دلار آمریکا ممکن است کم جذابیت‌ترین کانال سرمایه‌گذاری باشد

با توجه به تحولات دلار آمریکا در جهان و نرخ ارز داخلی، کارشناسان معتقدند که دلار آمریکا امسال جذاب‌ترین کانال سرمایه‌گذاری خواهد بود. رئیس بانک دولتی ویتنام (SBV) توصیه می‌کند که مردم نباید ارز خارجی را احتکار کنند، بلکه «با جسارت آن را به بانک بفروشند».

کسب و کارها باید به طور فعال برنامه‌هایی را برای واکنش به نوسانات نرخ ارز تدوین کنند. عکس: دوک تان

نرخ ارز در سه ماه اول سال بدون تغییر ماند

تا آخر هفته گذشته، نرخ ارز داخلی دانگ ویتنام به دلار آمریکا در مقایسه با ابتدای سال تنها حدود ۰.۶ درصد افزایش یافته بود. در مقایسه با نوسانات دلار آمریکا در جهان (کاهش ۴.۸ درصدی نسبت به ابتدای سال)، نرخ ارز داخلی تا حدودی کندتر کاهش یافت. با این حال، با توجه به نوسانات اخیر نرخ بهره، ثابت نگه داشتن نرخ ارز برای ۳ ماه اول سال تلاش زیادی از سوی اپراتور بود.

دکتر کان ون لوک، اقتصاددان ارشد BIDV، گفت که در سال 2025، نرخ ارز با مازاد تجاری حدود 20 تا 25 میلیارد دلار پشتیبانی خواهد شد، سرمایه گذاری خارجی تحقق یافته حدود 18 درصد افزایش خواهد یافت، حواله ها به طور پیوسته رشد خواهند کرد... بر این اساس، نرخ ارز امسال تنها حدود 3 درصد افزایش خواهد یافت، به جای اینکه در سال 2024 نزدیک به 5 درصد افزایش یابد.

دکتر لوک اظهار داشت: «سال گذشته، ارزش وند ویتنام تقریباً 5 درصد کاهش یافت که عمدتاً به دلیل افزایش شدید ارزش دلار آمریکا در بازار بین‌المللی بود، اما امسال وضعیت متفاوت است. خطرات سیاست تجاری و تعرفه‌ها، مصرف ایالات متحده را کاهش داده، شاخص‌های کلان ایالات متحده را تضعیف کرده و منجر به کاهش شاخص دلار آمریکا شده است. علاوه بر این، امسال، احتمالاً فدرال رزرو ایالات متحده (FED) دو بار دیگر نرخ بهره را کاهش خواهد داد. نرخ ارز داخلی امسال اساساً تحت فشار زیادی نیست و تنها حدود 3-4 درصد در کل سال افزایش یافته است.»

به گفته تحلیلگران، دلار آمریکا به دلیل عدم قطعیت‌های مربوط به رشد چین و سیاست‌های تعرفه‌ای ایالات متحده، همچنان در روند تضعیف قرار دارد. علاوه بر این، چشم‌انداز قوی رشد اقتصاد ویتنام و تعهد دولت به حفظ ثبات نرخ ارز، انتظارات برای نرخ ارز را نیز کاهش می‌دهد.

با این حال، کارشناسان هنوز هم توصیه می‌کنند که کسب‌وکارها به طور فعال برنامه‌هایی را برای مقابله با نوسانات نرخ ارز تدوین کنند. به گفته آقای دین دوک کوانگ، مدیر معاملات ارزی بانک UOB ویتنام، کسب‌وکارها باید یک برنامه مدیریت جریان نقدی دقیق، از جمله استفاده معقول از ابزارهای پوشش ریسک نرخ ارز و نرخ بهره، برای به حداقل رساندن هزینه‌های سرمایه‌گذاری و کسب‌وکار تدوین کنند.

از نقدینگی حمایت کنید، اجازه ندهید کاهش نرخ بهره بر نرخ ارز فشار وارد کند

برای حمایت از هدف رشد اقتصادی ۸ درصد یا بیشتر در سال جاری، بانک مرکزی ویتنام بخش بانکی را به کاهش نرخ وام و گسترش اعتبار بیش از سال گذشته هدایت می‌کند. معمولاً وقتی نرخ بهره کاهش می‌یابد، نرخ ارز تحت فشار برای افزایش قرار می‌گیرد. با این حال، اخیراً، نرخ ارز با وجود کاهش مداوم نرخ بهره، ثابت مانده است.

نرخ ارز داخلی همچنان تحت فشار است.

