ניהול קריפטו: לקחים מסין

בעוד שהעולם עד לגל של מטבעות קריפטוגרפיים המתפשט מוול סטריט לפינות הנידחות ביותר של אזורים כפריים במדינות רבות, סין, הכלכלה השנייה בגודלה בעולם, לוחצת על כפתור ה"השהיה".

איור של מטבעות קריפטוגרפיים פופולריים ותקנות בסין - צילום: רויטרס

ענקיות הטכנולוגיה הסיניות Ant Group ו-JD.com עצרו זמנית ב-19 באוקטובר את התוכניות להשקת מטבעות יציבים בהונג קונג, לאחר שסין הביעה חששות מעלייתם של מטבעות בשליטה פרטית.

אז מה סין עושה עם קריפטו, ומה וייטנאם יכולה ללמוד משכנתה הענקית?

מ"גן עדן לכריית קריפטו" לאזור אסור

רק לפני מספר שנים, סין היוותה למעלה מ-70% מפעילות כריית הביטקוין העולמית. מחוזות כמו סצ'ואן ושינג'יאנג היו בעבר "הגביע הקדוש" של חוות כריית מטבעות קריפטוגרפיים.

אבל בשנת 2021, בייג'ינג שינתה כיוון באופן בלתי צפוי, והוציאה איסור מקיף. הסיבות לכך היו לא רק חששותיה של סין מסיכונים פיננסיים, אלא גם בנוגע לאבטחת סייבר, זיהום סביבתי ובקרת זרימת הון.

עד מאי 2025, ההגבלות יהיו מחמירות עוד יותר. לא רק שייאסרו מסחר, בעלות או כריית מטבעות קריפטוגרפיים, אלא שסין גם תוציא תקנות האוסרות על פלטפורמות טכנולוגיה לספק מחירי קריפטו או לקדם מטבעות קריפטוגרפיים בכל צורה שהיא.

במילים אחרות, בייג'ינג טרקה את הדלת בפני כל הפעילויות הקשורות למטבעות קריפטוגרפיים מבוזרים - מביטקוין ואת'ריום ועד דוג'קוין.

בעיני ממשלת סין הנוכחית, קריפטו אינו מהפכה פיננסית דמוקרטית, אלא "איום שעלול לזעזע את יסודות המערכת המוניטרית הלאומית".

עם זאת, בניגוד ליבשת, הונג קונג קיבלה "אור ירוק" מבייג'ינג להתנסות בצורות חדשות של מטבע דיגיטלי, אך תחת פיקוח הדוק מאוד.

במאי 2025, המועצה המחוקקת של הונג קונג העבירה את חוק פקודת הסטייבלקוינס, המאפשר לחברות להגיש בקשה לרישיונות להנפקת סטייבלקוינס. עם זאת, מסגרת משפטית זו כה מחמירה עד כי עסקים רבים מתקשים מאוד לנשום.

מצד אחד, סין רוצה לעודד את טכנולוגיית הבלוקצ'יין כמנוע חדשנות. מצד שני, היא לא מאפשרת לשום צורה של קריפטו לחמוק משליטת המדינה.

הונג קונג הפכה אפוא ל"מעבדה מבוקרת", שבה בייג'ינג צפתה, העריכה והתערבה בעת הצורך.

ההשעיה האחרונה של תוכניות הנפקת מטבעות יציבים בהונג קונג על ידי עליבאבא (באמצעות קבוצת אנט) ו-JD.com מדגימה שוב את רצונה של סין להדק עוד יותר את שליטתה בקריפטו.

הסיבה פשוטה: בייג'ינג לא רוצה שהמטבע יהפוך ל"מגרש משחקים פרטי". ​​הבנק העממי של סין (PBoC) מודאג מכך שמטבעות יציבים ייצרו פרצות בבקרות הון ויהוו סיכונים למערכת המוניטרית הלאומית.

נסיגתן של ענקיות הטכנולוגיה הללו שולחת מסר לכל השוק: סין לא רוצה שאף אחד, כולל עסקים מקומיים, יתערב במטבע שלה ללא הנחיית המדינה.

הצעות לווייטנאם

בווייטנאם, מטבעות הקריפטו נמצאים ב"נקודת פיצוץ פוטנציאלית". שיעור משתמשי הקריפטו בווייטנאם הוא בין הגבוהים ביותר באזור, בעיקר בשל פעילויות השקעה ומודל "משחק כדי להרוויח". עם זאת, נכון להיום, המדיניות הרגולטורית נותרה זהירה וחסרה מסגרת משפטית מקיפה.

