Báo Đầu tư•28/12/2025
|
Kun rahapolitiikan liikkumavaraa on rajoitetusti, finanssipolitiikan rooli korostuu. |
Paine kasvaa.
Viime viikolla Investment Newspaper -lehdelle antamassaan haastattelussa pääministerin poliittisen neuvoa-antavan toimikunnan jäsen, tohtori Le Xuan Nghia, totesi, että nykyiset korot ovat yksi huolestuttavimmista talouskasvun esteistä. Jos polttoaineiden hinnat nousevat jyrkästi, inflaatio voi nousta merkittävästi, mikä vaikeuttaa korkokysymyksen ratkaisemista entisestään.
Viime viikonlopun aikana raakaöljyn ja Brent-raakaöljyn hinnat vaihtelivat noin 95–101 dollarin välillä tynnyriltä. On todennäköistä, että tämä hintaluokka jatkaa vaihteluaan ensi viikolla. BIDV Securities Companyn (BSC) analyytikoiden esittämän perusskenaarion mukaan Iranin konflikti kestää 4–6 viikkoa ja Brent-raakaöljyn hinta vaihtelee 80–100 dollarin välillä tynnyriltä. Tässä skenaariossa Yhdysvaltain keskuspankki (Fed) lykkää korkojen leikkauksia, DXY-indeksi nousee hieman, valuuttakurssiin kohdistuu painetta, Vietnamin inflaatio nousee noin 3,5–3,6 % vuodentakaisesta ja painetta nostaa ohjauskorkoa 0,25–0,5 %:lla kohdistuu.
Itse asiassa talletuskorot ovat nousseet jatkuvasti jyrkästi viime vuodesta tähän päivään asti. Tällä hetkellä monet pankit pitävät prioriteettisektoreiden lainakorot edelleen alhaisina. Ngoc Chau Co., Ltd.:n (De Gin kunta, Gia Lain maakunta) johtaja Nguyen Ngoc Chau kertoi Investment Newspaperille, että yhtiö lainaa tällä hetkellä pääomaa Agribankilta yli 7 prosentin vuosikorolla.
Muilla aloilla, erityisesti kiinteistöalalla, lainakorot ovat kuitenkin nousussa. Tällä hetkellä asuntolainojen vaihtuva korko on noussut 12–14 prosenttiin vuodessa. Jotkut pankit ovat jopa väliaikaisesti keskeyttäneet lainananon uusiin hankkeisiin.
Asunto- ja kaupunkikehitysinvestointiyhtiön (HUD) varatoimitusjohtaja Nguyen Tuan Anh totesi, että asunnonostajille nykyiset lainakorot ovat merkittävä rasite. Noin 12 prosentin vuotuinen korko on liian korkea verrattuna useimpien sosiaalista asuntoa tarvitsevien ihmisten tuloihin. Tilanteessa, jossa tulot eivät ole nousseet suhteessa lainakustannuksiin, monilla ihmisillä on vaikeuksia vakauttaa elämäänsä ja saada asuntoa.
Tohtori Le Xuan Nghia uskoo myös, että nykyiset asuntolainojen korot ovat ihmisten kestämättömiä. Kun ihmiset eivät enää uskalla käyttää rahaa asuntojen ostamiseen, uusien hankkeiden käynnistäminen vaikeutuu, mikä lisää rakennuttajien taloudellista painetta.
Lisäkorkojen alennukset tai luotonannon laajentaminen ovat epätodennäköisiä. Inflaatioriskin ja öljyn maailmanmarkkinoiden hinnannousun aiheuttaman valuuttakurssin nousun vuoksi Vietnamin valtionpankki on osoittanut varovaisuutta rahapolitiikassaan.
Vietnamin valtionpankin rahapolitiikan osaston varajohtaja Nguyen Le Nam totesi, että globaali tilanne aiheuttaa merkittävää painetta valuuttakurssille ja kotimaisille rahamarkkinoille. Hän ennusti, että globaali tilanne jatkuu monimutkaisena tulevana aikana, mikä luo monia potentiaalisia riskejä globaalille kasvulle ja inflaatiolle ja vaikuttaa siten suoraan ja negatiivisesti Vietnamiin.
Erityisesti nykytilanteessa inflaatiopaine kasvaa öljyn maailmanmarkkinahintojen noustessa, mikä johtaa kotimaisen bensiinin hinnan nousuun. "Tässä tilanteessa inflaation hillitsemisen tavoitteen määrätietoinen tavoittelu on ehdottoman tärkeää inflaatio-odotusten ankkuroimiseksi ja ihmisten, yritysten ja ulkomaisten sijoittajien luottamuksen vahvistamiseksi vakaassa makrotaloudellisessa ympäristössä, mikä luo pohjan talouskasvua palvelevalle tuotannolle ja liiketoiminnalle", Nam totesi.
