نرخ ارز ثابت می‌ماند، ارزش دانگ ویتنام افزایش می‌یابد.

نرخ ارز پایدار فرصت‌هایی را برای گسترش کسب و کار و سرمایه‌گذاری در بازار سهام ایجاد می‌کند - عکس: Q.D

روزنامه Tuổi Trẻ با آقای Truong Van Phuoc، رئیس موقت سابق کمیته نظارت مالی ملی، مصاحبه کرد.

آقای ترونگ ون فوک

* جناب، در آغاز سال ۲۰۲۴، ارزش دانگ ویتنام «ناگهان» بیش از ۵ درصد در برابر دلار آمریکا کاهش یافت، اما اکنون دوباره تقویت شده است. این تحول با سال‌های گذشته متفاوت است، چرا اینطور است؟

- در سال‌های اخیر، احساسات و روندهای بازار نشان داده است که نرخ ارز USD/VND همیشه از طریق شاخص USD (که شامل سبدی از USD با 6 ارز اصلی مانند یورو، ین ژاپن، پوند انگلیس و ... است) به نوسانات USD در بازار بین‌المللی مرتبط است.

در همین حال، دلار آمریکا نیز داستان خاص خود را دارد: کووید-۱۹؛ کشورها، به ویژه در ایالات متحده، برای حمایت از اقتصاد خود، سیاست‌های پولی را تسهیل کردند. در نتیجه، پس از همه‌گیری، تورم بالا بود و ایالات متحده را مجبور کرد نرخ بهره را برای تشدید سیاست‌های پولی افزایش دهد و به ۵.۵ درصد رسید که بالاترین میزان در ۴۰ سال گذشته است.

پول با بهره بالا همیشه ارزش دارد. اما استفاده از نرخ بهره بالا برای کاهش تورم، مشکلاتی را نیز برای رشد اقتصادی، اشتغال و غیره ایجاد می‌کند.

با این حال، در ایالات متحده، علیرغم نرخ بهره بالا، تورم همچنان ادامه دارد و بر رشد اقتصادی تأثیر می‌گذارد و بسیاری از شاخص‌ها مانند اشتغال مطابق پیش‌بینی‌ها نیستند. در آغاز سال 2024، تصور می‌شد که ایالات متحده نرخ بهره را کاهش خواهد داد، اما انتظار طولانی شد و هیچ اتفاقی نیفتاد، که بازار را شوکه کرد و شاخص دلار آمریکا را در سه ماهه اول به 106 رساند و در آوریل 2024 به اوج خود رسید.

همانطور که گفته شد، نرخ ارز دانگ ویتنام/دلار آمریکا همیشه به دلار آمریکا وابسته است. بنابراین، در چند ماه اول سال، دانگ ویتنام بیش از ۵ درصد در برابر دلار آمریکا کاهش یافت و در مقطعی به ۲۵۵۰۰ دانگ ویتنام/دلار آمریکا رسید. اکنون که شاخص دلار آمریکا به ۱۰۰ کاهش یافته است، دانگ ویتنام ارزش خود را دوباره به دست آورده و گاهی اوقات برای خرید ۱ دلار آمریکا به ۲۴۵۰۰ دانگ ویتنام می‌رسد.

* ارزش دانگ ویتنام در حال تقویت است؛ آیا به ۲۴۰۰۰ دانگ ویتنام در برابر دلار آمریکا باز خواهد گشت؟

- درست است که افزایش در ابتدای سال باعث سردرگمی مشاغل و مردم شد زیرا در سال‌های گذشته آنها به "نرخ ارز پایدار" عادت کرده بودند، به طوری که بیشترین کاهش ارزش دانگ ویتنام از 3 درصد تجاوز نمی‌کرد. بنابراین، این واقعیت که دانگ ویتنام در سه ماهه اول سال 2024 بیش از 5 درصد کاهش ارزش داشته است، منجر به نگرانی بازار شده است که ممکن است دانگ ویتنام در سال 2024 حتی بیشتر از این کاهش یابد.

این امر از این باور ناشی می‌شود که حتی اگر ایالات متحده نرخ بهره را بیشتر کاهش دهد، نرخ بهره دلار آمریکا در سال ۲۰۲۴ همچنان بالا خواهد بود و دلار آمریکا یک ارز قوی با سهم بازار بزرگی در پرداخت‌ها است. اساساً، نرخ ارز همیشه تحت تأثیر دو عامل قرار می‌گیرد: تفاوت تورم و نرخ بهره بین ایالات متحده و ویتنام.

