تمایز و فرصت

از ابتدای سال تا پایان هفته گذشته (هفتم ژوئن)، عملکرد سهام بانک‌ها نشان‌دهنده واگرایی بود، به طوری که بسیاری از سهام به شدت افزایش یافتند، اما برخی از سهام نیز افزایشی کمتر از شاخص VN-Index داشتند.

بانک‌ها، بزرگترین گروه سهام از نظر ارزش بازار در بورس اوراق بهادار، با بیش از 30 درصد سهم و تأثیر قابل توجه بر شاخص VN، در سه ماهه اول سال نقش رهبری نسبتاً خوبی ایفا کردند (به لطف عملکرد مثبت تجاری در سه ماهه چهارم/2023)، اما پس از آن به دلیل ارقام پایین‌تر از حد انتظار در سه ماهه اول/2024، رکود را تجربه کردند.

نسبت وام‌های معوق بانک‌های بورسی

به گفته آقای دانگ ون کونگ، رئیس کارگزاری در Mirae Asset Securities، آمارها نشان می‌دهد که نسبت وام‌های معوق ۲۷ بانک تجاری فهرست شده، با وجود نرخ بهره وام پایین تاریخی، از ۱.۹۶ درصد در سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۳ به ۲.۱۸ درصد در سه‌ماهه اول ۲۰۲۴ افزایش یافته است. دلایل اصلی آن کاهش ظرفیت بازپرداخت بدهی افراد و مشاغل به دلیل مشکلات درآمدی، کاهش سفارشات جدید و کاهش نقدینگی در بازار املاک و مستغلات، همراه با رشد کند اعتبار است.

با افزایش وام‌های معوق، نسبت پوشش وام‌های معوق صنعت از ۱۰۶ درصد در مدت مشابه سال گذشته به ۸۶.۸۷ درصد در سه‌ماهه اول ۲۰۲۴ کاهش یافت.

حاشیه سود خالص (NIM) سیستم بانکی در سه ماهه‌های اخیر روند نزولی داشته و از ۳.۷۳ درصد در مدت مشابه سال گذشته به ۳.۴ درصد در سه ماهه اول ۲۰۲۴ کاهش یافته است. روند نزولی فعلی در NIM عمدتاً به دلیل رشد محدود اعتبار و کاهش نرخ بهره توسط بانک‌ها برای حمایت از مشتریانی است که با مشکلات جریان نقدی مواجه هستند. در حالی که هزینه سرمایه رو به کاهش بوده است، درآمد حاصل از بهره نیز در سه ماهه آخر به سرعت کاهش یافته است. به گفته آقای کوانگ، همه بانک‌ها در مقایسه با مدت مشابه سال گذشته کاهش NIM را تجربه کرده‌اند، اما در مقایسه با سه ماهه چهارم ۲۰۲۳، برخی از بانک‌ها از جمله CTG، VCB، TCB، HDB، LPB و TPB بهبود در NIM را نشان داده‌اند.

حاشیه سود خالص (NIM) بانک‌ها

با نگاهی به قیمت سهام بخش بانکی، از ابتدای سال تا پایان هفته گذشته (7 ژوئن)، بسیاری از سهام شاهد افزایش‌های قوی و چشمگیری بوده‌اند، مانند LPB با 66 درصد، TCB با 59.2 درصد، MBB با 23 درصد، ACB با 22.5 درصد، VIB با 21.1 درصد، CTG با 21 درصد، در حالی که سهام‌هایی مانند VCB، STB، BID، SHB ... کمتر از 10 درصد افزایش یافته‌اند که پایین‌تر از عملکرد شاخص VN است.

اخیراً، در میان سهام پیشرو، روندهای صعودی قوی‌ای مشاهده شده است، مانند سهام بانک‌ها که توجه سرمایه‌گذاران قابل توجهی را نیز به خود جلب کرده‌اند، از جمله STB، CTG، TCB، MSB، VIB ، MBB و غیره.

آقای کونگ اظهار داشت که چندین نشانه مثبت برای این گروه وجود دارد. رشد اعتبار تا پایان ماه مه در مقایسه با پایان سال 2023، 2.41 درصد افزایش یافته است (معادل 12.8 درصد افزایش نسبت به سال گذشته). نرخ رشد اعتبار پس از یک دوره رشد آهسته (تنها 0.26 درصد افزایش تا پایان سه ماهه اول در مقایسه با ابتدای سال) بسیار خوب است. بنابراین، از ابتدای سال تا پایان ماه مه، بیش از 326,800 میلیارد دانگ ویتنام اعتبار معوق به اقتصاد تزریق شده است که نشان می‌دهد توانایی جذب سرمایه و همچنین تقاضا برای وام در حال بهبود است.

آقای کوانگ اظهار داشت که طبق اطلاعات موجود، رشد اعتبار در برخی از بانک‌ها تا پایان ماه مه به شرح زیر بوده است: LPB 10.6٪، TCB 9.9٪، ACB 6.7٪، CTG 4٪، STB 3.7٪، BID 2.3٪ و MBB 1.8٪ افزایش یافته است؛ در حالی که دو بانک بزرگ دولتی، VCB و Agribank، به ترتیب رشد منفی 0.4٪ و 0.2٪ را تجربه کردند.

درآمد خالص بهره، منبع کلیدی درآمد در مدل عملیاتی بانک‌ها است؛ بنابراین، به گفته آقای کوانگ، رشد قوی اعتبار در LPB و TCB و همچنین نتایج مثبت تجاری در سه ماهه اول، دلایل مهمی هستند که افزایش چشمگیر قیمت این دو سهم را توضیح می‌دهند. چشم‌انداز آینده بخش بانکی به لطف عواملی از جمله موارد زیر روشن‌تر خواهد شد:

(1)   انتظار می‌رود با بهبود فضای مالی و تجاری، در کنار بهبود تقاضای مشتریان (چه شرکتی و چه شخصی)، و ادامه روند ایجاد سفارش‌های جدید برای کسب‌وکارها، رشد سریع‌تر اعتبارات و کاهش اندک نسبت وام‌های معوق (non-performance loans ratio) و همچنین گرم شدن بازار املاک و مستغلات با افزایش نقدینگی، شاهد رشدی سریع‌تر در این حوزه باشیم.

(2)   انتظار می‌رود حاشیه سود خالص (NIM) از سه‌ماهه سوم/2024 به دلیل افزایش نرخ بهره وام با نرخی سریع‌تر از نرخ بهره سپرده و رشد بیشتر وام‌های شخصی در بانک‌ها در نیمه دوم سال، بهبود یابد.

ارزش‌گذاری چندین بانک بورسی بر اساس نسبت‌های P/E و P/B فعلی آنها.

واگرایی در نتایج تجاری و وضعیت مالی بین بانک‌ها در فصل‌های آینده ادامه خواهد یافت. در مورد فرصت‌های سرمایه‌گذاری، سرمایه‌گذاران باید سهام بانک‌هایی را که نرخ رشد اعتباری بالاتر از میانگین و قابلیت‌های قوی مدیریت ریسک دارند و ارزش‌گذاری‌های آنها از نظر تاریخی پایین است، با دقت تجزیه و تحلیل و در آنها سرمایه‌گذاری کنند.

آقای کوانگ گفت، علاوه بر این، داستان‌های مربوط به تکمیل طرح‌های تجدید ساختار برای ورود به چرخه رشد جدید، توزیع سود نقدی یا انتشار سهام برای افزایش سرمایه اولیه نیز در برخی بانک‌ها شایان ذکر است.

منبع: https://baodautu.vn/co-phieu-ngan-hang-phan-hoa-va-co-hoi-d217435.html