Quand le prix de l'or va-t-il baisser ?

Les consommateurs nationaux doivent acheter de l'or à un prix supérieur de 22,6 % au prix international.

Le 11 janvier, les cours de l'or de SJC ont fluctué à contre-courant des cours mondiaux, enregistrant une hausse soudaine de 800 000 VND/once. La Saigon Jewelry Company (SJC) a acheté à 72,8 millions de VND/once et vendu à 75,3 millions de VND/once. Le groupe Doji a acheté à 72,75 millions de VND et vendu à 75,25 millions de VND. Eximbank a acheté à 72,5 millions de VND/once et vendu à 75 millions de VND/once. Le prix des bagues en or 9999 a également augmenté de 150 000 VND l'once, SJC achetant à 62 millions de VND/once et vendant à 63,2 millions de VND/once.

L'écart entre les prix d'achat et de vente des lingots d'or SJC, mesuré par unités de négociation, demeure élevé, atteignant 2,5 millions de VND/once, tandis que celui des bagues en or dépasse 1 million de VND/once. On constate ainsi que les prix des bagues et des lingots d'or SJC restent très élevés. Cette situation contraste fortement avec la forte baisse observée fin décembre 2023, suite à la demande du Premier ministre à la Banque d'État du Vietnam (SBV) de mettre en œuvre d'urgence des solutions efficaces pour gérer et réguler les prix des lingots d'or nationaux selon les principes du marché. L'objectif était d'éviter un écart de prix trop important entre les lingots d'or nationaux et internationaux, susceptible d'affecter négativement la gestion macroéconomique , et de présenter les résultats de cette mise en œuvre en janvier 2024. Cette directive a été émise alors que le prix des lingots d'or SJC avait culminé à plus de 80 millions de VND/once, soit 20 millions de VND/once de plus que le cours mondial de l'or.

Les prix de l'or SJC sont supérieurs de 14 millions de VND/once aux cours mondiaux.

Immédiatement après, le prix des lingots d'or SJC a chuté de façon continue. En quelques jours seulement, il a baissé de plusieurs dizaines de millions de VND par tael. Toutefois, cette tendance baissière s'est stabilisée quelques jours plus tard, et le prix du précieux métal dans le pays s'est progressivement redressé. Comme indiqué précédemment, les lingots d'or SJC restent extrêmement chers, affichant un prix supérieur de 14 millions de VND par tael au cours international. À ce prix, les VND paient jusqu'à 460 USD de plus pour des lingots d'or SJC, soit une augmentation de 22,6 %. Plus absurde encore, à qualité d'or 9999 et marque identiques, les lingots d'or SJC coûtent entre 11 et 12 millions de VND par tael de plus que les bagues en or.

Selon M. Dinh Nho Bang, vice-président de l'Association vietnamienne du commerce de l'or, dans d'autres pays, le prix de l'or est supérieur d'environ 1 à 2 dollars américains par once, avec un maximum de 4 dollars américains. Cependant, au Vietnam, le prix des lingots d'or SJC est actuellement supérieur de 14 millions de dongs au cours mondial, tandis que d'autres types de bijoux, tels que les bagues en or, sont supérieurs d'environ 2 à 3 millions de dongs par tael.

« Le Vietnam importe de l'or, avec une consommation annuelle d'environ 20 tonnes. Or, depuis 12 ans, aucun nouveau lingot d'or SJC n'a été produit ni mis sur le marché, tandis que la demande reste stable. Ce déséquilibre entre l'offre et la demande d'or entraîne une flambée des prix. L'Association a également signalé au gouvernement qu'aucune manipulation des prix n'est constatée ; les entreprises achètent et vendent à des prix élevés pour limiter les pertes. La plupart des sociétés de négoce d'or étant privées, elles doivent protéger leur capital. Cette situation conduit également à une hausse des prix d'achat et de vente de 1 à 3 millions de VND/once, voire jusqu'à 5 millions de VND/once, afin de se prémunir contre les risques. En raison de ce déséquilibre, lors des pics d'activité, certaines entreprises vendent 2 200 onces d'or pour seulement 600 onces achetées, ce qui rend impossible l'équilibre de l'offre », a expliqué M. Bang.

Le professeur agrégé Nguyen Huu Huan (Université d'économie de Hô Chi Minh-Ville) soutient que les prix de l'or nationaux ne sont pas liés aux prix internationaux, fonctionnant comme un monopole depuis de nombreuses années, ce qui entraîne des fluctuations très imprévisibles et volatiles.

