שוק החשמל של וייטנאם נותר אטרקטיבי משמעותית עבור הון פרטי.
סדרה של הצעות, במבט ראשון, נראות כקשורות לאשראי, הסכמי רכישת חשמל (PPA) או ערבויות השקעה. עם זאת, מאחורי ההצעות השונות מאוד הללו, כולן משקפות צוואר בקבוק משמעותי במדיניות האנרגיה של וייטנאם: עדיין חסרה לנו מסגרת פיננסית ברורה מספיק כדי לשכנע בנקים ומשקיעים בינלאומיים לספק מימון.
אין מחסור במשקיעים, רק מחסור במנגנונים לגיוס הון.
מנקודת מבטו של הגוף המפקח, משרד התעשייה והמסחר מאשר כי הצעות רבות דורשות שיקול דעת מדוקדק כדי למנוע שיבוש עקרונות השוק, יצירת אי שוויון בין קבוצות עסקיות ויצירת סיכונים למערכת הפיננסית והבנקאית.
עם עלויות השקעה גבוהות מאוד, זמני הכנה ארוכים ודרישות טכנולוגיות מורכבות, פרויקטים של אנרגיית רוח ימית דורשים כולם כמויות גדולות של הון. כמעט בלתי אפשרי ליישם אותם ללא מנגנוני ערבות חזקים שישכנעו מוסדות אשראי בינלאומיים.
חברה דנית מתכננת ליישם פרויקט אנרגיית רוח ימית (שיפעל באופן מסחרי בין השנים 2025 ו-2030) במסגרת התוכנית הלאומית לפיתוח חשמל VIII. הון ההשקעה של הפרויקט מסתכם במיליארדי דולרים, הרבה מעבר ליכולת האשראי של בנק מסחרי יחיד. החברה טוענת כי ללא מנגנון המאפשר חריגה מתקרת האשראי, המימון יצטרך להתפזר על פני מספר מוסדות אשראי, ובכך להפחית את האטרקטיביות של הפרויקט.
משקיעים מציעים מנגנון לפיו ראש הממשלה יוכל לבחון ולהחליט על מתן אשראי מעבר למגבלה ללקוח בודד ולצדדים קשורים, במיוחד עבור פרויקטים של אנרגיית רוח ימית.
מספר תאגידי אנרגיה מקומיים הציעו גם הם הצעות דומות. הם טוענים כי אנרגיית רוח ימית היא מגזר חדש ובעל סיכון גבוה הדורש מנגנון מיוחד למשיכת הון לטווח ארוך. זה חשוב במיוחד בהתחשב בכך שהבנקים מחמירים יותר ויותר את תקני הבטיחות, מה שמקשה על משקיעים גישה להון.
בתגובה לקבוצת הצעות זו, הצהיר משרד התעשייה והמסחר כי יש לשקול בזהירות רבה ויתור על ערבויות ביצוע פרויקטים או מתן אשראי חורגים ממגבלות. הצעות אלו עלולות ליצור אי שוויון בין מפעלים פרטיים, או בין מפעלים בבעלות המדינה לבין מפעלים שאינם בבעלות מלאה של המדינה.
יתר על כן, העלאת תקרות האשראי ללא מנגנוני בקרה מתאימים עלולה להגביר את סיכון הריכוזיות במערכת הבנקאית, ובכך לסתור את המטרה של הבטחת הביטחון הפיננסי הלאומי.
עם זאת, המשרד גם הכיר בחלק מההמלצות בנוגע לליברליזציה מותנית. טיוטת חוק החשמל (מתוקן) משלבת זאת בכיוון ש: ראש הממשלה רשאי לשקול ולקבל אשראי העולה על המגבלות שנקבעו בחוק מוסדות אשראי, ולקבל החלטה על כך שמשקיעים המשתתפים בתרומת הון לפרויקטים של אנרגיית רוח ימית. גישה זו שואפת לשמור על תפקידו של "שסתום הביטחון" ברמה הגבוהה ביותר, במקום להרחיבו ללא הבחנה.
פרויקטים של גז טבעי נוזלי (LNG) מתמודדים גם הם עם קשיים דומים לאלו של פרויקטים של אנרגיית רוח ימית. מספר חברות גדולות של גז טבעי נוזלי הגישו הצעות בנוגע לאשראי, ערבויות השקעה, ובמיוחד הסכמי רכישה (PPA). ביניהם משקיעים בפרויקטים גדולים של גז טבעי נוזלי (LNG) בקואנג נין, תאי בין, לונג אן ואו מון 2.
חוק החשמל הנוכחי קובע כי "זכויותיהם וחובותיהם של הצדדים" הן מרכיב מרכזי בהסכם הרכש (PPA). אולם, בפועל, סעיפים מרכזיים רבים אינם ברורים מספיק כדי לעמוד בדרישות להסדרי מימון על פי סטנדרטים בינלאומיים.
