چالش تغییر مسیر اعتبار.

بانک مرکزی ویتنام در حال مهار رشد اعتبارات است و تلاش می‌کند جریان سرمایه را به سمت تولید و تجارت هدایت کند. با این حال، با توجه به اینکه اعتبار همچنان موتور اصلی رشد اقتصادی است، تجدید ساختار سرمایه با چالش‌های متعددی روبرو است.

تا سال ۲۰۲۵، نزدیک به ۶۰ درصد از سرمایه اقتصاد به اعتبار متکی خواهد بود. عکس : دوک تان

تغییر مسیر اعتبار: این اتفاق نمی‌تواند یک شبه رخ دهد.

بانک مرکزی ویتنام به تازگی از افزایش ۱۵ درصدی رشد اعتبار در سال جاری خبر داده است، به این معنی که سیستم بانکی ۲.۸ تریلیون دانگ ویتنام به اقتصاد تزریق خواهد کرد - معادل رقم سال ۲۰۲۵. کاهش رشد اعتبار، در بحبوحه جریان‌های قوی سرمایه به سمت املاک و مستغلات و افزایش سریع نرخ بهره که ثبات اقتصاد کلان را تهدید می‌کند، یک تحول مثبت تلقی می‌شود.

آقای فام هونگ های، مدیر کل بانک تجاری اورینت ( OCB )، معتقد است که تمرکز بر کیفیت به جای مقیاس رشد، نشانه مثبتی برای بازار است. برای سیستم بانکی، رشد بیش از حد مبتنی بر اعتبار منجر به ریسک‌های سیستماتیک، به ویژه بدهی‌های معوق، خواهد شد. برای اقتصاد، رشد سریع اعتبار می‌تواند بر نرخ بهره، نرخ ارز و تورم فشار وارد کند، بنابراین محدود کردن اعتبار منطقی است.

در کنار مهار رشد اعتبار، امسال بانک دولتی ویتنام از مؤسسات اعتباری نیز خواست تا رشد وام‌های املاک و مستغلات را به شدت کنترل کنند و اطمینان حاصل کنند که نرخ رشد از رشد کلی اعتبار خود بانک تجاوز نکند. این الزام در شرایطی صادر شد که اعتبار املاک و مستغلات تا پایان نوامبر 2025 تقریباً 34 درصد افزایش یافت و وام‌های معوق به 4.5 تریلیون دونگ ویتنام رسید که تقریباً 25 درصد از کل وام‌های معوق در کل اقتصاد را تشکیل می‌دهد.

این مسیر درست است، اما سوال این است که آیا مدیران به اهداف مورد نظر خود دست خواهند یافت؟

در حال حاضر، بانک‌های تجاری دولتی (Big 4) تنها ۴۳٪ از سهم بازار را در اختیار دارند، در حالی که ۵۷٪ باقی‌مانده متعلق به بانک‌های تجاری سهامی خصوصی است. اکثر بانک‌های تجاری سهامی خصوصی در حال حاضر با شرکت‌های بزرگ املاک و مستغلات یا اکوسیستم‌های املاک و مستغلات مالکان خود مرتبط هستند. بنابراین، حتی با راهنمایی بانک دولتی ویتنام، هنوز هدایت جریان اعتبار از این ۵۷٪ سهم بازار در جهت درست امکان‌پذیر نیست.

بخش بانکی با فشارهای متعددی روبرو است.

- خانم نگوین تی هونگ، رئیس بانک دولتی ویتنام

دولت در حال هدف قرار دادن رشد دو رقمی همراه با نوآوری در مدل رشد اقتصادی است، در حالی که ثبات اقتصاد کلان و تعادل‌های اقتصادی عمده را تضمین می‌کند. این یک هدف والا است و بخش بانکی تشخیص می‌دهد که با مأموریت سیاسی خود همسو است.

عوامل زیادی در رشد اقتصادی نقش دارند، از جمله سرمایه، منابع انسانی و نوآوری. به طور خاص، حزب و دولت، نوآوری و تحول دیجیتال را به عنوان محرک‌های اصلی رشد در دوره پیش رو شناسایی کرده‌اند.

سرمایه این اقتصاد از منابع مختلفی از جمله اعتبار بانکی تأمین می‌شود. در حال حاضر، نسبت اعتبار به تولید ناخالص داخلی در مقایسه با کشورهایی با شرایط مشابه ویتنام بسیار بالاست. بنابراین، بخش بانکی در دوره آینده با فشار قابل توجهی برای انجام وظایف چند هدفه خود روبرو است.