« Actuellement, la Banque d'État du Vietnam est le seul importateur d'or sur le marché et, par le biais de SJC, elle détient également le monopole de la production de lingots. L'offre est insuffisante pour satisfaire la demande intérieure, ce qui fait grimper les prix de l'or bien au-delà des cours mondiaux. Cela explique aussi pourquoi seuls les lingots d'or de SJC subissent de telles fluctuations de prix, tandis que les bagues en or bénéficient d'une offre abondante grâce à un plus grand nombre de fournisseurs, ce qui se traduit par des prix plus compétitifs et un meilleur alignement sur les cours mondiaux. Contrairement aux actions – où les investisseurs peuvent acheter et vendre directement – ​​le marché de l'or est régi par des intermédiaires et des bijouteries. Par conséquent, ces dernières maintiennent une marge importante entre les prix d'achat et de vente afin d'atténuer les risques liés aux fluctuations du marché et de maximiser leurs profits. Sans oublier que les lingots d'or importés sont soumis à des taxes et frais supplémentaires… », a ajouté M. Huan.

Un prix de l'or national supérieur de 1 à 2 millions de VND/once est approprié.

Quel est donc un écart de prix raisonnable entre les cours de l'or national et international ? Le professeur agrégé Nguyen Huu Huan suggère que le prix de l'or national devrait être égal au cours mondial converti (taxes et frais inclus) ou ne pas dépasser de plus de 1 à 2 millions de VND/once. Un écart supérieur à ce seuil engendrerait des incohérences et des défaillances de marché. En principe, tout écart de prix alimente la spéculation…

« Plus l'or se raréfie, plus il est convoité, et les gens mobilisent toutes leurs ressources pour le rechercher au lieu d'investir dans la production et le commerce. Cette ruée vers l'or, qui consiste à thésauriser et à le vendre, risque de paralyser l'économie, entraînant l'arrêt de toute activité commerciale et de production », a averti le professeur agrégé Nguyen Huu Huan.

Partageant cet avis, M. Nguyen Ngoc Trong, directeur de New Partner Gold Company, estime également qu'un écart de prix de 1 à 2 millions de VND/once entre les cours de l'or national et international (après déduction des taxes et frais) est acceptable. Cependant, M. Trong craint qu'une baisse des prix de l'or ne stimule la demande au sein de la population et que les importations d'or n'affectent le taux de change.

Selon lui, pour éviter d'utiliser des devises étrangères pour importer de l'or, les autorités pourraient acheter des matières premières aurifères locales afin de produire des lingots destinés au marché. Le marché actuel étant bien plus restreint qu'auparavant, même une petite quantité d'or pourrait entraîner une chute brutale des prix intérieurs, réduisant ainsi l'écart avec les cours mondiaux. Lorsque l'État intervient sur le marché, provoquant une baisse des prix, de nombreux acheteurs réalisent leurs profits, ce qui accroît l'offre. Les interventions gouvernementales sur le marché doivent être régulières pour rapprocher les prix des cours mondiaux ; à défaut, un écart de prix important persistera.

Le professeur agrégé Vo Dai Luoc, ancien directeur de l'Institut d'économie et de politique mondiales, abonde dans ce sens : les cours de l'or vietnamiens devraient s'aligner sur les cours mondiaux. Le Vietnam, grâce à ses 16 accords de libre-échange, est désormais ouvert au commerce international. Les marchandises circulent librement et l'or est une matière première comme une autre ; il n'y a donc aucune raison que son prix ne soit pas aligné sur les cours mondiaux. Reconnaissant l'absence actuelle d'un marché de l'or au Vietnam, M. Vo Dai Luoc a affirmé que la libre circulation des biens et des produits permettrait de réduire considérablement l'écart entre les prix de l'or vietnamiens et les prix mondiaux.

« La principale cause de l'instabilité des cours de l'or est le monopole. Un monopole entraîne naturellement une fixation monopolistique des prix. Les ajustements du prix de l'or sont toujours effectués au profit d'une seule entreprise, et non en fonction de l'évolution du marché. Un marché a besoin de nombreux acheteurs et de nombreux vendeurs. Aucun pays au monde n'applique une politique où une seule entité importe et produit des lingots d'or comme au Vietnam », a déclaré cette personne.

Il est temps d'abolir le monopole de l'or physique.

M. Dinh Nho Bang a déclaré : « Depuis plus de dix ans, la Banque d’État du Vietnam n’importe plus d’or et la population n’utilise plus l’or comme moyen de paiement. Par conséquent, les fluctuations du cours de l’or n’ont aucune incidence sur la politique monétaire ni sur la politique de change. De ce fait, certains estiment qu’importer de l’or pour accroître l’offre, intervenir sur le marché et stabiliser les prix entraînerait des dépenses de devises étrangères, une augmentation des réserves d’or détenues par le public et empêcherait d’investir ces capitaux dans la production et les activités économiques. »

« Ces questions doivent être prises en compte par les autorités lors de la réévaluation du décret 24/2012 relatif à la gestion du marché de l'or et de la recherche de solutions appropriées. Toutefois, la Banque d'État du Vietnam (SBV) est le producteur des lingots d'or, et SJC n'est autorisée à les transformer qu'avec son accord. À mon avis, le monopole sur les lingots d'or doit être aboli et l'or considéré comme une matière première. Parallèlement, le marché national de l'or doit être interconnecté au marché mondial afin de réduire l'écart de prix. Un écart de prix de 2 à 3 millions de VND/once pour les lingots ou les bijoux en or, par rapport au marché mondial, est justifié », a déclaré M. Bang.

