חברת D2D מתקשה למצוא מומנטום חדש.

לאחר ששילמה באופן עקבי דיבידנדים גבוהים לבעלי המניות במשך שנים רבות, חברת המניות המשותפת לפיתוח עירוני תעשייתי מס' 2 (חברת D2D) מתמודדת עם קשיים בגיוס הון ליישום פרויקטים של השקעה, וכן במציאת מניעי צמיחה חדשים, שכן הפרויקטים הקיימים כבר מאוכלסים במלואם.

האתגר של מציאת מניעי צמיחה חדשים.

לאחר שפרויקט פארק התעשייה Nhon Trach 2 אוכלס במלואו ופרויקט אזור המגורים Loc An שלב א' נמסר והיווה את רוב ההכנסות והרווח בשנת 2021, חברת D2D רשמה באופן רציף ירידה חדה בתוצאות העסקיות.

בעוד שחברת D2D רשמה רווח של 268.1 מיליארד דונג וייט בשנת 2020 ו-242.7 מיליארד דונג וייט בשנת 2021, היא רשמה רווח של 17.18 מיליארד דונג וייט בשנת 2022, 25.75 מיליארד דונג וייט בשנת 2023, ודיווחה על הפסד של 5.18 מיליארד דונג וייט במחצית הראשונה של 2024 (בהשוואה לרווח של 7.02 מיליארד דונג וייט באותה תקופה).

למעשה, פרויקט פארק התעשייה Nhon Trach 2 משתרע על פני 331.42 דונם, עם 281.72 דונם של קרקע זמינים להשכרה ושיעור חכירה של 100%; פרויקט אזור המגורים Loc An, שלב א', נמסר ברובו וסוקר בשנת 2021, ושלב ב' נמצא כעת בתהליך תכנון לביצוע.

מ-1 בינואר 2021 עד 30 ביוני 2024, עתודות המזומנים של חברת D2D ירדו ב-95%, מ-963.6 מיליארד דונג וייט ל-47.4 מיליארד דונג וייט.

לאחר שפרויקטים גדולים איבדו את תנופת הצמיחה שלהם עקב מסירה או רישום רוב הרווחים, הודות למערכת האקולוגית המשותפת שלה עם חברת האם שלה, תאגיד פיתוח פארקי התעשייה, חברת D2D שיתפה פעולה עם חברת Sonadezi Chau Duc Joint Stock Company (SZC) כדי לחכור 57.88 דונם בפרויקט פארק התעשייה Chau Duc, יחד עם 28 בתי חנויות ו-54 בתים טוריים באזור המגורים Sonadezi Huu Phuoc.

לאחרונה, באסיפה הכללית השנתית של בעלי המניות בשנת 2024, הנהלת חברת D2D המשיכה להתאים ולהגדיל את הון ההשקעה עבור פרויקט אזור המגורים לוק אן ב-1,115.93 מיליארד דונג וינדי נוספים לתקופה 2024-2029, מ-336.4 מיליארד דונג וינדי ל-1,483.2 מיליארד דונג וינדי.

עקב העיכוב בפרויקט אזור המגורים לוק אן בהשוואה לתוכנית ההשקעה הראשונית (שתוכננה במקור ליישום בשנים 2016-2018), עלויות ההשקעה מראות סימנים של חריגה מהתקציב הראשוני פי כמה, והחברה תצטרך גם לגייס כספים תואמים להשקעה.

על פי הדיווחים, נכון ל-30 ביוני 2024, לחברת D2D היו רק 47.4 מיליארד דונג וייט במזומן, המהווים 3.04% מסך הנכסים. בנוסף, עלויות הייצור בתהליך בפרויקט אזור המגורים לוק אן הסתכמו ב-85.66 מיליארד דונג וייט, ובפרויקט אזור המגורים הואו ​​פואוק הסתכמו ב-49.18 מיליארד דונג וייט...

עם עתודות מזומנים שמצטמצמות ל-47.4 מיליארד דונג וייטנאמי בלבד, סך ההשקעה הנדרשת עבור פרויקט אזור המגורים לוק אן לבדו מסתכם ב-1,115.93 מיליארד דונג וייטנאמי. האתגר של חברת D2D הוא למצוא דרכים לגייס הון ליישום הפרויקט ולגלות מניעי צמיחה חדשים.