به گفته آقای تران نگوک بائو، مدیرعامل وی‌گروپ، مدل رشد نمی‌تواند فوراً تغییر کند، به این معنی که اقتصاد امسال همچنان بر اساس اعتبار رشد خواهد کرد و اعتبار همچنان به بخش‌هایی مانند املاک و مستغلات و سرمایه‌گذاری عمومی سرازیر خواهد شد.

به همین ترتیب، به گفته اقتصاددان فام شوان هو، اگرچه بانک دولتی ویتنام اعلام کرده است که ۷۰ تا ۸۰ درصد از اعتبارات فعلی در بخش‌های اولویت‌دار متمرکز شده است، اما اگر بخش تولید که به املاک و مستغلات خدمات ارائه می‌دهد را کنار بگذاریم، نسبت اعتباراتی که به تولید و تجارت واقعی سرازیر می‌شود، هنوز بسیار کمتر است.

بنابراین، مهار رشد اعتبار ضروری است. میزان افزایش اعتبار از کانالی که از طریق آن جریان می‌یابد، اهمیت کمتری دارد. اگر اعتبار به شدت افزایش یابد، اما عمدتاً به سمت تأمین مالی مجدد وام‌های بانکی، بدهی اوراق قرضه یا املاک و مستغلات جریان یابد، پایدار نخواهد بود. در همین حال، بسیاری از بخش‌هایی که قرار است تشویق شوند، مانند فناوری و اقتصاد سبز، هنوز بهبود نیافته‌اند.

داده‌های تحقیقاتی نشان می‌دهد که در سال ۲۰۲۵، نزدیک به ۶۰٪ از سرمایه اقتصاد از اعتبار (تنها ۱۵٪ از سهام و اوراق قرضه شرکتی) تأمین خواهد شد. در سال ۲۰۲۶، با هدف رشد ۱۰٪ تولید ناخالص داخلی، با توجه به سطوح متوسط ​​بهره‌وری و نوآوری تکنولوژیکی، اقتصاد مطمئناً همچنان عمدتاً به اعتبار و سرمایه‌گذاری عمومی متکی خواهد بود.

آقای هوئه تحلیل کرد: «با وجود صدور قطعنامه‌های متعدد، در واقع، فناوری ما - به استثنای چند مورد مانند نرم‌افزار و بانکداری - هنوز در مراحل اولیه خود است. به همین دلیل است که دستیابی به رشد 10 درصدی در سال جاری همچنان به گسترش مالی و پولی متکی است. برای فرار از این وضعیت، باید در حوزه حکومتداری، از جمله در نهادها و همچنین در علم و فناوری، پیشرفت‌هایی ایجاد کنیم.»

علاوه بر این، در شرایطی که بسیاری از بانک‌های کوچک هنوز با تکیه بر اکوسیستم مالکان املاک و مستغلات، برای بقا تلاش می‌کنند، برای جذب سرمایه و تجدید ساختار با مشکل مواجه هستند، تجدید ساختار پرتفوی و تقسیم‌بندی مشتریان حتی دشوارتر نیز می‌شود.

این نشان می‌دهد که هدایت مجدد اعتبارات از تجدید ساختار بانک‌ها و تغییر مدل رشد اقتصادی جدایی‌ناپذیر است.

چطور می‌توانم بخشی از اکسیژن اعتباری‌ام را از خودم دور کنم؟

هدف رشد دو رقمی تولید ناخالص داخلی، فشار قابل توجهی بر بخش بانکی وارد می‌کند. به گفته کارشناسان، نسبت فعلی وام‌های میان‌مدت و بلندمدت در سیستم بانکی به ۴۷ درصد رسیده است، در حالی که سپرده‌های میان‌مدت و بلندمدت تنها ۲۰ درصد را تشکیل می‌دهند. تفاوت بین سپرده‌ها و وام‌های میان‌مدت و بلندمدت به ۵ تریلیون دانگ ویتنام می‌رسد که ریسک نقدینگی و ریسک سررسید را به بار ثابتی بر سیستم بانکی تبدیل می‌کند.

آقای فام هونگ های استدلال کرد که نمی‌توان به بانک‌ها به عنوان تنها منبع سرمایه برای اقتصاد تکیه کرد. برای رشد پایدار، توسعه همزمان بازار سرمایه و سیاست‌های مالی ضروری است.

ریشه اصلی این موضوع در توسعه بازارهای سرمایه نهفته است.

