دلار آمریکا ممکن است کم جذابیت‌ترین کانال سرمایه‌گذاری باشد.

با توجه به نوسانات جهانی دلار آمریکا و نرخ ارز داخلی، کارشناسان معتقدند که دلار آمریکا امسال کم‌جذب‌ترین کانال سرمایه‌گذاری خواهد بود. رهبران بانک دولتی ویتنام (SBV) توصیه می‌کنند که مردم نباید ارز خارجی را احتکار کنند، بلکه در عوض «با جسارت آن را به بانک‌ها بفروشند».

کسب و کارها باید به طور فعال برنامه‌هایی را برای واکنش به نوسانات نرخ ارز تدوین کنند. عکس: دوک تان

نرخ ارز در سه ماه اول سال بدون تغییر باقی ماند.

تا پایان هفته گذشته، نرخ فروش داخلی دونگ ویتنام در برابر دلار آمریکا در مقایسه با ابتدای سال تنها حدود ۰.۶ درصد افزایش یافته بود. در مقایسه با روند جهانی دلار آمریکا (که از ابتدای سال ۴.۸ درصد کاهش یافته است)، نرخ ارز داخلی تا حدودی کندتر کاهش یافته است. با این حال، با توجه به تحولات اخیر نرخ بهره، ثابت نگه داشتن نرخ ارز برای سه ماه اول سال نشان دهنده تلاش قابل توجه بانک مرکزی است.

به گفته دکتر کان ون لوک، اقتصاددان ارشد BIDV ، در سال 2025، نرخ ارز با مازاد تجاری تقریباً 20 تا 25 میلیارد دلار، افزایش 18 درصدی سرمایه‌گذاری خارجی محقق شده و رشد پایدار حواله‌ها پشتیبانی خواهد شد. بنابراین، نرخ ارز امسال تنها حدود 3 درصد افزایش خواهد یافت، در حالی که در سال 2024 تقریباً 5 درصد افزایش خواهد یافت.

دکتر لوک اظهار داشت: «سال گذشته، ارزش وند ویتنام تقریباً 5 درصد کاهش یافت که عمدتاً به دلیل افزایش شدید ارزش دلار آمریکا در بازار بین‌المللی بود، اما امسال وضعیت متفاوت است. خطرات مربوط به سیاست‌های تجاری و تعرفه‌ها، مصرف ایالات متحده را کاهش داده و شاخص‌های اقتصاد کلان ایالات متحده ضعیف شده‌اند... که منجر به کاهش شاخص دلار آمریکا شده است. علاوه بر این، امسال، احتمالاً فدرال رزرو ایالات متحده (FED) دو بار دیگر نرخ بهره را کاهش خواهد داد. نرخ ارز داخلی امسال اساساً تحت فشار زیادی نیست و فقط حدود 3 تا 4 درصد برای کل سال افزایش خواهد یافت.»

به گفته تحلیلگران، دلار آمریکا به دلیل عدم قطعیت‌های مربوط به رشد چین و سیاست‌های تعرفه‌ای ایالات متحده همچنان در حال تضعیف است. علاوه بر این، چشم‌انداز رشد قوی اقتصاد ویتنام و تعهد دولت به حفظ ثبات نرخ ارز نیز انتظارات مربوط به نرخ ارز را کاهش می‌دهد.

با این وجود، کارشناسان هنوز هم توصیه می‌کنند که کسب‌وکارها به طور فعال برنامه‌هایی را برای مقابله با نوسانات نرخ ارز تدوین کنند. به گفته آقای دین دوک کوانگ، مدیر معاملات ارزی در UOB ویتنام، کسب‌وکارها باید یک برنامه مدیریت جریان نقدی دقیق، از جمله استفاده عاقلانه از ابزارها برای پوشش ریسک در برابر ریسک‌های نرخ ارز و نرخ بهره، تدوین کنند تا هزینه‌های سرمایه‌گذاری و کسب‌وکار را به حداقل برسانند.

از نقدینگی حمایت کنید و از کاهش نرخ بهره که بر نرخ ارز فشار وارد می‌کند، جلوگیری کنید.

برای حمایت از هدف رشد اقتصادی ۸ درصد یا بیشتر در سال جاری، بانک مرکزی ویتنام به بخش بانکی دستور داده است تا نرخ بهره وام را کاهش داده و در عین حال اعتبار را بیش از سال گذشته گسترش دهد. معمولاً وقتی نرخ بهره کاهش می‌یابد، نرخ ارز تحت فشار صعودی قرار می‌گیرد. با این حال، اخیراً، نرخ ارز با وجود کاهش مداوم نرخ بهره، ثابت مانده است.

