רגולציה של קריפטו: לקחים מסין

בעוד שהעולם עד לגל של מטבעות קריפטוגרפיים המתפשט מוול סטריט לפינות כפרים במדינות רבות, הכלכלה השנייה בגודלה בעולם, סין, לוחצת על כפתור ה"השהייה".

איור של מטבעות וירטואליים פופולריים ותקנות בסין - צילום: רויטרס

ענקיות הטכנולוגיה הסיניות Ant Group ו-JD.com השעו ב-19 באוקטובר את תוכניותיהן להשיק מטבעות יציבים בהונג קונג, לאחר שסין הביעה חששות מעלייתם של מטבעות בשליטה פרטית.

אז מה סין עושה עם קריפטו, ומה וייטנאם יכולה ללמוד משכנתה הענקית?

מ"גן עדן לכריית מטבעות" לאזור אסור

רק לפני מספר שנים, סין היוותה יותר מ-70% מפעילות כריית הביטקוין העולמית. מחוזות כמו סצ'ואן ושינג'יאנג היו בעבר "הארץ הקדושה" של חוות כריית מטבעות.

אבל בשנת 2021, בייג'ינג שינתה לפתע כיוון, והוציאה איסור מקיף. הסיבה לכך היא לא רק חששותיה של סין מסיכונים פיננסיים, אלא גם חששות בנוגע לאבטחת סייבר, זיהום סביבתי ובקרות על זרימת הון.

עד מאי 2025, הצו יהיה מחמיר עוד יותר. לא רק שייאסרו מסחר, בעלות או כרייה של מטבעות קריפטוגרפיים, סין גם תאסור על פלטפורמות טכנולוגיה לספק מחירי קריפטו או לקדם מטבעות קריפטוגרפיים בכל צורה שהיא.

במילים אחרות, בייג'ינג טרקה את הדלת בפני כל הפעילויות הקשורות לקריפטו מבוזר - מביטקוין ועד את'ריום ועד דוגקוין.

בעיני ממשלת סין הנוכחית, קריפטו אינו מהפכה פיננסית דמוקרטית, אלא "איום שעלול לזעזע את יסודות המערכת המוניטרית הלאומית".

אבל בניגוד ליבשת, הונג קונג קיבלה אור ירוק מבייג'ינג להתנסות בצורות חדשות של מטבע דיגיטלי, אך תחת "מושכות" הדוקות מאוד.

במאי 2025, המועצה המחוקקת של הונג קונג העבירה את חוק פקודת הסטייבלקוינס, המאפשר לחברות להגיש בקשה לרישיון להנפקת סטייבלקוינס. עם זאת, מסגרת משפטית זו כה מחמירה עד כי עסקים רבים מתקשים מאוד לנשום.

מצד אחד, סין רוצה לעודד טכנולוגיית בלוקצ'יין כמנוע חדשנות. מצד שני, היא לא מאפשרת שום צורה של קריפטו שעלולה לצאת משליטת המדינה.

הונג קונג הפכה אפוא ל"מעבדה מבוקרת" שבה בייג'ינג צפתה, העריכה והתערבה בעת הצורך.

ההשעיה האחרונה של תוכניות הנפקת מטבעות יציבים על ידי עליבאבא (דרך קבוצת Ant) ו-JD.com בהונג קונג מראה שוב שסין שואפת להדק עוד יותר את אחיזתה בקריפטו.

הסיבה פשוטה: בייג'ינג לא רוצה שהמטבע שלה יהפוך ל"מגרש משחקים פרטי". ​​הבנק העממי של סין (PBoC) מודאג מכך שמטבעות יציבים ייצרו פרצות בבקרות הון ויהוו סיכונים למערכת המוניטרית הלאומית.

נסיגתן של ענקיות הטכנולוגיה הנ"ל היא איתות לכלל השוק: סין לא רוצה שאף אחד, כולל חברות מקומיות, ייגע במטבע ללא הנחיית המדינה.

הצעות לווייטנאם

בווייטנאם, מטבעות הקריפטו נמצאים ב"נקודת פיצוץ פוטנציאלית". שיעור משתמשי הקריפטו בווייטנאם הוא בין הגבוהים ביותר באזור, בעיקר מפעילויות השקעה ומודל "שחק כדי להרוויח". אך עד כה, מדיניות הניהול עדיין זהירה וחסרה מסגרת משפטית מלאה.

