Les restrictions sur les obligations immobilières restent en vigueur, ce qui exerce une pression sur les créances douteuses.

Il convient de privilégier les flux de trésorerie d'une entreprise plutôt que son ratio d'endettement.

Récemment, la Banque d'État du Vietnam a sollicité des commentaires sur un projet de circulaire modifiant et complétant certains articles et suspendant l'effet de certains articles de la circulaire 16/2021 sur les établissements de crédit achetant et vendant des obligations d'entreprises.

Commentant ce projet, l'économiste Nguyen Tri Hieu a affirmé : « Je soutiens la décision de la Banque d'État du Vietnam d'autoriser les banques à racheter des obligations d'entreprises qui ne sont ni cotées ni enregistrées pour être négociées à la bourse UpCOM. »

L'économiste Nguyen Tri Hieu.

Cependant, sa mise en œuvre est soumise à certaines conditions. Ainsi, lorsqu'une entreprise a une dette en cours auprès d'une banque, cette dette ne peut excéder 15 % de ses fonds propres, la banque n'est pas autorisée à refinancer cette dette par l'émission d'obligations, et ces émissions doivent être intégrées au bilan global de l'entreprise conformément à la loi sur les établissements de crédit.

Selon M. Nguyen Quang Thuan, président de FiinRatings, une filiale spécialisée dans les notations de crédit, la question la plus importante abordée dans le projet concerne le contexte des récentes pressions exercées pour racheter des obligations, les investisseurs exigeant un règlement anticipé.

« Le rachat d'obligations d'entreprises par les banques vise à atténuer la pression que subissent certains établissements de crédit, car ils les avaient distribuées à des investisseurs alors que les émetteurs connaissaient des difficultés de trésorerie et étaient incapables de les racheter », a-t-il déclaré.

Les banques doivent évaluer la capacité de l'entreprise émettrice d'obligations à rembourser la dette et examiner la cote de crédit d'une entité indépendante.

Le projet de loi ajoute également une disposition selon laquelle les banques ne peuvent acheter des obligations d'entreprises que lorsque le ratio dette/fonds propres (y compris le volume d'obligations d'entreprises dont l'émission est prévue) ne dépasse pas 5 fois, sur la base des états financiers audités les plus récents.

Cependant, selon M. Nguyen Tri Hieu, le ratio d'endettement n'est qu'un indicateur comptable ; l'essentiel est de savoir si les flux de trésorerie de l'entreprise sont suffisants pour rembourser sa dette. Les banques doivent évaluer la capacité de remboursement de l'entreprise émettrice d'obligations et prendre en compte les notations de crédit des agences de notation indépendantes, car ces dernières sont plus complètes, détaillées et objectives que leur propre évaluation interne.

Le projet de loi modifie également l'obligation pour les établissements de crédit d'utiliser des services de paiement dématérialisé lors des transactions d'achat d'obligations auprès des vendeurs. M. Hieu estime cette mesure raisonnable, car elle contribuera à contrôler les transactions commerciales et à prévenir l'utilisation illégale de capitaux.

Pour déterminer la faisabilité d'un plan et la capacité financière d'une entreprise émettrice d'obligations à assurer le remboursement en temps voulu du principal et des intérêts, M. Hieu a proposé que les trois critères les plus importants soient les flux de trésorerie, la rentabilité et la liquidité.

Premièrement, les flux de trésorerie de l'entreprise doivent être suffisants pour couvrir sa dette. Par conséquent, le ratio de couverture de la dette (bénéfice net / total du capital et des intérêts) doit être d'au moins 1.

En matière de liquidité, il convient de l'évaluer sur la base du ratio de solvabilité à court terme (Actifs courants/Passifs courants) ou de ratios de liquidité qui mesurent la capacité de l'entreprise à honorer ses obligations de dette et sa marge de sécurité…

Risque d'impact sur les créances douteuses bancaires

Dans l'ensemble, M. Dang Tran Phuc, président du conseil d'administration d'AZfin Vietnam JSC, a commenté que ce projet atténuera quelque peu les difficultés rencontrées par les entreprises ayant émis des obligations soumises à la réglementation de la Banque d'État du Vietnam, réduisant ainsi le stress et la pression sur les entreprises émettrices d'obligations en particulier et sur l'ensemble du marché financier en général.

« Bien que l'impact sur le marché obligataire ne soit pas significatif, il s'agit globalement d'un signal positif, qui "libère" la Banque d'État du Vietnam pour permettre aux banques de participer plus activement au marché obligataire, favorisant ainsi un meilleur développement de ce dernier, en complément d'autres mesures », a-t-il déclaré.

Concernant l'impact sur le marché immobilier, M. Phuc a indiqué que ce projet de loi contribue également à l'amélioration de ce marché. En effet, si les activités immobilières représentent généralement environ 20 % des émissions obligataires sur le marché vietnamien , il s'agit actuellement du secteur qui rencontre le plus de difficultés.

« Mais ce projet de loi facilitera la levée de capitaux pour les entreprises immobilières grâce à l'émission d'obligations, leur permettant de lever des fonds en émettant des obligations auprès des banques commerciales », a déclaré le président du cabinet de conseil en investissements en valeurs mobilières.

Président de FiinRatings, Nguyen Quang Thuan.

Selon le président de FiinRating, si le projet d'amendement à la circulaire 16 reste inchangé, il n'aura pas beaucoup d'impact sur la résolution de la question des obligations d'entreprises en particulier, y compris le crédit immobilier.

En effet, lorsqu'une entreprise est en retard dans le remboursement de ses obligations, elle risque également d'être en retard dans le remboursement de ses prêts bancaires. Si le retard est de 91 jours, la créance est classée dans la catégorie 3 – Créances douteuses – et nécessite une provision de 20 %. Si le retard dépasse 181 jours, elle est classée dans la catégorie 4 – Créances à risque – et nécessite une provision de 50 %. Enfin, dans le pire des cas, si le retard excède un an, elle bascule dans la catégorie 5 – Créances à haut risque de perte – et nécessite une provision de 100 % pour créances irrécouvrables.

M. Thuan a estimé que des pressions sur les créances douteuses apparaîtront prochainement si elles ne sont pas restructurées. Par conséquent, les répercussions sur la qualité du crédit des banques sont imminentes.

« Il s’agit d’une question qui devrait être spécifiquement évaluée, et des politiques ultérieures devraient être mises en œuvre pour remédier au problème actuel des obligations d’entreprises et minimiser le risque de prêts bancaires non performants », a commenté cet expert .

Source: https://www.nguoiduatin.vn/sua-doi-tt16-chua-coi-troi-cho-trai-phieu-bds-ap-luc-len-no-xau-a600209.html