- آقای فام هونگ های، مدیر کل OCB

امسال، بانک دولتی ویتنام به اندازه سال ۲۰۲۵، اعتبار را کاهش نخواهد داد، بنابراین سقف اعتبار اختصاص داده شده به بانک‌ها کمتر خواهد بود. بنابراین، تمرکز ما در دوره آینده بر رشد کیفی و رشد در محصولات غیراعتباری خواهد بود و وابستگی به اعتبار را کاهش می‌دهد.

من معتقدم که بانک‌ها نمی‌توانند تنها منبع سرمایه بلندمدت برای اقتصاد باشند، زیرا ریسک‌های نقدینگی بسیار بالاست. برای تأمین سرمایه کافی میان‌مدت و بلندمدت برای اقتصاد، مسئله اساسی توسعه بازار سرمایه (اوراق قرضه، سهام) و نهادهایی مانند بیمه و صندوق‌های بازنشستگی است.

آقای فام هونگ های اظهار داشت: «در گذشته، سیاست‌های مالی بسیار مؤثر بوده‌اند، اما توسعه بازار سرمایه نیازمند یک برنامه بلندمدت با نقاط عطف واضح‌تر است. امیدواریم که به موضوع تأمین سرمایه برای اقتصاد از طریق کانال‌های مختلف، نه فقط اعتبار بانکی، نگاه کنیم.»

به گفته مدیرعامل بانک OCB، راه حل کلیدی برای مشکل سرمایه میان‌مدت و بلندمدت برای کسب‌وکارها باید بازار اوراق قرضه، سهام و مؤسسات مالی مانند شرکت‌های بیمه و صندوق‌های بازنشستگی باشد. بانک‌ها عمدتاً سرمایه کوتاه‌مدت جمع‌آوری می‌کنند؛ اگر در میان‌مدت و بلندمدت بیش از حد وام دهند، بر ایمنی سرمایه و نقدینگی تأثیر خواهد گذاشت.

در همین راستا، آقای نگوین کوانگ توآن، رئیس FiinRatings، معتقد است که برای دستیابی به اهداف رشد بالا در دوره پیش رو، بدون ساختار سرمایه مناسب، ریسک‌های مالی بسیار بالا خواهد بود. این واقعیت که برخی از شرکت‌های انرژی تجدیدپذیر، با وجود داشتن مدل‌های تجاری خوب، به دلیل کمبود سرمایه میان‌مدت و بلندمدت در گذشته ورشکست شده‌اند، نمونه بارزی از این موضوع است.

آقای توآن توصیه کرد: «واقعیت ویتنام در دوره گذشته نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاری عمومی و اعتبار بانکی دو منبع اصلی سرمایه هستند، اما فضای زیادی باقی نمانده است، به خصوص برای اعتبارات معوق بانکی. رشد مبتنی بر گسترش طولانی مدت اعتبار بسیار پرخطر خواهد بود. من انتظار دارم بازار سرمایه، به ویژه بازارهای اوراق قرضه شرکتی و سهام، توسعه یابد و در نتیجه فشار بر سیستم بانکی کاهش یابد.»

از جنبه مثبت، به گفته آقای نگوین کوانگ توان، امسال بازار اوراق قرضه شرکتی رونق خواهد گرفت و حجم انتشار جدید به تقریباً ۱ تریلیون دانگ ویتنام، تقریباً دو برابر سال ۲۰۲۵، افزایش خواهد یافت و کاهش اعتبار بلندمدت از سوی بانک‌های تجاری را جبران خواهد کرد.

علاوه بر این، آقای تران نگوک بائو انتظار دارد که امسال، جریان ورودی سرمایه خارجی بهتر شود و تا حدی نقدینگی داخلی را جبران کند. طی دو سال گذشته، فشار قابل توجه برای بازپرداخت بدهی خالص دولت، نرخ ارز و نقدینگی بانک‌ها را تحت فشار قرار داده است. اگر سرمایه خارجی در دوره آینده به شدت جریان یابد، نقدینگی سیستم پشتیبانی خواهد شد.

به طور خلاصه، به گفته کارشناسان، هنوز هم در دوره آینده جایی برای رشد وجود دارد، اما این امر عمدتاً به سیاست مالی بستگی دارد و فضای زیادی برای تسهیل بیشتر سیاست پولی باقی نمانده است. به طور خاص در سال 2026، سیاست پولی در سطح مشابه سال 2025 همچنان تسهیل خواهد شد. در عین حال، نرخ بهره سیاستی در سطح فعلی خود حفظ خواهد شد (در حالی که احتمالاً نرخ بهره بازار اندکی افزایش می‌یابد) تا از اقتصاد حمایت شود.

منبع: https://baodautu.vn/thach-thuc-khi-be-lai-tin-dung-d497327.html