החלטה 68 יוצרת מומנטום חדש לשוק המניות

ב-4 במאי 2025, פרסם הפוליטביורו את החלטה מס' 68-NQ/TW בנושא פיתוח כלכלי פרטי, הכוללת מטרות, נקודות מבט, משימות ופתרונות פורצי דרך, והפכה לכוח מניע מרכזי לפיתוח הכלכלי של המדינה. מיד לאחר מכן, שוק המניות התאושש בחוזקה הודות לציפיות להחלטה 68 עם פתרונות לקידום צמיחה ארוכת טווח.

שוק המניות משקף ציפיות שהמגזר הפרטי ימשיך להיות המנוע העיקרי לצמיחה.

מדיניות פורצת דרך עבור המגזר הפרטי

לדברי אנליסט פיננסי, כאשר הכלכלה הפרטית תתפתח חזק, שוק המניות ייהנה מהיבטים רבים. ראשית, הגידול במספר המפעלים הרשומים ימשוך זרימות הון מקומיות וזרים, מה שיגדיל את הנזילות וגודל השוק. קרנות השקעה בינלאומיות, המחפשות הזדמנויות בשווקים מתעוררים, לא יוכלו להתעלם מווייטנאם - יעד פוטנציאלי עם מגזר פרטי צומח.

כאשר ייושמו מדיניות תומכת בנושאי הון, קרקע וטכנולוגיה, אנו יכולים לצפות לגל של מיזמים פרטיים חזקים, המוכנים להיכנס לבורסות כמו HOSE, HNX או UPCoM.

למעשה, לאחר תיקון חזק באפריל 2025, שוק המניות הוייטנאמי רשם התאוששות חיובית במחצית הראשונה של מאי. מדד VN עבר את רף 1,260 הנקודות, כאשר 4 מתוך 5 מפגשי מסחר בשבוע שבין ה-5 ל-9 במאי נסגרו בירוק, הודות להתרגשות מההפעלה הרשמית של מערכת KRX. לאחרונה, שני מפגשי המסחר הראשונים של השבוע רשמו עלייה משמעותית והשוק כובש שוב את רף 1,300 הנקודות.

כמו במסחר הראשון של השבוע (12 במאי), מדד VN הפך את הירידה שלו וחזר במהרה לאזור המגמה העולה, וסגר בעלייה של 1.26% הודות למשיכתן של מניות מובילות במגזר הפרטי, ובמיוחד VIC - מניית Vingroup Corporation. לא רק VIC, TCB ו-FPT תרמו הכי הרבה למגמת העלייה של המדד. כוח הקנייה גדל בחדות מיד לאחר הידיעה כי ארה"ב וסין הסכימו להפחית את המסים ל-30% ב-90 הימים הקרובים. התפתחות זו עוררה גל של סנטימנט חיובי, שדחף את המדד כלפי מעלה בחדות ונסגר בחוזקה באזור המגמה העולה.

בניתוח מקרוב של תפקידם של מפעלים פרטיים גדולים ומניותיהם בשוק המניות הוייטנאמי, גב' קאו טי נגוק קווין - מנהלת לקוחות מוסדיים בחברת המניות המשותפת VNDIRECT Securities, אמרה כי ההתפתחויות הנוכחיות מראות שמניות של כמה מפעלים פרטיים גדולים הן באמת הקטר והעמודים של שוק המניות, בדרך כלל מניות של קבוצת Vingroup. בהקשר של תנועת מדד VN הצידה מתחילת השנה, שלוש מניות אלו תרמו יותר מ-90 נקודות לשוק. בנוסף, מניות של כמה מפעלים פרטיים גדולים רשמו גם הן התפתחויות חיוביות מתחילת השנה, כגון קבוצת הבנקאות הפרטית (Techcombank, Sacombank,SHB ), מניות Gelex, מניות של קבוצת Thanh Thanh Cong... כולן בעלות שיעורי צמיחה מרשימים מ-30% עד מעל 100%.

החלטה 68 מדגישה במיוחד את הצורך הדחוף לשדרג ולבנות מחדש את שוק המניות, לפתח את שוק הביטוח ולשפר את הרגולציה על אג"ח קונצרניות כדי לשפר את האיכות ולהרחיב ערוצי גיוס הון יציבים ובעלות נמוכה עבור הכלכלה הפרטית. בנוסף, יש צורך במחקר לפיתוח מסגרת משפטית לאיגוח חוב.

