Mise en place de mécanismes pour stabiliser le marché de l'or.

À ce jour, huit banques commerciales ont satisfait aux exigences de capital pour obtenir l'autorisation de participer à la production, à l'importation et à l'exportation d'or.

Plus d'un mois après l'entrée en vigueur du décret 232/2025 (modifiant et complétant certains articles du décret 24/2012 relatif à la gestion des activités liées à l'or) – notamment la suppression du monopole d'État sur la production, l'exportation et l'importation de lingots d'or –, le marché de l'or national n'a guère évolué. Le prix des lingots d'or SJC reste supérieur à 150 millions de VND/once, soit 20 millions de VND de plus que le cours mondial .

Un maximum de 20 tonnes d'or peut être importé.

Dans ce contexte, la Banque d'État du Vietnam vient d'annoncer un projet de circulaire réglementant la position en or des établissements de crédit, remplaçant la circulaire 38/2012/TT-NHNN, afin de recueillir des commentaires.

Selon le projet, la Banque d'État du Vietnam prévoit de porter à 5 % maximum de leurs fonds propres la position en or de fin de journée des établissements de crédit autorisés à produire, importer et exporter des lingots d'or et de l'or brut.

Pour les institutions autorisées uniquement à acheter et à vendre des lingots d'or, la taille de la position ne doit pas dépasser 2 %, et aucune institution de crédit n'est autorisée à avoir une position négative sur l'or.

La Banque d'État du Vietnam a expliqué que l'assouplissement de cette limite de position vise à créer les conditions permettant aux établissements de crédit de participer plus activement à la chaîne d'approvisionnement en or, complétant ainsi l'offre officielle sur le marché.

À ce jour, huit banques commerciales ont satisfait aux exigences de fonds propres fixées, à savoir : Vietcombank, VietinBank, BIDV, Agribank, Techcombank, MB, VPBank etACB . Si ces banques obtiennent simultanément l’autorisation de produire, d’importer et d’exporter des lingots d’or et de l’or brut, la quantité d’or mise sur le marché devrait être considérable.

Sur la base des chiffres des fonds propres à la fin du mois de septembre 2025, et en supposant un prix mondial de l'or d'environ 4 000 dollars l'once et un taux de change de 26 135 VND/USD, la Banque d'État du Vietnam a calculé que 5 % des fonds propres de ce groupe de banques équivalent à 2,56 milliards de dollars, soit environ 20 tonnes d'or.

Lorsque l'accès à l'or devient difficile, la peur de rater une opportunité peut facilement inciter les gens à se précipiter pour en acheter, ce qui risque de perturber le marché. Photo : HOANG TRIEU

Le comité de rédaction de la circulaire susmentionnée soutient que le niveau de réserves d'or ainsi constitué est « comparable aux capacités financières des banques éligibles », suffisant pour créer une offre significative sur le marché intérieur, contribuant à réduire l'écart entre les cours de l'or nationaux et internationaux et à atténuer la pression psychologique sur les investisseurs. De ce fait, le marché de l'or deviendra moins dépendant de quelques acteurs et plus transparent.

Le projet est également conforme à l'article 19 de la circulaire 34/2025 (portant application du décret 24/2012, modifié et complété par le décret 232/2025). En conséquence, la Banque d'État du Vietnam fixera chaque année ses plafonds d'importation et d'exportation en fonction des objectifs de politique monétaire, de l'offre et de la demande d'or et de l'évolution du marché. Sur la base de ce plafond général, la Banque d'État du Vietnam allouera et ajustera les plafonds de chaque entreprise et banque commerciale en fonction de son capital social, de sa capacité de gestion des risques et des exigences de stabilité du marché pour chaque période.

L'expert en or Tran Duy Phuong estime que l'élargissement du nombre de participants autorisés sur le marché et le relèvement du plafond de détention d'or à 5 % par la Banque d'État constituent une mesure judicieuse, compte tenu notamment de la forte demande d'or qui persiste au sein de la population. Selon lui, ces 20 tonnes d'or supplémentaires « suffisent à couvrir les besoins essentiels et, plus important encore, à apaiser les craintes de pénurie ».

Lorsque l'offre restera stable, les cours de l'or domestique suivront de plus près les cours mondiaux, limitant ainsi les spéculations à court terme. « Les investisseurs constateront que les cours de l'or domestique sont maîtrisés, contrairement à la mentalité d'achat compulsif observée récemment. Lorsque l'offre sera sécurisée et les importations d'or stables, la spéculation diminuera et les capitaux pourront se réorienter vers les actions ou les secteurs d'activité productifs », a déclaré M. Phuong avec optimisme.