בספטמבר 2025, פרסמה הממשלה את החלטה 05/2025 המאפשרת רישוי פיילוט של בורסות קריפטו במסגרת חוק הטכנולוגיה הדיגיטלית. עם זאת, דרישת ההון המינימלית הגבוהה (כ-379 מיליון דולר) והאיסור על מטבעות יציבים מנעו מכל עסק להירשם.

עם זאת, מלקחיה של סין, וייטנאם עדיין יכולה להפיק כמה עקרונות לעצמה.

ראשית, קודם כל, קודם כל, אחר כך, לחדש. קריפטו אולי אטרקטיבי, אך הוא גם מלא בסיכונים כמו הלבנת הון, הונאה, מניפולציה של מחירים, המשפיעים על הביטחון הפיננסי. וייטנאם צריכה להקים "מחסום משפטי" מוצק לפני שתיפתח במלואה.

שנית, לעודד בלוקצ'יין, אבל עם "רסן". אל "תסחטו" קריפטו וטכנולוגיות פלטפורמה. וייטנאם צריכה לקדם יישומי בלוקצ'יין בחקלאות , בריאות, פיננסים, לא רק כריית מטבעות.

שלישית, למדו מ-e-CNY (יואן דיגיטלי). וייטנאם בהחלט יכולה לחקור את הנפקת ה-VND הדיגיטלי כדי לחדש את מערכת התשלומים, לקדם טרנספורמציה דיגיטלית ולחזק את הריבונות הפיננסית.

לבסוף , צרו מנגנון בדיקה מבוקר (sandbox) בהו צ'י מין סיטי או בהאנוי. במקום איסור גורף, וייטנאם יכולה להקים אזור פיילוט עם תקנות מחמירות לחברות לבדיקת מטבעות יציבים או מוצרי בלוקצ'יין בסביבה מבוקרת.

קריפטו הוא טרנד, אבל לא כולם יכולים להגיע ליעד. סין בחרה בדרך משלה: הידוק, שליטה ובניית גרסה דיגיטלית משלה. זה לא אומר שווייטנאם צריכה ללכת בעקבותיה, אבל היא גם לא יכולה להתעלם ממנו.

במקום ללכת בעקבות מגמות או לאסור אותן ללא תנאי, וייטנאם צריכה לבחור בדרך של "איזון בין חדשנות ובטיחות", שבה הטכנולוגיה משרתת אינטרסים לאומיים, במקום לדחוף את המדינה למשחק ההימורים הגלובלי.

בעידן הדיגיטלי, מדיניות מטבעות קריפטוגרפיים אינה רק סוגיה טכנית אלא מבחן לאסטרטגיה של כל מדינה. ווייטנאם, אם תתבצע נכון, יכולה להפוך את האתגר הזה לחלוטין לקרש קפיצה לעליית הכלכלה הדיגיטלית.

סין בודקת את ה-CNY האלקטרוני

לצד האיסורים, סין לא הסתירה את שאיפתה להפוך למובילה במטבעות דיגיטליים המונפקים על ידי המדינה (CBDCs). ה-e-CNY (יואן דיגיטלי) נבדק ביותר מ-20 ערים, עם ערך עסקה כולל העולה על 100 מיליארד יואן.

זה לא "קריפטו" במובן המסורתי. e-CNY אינו מבוזר, אינו אנונימי, ומנוהל כולו על ידי ה-PBOC.

אבל זה מאפשר לבייג'ינג להשיג מטרות אסטרטגיות חשובות: שליטה הדוקה יותר על זרימות הון; פחות תלות במערכת התשלומים הבינלאומית הנשלטת על ידי ארה"ב; ותנועה לעבר "דה-דולריזציה" של סחר חוצה גבולות.

בעוד שמטבעות קריפטוגרפיים חינמיים מתויגים כ"מסוכנים", e-CNY בנוי כחלופה "מכוונת". זוהי דרכה של סין ליצור גרסה "סינית טהורה" של קריפטו, ללא צורך בביזור, אך עדיין עם שאיפות בינלאומיות.

נגוין טאנג נגי

מקור: https://tuoitre.vn/quan-ly-crypto-bai-hoc-tu-trung-quoc-20251021093120728.htm