Namin mukaan käytännön kokemukset maailmalta ja Vietnamista ovat osoittaneet, että nopea talouskasvu on todella merkityksellistä ja kestävää vain vakaassa makrotaloudellisessa ympäristössä, jossa inflaatio on hyvin hallinnassa. Tämä luo vankan perustan kestävälle kasvulle.
Rahapolitiikan osaston mukaan Vietnamin valtionpankki hallinnoi tulevana aikana luottoa makrotaloudellisen kehityksen ja rahamarkkinoiden mukaisesti, mikä edistää inflaation hillitsemistä, makrotalouden vakauttamista ja kestävän talouskasvun tukemista.
Rahan tarjonnan lisääminen korkojen alentamiseksi?
Vietnamin valtionpankki (SBV) vahvisti, että Lähi-idän konfliktin aiheuttama öljyn hinnannousu painaa inflaatiota monissa maissa. Suuret keskuspankit ympäri maailmaa ovat tulossa varovaisemmiksi korkojen alentamisessa, ja jotkut keskuspankit ovat antaneet ymmärtää mahdollisuutensa nostaa korkoja jo maaliskuussa inflaation hillitsemiseksi. Tämä asettaa merkittäviä paineita kotimaiselle rahapolitiikalle.
Taloustieteilijät uskovat kuitenkin, että jos korot jatkavat vaihteluaan nykyisellä tasollaan ja markkinoiden epävakaus jatkuu, yritykset suhtautuvat erittäin varovaisesti tuotannon ja toiminnan laajentamiseen.
Tässä yhteydessä Dr. Le Xuan Nghian mukaan mahdollisuus alentaa korkoja on edelleen olemassa lisäämällä rahan tarjontaa. Tämän saavuttamiseksi Vietnamin valtionpankin on lisättävä avoimien markkinoiden operaatioiden (OMO) kautta injektoitavan rahan määrää alhaisilla koroilla. Pelkästään tämä antaisi likviditeettipulasta kärsiville liikepankeille mahdollisuuden hakea rahoitusta avoimilta markkinoilta sen sijaan, että ne kilpailisivat talletuskoroilla vähittäismarkkinoilla.
Samaan aikaan monet taloustieteilijät väittävät, että korkojen alentamiseksi on välttämätöntä vähentää pankkijärjestelmään kohdistuvaa painetta pääoman tarjonnassa. Vaikka pääoman hankkimiseen on monia kanavia, talous on todellisuudessa edelleen ensisijaisesti riippuvainen pankkipääomasta. Viimeisen ajanjakson aikana luotonannon kasvu on ylittänyt talletusten kasvun, mikä on aiheuttanut pankeille likviditeettivaikeuksia ja pakottanut ne nostamaan talletuskorkoja jyrkästi, mikä puolestaan johtaa lainakorkojen nousuun.
Talousasiantuntija ja luennoitsija, tohtori Nguyen Quoc Viet, Vietnamin kansallisyliopistosta Hanoissa, uskoo, että pääomarakennetta on muutettava, erityisesti lisäämällä keskipitkän ja pitkän aikavälin pääomalähteiden osuutta. ”Pankkilainojen osuus on tällä hetkellä edelleen erittäin suuri. Siksi pääomavirtoja on muutettava ja siirryttävä vähitellen ensisijaisesti pankkilainoista kohti vakaampien pääomamarkkinakanavien, kuten joukkovelkakirja- ja osakemarkkinoiden, kehittämistä”, tohtori Viet sanoi.
Samaan aikaan Vinasteelin edustajan mukaan yritykset haluavat kerätä pääomaa pääomamarkkinoiden kautta, mutta vakaa politiikka on tähän välttämätöntä. Vinasteel suosittelee, että valtion hallintoelimet jatkavat pääomamarkkinoiden kehityssuunnan johdonmukaisuutta ja rajoittavat äkillisiä muutoksia arvopapereiden liikkeeseenlaskuun, yrityslainoihin ja keskipitkän ja pitkän aikavälin luoton saannin edellytyksiin liittyvissä lainsäädännöllisissä määräyksissä.