בספטמבר 2025, פרסמה הממשלה את החלטה 05/2025 המאפשרת תוכנית פיילוט לרישוי בורסות קריפטו במסגרת חוק הטכנולוגיה הדיגיטלית. עם זאת, דרישת ההון המינימלית הגבוהה (כ-379 מיליון דולר) והאיסור על מטבעות יציבים מנעו מכל עסק להירשם.

עם זאת, וייטנאם עדיין יכולה להפיק לעצמה כמה עקרונות מניסיונה של סין.

ראשית, הגנה קודמת לכל, חדשנות במקום השני. קריפטו אולי אטרקטיבי, אך הוא טומן בחובו גם סיכונים משמעותיים כמו הלבנת הון, הונאה, מניפולציה של מחירים והשפעות על ביטחון פיננסי. וייטנאם צריכה לבסס "מסגרת משפטית" איתנה לפני שתיפתח במלואה.

שנית, בעודנו מעודדים בלוקצ'יין, עלינו לנהוג באיפוק. אסור לנו לאחד טכנולוגיות קריפטו ופלטפורמות יחד. וייטנאם צריכה לקדם יישומי בלוקצ'יין בחקלאות , בריאות ופיננסים, לא רק לכריית מטבעות קריפטוגרפיים.

שלישית, למדו מ-e-CNY (יואן דיגיטלי). וייטנאם בהחלט יכולה לחקור את הנפקת VND דיגיטלית כדי לחדש את מערכת התשלומים שלה, לתמוך בטרנספורמציה דיגיטלית ולחזק את הריבונות הפיננסית.

לבסוף , צרו "ארגז חול" (מנגנון בדיקה מבוקר) בהו צ'י מין סיטי או בהאנוי. במקום איסור מוחלט, וייטנאם יכולה להקים אזור פיילוט עם תקנות מחמירות לחברות לבדיקת מוצרי סטייבלקויין או בלוקצ'יין בסביבה מבוקרת.

קריפטו הוא טרנד, אבל לא כולם יכולים להשיג אותו. סין בחרה בדרך משלה: הידוק הפיקוח ובניית גרסה דיגיטלית משלה. זה לא אומר שווייטנאם צריכה ללכת בעקבותיה, אבל היא גם לא יכולה להתעלם ממנו.

במקום לעקוב בעיוורון אחר מגמות או להטיל איסורים ללא תנאי, וייטנאם צריכה לבחור בדרך של "איזון בין חדשנות ובטיחות", שבה הטכנולוגיה משרתת אינטרסים לאומיים, במקום להכניס את המדינה למשחק הימורים עולמי.

בעידן הדיגיטלי, מדיניות מטבעות קריפטוגרפיים אינה רק סוגיה טכנית אלא מבחן אסטרטגי עבור כל מדינה. ווייטנאם, אם תעשה זאת נכון, בהחלט יכולה להפוך את האתגר הזה לקרש קפיצה לשגשוג הכלכלה הדיגיטלית.

סין בוחנת את המטבע האלקטרוני יואן סיני.

למרות האיסורים, סין לא מסתירה את שאיפתה להפוך למובילה במטבעות דיגיטליים המונפקים על ידי המדינה (CBDCs). ה-e-CNY (יואן דיגיטלי) נבדק ביותר מ-20 ערים, עם ערך עסקה כולל העולה על 100 מיליארד יואן.

זה לא "קריפטו" במובן המסורתי. e-CNY אינו מבוזר, אינו אנונימי, ונשלט כולו על ידי PBOC.

אבל זה מאפשר לבייג'ינג להשיג מטרות אסטרטגיות חשובות: שליטה הדוקה יותר על זרימת כספים; תלות מופחתת במערכת התשלומים הבינלאומית הנשלטת על ידי ארה"ב; והתקדמות לקראת "דה-דולריזציה" של סחר חוצה גבולות.

בעוד שמטבעות קריפטוגרפיים בשוק החופשי מתויגים לעתים קרובות כ"מסוכנים", e-CNY מפותח כחלופה "ממוקדת". כך סין יוצרת גרסה משלה ל"קריפטו סיני טהור", כזה שאינו דורש ביזור אך עדיין מתגאה בנוכחות בינלאומית שאפתנית.

נגוין טאנג נגי

מקור: https://tuoitre.vn/quan-ly-crypto-bai-hoc-tu-trung-quoc-20251021093120728.htm