در حال حاضر، تورم ایالات متحده در حال کاهش است، در حالی که ویتنام در تلاش است تا آن را در سطح ۴ تا ۴.۵ درصد حفظ کند، اما عوامل نامطلوب زیادی مانند بلایای طبیعی و تعدیل دستمزدها وجود دارد... بنابراین، احتمال کاهش بیشتر ارزش دلار در برابر دونگ ویتنام زیاد نیست.

محدوده نرخ ارز 24500 دونگ ویتنام/دلار آمریکا احتمالاً سطح نسبتاً متعادلی خواهد بود. پیش‌بینی نرخ ارز دلار آمریکا/دونگ ویتنام برای کل سال، نوسانی بین 2.5 تا 3 درصد است، به این معنی که نرخ ارز دلار آمریکا/دونگ ویتنام پس از افزایش شدید در ابتدای سال، به حالت "آرام" باز خواهد گشت.

گرافیک: ت. دات

* با شروع برنامه کاهش نرخ بهره دلار آمریکا و انتخابات ریاست جمهوری در ماه نوامبر، این دو عامل نقاط عطف مهمی در مدیریت نرخ ارز هستند. واکنش ویتنام چه خواهد بود؟

بله، این دو نقطه عطف مهم هستند که تأثیرات چندوجهی بر جهان و اقتصاد ویتنام خواهند داشت. فدرال رزرو احتمالاً در سه ماه باقی‌مانده از سال ۲۰۲۴ نرخ بهره را بیشتر کاهش خواهد داد. در مورد انتخابات ایالات متحده، مطمئناً تغییرات سیاستی زیادی رخ خواهد داد.

صرف نظر از جهت، نوساناتی وجود خواهد داشت. با توجه به اقتصاد به طور فزاینده‌ای یکپارچه، من معتقدم که برای مقابله با این تغییرات به حداکثر "ضربه‌گیرهای ضربه‌گیر" نیاز داریم. روند کلی این است که دلار آمریکا در آینده نزدیک تضعیف خواهد شد زیرا مسیر کاهش نرخ بهره فدرال رزرو، احتمالاً تا پایان سال 2025، ادامه خواهد یافت.

با این حال، شایان ذکر است که بسیاری از پیش‌بینی‌های بین‌المللی حاکی از آن است که تورم جهانی در چند سال آینده با کاهش بیشتری مواجه خواهد شد. بنابراین، تسهیل پولی نه تنها در ایالات متحده، بلکه در سایر اقتصادها نیز ضروری است. کشورها همچنین نرخ بهره را کاهش می‌دهند. وقتی نرخ بهره کاهش می‌یابد، دلار آمریکا تضعیف می‌شود، اما ارز کشورهایی که نرخ بهره را کاهش می‌دهند نیز تضعیف می‌شود. این تأثیر، دلار آمریکا را در محدوده نرخ ارز نسبتاً پایداری نگه می‌دارد. این یک عامل حیاتی و سیگنالی است که می‌تواند بر نرخ ارز دلار آمریکا/دلار ویتنام تأثیر بگذارد.

با توجه به اینکه اقتصاد ویتنام با قاطعیت اهداف رشد بالا را دنبال می‌کند و یک نقشه راه قیمت‌گذاری مبتنی بر بازار را اجرا می‌کند، حفظ تورم در هدف ۴ تا ۴.۵ درصد همچنان یک چالش است. برای ثبات نرخ ارز، نرخ ارز مرکزی باید علاوه بر شاخص دلار آمریکا، بر اساس عوامل داخلی اقتصاد ویتنام مانند جریان سرمایه، رشد اقتصادی، تراز پرداخت‌ها، سرمایه‌گذاری خارجی و غیره نیز پایدار باشد. این "ضربه‌گیر ضربه‌گیر" است.

گردشگران در یک صرافی (منطقه ۱، شهر هوشی مین) پول خود را تبدیل می‌کنند - عکس: TU TRUNG

* بسیاری از مردم نرخ ارز مرکزی را طوری تفسیر می‌کنند که انگار دارند موسیقی متن برنامه را حدس می‌زنند، بنابراین نرخ ارز مرکزی اعلام شده توسط بانک دولتی ویتنام، علاوه بر اینکه یک «ضربه‌گیر» است، چه سیگنال‌های دیگری باید ارسال کند؟

- مکانیسم فعلی مدیریت نرخ ارز، نرخ ارز مرکزی اعلام شده توسط بانک دولتی ویتنام است. از نرخ ارز مرکزی، بازار مجاز به نوسان در هر دو جهت (+/-5٪) است، به این معنی که نرخ ارز بازار دارای دامنه نوسان 10٪ است.

