CSI:n mukaan Techcombankin (TCB) vuoden 2026 ensimmäisen neljänneksen liiketoiminnan tulokset osoittivat kasvua muista kuin korkotuloista ja saavuttivat 25 % vuosisuunnitelmasta.
Vaikka luottojen kasvu vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä kausiluonteisten tekijöiden vuoksi oli suhteellisen hidasta ja vain 785,6 biljoonaa Vietnamin dongia (3,76 % edellisvuodesta), Techcombank (TCB) saavutti silti vaikuttavan 8,87 biljoonan Vietnamin dongin voiton ennen veroja (22,6 % edellisvuodesta) ja saavutti noin 25 % koko vuoden tavoitteestaan.
TCB:n osakkeiden arvo on 44 240 Vietnamin dongia (havainnollistava kuva).
Katsauskaudella nettokorkokate nousi 9,52 biljoonaan VND:hen (14,6 % vuositasolla; -11,73 % vuosineljänneksestä) pääomakustannusten paineen vuoksi, mikä aiheutti nettokorkokatteen lievän laskun 3,75 prosenttiin. Palvelutoiminta toimi kuitenkin vankkana "perustana" liikevaihdolle, ja nettotulos nousi 3,15 biljoonaan VND:hen (72,2 % vuositasolla), pääasiassa maksu- ja kaupanrahoituksen segmenttien vetämänä. Toiminnan tehokkuutta optimoitiin, kun toimintakulut (17,8 % vuositasolla) kasvoivat samaa vauhtia kuin kokonaisliikevoitto, mikä auttoi ylläpitämään optimaalisen CIR-suhteen 28,3 prosentissa vuodentakaiseen verrattuna.
CASA-puskurin pääomakustannusetu on ylivoimainen tiukan järjestelmän likviditeetin olosuhteissa. Vuoden 2026 ensimmäisellä puoliskolla koko toimialan varainhankinta kohtasi monia haasteita, ja TCB:n asiakkaiden varainhankinnan arvo laski hieman 599,8 biljoonaan VND:hen (-3,1 % edellisvuodesta).
TCB onnistui kuitenkin minimoimaan pääomakustannustensa paineen säilyttämällä toimialan kärkiasemansa CASA-suhteessa, joka oli 32,6 % vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä.
Vaikka CASA-luku yleensä laskee hieman yleisen trendin mukaisesti, runsas määrä vaadittaessa maksettavia talletuksia on edelleen strateginen ase, joka auttaa TCB:tä optimoimaan pääomakustannuksensa tilanteessa, jossa talletuskorot yleensä nousevat, mutta lainakorkoja on vaikea mukauttaa vastaavasti.
CSI:n mukaan TCB hajauttaa luottosalkkuaan ja vähentää ennakoivasti kiinteistöihin keskittyviä riskejä. Tarkemmin sanottuna pankki toteuttaa strategiaa, jolla se muuttaa omaisuusrakennettaan seuraavien 3–5 vuoden aikana ja pyrkii vähentämään kiinteistölainojen osuutta 20–25 prosenttiin koko salkusta ja laajentamaan toimintaansa vakuudettomiin lainoihin ja infrastruktuurirahoitukseen.
Vuoden 2026 ensimmäisen neljänneksen loppuun mennessä trendin muutos kävi selvästi ilmeiseksi. Kiinteistölainojen ja yrityslainojen osuus kaikista lainoista supistui noin 29 prosenttiin ja saavutti 247,3 biljoonaa Vietnamin dongia (-2,5 % edellisvuodesta). Yksittäisille asiakkaille myönnettyjen asuntolainojen määrä kasvoi edelleen vahvasti ja saavutti 276,5 biljoonaa Vietnamin dongia (30,2 % edellisvuodesta), mikä on 32,42 prosenttia kaikista lainoista.
Tämä salkun painotuksen muutos osoittaa, että TCB on vähentänyt keskittymistään kiinteistöhankkeisiin ja samalla hajauttanut riskiportfoliotaan vähittäiskauppasegmenttiin, joka tarjoaa paremmat voittomarginaalit ja korkeamman turvallisuuden.
TCB:llä on kuitenkin myös joitakin riskejä. Yksi niistä on järjestämättömien lainojen (NPL) mahdollinen paine taseessaan. Tiukasta salkunhallinnasta huolimatta joidenkin talouden segmenttien taantumapaine voi aiheuttaa NPL-suhteen pienen nousun tulevina neljänneksinä.
Edellä mainittujen argumenttien perusteella CSI ennustaa, että TCB:n tuloa tuottavat varat saavuttavat vuonna 2026 suotuisan noin 17 prosentin vuosittaisen kasvuvauhdin.
Alan haastavan makrotaloudellisen ympäristön vuoksi oletetaan, että TCB:n koko vuoden nettomarginaali laskee edelleen hieman 3,4 prosenttiin. Vankan puolustuspuskurin ja korkean 129 prosentin luottotappioiden kattavuusasteen (LLRC) ansiosta TCB kuitenkin vähentää varauskustannusten painetta tulevina neljänneksinä, mikä luo tilaa koko vuoden 2026 tuloksen ennen veroja kasvattamiselle odotettuun 36,9 biljoonaan Vietnamin dongiin (13,4 % vuotta aiemmasta).
Vaikka tuloskasvu on hidastunut eikä ole enää yhtä räjähdysmäistä kuin edellisellä kaudella, TCB:n osakkeet käyvät tällä hetkellä kauppaa erittäin houkuttelevalla arvostustasolla markkinoiden korjausliikkeiden jälkeen.
TCB:n osakkeiden nykyinen P/B-luku vuodelle 2026 on vain 1,1-kertainen. Käyttämällä P/B-arvostusmenetelmää ja konservatiivista keskimääräistä P/B-tavoitelukua 1,5-kertaisena, CSI määrittää TCB:n osakkeiden käyväksi arvoksi 44 240 VND osakkeelta.
Lähde: https://suckhoedoisong.vn/co-phieu-tcb-duoc-dinh-gia-44240-dong-169260630203452978.htm
