شرکت‌ها به وعده‌های خود به سهامداران عمل نمی‌کنند.

در هر فصل برگزاری جلسات سهامداران، بسیاری از شرکت‌ها تصویری امیدبخش از رشد ترسیم می‌کنند و نوید درآمد چشمگیر و سود بی‌سابقه را می‌دهند. اما وقتی سال مالی به پایان می‌رسد، بسیاری از برنامه‌ها فقط روی کاغذ باقی می‌مانند.

پیگیری طرح‌های تجاری برای برخی از سرمایه‌گذاران یک «عادت» است، اما این شاخص در بسیاری از کسب‌وکارها دقیق نیست - تصویرسازی توسط هوش مصنوعی: کوانگ آنه

شایان ذکر است که برخی از شرکت‌ها سال‌هاست که بارها و بارها وعده‌های خود به سهامداران را زیر پا گذاشته‌اند.

«آنها وعده‌های زیادی دادند، اما به همان تعداد هم عمل نکردند.»

در سال 2025، شرکت سهامی توسعه املاک و مستغلات فات دات (PDR) سود پس از کسر مالیات تقریباً 514 میلیارد دونگ ویتنامی را ثبت کرد که در مقایسه با سال قبل افزایش قابل توجهی داشته است، اما تنها به نزدیک به 71 درصد از هدف برنامه‌ریزی شده دست یافته است.

نکته قابل توجه این است که در سال 2024، PDR همچنین هدف بالایی معادل 880 میلیارد VND را تعیین کرد، اما در واقع تنها به 155 میلیارد VND دست یافت.

در سال ۲۰۲۲، این شرکت نتوانست به اهداف خود دست یابد و به سودی کمی بیش از ۱۱۶۰ میلیارد دانگ ویتنام دست یافت که به طور قابل توجهی کمتر از هدف برنامه‌ریزی شده نزدیک به ۲۹۰۰ میلیارد دانگ ویتنام بود. با این حال، PDR همچنان به تعهدات خود به سهامداران در سال‌های پراکنده، مانند ۲۰۲۰، ۲۰۲۱ و ۲۰۲۳، عمل کرد.

نکته قابل توجه این است که شرکت توسعه شهری کین باک (KBC) برای شش سال متوالی به اهداف خود نرسیده است. در سال 2025، KBC به سهامداران قول سود تلفیقی پس از کسر مالیات 3200 میلیارد دانگ ویتنامی را داده بود، اما در واقع تنها به 2208 میلیارد دانگ ویتنامی، معادل تقریباً 70 درصد، دست یافت. این ششمین سال متوالی است که این شرکت در دستیابی به اهداف مالی خود شکست خورده است.

مشکل این است که در طول دوره 2022-2024، KBC به طور مداوم برنامه‌های تجاری بلندپروازانه‌ای را توسعه داد و هدف آن سود پس از کسر مالیات از چندین تریلیون VND بود، اما نرخ دستیابی به آن همچنان پایین بود.

تنها در سال ۲۰۲۴، این شرکت تنها به ۴۲۳ میلیارد دانگ ویتنام سود دست یافت که معادل کمی بیش از ۱۰٪ از ۴۰۰۰ میلیارد دانگ ویتنام برنامه‌ریزی شده است. نام چندین شرکت دیگر نیز در این لیست «نامگذاری» شده است، مانند KOS، SJS...

در بخش ساخت و ساز، شرکت‌هایی مانند شرکت سهامی سرمایه‌گذاری زیرساخت دئو کا (HHV)، شرکت سهامی گروه ساختمانی هوآ بین (HBC)، شرکت سهامی سرمایه‌گذاری زیرساخت شهر هوشی مین (CII) و ... همگی شاهد نوسان نرخ تکمیل طرح‌های تجاری خود از حدود ۹۱٪ تا ۵۰٪ در شش سال گذشته بوده‌اند.

علاوه بر پدیده «وعده‌های بالا، تحویل پایین»، بازار عکس این حالت را نیز نشان می‌دهد: تعیین اهداف پایین برای عبور آسان از آنها.

برخی شرکت‌ها، مانند شرکت کود شیمیایی Ca Mau (DCM) و PTSC (PVS)، به طور مداوم از اهداف خود فراتر می‌روند و نتایج تجاری مثبتی را نشان می‌دهند. با این حال، اگر این روند ادامه یابد، برنامه‌های اعلام شده به تدریج ارزش خود را به عنوان معیاری برای سرمایه‌گذاران از دست خواهند داد.

به گفته کارشناسان، در اصل، طرح تجاری ارائه شده در مجمع عمومی صرفاً یک راهنما نیست، بلکه در واقع «وعده»ای از سوی مدیریت به سهامداران و سرمایه آنهاست.

این نیز یک جنبه مهم است که به رأی گذاشته شده و توسط اکثریت سهامداران تصویب می‌شود و بدین ترتیب مبنایی برای سرمایه‌گذاران فراهم می‌کند تا چشم‌انداز رشد شرکت را ارزیابی کنند. سال‌هاست که نظارت بر برنامه سالانه برای برخی از سرمایه‌گذاران به عنوان شاخصی برای سرمایه‌گذاری‌ها به یک «عادت» تبدیل شده است.

مراقب طرح‌های تجاری غیرواقعی باشید.

