابتدا برای اجرا در سال‌های ۲۰۱۶-۲۰۱۸ برنامه‌ریزی شده بود)، هزینه‌های سرمایه‌گذاری نشانه‌هایی از فراتر رفتن چندین برابری از بودجه اولیه را نشان می‌دهند و شرکت نیز باید بودجه‌ای متناسب با آن برای سرمایه‌گذاری جمع‌آوری کند.

طبق گزارش‌ها، تا تاریخ 30 ژوئن 2024، شرکت D2D تنها 47.4 میلیارد دونگ ویتنامی پول نقد داشته است که 3.04٪ از کل دارایی‌ها را تشکیل می‌دهد. علاوه بر این، هزینه‌های تولید در حال انجام در پروژه منطقه مسکونی Loc An بالغ بر 85.66 میلیارد دونگ ویتنامی و در پروژه منطقه مسکونی Huu Phuoc بالغ بر 49.18 میلیارد دونگ ویتنامی بوده است...

با کاهش ذخایر نقدی به تنها ۴۷.۴ میلیارد دانگ ویتنام، کل سرمایه‌گذاری مورد نیاز برای پروژه منطقه مسکونی Loc An به تنهایی به ۱۱۱۵.۹۳ میلیارد دانگ ویتنام می‌رسد. چالش شرکت D2D یافتن راه‌هایی برای افزایش سرمایه جهت اجرای پروژه و کشف محرک‌های رشد جدید است.

فقدان برنامه‌ریزی احتمالی برای سرمایه‌گذاری‌های کلان در شرایطی که سود سهام برای سال‌های متوالی بالا نگه داشته می‌شود.

در واقع، شرکت D2D یک کسب و کار املاک و مستغلات صنعتی و تجاری با استراتژی توزیع سود نقدی نسبتاً جذاب برای سهامداران فعلی است.

در سال ۲۰۲۰، این شرکت سود سهام را با نرخ ۳۵٪، در سال ۲۰۲۱ با نرخ ۵۰٪، در سال ۲۰۲۲ با نرخ ۳۰٪ و به ویژه در سال ۲۰۲۳ با نرخی تا ۸۷٪ پرداخت کرد.

مشخص است که در سال ۲۰۲۳، شرکت D2D تنها ۲۵.۷۵ میلیارد دونگ ویتنام سود داشته است، اما سود سهام را با نرخ ۸۷٪ پرداخت کرده است که معادل کل پرداخت ۲۶۳.۳۶ میلیارد دونگ ویتنام است. از این مبلغ، شرکت از سود انباشته سال‌های گذشته برای پرداخت سود سهام استفاده کرده و سود ناچیز ۲۵.۷۵ میلیارد دونگ ویتنامی در سال ۲۰۲۳ را جبران کرده است.

شرکت توسعه شهرک صنعتی ۵۷.۸۶٪ از سهام شرکت را در اختیار دارد، بنابراین حفظ نرخ سود سهام نقدی بالا به طور مداوم به شرکت مادر کمک کرده است تا جریان نقدی سالانه قابل توجهی ایجاد کند و عملکرد تجاری تلفیقی خود را بهبود بخشد، اما این امر جریان نقدی شرکت تابعه را تضعیف کرده است.

با نگاهی به تصویر کلی‌تر، از اول ژانویه ۲۰۲۱ تا ۳۰ ژوئن ۲۰۲۴، ذخایر نقدی شرکت D2D با ۹۵ درصد کاهش (معادل کاهش ۹۱۵.۹ میلیارد دونگ) از ۹۶۳.۶ میلیارد دونگ به ۴۷.۴ میلیارد دونگ رسید.

شرکت D2D برای سرمایه‌گذاری در مرحله بعدی پروژه منطقه مسکونی Loc An و همچنین همکاری در فرصت‌های سرمایه‌گذاری جدید برای پیشبرد رشد، به سرمایه قابل توجهی نیاز دارد. با این حال، با ذخایر نقدی بسیار محدود، این شرکت مجبور است به دنبال راه‌های جدیدی برای جذب سرمایه جهت سرمایه‌گذاری باشد.

گذشته از داستان یافتن محرک‌های رشد جدید، افزایش سریع سهام D2D در اوایل سال 2024 منجر به این شده است که ارزش‌گذاری آن دیگر در مقایسه با صنعت ارزان نباشد. به طور خاص، داده‌های iBoard شرکت SSI Securities نشان می‌دهد که سهام D2D با نسبت قیمت به درآمد (P/E) 93.19 برابر معامله می‌شود، در حالی که میانگین صنعت 16.19 برابر است؛ نسبت قیمت به ارزش دفتری (P/B) 1.3 برابر است، در حالی که میانگین صنعت 1.21 برابر است.

مشخص است که در طول دوره تجاری مطلوب (2017-2021)، نسبت قیمت به درآمد سهام D2D فقط در محدوده 4.3 تا 9.1 برابر نوسان داشته است.

آقای لام ون ون، نماینده صندوق سرمایه‌گذاری ECI Capital، با بیان نظرات خود در مورد ارزش‌گذاری و حرکات قیمت سهام D2D گفت: «پس از افزایش بیش از ۹۲ درصدی در ابتدای سال، قیمت سهام D2D از ۸ جولای تا ۱۶ آگوست ۱۸.۳ درصد کاهش یافت. کاهش شدید قیمت سهام اخیراً عمدتاً به دلیل ارزش‌گذاری بیش از حد سهام بود که باعث شد سرمایه‌گذاران در بحبوحه ضررهای تجاری شرکت، عدم وجود محرک‌های رشد جدید، سود خود را برداشت کنند و به ویژه، افزایش سهام در اوایل سال عمدتاً به دلیل عوامل بازار بود، نه به دلیل بهبود عملکرد داخلی شرکت.»

منبع: https://baodautu.vn/cong-ty-d2d-loay-hoay-tim-dong-luc-moi-d223019.html