- آقای Le Duy Binh، مدیرعامل Economica

در سال ۲۰۲۵، نرخ ارز داخلی همچنان تحت فشار زیادی خواهد بود. نقشه راه کاهش نرخ بهره فدرال رزرو ممکن است کندتر از حد انتظار باشد (احتمالاً فقط ۲ کاهش). کاهش نرخ بهره برای حمایت از رشد داخلی نیز بر تورم فشار می‌آورد. خطر تأثیرپذیری صادرات از سیاست‌های تعرفه‌ای ایالات متحده باعث می‌شود مازاد تجاری به اندازه مورد انتظار زیاد نباشد، به این معنی که عرضه ارز خارجی کاهش خواهد یافت. بهبود کند اقتصادی ممکن است بر جریان‌های سرمایه گذاری و جریان‌های حواله به ویتنام تأثیر بگذارد...

با این حال، امسال به لطف عزم دولت، به ویژه رشد بخش صادرات و بخش سرمایه‌گذاری خارجی، چشم‌انداز رشد ویتنام بسیار روشن است. علاوه بر این، بانک دولتی ویتنام نیز عزم خود را برای حفظ ثبات نرخ ارز نشان داده است. بنابراین، من معتقدم که نوسانات نرخ ارز امسال به اندازه سال گذشته نخواهد بود.

دانشیار، دکتر نگوین هوو هوان (دانشگاه اقتصاد شهر هوشی مین) گفت که دلیل این وضعیت این است که بانک مرکزی فعالیت‌های زیادی برای حمایت از نقدینگی در بازار آزاد داشته و در نتیجه فشار بر نرخ ارز را خنثی کرده است.

در واقع، از ۵ مارس، بانک مرکزی برداشت پول از بازار اوراق خزانه را متوقف کرده است. در عوض، بانک مرکزی به تزریق نقدینگی بیشتر به سیستم، با دوره تزریق طولانی‌تر (تا ۳ ماه) روی آورده است تا منبع سرمایه پایداری برای بانک‌های تجاری فراهم کند. این امر باعث کاهش نرخ بهره VND شده است، اما نرخ ارز تحت فشار قرار نگرفته است.

دلیل دیگری که نرخ ارز تحت فشار نیست این است که نرخ بهره بین بانکی، علیرغم تزریق خالص پول ملی ونزوئلا، هنوز بالا است. تا پایان هفته گذشته (14 مارس)، نرخ بهره بین بانکی برای وام‌های یک شبه 4.3 درصد بود. بنابراین، نرخ بهره دونگ ویتنام و دلار آمریکا تقریباً یکسان است و مانع از سفته بازی موسسات اعتباری روی ارزهای خارجی می‌شود.

معاون رئیس بانک مرکزی ویتنام، دائو مین تو، گفت که در آینده نزدیک، بانک مرکزی ویتنام راهکارهای بیشتری برای کمک به گروه چهار بانک بزرگ برای کاهش هزینه‌ها و در نتیجه کاهش بیشتر نرخ بهره خواهد داشت. در حال حاضر، این گروه تقریباً 50 درصد از سهم بازار بسیج و وام‌دهی را در اختیار دارد، به محض اینکه گروه چهار بانک بزرگ نرخ بهره را به طور عمیق کاهش دهند، سطح نرخ بهره کل بازار نیز به تبع آن کاهش خواهد یافت.

در مورد نرخ ارز، معاون رئیس کل، دائو مین تو، تأیید کرد که امسال، با منابع موجود (ذخایر ارزی موجود و چشم‌اندازهای خوش‌بینانه برای صادرات، سرمایه‌گذاری خارجی و حواله‌های ارزی)، بانک دولتی ویتنام مطمئن است که نرخ ارز پایدار را حفظ خواهد کرد. بنابراین، مردم نباید ارزهای خارجی را احتکار یا در بازار بورس معامله کنند. معاون رئیس کل توصیه کرد: «نیازی به نگهداری ارزهای خارجی در خانه یا حساب‌ها نیست، می‌توانید آنها را به بانک‌ها بفروشید.»

اگرچه نرخ ارز توسط اپراتور تعیین می‌شود و عوامل زیادی نیز از آن پشتیبانی می‌کنند، اما کارشناسان همچنان در مورد خطراتی هشدار می‌دهند اگر ویتنام توسط ایالات متحده به عنوان نقطه ترانزیت کالاهای سایر کشورها در نظر گرفته شود و مشمول مالیات‌های بالا باشد. بر این اساس، ویتنام باید در سیاست واردات موقت و صادرات مجدد خود محتاط باشد و همچنین به طور فعال بازارهای خود را متنوع کند تا از خطرات تعرفه‌ای جلوگیری کند.