Vinasteelin mukaan yrityslainat ovat erittäin lupaava varainhankintakanava keskisuurille ja suurille teollisuusyrityksille. Viime vuosien merkittävän korjausliikkeen jälkeen markkinat ovat kuitenkin edelleen palauttamassa sijoittajien luottamusta. Tässä yhteydessä Vinasteel suosittelee, että sääntelyviranomaiset jatkavat lainsäädännön parantamista lisäämällä tiedon läpinäkyvyyttä, standardoimalla luottoluokitusjärjestelmän ja laatimalla selkeät ja johdonmukaiset tiedonantostandardit. Tämä luo luotettavan perustan sijoittajille riskien järjestelmälliselle kvantifioinnille ja arvioinnille. Samanaikaisesti yrityslainojen jälkimarkkinoita tulisi kehittää asteittain, mikä lisäisi likviditeettiä ja laajentaisi sijoittajien salkunhoitotyökaluja.
”Vakailla ja läpinäkyvillä joukkovelkakirjamarkkinoilla on ratkaiseva rooli luotaessa yrityksille lisää keskipitkän ja pitkän aikavälin pääoman saantikanavia, mikä vähentää liiallista riippuvuutta pankkiluotoista”, ehdotti eräs yritysjohtaja.
Vietnamin valtionpankin entinen varapääjohtaja ja kansallisen finanssi- ja rahapolitiikan neuvoa-antavan toimikunnan jäsen Dao Minh Tu uskoo, että raha- ja luottopolitiikan hallinnan on samanaikaisesti varmistettava kansallisen finanssijärjestelmän turvallisuus, liikepankkijärjestelmän turvallisuus ja talouden riittävä pääomatarjonta.
Luotonannon kasvu voi olla hitaampaa kuin talouden pääomatarpeet. Kysynnän ja tarjonnan lain mukaan liikepankit joutuvat tiettyinä aikoina nostamaan korkoja tasapainottaakseen pääomamarkkinoita.
Herra Tú uskoo, että luoton lisäksi toinen tärkeä kanava yrityksille pääoman hankkimiseen on pääomamarkkinat. Viime aikoina hallitus on pyrkinyt palauttamaan sijoittajien luottamuksen, ja kehityspotentiaali näillä markkinoilla on edelleen merkittävä.
Pääoma- ja joukkovelkakirjamarkkinoiden kehittämiseksi on kuitenkin välttämätöntä "pääomittaa" omaisuuseriä, jotta markkinoille voidaan luoda enemmän "hyödykkeitä". Tämä on tietenkin monimutkainen ongelma. Tärkeää on, että rajallisten pääomaresurssien olosuhteissa pääoman kiertonopeutta on lisättävä.
Koska rahapolitiikan liikkumavara on rajallinen, kasvun tukemiseksi tarvitaan tiivistä finanssipoliittista koordinointia.
- Nguyen Le Nam, rahapolitiikan osaston varajohtaja, Vietnamin valtionpankki
Tulevalla kaudella Vietnamin valtionpankki hallinnoi luottoja makrotalouden ja rahamarkkinoiden kehityksen mukaisesti, mikä edistää inflaation hillitsemistä, makrotalouden vakauttamista ja kestävän talouskasvun tukemista. Lisäksi se koordinoi tiiviisti ja synkronoidusti rahapolitiikkaa finanssipolitiikan, raha- ja luottomarkkinoiden sekä pääomamarkkinoiden kanssa vastatakseen talouskehityksen pääomatarpeisiin.
Vietnamin luottojen suhde bruttokansantuotteeseen on tällä hetkellä yli 144 prosenttia, mikä on korkein alemman keskitulotason maiden joukossa. Rahapolitiikan liikkumavara nopean talouskasvun tukemiseksi on suhteellisen rajallinen.
Tässä yhteydessä koordinoitu finanssi- ja rahapolitiikka on ratkaisevan tärkeää. Tarkemmin sanottuna finanssipolitiikkaa on laajennettava, keskitettävä ja kohdennettava merkittävästi, lisättävä julkisen investointipääoman käyttöä sekä suorilla että heijastusvaikutuksilla ja vauhditettava muita talouskasvun ajureita.
Rahapolitiikka on edelleen ennakoivaa ja joustavaa, linjassa kotimaisten ja kansainvälisten markkinoiden kehityksen kanssa, priorisoimalla makrotaloudellista vakautta ja inflaation hillitsemistä sekä valmistelemalla työkaluja ja toimenpiteitä talouskasvun tukemiseksi asianmukaisissa olosuhteissa.
Lisäksi on tarpeen hyödyntää tehokkaasti mahdollisuuksia houkutella ulkomaisia investointeja perustamalla kansainvälinen finanssikeskus ja parantamalla Vietnamin osakemarkkinoita.
Lähde: https://baodautu.vn/cua-hep-cho-lai-suat-quay-dau-d545311.html