آقای ترونگ داک نگوین، مدیر سرمایه‌گذاری شرکت مالی بلو هورایزن، در گفتگو با روزنامه توئی تر، گفت که در طول سال‌ها، وضعیت عدم موفقیت کسب‌وکارها در تحقق برنامه‌های تجاری‌شان، یک اتفاق نادر نبوده، بلکه در بسیاری از نقاط کاملاً رایج است. علاوه بر برخی شرکت‌های املاک و مستغلات، این فهرست شامل چندین شرکت ساختمانی و پلاستیک نیز می‌شود.

به گفته آقای نگوین، ویژگی‌های منحصر به فرد صنایع املاک و مستغلات و ساخت و ساز، که به شدت به هزینه‌های ورودی و جدول زمانی پروژه وابسته هستند، برنامه‌ریزی را ناپایدار می‌کند. عدم موفقیت مداوم در دستیابی به اهداف برای سال‌های متمادی، همچنان نشان‌دهنده محدودیت‌هایی در پیش‌بینی و قابلیت‌های مدیریتی است.

آقای لونگ دوی فوک، مدیر تحلیل در شرکت اوراق بهادار کافی، معتقد است که سرمایه‌گذاران نه تنها باید بر این موضوع تمرکز کنند که آیا یک شرکت به برنامه خود عمل می‌کند یا خیر، بلکه باید به کیفیت برنامه‌ریزی و میزان ثبات در اجرا نیز توجه کنند.

مواردی وجود دارد که به دلیل عوامل عینی مانند نوسانات ورودی، اهداف محقق نمی‌شوند، که معمولاً در بخش‌هایی مانند املاک و مستغلات، ساخت و ساز یا پارک‌های صنعتی مشاهده می‌شود - حوزه‌هایی که به شدت به جنبه‌های قانونی، جدول زمانی پروژه، قیمت مواد، هزینه‌های نیروی کار و چرخه‌های بازار وابسته هستند. برای این گروه، سرمایه‌گذاران باید به وضوح بین کمبودهایی که موقتی هستند و کمبودهایی که نشان‌دهنده محدودیت در قابلیت‌های پیش‌بینی هستند، تمایز قائل شوند.

بر اساس این واقعیت، آقای فوک توصیه می‌کند که سرمایه‌گذاران به ۳ تا ۵ سال گذشته نگاه کنند تا ارزیابی کنند که کسب‌وکارها چگونه برنامه‌های خود را توسعه می‌دهند: واقع‌بینانه، بیش از حد بلندپروازانه یا بیش از حد محتاطانه. یک کسب‌وکار قابل اعتماد لزوماً نیازی ندارد که همیشه از اهداف خود فراتر رود، بلکه به پیش‌بینی‌های معقول، شفافیت در توضیحات و ثبات در اجرا نیاز دارد.

آقای نگوین همچنین به انگیزه پشت افزایش سرمایه با موضوع تعیین اهداف بالا اشاره کرد. تعیین اهداف درآمد و سود بالا نه تنها برای ایجاد تصویری از رشد است، بلکه برای کمک به برنامه‌هایی برای انتشار سهام و وام گرفتن از بانک‌ها نیز می‌باشد. این «تصاویر سود» روشن گاهی اوقات به ابزاری برای تحریک انتظارات تبدیل می‌شوند و در نتیجه از قیمت سهام در کوتاه‌مدت حمایت می‌کنند.

بنابراین، سرمایه‌گذاران همچنین باید نسبت به طرح‌های تجاری که بیش از حد بلندپروازانه هستند، به ویژه آن‌هایی که اهداف رشد بیش از حد بالا اما بی‌اساس دارند، محتاط باشند، چرا که این طرح‌ها می‌توانند منجر به اشتباهات سرمایه‌گذاری شوند.

بخش املاک و مستغلات در دستیابی به اهداف طرح کسب و کار عقب مانده است.

داده‌های آماری از ۱۸۷ شرکت پذیرفته‌شده در بورس طی شش سال، از جمله شرکت‌هایی که زمانی بزرگ بودند اما ارزش بازارشان کاهش یافته است، یک واقعیت قابل توجه را آشکار می‌کند: همه صنایع در اجرای برنامه‌های خود نظم و انضباط را رعایت نمی‌کنند.

در پایین‌ترین رتبه از نظر نرخ تکمیل طرح، بخش «مدیریت و توسعه املاک و مستغلات» قرار دارد. این بخش به طور کلی به طور متوسط ​​حدود ۹۰٪ از طرح خود را محقق کرده است، اما گروه املاک و مستغلات مسکونی به تنهایی تنها به حدود ۸۶٪ رسیده است.

به گفته کارشناسان، برخلاف صنعت بانکداری که بسیاری از سهامداران نهادی و صندوق‌های سرمایه‌گذاری از قابلیت‌های نظارتی بالایی برخوردارند، ساختار سهامداران در برخی از کسب‌وکارها اغلب پراکنده و عمدتاً متشکل از سرمایه‌گذاران حقیقی است.

این گروه تمایل دارند بیشتر بر نوسانات کوتاه‌مدت قیمت سهام تمرکز کنند تا عملکرد بلندمدت، که منجر به فشار نظارتی ناکافی بر مدیریت می‌شود.

بر اساس این واقعیت، آقای ترونگ داک نگوین توصیه می‌کند که سرمایه‌گذاران هنگام ارزیابی کسب‌وکارها، رویکرد خود را تغییر دهند؛ سطح تکمیل طرح در هر سال باید به عنوان یک معیار مهم که منعکس‌کننده اعتبار و قابلیت‌های تیم رهبری است، در نظر گرفته شود.

بینه خان - کوانگ آن

منبع: https://tuoitre.vn/doanh-nghiep-hua-leo-voi-co-dong-20260425082701096.htm