نرخ ارز داخلی همچنان تحت فشار قابل توجهی قرار دارد.

- آقای Le Duy Binh، مدیرعامل Economica

در سال ۲۰۲۵، نرخ ارز داخلی تحت فشار قابل توجهی باقی خواهد ماند. مسیر کاهش نرخ بهره فدرال رزرو ممکن است کندتر از حد انتظار باشد (احتمالاً فقط دو کاهش). کاهش نرخ بهره برای حمایت از رشد داخلی نیز بر تورم فشار وارد می‌کند. خطر تأثیرپذیری صادرات از سیاست‌های تعرفه‌ای ایالات متحده به معنای مازاد تجاری کمتر از حد انتظار است که منجر به کاهش عرضه ارز خارجی می‌شود. بهبود اقتصادی کندتر می‌تواند بر جریان‌های سرمایه‌گذاری و حواله‌ها به ویتنام تأثیر بگذارد...

با این وجود، چشم‌انداز رشد ویتنام در سال جاری به لطف عزم دولت، به ویژه رشد بخش صادرات و بخش سرمایه‌گذاری خارجی، بسیار روشن است. علاوه بر این، بانک دولتی ویتنام نیز عزم خود را برای حفظ ثبات نرخ ارز نشان داده است. بنابراین، من معتقدم که نوسانات نرخ ارز در سال جاری به اندازه سال گذشته قابل توجه نخواهد بود.

دانشیار دکتر نگوین هوو هوان (دانشگاه اقتصاد شهر هوشی مین) معتقد است که این وضعیت به این دلیل رخ داده است که بانک دولتی ویتنام فعالیت‌های زیادی را برای حمایت از نقدینگی در بازار آزاد انجام داده و در نتیجه فشار بر نرخ ارز را خنثی کرده است.

در واقع، از ۵ مارس، بانک مرکزی ویتنام (SBV) برداشت پول از بازار اوراق خزانه را متوقف کرده است. در عوض، SBV به تزریق نقدینگی بیشتر به سیستم با سررسیدهای طولانی‌تر (تا ۳ ماه) روی آورده است تا منبع سرمایه پایداری برای بانک‌های تجاری فراهم کند. این امر باعث کاهش نرخ بهره VND شده است، اما نرخ ارز با فشاری مواجه نشده است.

دلیل دیگری که نرخ ارز تحت فشار نیست، این است که نرخ بهره بین بانکی، علیرغم تزریق خالص بودجه توسط بانک دولتی ویتنام، همچنان بالا است. تا پایان هفته گذشته (14 مارس)، نرخ وام بین بانکی شبانه 4.3 درصد بود. بنابراین، نرخ بهره VND و USD تقریباً برابر است و مانع از سفته بازی موسسات اعتباری روی ارز خارجی می‌شود.

به گفته دائو مین تو، معاون رئیس بانک مرکزی ویتنام، بانک مرکزی به زودی اقدامات بیشتری را برای کمک به چهار بانک بزرگ در کاهش هزینه‌ها و در نتیجه کاهش بیشتر نرخ بهره انجام خواهد داد. در حال حاضر، این گروه تقریباً 50 درصد از سهم بازار سپرده و وام را در اختیار دارد. به محض اینکه چهار بانک بزرگ نرخ بهره را به طور قابل توجهی کاهش دهند، سطح کلی نرخ بهره بازار نیز به تبع آن کاهش خواهد یافت.

در مورد نرخ ارز، معاون رئیس کل، دائو مین تو، تأیید کرد که امسال، با منابع موجود (ذخایر ارزی فعلی و چشم‌اندازهای خوش‌بینانه برای صادرات، سرمایه‌گذاری خارجی و حواله‌های ارزی)، بانک دولتی ویتنام به حفظ ثبات نرخ ارز اطمینان دارد. بنابراین، مردم نباید ارز خارجی را احتکار یا در بازار بورس معامله کنند. معاون رئیس کل توصیه کرد: «نیازی به نگهداری ارز خارجی در خانه یا حساب‌ها نیست؛ می‌توانید آن را به بانک بفروشید.»

اگرچه نرخ ارز توسط مقامات تضمین شده و توسط عوامل متعددی پشتیبانی می‌شود، کارشناسان هنوز در مورد خطراتی هشدار می‌دهند اگر ویتنام توسط ایالات متحده به عنوان نقطه ترانزیت کالا از کشورهای دیگر در نظر گرفته شود و مشمول تعرفه‌های بالا باشد. بنابراین، ویتنام باید در سیاست‌های واردات و صادرات مجدد موقت خود محتاط باشد و به طور فعال بازارهای خود را متنوع کند تا از خطرات تعرفه‌ای جلوگیری کند.