اخیراً، زمانی که نرخ ارز مرکزی بیش از ۳ درصد افزایش یافت، بازار گاهی اوقات شاهد قیمت‌هایی در حدود ۲۵۵۰۰ دونگ ویتنام به ازای هر دلار آمریکا بود. این امر باعث شد بازار روند نرخ ارز را درک کند و انتظارات و پیش‌بینی‌هایی را برای اهداف تجاری ایجاد کند، مانند برخی که دلار آمریکا را احتکار می‌کنند و برخی دیگر که سعی در خرید آن دارند... که این امر تنش بازار را بیشتر می‌کند.

بنابراین، هنگام اعلام نرخ ارز مرکزی، لازم است علاوه بر نوسان شاخص دلار آمریکا، عوامل بسیار دیگری از درون اقتصاد ویتنام نیز در نظر گرفته شود تا از وضعیت بازار مطابق پیش‌بینی‌ها و واکنش‌ها جلوگیری شود، وضعیتی که در آن اگر شاخص دلار آمریکا افزایش یابد، دلار آمریکا/دلار ویتنام نیز افزایش می‌یابد و برعکس.

به عبارت ساده، نرخ ارز مرکزی باید سیگنالی از ثبات ارسال کند و مانند یک ضربه‌گیر عمل کند، شبیه به ساختن خانه‌ای در کنار دریا. برای ساخت و ساز، باید حداکثر افزایش سطح دریا، ظرفیت پاسخگویی و مقاومت در برابر افزایش آب را تعیین کنید تا از وضعیتی جلوگیری شود که به دلیل نگرانی بیش از حد در مورد افزایش آب، خانه را دور از ساحل بسازید و وقتی سطح آب خیلی بالا نمی‌آید، مجبور شوید آن را به عقب منتقل کنید. این رفت و برگشت بسیار پرهزینه است.
اینجا کسبه وقتی می‌بینند نرخ ارز بالا رفته برای خرید هجوم می‌آورند، اما وقتی نرخ ارز پایین می‌آید، بیش از حد می‌خرند و ضرر می‌کنند.

آقای ترونگ ون فوک

داده ها: WiGroup - گرافیک: T. ĐẠT

* با کاهش نرخ ارز دلار آمریکا/دلار ویتنام، روند نرخ بهره ویتنام چگونه خواهد بود و آیا این برای تغییر روند نگهداری دارایی‌ها (دلار ویتنام، دلار آمریکا و غیره) کافی خواهد بود؟

- نرخ بهره ارتباط نزدیکی با تورم دارد. اگر تورم ۴ تا ۴.۵ درصد باشد، نرخ بهره سپرده ممکن است در حدود نرخ تورم به علاوه ۱ تا ۲ درصد نوسان کند که انتظار سپرده‌گذاران در ویتنام است - نرخ بهره واقعی مثبت.

در نه ماه اول سال ۲۰۲۴، نرخ بهره سپرده دو روند متمایز را نشان داد: در سه ماه اول، نرخ‌ها به شدت کاهش یافت، اما از آوریل ۲۰۲۴ تا به امروز، دوباره ۱٪ افزایش یافته است. پیش‌بینی این است که نرخ بهره همچنان افزایش خواهد یافت، اما نه به سرعت، و کند خواهد شد و تخمین زده می‌شود که ۰.۳ تا ۰.۵٪ دیگر افزایش یابد.

دلیلش این است که در سه ماه آخر سال، بانک‌ها باید تقریباً به همان میزان هشت ماه اول، وام‌دهی را افزایش دهند، بنابراین نیاز به سپرده آنها نیز افزایش می‌یابد. مطمئناً، مردم باید وقتی نرخ ارز دلار آمریکا/دلار ویتنام به ریتم معمول خود بازگردد و سالانه بیش از ۳ درصد افزایش نیابد، که کمتر از نرخ بهره سپرده‌های ویتنام است، به فکر نگهداری دارایی‌ها باشند.

* با کاهش نرخ بهره دلار، سرمایه خارجی باز خواهد گشت. عوامل کلیدی در جذب سرمایه، به ویژه در بازار سهام ویتنام چیست؟

- در سال‌های اخیر، جریان سرمایه از کشورهای سراسر جهان به ایالات متحده سرازیر شده است تا از نرخ بهره بالا بهره‌مند شوند. اکنون که ایالات متحده شروع به کاهش نرخ بهره کرده است، این روند در حال معکوس شدن است. این روند به تدریج اتفاق خواهد افتاد. این سرمایه احتمالاً به بازارهای نوظهور مانند ویتنام "بازخواهد گشت" و بازار سهام یکی از این مقاصد است.

با این حال، میزان جذب و ورود سرمایه خارجی به جذابیت و ثبات آن اقتصادها بستگی دارد. در نهایت، تورم پایین و نرخ ارز پایدار، بازگشت سرمایه را به کشور جذب خواهد کرد. بنابراین، برای ویتنام بسیار مهم است که ثبات اقتصاد کلان را حفظ کند، تورم را به صورت هدفمند کنترل کند و از نوسانات بیش از حد در نرخ ارز دلار آمریکا/دونگ ویتنام جلوگیری کند.