Réduisez la ruée vers l'or.

S'adressant à un journaliste du quotidien Nguoi Lao Dong, le Dr Can Van Luc, membre du Conseil consultatif du Premier ministre, a déclaré que pour stabiliser le marché de l'or, le Vietnam devait réévaluer le niveau de « dorisation » de son économie et évaluer avec précision la quantité d'or actuellement thésaurisée par la population.

Il a insisté sur la nécessité d'une publication transparente des données et d'un engagement ferme à mettre fin définitivement aux opérations de prêt et d'emprunt adossées à l'or afin de réduire le risque systémique. En effet, une dépendance excessive à ce précieux métal a plongé à plusieurs reprises le marché de l'or dans le chaos.

Selon le Dr Can Van Luc, le principal facteur de réduction de l'écart entre les cours de l'or nationaux et internationaux demeure l'augmentation de l'offre légale. Lorsque l'accès à l'or devient difficile, la peur de rater une opportunité incite facilement les gens à se précipiter pour en acheter.

« Il est nécessaire d'accroître la transparence du marché de l'or tout en créant d'autres canaux d'investissement attractifs afin que les particuliers puissent orienter leurs capitaux vers la production et l'entrepreneuriat plutôt que vers la spéculation sur l'or. La pleine application du décret 232/2025 contribuera à augmenter l'offre de lingots d'or de manière légale et transparente », a commenté M. Luc.

Outre le décret 232/2025, la Banque d'État du Vietnam collabore avec les ministères et organismes compétents afin d'étudier la création d'une bourse nationale de l'or. Cette initiative est considérée comme une étape importante pour remédier à la fragmentation et au manque de transparence qui caractérisent le marché de l'or depuis de nombreuses années.

Le professeur agrégé Ngo Tri Long, expert en économie, estime qu'il est nécessaire de mettre en place un projet pilote de bourse de l'or, car ce métal précieux exerce depuis longtemps une pression sur la gestion des taux de change et des taux d'intérêt. Le décret 232/2025 et la circulaire 34/2025, qui suppriment le monopole de la production de lingots d'or et instaurent un système de licences conditionnelles, permettront à cette bourse de distribuer l'or brut importé de manière transparente aux entreprises et aux banques commerciales.

« Il s'agit d'une condition nécessaire pour mettre fin à la pénurie d'approvisionnement, aux écarts de prix inexplicables et pour jeter les bases d'un mécanisme permettant de comparer les prix de l'or nationaux et internationaux », a estimé le professeur agrégé Ngo Tri Long.

Pour qu'une bourse de l'or fonctionne efficacement, le Dr Can Van Luc estime que le Vietnam doit définir clairement un modèle adapté : fonctionnement indépendant, intégration à une bourse des matières premières ou implantation dans un centre financier international à Hô Chi Minh-Ville. Le mécanisme de cotation des prix, les taxes et frais de transaction, les procédures d'import-export et la coordination entre les ministères et agences doivent également être conçus avec soin dès le départ.

D'après les experts, le principal avantage d'une bourse de l'or réside dans l'enregistrement et le signalement en temps réel de toutes les transactions, fournissant ainsi aux autorités de régulation une base de données exhaustive pour la gestion du marché. Ceci réduit considérablement la spéculation, la manipulation et la création de hausses artificielles des prix, les remplaçant par des fluctuations de marché reflétant fidèlement l'offre et la demande.

Une agence spécialisée est nécessaire pour réglementer le marché de l'or.

M. Nguyen The Hung, vice-président de l'Association vietnamienne du commerce de l'or, estime qu'il est urgent de mettre en place un mécanisme de gestion transparent du marché de l'or, non seulement pour lutter contre les irrégularités, mais aussi pour garantir la sécurité monétaire nationale. Il propose que la Banque d'État du Vietnam crée rapidement un centre de gestion et de coordination unifié, où seraient centralisées les données, les normes et les mécanismes opérationnels du marché de l'or.

« Le Vietnam dispose des technologies et infrastructures nécessaires pour bâtir un modèle moderne de bourse de l'or, en suivant une feuille de route prudente. L'objectif de cette bourse n'est pas seulement le négoce, mais aussi la réalisation de trois valeurs fondamentales : moderniser les opérations d'achat et de vente, fournir des données transparentes à l'État et jeter les bases du développement futur de produits financiers liés à l'or », a observé M. Hung.

Source : https://nld.com.vn/them-co-che-on-dinh-thi-truong-vang-19625112521372075.htm