היעדר תכנון מגירה להון השקעה בעת שמירה על תשואות דיבידנד גבוהות במשך שנים רבות ברציפות.

למעשה, חברת D2D היא עסק נדל"ן תעשייתי ומסחרי עם אסטרטגיית חלוקת דיבידנד במזומן אטרקטיבית יחסית עבור בעלי המניות הקיימים.

בשנת 2020 שילמה החברה דיבידנדים בשיעור של 35%, בשנת 2021 בשיעור של 50%, בשנת 2022 בשיעור של 30%, ובאופן בולט בשנת 2023 בשיעור של עד 87%.

ידוע שבשנת 2023, חברת D2D ייצרה רווח של 25.75 מיליארד דונג וייטנאמי בלבד, אך שילמה דיבידנדים בשיעור של 87%, המקבילים לתשלום כולל של 263.36 מיליארד דונג וייטנאמי. מתוך סכום זה, החברה השתמשה ברווחים שנצברו משנים קודמות כדי לשלם דיבידנדים, וקיזזה את הרווח הצנוע של 25.75 מיליארד דונג וייטנאמי בשנת 2023.

תאגיד פיתוח פארקי התעשייה מחזיק ב-57.86% מהחברה, כך ששמירה על שיעור דיבידנד גבוה ועקבי סייעה לחברת האם לייצר תזרים מזומנים שנתי משמעותי, ובכך שיפר את ביצועי העסקים המאוחדים שלה, אך הדבר החליש את תזרים המזומנים של חברת הבת.

במבט על התמונה הרחבה יותר, מ-1 בינואר 2021 עד 30 ביוני 2024, עתודות המזומנים של חברת D2D ירדו ב-95% (שווה ערך לירידה של 915.9 מיליארד דונג וייטנאמי), מ-963.6 מיליארד דונג וייטנאמי ל-47.4 מיליארד דונג וייטנאמי.

חברת D2D זקוקה לסכום משמעותי של הון כדי להשקיע בשלב הבא של פרויקט אזור המגורים לוק אן, וכן כדי לשתף פעולה בהזדמנויות השקעה חדשות כדי להניע צמיחה. עם זאת, עם עתודות מזומנים מוגבלות מאוד, החברה נאלצת לחפש דרכים חדשות לגייס הון להשקעה.

מלבד סיפור מציאת מנועי צמיחה חדשים, העלייה המהירה במניית D2D בתחילת 2024 הובילה לכך שהשווי שלה כבר אינו זול בהשוואה לתעשייה. באופן ספציפי, נתונים ב-iBoard של SSI Securities מראים שמניית D2D נסחרת ביחס מחיר לרווח (P/E) של פי 93.19, בעוד שממוצע התעשייה הוא פי 16.19; יחס מחיר שוק לשווי בספר (P/B) הוא פי 1.3, בעוד שממוצע התעשייה הוא פי 1.21.

ידוע כי בתקופה העסקית החיובית (2017-2021), יחס ה-P/E של מניות D2D נע רק בטווח של פי 4.3 - 9.1.

"לאחר שעלתה ביותר מ-92% בתחילת השנה, מחיר המניה של D2D ירד ב-18.3% בין ה-8 ביולי ל-16 באוגוסט. הירידה החדה במחיר המניה לאחרונה נבעה בעיקר מהערכת יתר של המניה, מה שגרם למשקיעים לנצל רווחים על רקע הפסדיה העסקיים של החברה, היעדר מנועי צמיחה חדשים, ובמיוחד, העלייה במניה בתחילת השנה נבעה בעיקר מגורמי שוק, ולא משיפורים בביצועים הפנימיים של החברה", אמר מר לאם ואן ואן, נציג קרן ההשקעות ECI Capital, וחלק את דעותיו על הערכת השווי ותנועות המחירים של מניית D2D.

מקור: https://baodautu.vn/cong-ty-d2d-loay-hoay-tim-dong-luc-moi-d223019.html