תקנות מחמירות יותר להגנה על משקיעים

לאחר חצי עשור של פרסום, חוק ניירות ערך מתוכנן לעבור תיקון על ידי משרד האוצר במסגרת פרויקט החוק לתיקון מספר סעיפים מתוך 7 חוקים.

הוספת שכבת הגנה למשקיעים

אחד התיקונים הממוקדים ביותר לחוק ניירות ערך הוא ההוראות להבטחת שקיפות המידע על עסקאות ו"סחורות" בבורסה, ובכך להוסיף שכבות הגנה מרובות למשקיעים. בפרט, ישנן הוראות ספציפיות נוספות בנוגע לאחריותם של גופים, ארגונים ויחידים המגישים מסמכים או משתתפים בתהליך הכנת מסמכים ודוחות, במטרה לשפר את איכות המידע המסופק למשקיעים.

הצעת החוק כוללת גם קנייה ומכירה בלתי חוקית של מניות על ידי בעלי עניין בקבוצת הפעולות האסורות. באופן ספציפי, ייאסרו עסקאות של בעלי עניין בחברות ציבוריות, קרנות ציבור ואנשים קשורים שלא חושפים מידע על עסקאות צפויות במניות ותעודות קרנות ציבור.

במקביל, יש להכשיר את התקנות בנושא מניפולציה בשוק המניות מצו 156/2020/ND-CP. פעולות ספציפיות מפורטות כקנייה או מכירה של ניירות ערך בעלי נפח דומיננטי בזמן פתיחת או סגירת השוק כדי ליצור מחיר סגירה או מחיר פתיחה חדש עבור סוג נייר ערך זה בשוק; הצעת פקודות קנייה ומכירה עבור אותו סוג נייר ערך באותו יום מסחר או שיתוף פעולה זה עם זה כדי לקנות ולמכור ניירות ערך מבלי להוביל להעברה בפועל...

כמו כן נוספו קריטריונים להפיכה למשקיע מקצועי, המחייבים השתתפות בהשקעה בניירות ערך לתקופה מינימלית של שנתיים עם תדירות מסחר מינימלית של 10 פעמים ברבעון בארבעת הרבעונים האחרונים. יש לשמור על תנאי ההכנסה המינימלית של מיליארד וונד לשנה בשנתיים האחרונות.

בהסבירו את השינוי, אמר מר הואנג ואן טו, סגן יו"ר ועדת ניירות הערך הממלכתית, כי התאמת הסטנדרטים למשקיעים מקצועיים בחוק ניירות הערך היא דחופה מאוד. לכן, יש צורך לשפר את איכות המשקיעים, במיוחד מבחינת יכולת הערכת סיכונים והבנה של עסקים.

עם זאת, הצעת החוק מוסיפה גם הוראות לפיהן משקיעים מקצועיים בניירות ערך כוללים משקיעים מוסדיים ופרטיים זרים, מה שמסייע להרחיב את היקף קבוצת המשקיעים הזו.

מחלוקת סביב מודל הצד הנגדי המרכזי (CCP)

בתיקון זה לחוק ניירות ערך, אחד התיקונים הבולטים קשור לסעיף 56, סעיף 4, סעיף א', בנוגע לחברי תאגיד ניירות הערך הוייטנאמי (VSDC), במטרה להבהיר כי בנקים מסחריים וסניפי בנקים זרים יכולים להיות חברי סליקה הן בשוק הנגזרים והן בשוק ניירות הערך הבסיסיים.

לדברי נציג משרד האוצר - הגוף המנסח את פרויקט החוק הזה, במהלך תהליך ניסוח צו מס' 155/2020/ND-CP וצו מס' 158/2020/ND-CP, הדעה המאוחדת בנוגע לחברי הסליקה היא שחברי הסליקה (כולל חברות ניירות ערך, בנקים מסחריים, סניפי בנקים זרים) רשאים לסלול ולשלם עבור עסקאות ניירות ערך הן בשוק ניירות הערך הבסיסיים והן בשוק הנגזרים.

באשר לחברי סליקה שהם בנקים מסחריים וסניפי בנקים זרים, בעת סליקה ותשלום עבור עסקאות ניירות ערך בשוק הנגזרים, הדבר יכול להיעשות רק עבור הבנק המסחרי או סניף הבנק הזר עצמו.

"עם זאת, בתהליך יישום מנגנון ה-CCP, היו הבנות שונות בין מגזר הבנקאות למגזר ניירות הערך לגבי האם לאפשר לבנקים מסחריים ולסניפי בנקים זרים להיות חברי סליקה בשוק ניירות הערך הבסיסיים", נמסר מהסוכנות שניסחה את החוק.

זו הסיבה לכך שיש צורך לתקן ולהשלים את ההוראות בסעיף 56, סעיף 4, סעיף א' כדי שתהיה הבנה אחידה. בכך, יאפשרו לבנקים מסחריים ולסניפי בנקים זרים לסלול ולסלק עסקאות הן בשוק הבסיס והן בשוק הנגזרים.

עם זאת, בפגישה לבחינת ההצעה לגיבוש הצעת חוק לתיקון והשלמה של מספר סעיפים מתוך 7 חוקים בראשות משרד המשפטים , הציע בנק המדינה לקבוע כי בנקים מסחריים וסניפי בנקים זרים יבצעו סליקה רק בשוק הנגזרים. הסיבה לכך היא שאם הם ישתתפו בסליקה בשוק הנגזרים, הדבר ייצור סיכונים רבים ביחסים בין הבנקים וישפיע על נזילות הבנקים.

למעשה, אחת משתי הבעיות הגדולות ביותר בהחלטתו של FTSE ראסל לשדרג את שוק המניות של וייטנאם מבורסת גבול לבורסת מתפתחת קשורה לפעילויות סליקה וסליקה, העברת העברות נגדיות של תשלומים וטיפול בעסקאות כושלות. הפתרון לדרישות אלו הוא יישום מודל ה-CCP.

מכיוון שלא ניתן ליישם מודל זה עקב הצורך להתאים את הרגולציות על פעילותם של בנקים רשמיים, הפתרון הנוכחי הוא שחברות ניירות ערך יספקו תמיכה בתשלומים למשקיעים מוסדיים זרים (NPS).

עם זאת, בטווח הארוך, עדיין יש צורך לפתור לחלוטין את הבעיה הזו דרך מסלול ה-CCP, כך ש-VSDC יוכל להפוך לקונה של כל המוכרים ולמוכר של כל הקונים. המפתח לכך, לדברי מר נגוין סון, יו"ר מועצת המנהלים של VSDC, הוא השלמת החוק כך שבנקים יוכלו להיות חברי סליקה ישירים בשוק הבסיס.

מקור: https://baodautu.vn/sua-luat-chung-khoan-siet-chat-hon-de-bao-ve-nha-dau-tu-d223258.html