مشتریانی که در Techcombank، ناحیه ۱، شهر هوشی مین تراکنش انجام می‌دهند - عکس: QUANG DINH

کسب‌وکارها با استرس کمتری از بدهی دلار آمریکا مواجه هستند.

در نیمه اول امسال، نرخ ارز دانگ ویتنام/دلار آمریکا گاهی تا ۵ درصد افزایش یافت و بسیاری از مشاغل دارای وام‌های دلاری را در وضعیت نامناسبی قرار داد. با کاهش شدید اخیر نرخ ارز، همراه با کاهش نرخ بهره فدرال رزرو، این مشاغل می‌توانند نفس راحتی بکشند.

آقای ترونگ تای دات، مدیر مرکز تحلیل اوراق بهادار DSC، گفت که نرخ ارز کاهش یافته و در مقایسه با ابتدای سال تنها بیش از ۲ درصد افزایش یافته است. دلیل اصلی آن ناشی از تضعیف دلار آمریکا است که در نتیجه احتکار، آربیتراژ برای سود ارز خارجی و فشار خروج خالص سرمایه‌گذاران خارجی از بازار سرمایه‌گذاری را کاهش می‌دهد.

به گفته کارشناسان DSC، تلاش‌های نظارتی بانک مرکزی ویتنام، که تقریباً ۶.۵ میلیارد دلار از ذخایر ارزی ملی را فروخته است، را نمی‌توان نادیده گرفت. پس از اینکه فدرال رزرو شروع به کاهش نرخ بهره کند، حدود پایان سه ماهه سوم یا آغاز سه ماهه چهارم امسال، بانک مرکزی ویتنام ممکن است ارز خارجی را از سیستم بازخرید کند تا ذخایری را که قبلاً از بازار پشتیبانی می‌کردند، دوباره پر کند.

آقای دات همچنین استدلال کرد که ارزش پول ویتنام در مقایسه با ارزهای جهانی، میزان مشخصی از کاهش ارزش را حفظ کرده است که به افزایش مزیت رقابتی در صادرات و جذب سرمایه‌گذاری خارجی کمک می‌کند.

دکتر کان ون لوک و تیم نویسندگان از موسسه آموزشی و تحقیقاتی BIDV معتقدند که نرخ ارز پایدارتر به کاهش هزینه‌های واردات کمک خواهد کرد. علاوه بر این، تیم تحقیقاتی همچنین پیشنهاد می‌کند که کاهش نرخ بهره فدرال رزرو به تثبیت نرخ بهره، کاهش هزینه سرمایه بدهی و سرمایه‌گذاری ارز خارجی برای مشاغل کمک می‌کند.

طبق گزارش این گروه تحقیقاتی، در ویتنام، کاهش نرخ بهره ارزهای خارجی، به ویژه دلار آمریکا، به کاهش هزینه‌های استقراض ارز خارجی برای وام‌های موجود و جدید کمک کرده است.

علاوه بر این، آمار روزنامه Tuoi Tre، بر اساس گزارش‌های مالی، نشان می‌دهد که بسیاری از مشاغل با بدهی‌های کلان به دلار آمریکا، در نیمه اول سال 2024 ضررهای «عظیمی» ناشی از نرخ ارز را ثبت کرده‌اند، مانند Novaland، Vietnam Airlines، Hoa Phat و بسیاری از مشاغل در بخش برق... وقتی نرخ ارز کاهش می‌یابد، بارزترین مزیت آن این است که فشار ضررهای ناشی از نرخ ارز را برای این مشاغل کاهش می‌دهد.

خب، پیش‌بینی نرخ ارز در پایان امسال چیست؟ آقای تران دوک آنه - مدیر اقتصاد کلان و استراتژی بازار در شرکت KB Securities Vietnam (KBSV) - معتقد است که فشار بر نرخ ارز از الان تا پایان سال دیگر خیلی زیاد نیست.

پیش‌بینی می‌شود نرخ برابری دلار آمریکا/دونگ ویتنام به حدود ۲۵۰۰۰ دونگ ویتنام در برابر دلار آمریکا کاهش یابد - که افزایشی ۳.۵ درصدی نسبت به ابتدای سال است - و این کاهش بر اساس عواملی مانند سرمایه‌گذاری مستقیم خارجی، بهبود حواله‌ها در نیمه دوم سال و تضعیف دلار آمریکا پس از کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو صورت می‌گیرد.

منبع: https://tuoitre.vn/ti-gia-em-dem-vnd-manh-len-20240922085727229.htm