הכסף זורם חזרה לשוק המניות

שנת 2025 צפויה להיות שנה מאתגרת, אך מומחים רבים מאמינים כי שוק המניות הוייטנאמי עדיין מהווה יעד אטרקטיבי למשקיעים, בהתבסס על ההתאוששות והצמיחה הכלכלית החזקות, המדיניות ה"פתוחה" הרבות של הממשלה כלפי משקיעים זרים, ושיפורים חיוביים הולכים וגדלים באיכות השוק כלפי שקיפות, בטיחות ובריאות. באופן ספציפי, התאוששות הייצור ופיתוח הצריכה המקומית יהוו את הבסיס לקידום שגשוג שוק המניות.

לדברי גב' צאו טי נגוק קווין, חל שינוי ברור בנקודת המבט המנחה את הכלכלה הפרטית בהצהרות האחרונות של מנהיגי הממשלה, המשרדים, המחלקות והמגזרים, אשר עוסק בהחלטה 68 של הפוליטביורו. החלטה 68 אישרה את תפקידה ומעמדה של הכלכלה הפרטית ככוח מניע חשוב של הכלכלה הלאומית, ובמקביל קבעה בבירור את הרחבת השתתפותם של יזמים פרטיים בפרויקטים לאומיים חשובים. למדינה יש באופן יזום מדיניות של הזמנות, מכרזים מוגבלים או מכרזים ייעודיים, או שיש לה מדיניות מועדפת לעידוד המגזר הכלכלי הפרטי להשתתף עם המדינה בתחומים אסטרטגיים, פרויקטים ומשימות מחקר מדעיות מרכזיות.

לדברי גב' קווין, תעשיות כמו אנרגיה, חומרי בניין, תשתיות וטכנולוגיה ירוויחו ויחוו פריצות דרך כאשר ייהנו ממדיניות פיתוח מועדפת וכן ישתתפו בפרויקטים לאומיים גדולים כמו פרויקט הרכבת המהירה צפון-דרום, רכבת עירונית, פרויקטים של אנרגיה מתחדשת ופרויקטים של טרנספורמציה דיגיטלית...

בנוסף, הממשלה מקדמת הסרת קשיים ומכשולים ביותר מ-2,200 פרויקטים בהיקף כולל של כמעט 6 מיליון מיליארד דונג וייטנאמי, אשר יתרום לשיפור סביבת העסקים ולקידום צמיחה במגזרי הבנקאות, הנדל"ן והבנייה.

צעדי התמיכה של הממשלה כוללים הרחבת קרן ערבות האשראי לעסקים קטנים ובינוניים (SME) ללפחות 50 טריליון וונדרי, יישום קווי אשראי ירוקים עם ריביות מועדפות, מתן תמריצי מס של 200% לפעילויות מחקר ופיתוח (מו"פ) והכשרת עובדים, ופיתוח הון סיכון מקומי באמצעות מודל השקעה משותפת של המדינה והפרט.

הממשלה תשיק גם את תוכנית "וייטנאם אלופת העולם" לתמיכה ב-50 מפעלים פוטנציאליים בייעוץ למיזוגים ורכישות, ביטוח סיכונים פוליטיים וגישה מועדפת למשא ומתן סחר; תגדיל את שיעור הלוקליזציה ללפחות 60% עבור תעשיות האלקטרוניקה, הרכב והטקסטיל באמצעות חבילות מס מועדפות לרכיבים.

לדברי המומחה מ-VNDirect, אם תיושם ביעילות, החלטה 68 יכולה לסייע בבניית מערכת אקולוגית בת שלוש שכבות של המגזר הפרטי, הכוללת תאגידים גדולים מובילים - עסקים קטנים ובינוניים (SME) - וסטארט-אפים חדשניים, ובכך למקם מגזר זה כעמוד תווך מרכזי בכלכלה הוייטנאמית עד שנת 2045.

לדברי אנליסטים, כדי להפוך את הציפיות הללו למציאות, יישום החלטה 68-NQ/TW דורש סנכרון ונחישות רבים. סביבת העסקים צריכה להיות שקופה, לשלוט בסיכון להונאה פיננסית ולתמוך במפעלים פרטיים בגישה הוגנת למשאבים. כאשר הכלכלה הפרטית באמת תמרן, זה יהיה היום שבו שוק המניות הוייטנאמי לא רק יצמח חזק באופן מקומי, אלא גם יותיר את חותמו על המפה הפיננסית האזורית.

מקור: https://thoibaonganhang.vn/nghi-quyet-68-tao-dong-luc-moi-cho-thi-truong-chung-khoan-164122.html