משקיעים ביקשו הבהרה והשלמה של הוראות הקשורות לייצור חשמל חוזי, מנגנוני הקצאת סיכונים, אחריות במקרה של כוח עליון והתחייבויות שחורגות מסמכות קונה החשמל. נושא נוסף שהודגש הוא מנגנון תמחור החשמל גז טבעי נוזלי (LNG). משקיעים מציעים מנגנון תמחור המשקף באופן סביר את התנודות במחירי הגז הטבעי (LNG), תוך הכללת הסכמי PPA ארוכי טווח להפחתת הסיכון הפיננסי.
עם זאת, משרד התעשייה והמסחר מאשר כי, במהותה, שותפות ציבורית-פרטית (PPA) היא הסכם מסחרי בין קונה למוכר חשמל. סוגיות הקשורות לערבויות או התחייבויות השקעה מעבר לסמכות קונה החשמל אינן ניתנות לפתרון אך ורק במסגרת הסכם ה-PPA. אלה נופלות תחת סמכות הממשלה או ראש הממשלה כפי שנקבע בחוק הנוכחי.
חוק ההשקעות וחוק החשמל כבר כוללים מנגנונים להבטחת יישום פרויקטים של השקעה. אם ערבויות כאלה נחוצות לביצוע הפרויקט, הממשלה תשקול ותחליט על בסיס כל מקרה לגופו, במקום "לתקן" אותן באופן נוקשה בחוק.
בנוגע להצעה להוציא תבנית PPA סטנדרטית, משרד התעשייה והמסחר סבור כי יש למצוא איזון בין הדרישה לסטנדרטיזציה להפחתת סיכונים משפטיים לבין עקרונות השוק, לפיהם לכל הצדדים יש את הזכות לנהל משא ומתן על בסיס וולונטרי ושוויוני.
טיוטת חוק החשמל (המתוקן) משלבת את הכיוון הבא: משקיעים המשתתפים בתרומת הון לפרויקטים של אנרגיית רוח ימית עשויים להיחשב ולקבל אשראי העולה על המגבלות הקבועות בחוק מוסדות אשראי.
הפער בין מדיניות אנרגיה למימון.
במציאות, בין אם משקיעים באנרגיית רוח ימית או בגז טבעי נוזלי (LNG), צוואר הבקבוק טמון ביכולת לתרגם את מדיניות האנרגיה לשפה פיננסית. מוסדות אשראי לא רק בוחנים את התכנון אלא גם מעריכים את תזרים המזומנים, מנגנוני הקצאת סיכונים ותוכניות מגירה. בינתיים, במסגרת המשפטית הנוכחית עדיין קיימים פערים בהקצאת סיכונים אלה בין המדינה, עסקים והמערכת הפיננסית, דבר המונע יישום בפועל של פרויקטים רבים.
תהליך תיקון חוק החשמל מציב איזון קשה. הוא נועד לא רק להסדיר את משק החשמל, אלא גם לפתוח את האפשרות לגייס עשרות מיליארדי דולרים של הון פרטי. מצד שני, עליו גם להבטיח את בטיחות המערכות הפיננסיות והבנקאיות ולמנוע תקדים של "חיפוש עדיפות" במדיניות.
מנקודת מבט זו, הצעות העסקים משקפות את הלחץ הגובר לגיוס הון לטווח ארוך לפיתוח תשתיות. הקו המשותף בין הצעות אלו טמון בצורך במסגרת מדיניות ברורה ועקבית מספיק, כך שכל בעלי העניין (החל ממשקיעים ובנקים ועד לסוכנויות רגולטוריות) יחלקו שפה משותפת בעת הערכת סיכוני הפרויקט ותזרימי המזומנים. עבור פרויקטים בשווי מיליארדי דולרים, היעדר עקרונות מסגרת בנוגע לאשראי, ערבויות השקעה והסכמי PPA לא רק מאט את היישום אלא גם שוחק את אמון המוסדות הפיננסיים לטווח ארוך.
שטף ההצעות מצד משקיעים מקומיים וזרים כאחד מראה כי שוק החשמל של וייטנאם עדיין מושך הון פרטי באופן משמעותי. מה שחסר אינו בהכרח משקיעים, אלא מסגרת ברורה מספיק להקצאת סיכונים. עם זאת, לכל ישות יש היגיון משלה. עסקים רוצים להפחית את עלויות ההון, בנקים רוצים להפחית את סיכון האשראי, והמדינה חייבת להבטיח משמעת שוק וביטחון פיננסי. לכן, האתגר של חוק החשמל אינו רק פתיחת מנגנונים נוספים, אלא קביעת שיטת הקצאת סיכונים רציונלית בין שלושת הצדדים הללו.
לפי Nhandan.vn
מקור: https://baoangiang.com.vn/mo-khung-chinh-sach-cho-nang-luong-a491001.html
![[תמונה] כנס ארצי המסכם שנת פעילות של המודל הארגוני הכולל של המערכת הפוליטית, מודל הממשל התלת-שכבתי.](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/1200x675/vietnam/resource/IMAGE/2026/07/01/1782882811691_ndo_br_1-jpg.webp)
