האם "החורף" של מטבעות קריפטוגרפיים מגיע?

VTV.vn - עד סוף שנת 2025, שוק המטבעות הקריפטוגרפיים צנח בחדות, ואיבד יותר מטריליון דולר בשווי השוק, מה שעורר חששות לגבי הסיכון ל"חורף קריפטוגרפי" חדש.

(תמונה להמחשה: Unsplash)

בסוף שנת 2025 חווה שוק הקריפטו ירידה חמורה, שמחקה שווי שוק של למעלה מטריליון דולר תוך חודשים ספורים בלבד. לאחר שהגיע לשיא של למעלה מ-4.3 טריליון דולר בתחילת הסתיו, בסוף דצמבר 2025, שווי השוק הכולל של מטבעות קריפטוגרפיים ירד לכ-3.3 טריליון דולר.

ביטקוין - המטבע הקריפטוגרפי הגדול ביותר - צנח כמעט 30%, משיאו של מעל 126,000 דולר (6 באוקטובר 2025) לכ-85,000 דולר בתחילת דצמבר, מה שהופך את 2025 לשנה הראשונה של ירידת מחיר הביטקוין מאז 2022. מטבעות קריפטוגרפיים גדולים רבים אחרים, כמו את'ר, חוו גם הם ירידות חדות דומות. אפילו מטבעות קריפטוגרפיים הקשורים למשפחת הנשיא טראמפ, כמו American Bitcoin Corp (ABTC) - חברת כריית הביטקוין של אריק טראמפ - איבדו כמעט 40% מערכם, שווה ערך לכמיליארד דולר, בימים הראשונים של דצמבר בלבד. תמונה כוללת זו זעזעה את המשקיעים: "ביטקוין וחברות קשורות שמרו על מגמת הירידה שלהם בחודשיים האחרונים, ומשקפות את הירידה בשוק הטכנולוגיה המוערך יתר על המידה", כפי שציין כתב AP. השיאים שנקבעו בתחילת השנה התפוגגו במהרה, והציפיות להגיע ל-150,000-200,000 דולר מצד מומחים כמו Standard Chartered או קרנות אחזקות ביטקוין (בדרך כלל MicroStrategy) נאלצו להנמיך עקב תיקון חד בשוק.

מגמות וסיבות לירידה

אנליסטים מייחסים את ירידת המחירים בסוף השנה לשילוב של גורמים מקרו-כלכליים גלובליים וגורמים בשוק המקומי. מבחינת מקרו-כלכלה , למדיניות הסחר והפיננסית של ארה"ב היה תפקיד בולט. באופן ספציפי, ההכרזה על מכס של 100% על יבוא סיני ב-12 באוקטובר 2025 הביאה לפוזיציות מנוצלות בשווי של למעלה מ-19 מיליארד דולר תוך 24 שעות - אירוע הניכויים הגדול ביותר בהיסטוריה של מטבעות הקריפטו. במקביל, חששות לגבי מדיניות הריבית של הפד ואפילו סימנים לשיא מחירי מניות הטכנולוגיה השפיעו על שוק הקריפטו.

השפעת שוק הבינה המלאכותית (AI) היא גם גורם משמעותי. בתוך טירוף ההשקעות ב"מניות בינה מלאכותית" (בדרך כלל NVIDIA, Oracle וכו'), משקיעים רבים העבירו הון ממטבעות קריפטוגרפיים למגזרי טכנולוגיה מסורתיים. דיווח של רויטרס מ-11 בדצמבר 2025 ציין כי "מטבעות קריפטוגרפיים צנחו עקב דאגה מצד משקיעים לגבי תשואות הבינה המלאכותית שלא יעמדו בציפיות" לאחר שחברת אורקל (ארה"ב) הורידה את תחזית הרווח שלה עקב עלויות גבוהות עבור תשתית בינה מלאכותית. החשש מ"בועת בינה מלאכותית" גרם לביטקוין לאבד יותר מ-2.5% במסחר בודד ולאת'ר לרדת ב-4.3%, בעוד אנליסטים ציינו כי מחזור "בועת הבינה המלאכותית" עלול להתפשט לשוק הקריפטוגרפים.

(תמונה להמחשה: Unsplash)

יתר על כן, סנטימנט ההשקעות השתנה באופן עמוק: מטבעות קריפטוגרפיים נתפסים כיום כנכס מסוכן שעוקב אחר תנועות השווקים הפיננסיים המרכזיים. לדברי המומחה ג'ספר דה מארה (קרן וינטרמיוט), שצוטט ב-CNA, "בשנת 2025 נראה מתאם חזק יותר ויותר בין ביטקוין למניות, שכן משקיעים מסורתיים רבים משתתפים כעת גם במטבעות קריפטוגרפיים". מעורבותם של משקיעים מוסדיים בקריפטו - כמו קרנות סל של ביטקוין וחברות אחזקה של ממשלת ביטקוין (האסטרטגיה של מייקל סיילור) - מפעילה לחץ מכירה על שוק המטבעות הקריפטוגרפיים, ומתפשט גם ממניות. בעבר, העלייה החדה בחוב חוזי אופציות לביטקוין מצביעה על כך שמשקיעים רבים מגינים מפני הסיכון לירידות נוספות במחיר הביטקוין. בנוסף, הידוק הנזילות - קרנות השקעה משכו למעלה מ-3.6 מיליארד דולר מקרנות סל של ביטקוין (כגון Grayscale) בנובמבר 2025 - תורמת גם היא לסנטימנט הפסימי.