Avec quelques acteurs supplémentaires, la compétitivité du marché augmentera nettement et l'offre suivra. Le prix de l'or retrouvera alors sa juste valeur. Il est essentiel de stabiliser le marché de l'or de manière à ce que de nombreux acteurs en profitent. C'est ce qui garantit la pérennité et la durabilité d'un marché.

Professeur agrégé Dr Nguyen Huu Huan

D'après les données de CEIC, les réserves d'or du Vietnam s'élevaient à environ 649,45 millions de dollars américains en octobre 2023, soit une augmentation de 42,08 millions de dollars par rapport à septembre. La moyenne sur la période janvier 1995-octobre 2023 était de 348,215 millions de dollars. Le record historique était de 649,450 millions de dollars en octobre 2023, et le plus bas de 34,79 millions de dollars en janvier 1995. Ainsi, avec un niveau proche de 650 millions de dollars, les réserves d'or sont estimées entre 9 et 11 tonnes.

Afin de rapprocher les cours de l'or domestique des cours mondiaux, Vo Dai Luoc, professeur agrégé et docteur ès sciences, a proposé la création d'un mécanisme d'achat et de vente d'or « ouvert », impliquant de multiples vendeurs et sources d'approvisionnement. Ce mécanisme permettrait à plusieurs entités de participer à l'importation et à la production de lingots d'or, et pourrait potentiellement aboutir à la création d'une bourse de l'or permettant aux particuliers et aux entreprises d'acheter et de vendre librement et de manière transparente et concurrentielle. Cette bourse de l'or, à l'instar des marchés immobiliers ou boursiers, devrait fonctionner selon des mécanismes et des politiques de gestion clairs et transparents, conformes aux pratiques internationales et s'appuyant sur l'expérience de pays développés comme Singapour et la Corée du Sud en matière de gestion de leurs marchés de l'or.

« Seules de véritables relations de marché peuvent réguler l'offre et le prix des biens. L'or est important, mais il s'agit essentiellement d'une matière première, et non d'un bien essentiel. Nous avons besoin d'un mécanisme pour construire un véritable marché de l'or, en éliminant les monopoles, en permettant la concurrence et en assurant la transparence afin de stabiliser cette matière première », a déclaré M. Vo Dai Luoc.

Tout en reconnaissant les efforts opportuns déployés par le gouvernement et la Banque d'État du Vietnam (SBV) pour freiner la spéculation sur le marché de l'or vietnamien ces derniers temps, le professeur agrégé Nguyen Huu Huan estime que cette détermination doit se concrétiser par des politiques claires. La première étape concrète consisterait à accroître l'offre. Théoriquement, la SBV devrait importer de l'or pour produire davantage de lingots d'or SJC. Cependant, importer de l'or risquerait d'épuiser les réserves de change. Parallèlement, les réserves d'or nationales restent abondantes et il est tout à fait possible de collecter des bagues, des bijoux et d'autres matières premières en or pour produire des lingots SJC. Mais la SBV n'a pas pour mission d'acheter l'or en circulation. Par conséquent, le gouvernement pourrait mettre en place un mécanisme permettant à la SBV d'acheter de l'or brut auprès d'autres unités de production et de négoce, en utilisant l'important stock national de bagues en or pour produire des lingots. Dans ce cas, le prix des lingots d'or diminuerait, résolvant partiellement la pénurie d'approvisionnement en or de SJC tout en évitant les inquiétudes liées à la thésaurisation de l'or et à son impact sur l'économie macroéconomique.

À long terme, le Dr Nguyen Huu Huan recommande de briser rapidement le monopole de SJC sur les importations d'or et la production de lingots en permettant à d'autres acteurs d'entrer sur le marché. Le contexte économique actuel au Vietnam est déjà favorable à une plus grande libéralisation du marché de l'or. L'or n'étant pas un bien de première nécessité, son fonctionnement selon les règles du marché doit être rétabli. Un monopole n'apporte aucun avantage ni à l'économie ni au gouvernement.

« La clé, c’est la gestion. Nous ouvrons le marché à de nombreux acteurs, mais tous ne sont pas autorisés à participer. Seules les grandes entreprises et organisations devraient être autorisées à entrer sur le marché de l’or physique. Les petites boutiques d’or indépendantes ne pourront agir qu’en tant que distributeurs, et non en tant que producteurs », a souligné M. Huan.

Le marché attend la modification du décret 24 pour ramener les prix de l'or plus près des cours mondiaux, conformément aux directives du gouvernement et à l'avis de la direction de la Banque d'État du Vietnam selon lequel « des prix de l'or excessivement élevés sont inacceptables ».

Lien source: https://thanhnien.vn/bao-gio-vang-giam-gia-185240112021708554.htm