ב-26 ביוני, מחירי הזהב הספוט נעו סביב 4,000 דולר לאונקיה, נמוך משמעותית מהשיא ההיסטורי שנקבע בשנת 2025. בינתיים, חוזים עתידיים ספוטיים על כסף היו סביב 57.5 דולר לאונקיה, נמוך בכמעט 20% מתחילת השנה ועדיין לא מסוגל לחזור לסף הפסיכולוגי המכריע של 60 דולר לאונקיה. התפתחות זו עומדת בניגוד מוחלט לשנה הקודמת, כאשר מחירי הזהב זינקו ב-66% והכסף ביותר מ-135%, והפכו לשני הנכסים בעלי הביצועים הטובים ביותר בשוק הפיננסי העולמי. אינפלציה מתמשכת, חוסר יציבות גיאופוליטית וקנייה אגרסיבית מצד בנקים מרכזיים ברחבי העולם הגבירו את הביקוש לנכסי מקלט בטוחים.
עם זאת, ההקשר הנוכחי השתנה באופן משמעותי. בעקבות סימני רגיעה במזרח התיכון, מחירי הזהב נחלשו ככל שהאטרקטיביות שלו כנכס מקלט בטוח פחתה, בעוד הדולר האמריקאי התחזק ובנקים מרכזיים גדולים החלו לאותת על עמדה ניצית יותר במאבק באינפלציה.
לדברי מומחים בקבוצת מקווארי הפיננסית, המשקיעים מתמקדים כעת בשאלה גדולה יותר: האם האינפלציה תמשיך להישאר גבוהה, ותכריח את הבנקים המרכזיים להאריך את מחזורי ההידוק המוניטרי שלהם. השוק צופה כעת שהפדרל ריזרב (FED) יעלה את הריבית ברבעון הרביעי של 2026.
לפי כלי FedWatch של CME (כלי חיזוי המסייע לחזות פעולות פוטנציאליות של הפד), משקיעים מהמרים על האפשרות שהפד יעלה את הריבית כבר בספטמבר 2026. הבנק המרכזי האירופי (ECB) ובנק יפן (BOJ) העלו לאחרונה גם הם את הריבית בתגובה ללחצים על מחירי האנרגיה.
עבור זהב וכסף, סביבה של ריביות גבוהות מהווה חיסרון משמעותי. בניגוד למניות או אג"ח, מתכות יקרות אינן מייצרות תזרים מזומנים או תשואות. כאשר הריביות עולות, גם עלות האלטרנטיבה של החזקת זהב וכסף עולה, מה שגורם להון לעבור לנכסים בעלי תשואה גבוהה יותר. מומחים במקווארי סבורים שמחירי הזהב עשויים להישאר תנודתיים בהמשך השנה לפני שייכנסו למחזור יורד בשנים הבאות אם הכלכלה העולמית תתאושש והמדיניות המוניטרית תמשיך להדק.
מקווארי הורידה את תחזית מחיר הזהב שלה לסוף השנה מ-4,400 דולר ל-4,300 דולר לאונקיה. על פי החברה, מחירי הזהב צפויים לרדת לכ-4,200 דולר לאונקיה החל משנת 2027 ולהמשיך במגמת הירידה שלהם עד סוף העשור, כאשר הכלכלה העולמית מתייצבת והון יזרום חזרה לנכסים בעלי תשואה גבוהה יותר.
בהשוואה לזהב, כסף נחשב לפגיע יותר בתקופה הנוכחית. מומחים ממקווארי אומרים כי מימוש רווחים לחץ על מחירי הכסף במאי 2026, והשוק מושפע כעת מגורמים מקרו-כלכליים, במיוחד ציפיות להעלאת ריבית על ידי הפד. על פי הארגון, בדומה לזהב, מחירי הכסף צפויים להשתנות בטווח צר בחודשים הנותרים של השנה לפני שיירדו בהדרגה החל משנת 2027. מומחים ממקווארי צופים כי מחירי הכסף עשויים להגיע לכ-70 דולר לאונקיה ברבעון הרביעי של השנה הודות להתאוששות לטווח קצר, לפני שיירדו לכ-65 דולר לאונקיה עד סוף 2027.
למרות שמגמת העלייה לטווח הקצר נעצרה, התחזית ארוכת הטווח לזהב נותרה נתמכת על ידי רכישות יתרות של בנקים מרכזיים. הסקר האחרון של מועצת הזהב העולמית מראה שרוב הבנקים המרכזיים בעולם צופים להמשיך ולהגדיל את אחזקות הזהב שלהם בשנה הבאה כדי לגוון את היתרות ולהגן מפני אינפלציה וסיכונים גיאופוליטיים. זה מצביע על כך שהביקוש הבסיסי לזהב לא נעלם. עם זאת, בטווח הקצר, שוק הזהב עדיין מתמודד עם מספר קשיים.
בדו"ח שפורסם ב-25 ביוני, אנליסטים בחברת הבנקאות Oversea-Chinese Banking Corporation (OCBC) שבסיסה בסינגפור קבעו כי לאחר שירדו מעל רף 4,000 דולר לאונקיה, מחירי הזהב נמצאים תחת לחץ משמעותי עקב עליית התשואות הריאליות. על פי OCBC, בעוד שהתחזית לטווח הבינוני לזהב נותרה חיובית, אותות ניציים אחרונים מהפד וסביבת הריבית הריאלית הגבוהה דורשים מהמשקיעים לנקוט משנה זהירות בטווח הקצר.
בשבוע שעבר, דויטשה בנק הגרמני הצהיר כי "הנצים עולים במספרם על האופטימיסטים" בשוק הזהב. הבנק חזה כי מחירי הזהב יוכלו להתאושש ל-4,300 דולר לאונקיה ברבעון השלישי אם הפד ימשיך להותיר את הריבית ללא שינוי. בתרחיש שלילי יותר, דויטשה בנק הזהיר כי אם הפד יעלה את הריבית שלוש עד ארבע פעמים נוספות, מחירי הזהב יוכלו לרדת לכ-3,800 דולר לאונקיה.
מקור: https://hanoimoi.vn/hao-quang-cua-vang-bac-dang-nhat-dan-1209408.html