אנליסטים מצביעים על כך שביטקוין כיום פחות או יותר "מושפע מהסנטימנט הכללי של שוק המניות". "ירידת המחירים" של ביטקוין מתרחשת אפילו כאשר נכסים בטוחים כמו זהב מבוקשים (מחירי הזהב עלו בכמעט 7% בחודש האחרון). מומחים רבים מאמינים שהגורמים הראשוניים לעלייה במטבעות הקריפטוגרפיים בשנת 2025 - כמו המדיניות הפרו-קריפטוגרפית של הבית הלבן או זרימת השקעות חזקה למגזר - פינו את מקומם לגורמים מחזוריים רחבים יותר ולמדיניות מקרו-כלכלית. בניגוד לציפיותיו של טראמפ לפני הבחירות, מכשולים כמו מכסים ומדיניות מוניטרית האפילו על החיוביות הפוליטית .

הערכת הסיכון ל"חורף שני"

לאור ההתפתחויות הבלתי צפויות, מומחים רבים מזהירים מפני הסיכון ל"קריפטו-ווין" (חורף מטבעות קריפטוגרפיים) שני. החורף הראשון (מסוף 2021 עד 2023) התרחש כאשר שערוריות כמו קריסת קרן Terra/Luna ותקרית FTX (סם בנקמן-פריד) חשפו סיכונים מערכתיים, וגרמו לביטקוין לאבד כ-70% מערכו. נכון לעכשיו, למרות שאין אירוע בקנה מידה דומה, קצב הירידה בתחילת השנה מדאיג. עם זאת, אנליסטים רבים נותרים אופטימיים, ורואים בהתפתחות זו התפתחות הנמצאת במסגרת המחזור הרגיל של הביטקוין. ברנט דונלי (ספקטרה מרקטס) הדגיש כי ירידות של 75-80% התרחשו פעמים רבות בהיסטוריה של הביטקוין, וציין כי הוא לא "חושב שאנחנו בחורף קריפטו" בהשוואה לתיקונים עמוקים בעבר. בתחילת דצמבר 2025, הביטקוין נגע לזמן קצר במחיר הרכישה הממוצע של קרנות החזקה (בסביבות 80,000 דולר) אך התאושש במהירות מעל 90,000 דולר. מומחים רבים למחזור הביטקוין בן ארבע השנים ציינו גם כי התנודתיות הנוכחית "אינה בהכרח מצביעה על שינוי ארוך טווח בסנטימנט", אלא מייצגת הפסקה בדפוס שורי ארוך טווח (שבו ביטקוין בדרך כלל מתגבש לאחר כל עלייה מהירה).

הלוגו של הביטקוין האמריקאי (ABTC) מוצג על מסך טלפון, כשסמל הביטקוין ברקע, בבריסל, בלגיה, ב-29 בדצמבר 2025. (צילום: AFP).jp

אף על פי כן, קשה להכחיש את הפסימיות הגוברת. קרנות השקעה גדולות מזהירות מפני אפשרות לתיקונים נוספים בביטקוין. מנכ"ל MicroStrategy הודה גם הוא כי הוא מוכן לירידות מחירים משמעותיות נוספות מבלי למכור את נכסי החברה. עם זאת, בהשוואה לתקופה שבין 2021 ל-2023, כעת ישנם הבדלים משמעותיים: השוק שקוף יותר, ניהול הסיכונים הדוק יותר, ויש השתתפות גדולה יותר מצד משקיעים מוסדיים גדולים. מדיניות בנוגע למטבעות קריפטוגרפיים בארה"ב (כגון משרד האוצר המאפשר הקמת קרנות סל של ביטקוין והסרת כמה חסמים משפטיים) גם מחזקת במידה מסוימת את האמונה שתעשיית הקריפטו הפכה ל"לגיטימית" יותר. זה משתקף בהצהרות של מובילי התעשייה: בריאן ארמסטרונג, מנכ"ל Coinbase, הצהיר לאחרונה כי הוא אינו מאמין שמחיר הביטקוין יכול לרדת לאפס, ומאמין ש-2025 צריכה להיות שנת מעבר מ"שוק אפור למבנה פורמלי". לארי פינק, מנכ"ל BlackRock, הצהיר גם כי "משקיעים אמיתיים רבים לטווח ארוך", כולל קרנות עושר ריבוניות, שוקלים ביטקוין כחלק מתיקי ההשקעות שלהם. נקודת מבט זו הובילה כמה מומחים להאמין שאם מגמות חיוביות (קרנות סל חדשות, יישומים מעשיים של בלוקצ'יין) יימשכו, השוק יוכל להתאושש בהדרגה במקום להמשיך את הספירלה היורדת שלו.

עם בסיס משתמשים גדול יותר, מעורבות מוגברת של מוסדות פיננסיים ותקנות ברורות יותר, משבר המטבעות הקריפטוגרפיים הזה הוא ככל הנראה רק תיקון מחזורי. לכן, מעקב צמוד אחר התפתחויות המדיניות וסנטימנט השוק, כמו גם ביצוע הקצאות תיקים נאותות, חיוניים כדי להתכונן לאפשרות שהשוק ייכנס ל"חורף קריפטוגרפי" שני.

מקור: https://vtv.vn/mua-dong-cua-tien-so-dang-den-100260128235418163.htm