צמיחה גבוהה דורשת הון לטווח ארוך.

כדי להשיג צמיחה דו-ספרתית, וייטנאם זקוקה לאסטרטגיית גיוס הון יעילה יותר. לדברי מר דואנג טהאן טונג, סגן מנכ"ל דלויט וייטנאם, בהתחשב בכך שווייטנאם עדיין חסרה מערכת אקולוגית עמוקה ואמינה מספיק בשוק ההון כדי לשפר את הערכות השווי ולהאריך את מועדי פירעון ההון, יש צורך למקם את המרכז הפיננסי הבינלאומי כ"מערכת הפעלה" המחברת ומנהלת את שוק ההון, ולא רק כיעד המושך זרימות הון.

לווייטנאם חסרה מערכת אקולוגית של שוק הון.

עם שאיפתה של וייטנאם לצמיחה גבוהה בתקופה 2026-2030, אתגר גיוס המשאבים הופך לאחת הסוגיות המרכזיות. לדברי מר דואנג טאנה טונג, סגן מנהל כללי של שירותי ייעוץ אסטרטגי, סיכונים ועסקאות בדלויט וייטנאם, "הון" אינו רק תנאי הכרחי אלא גם "המפתח" להגשמת שאיפות הפיתוח.

עם זאת, לדבריו, הבעיה הנוכחית של וייטנאם אינה מחסור בהון. "בהתבסס על ניסיוננו בעבודה עם משקיעים אסטרטגיים, קרנות השקעה לטווח ארוך ותאגידים רב-לאומיים, מצאנו שצוואר הבקבוק אינו מחסור בהון, אלא מחסור במבנה מתאים לקליטת ההון הזה", הדגיש מר טונג.

כדי להבהיר נקודה זו, טען מר טונג כי יש להבחין בבירור בין זרימות הון לטווח ארוך לטווח קצר. הון לטווח ארוך קשור ליכולת לייצר תזרים מזומנים בר-קיימא, פחות תלוי בתנודות לטווח קצר. הון זה מגיע בעיקר מהמגזר הפרטי באמצעות צורות כגון השקעות אסטרטגיות בהון, מכשירי חוב, מיזוגים וארגון מחדש, במיוחד במגזרים כגון פיננסים, אנרגיה, תשתיות, מוצרי צריכה וטכנולוגיה.

מקור: ITN

מאפיין מרכזי של זרימות הון לטווח ארוך הוא הדרישה ל"נקודת יציאה" אמינה, כגון הנפקה ראשונית, העברה או מימון מחדש. זהו גורם מכריע במשיכת משקיעים ובשמירה על זרימת הון יציבה לטווח ארוך.

עם זאת, לדברי מר טונג, למרות הזדמנויות השקעה רבות ומושכות, לווייטנאם עדיין חסרה מערכת אקולוגית עמוקה ואמינה מספיק בשוק ההון כדי לשפר את הערכות השווי ולהאריך את מועדי פירעון ההון. "צוואר הבקבוק העיקרי כיום הוא היעדר מבנה שוק איתן כדי להתחבר ביעילות לזרימות הון בינלאומיות", אמר.

מרכזים פיננסיים בינלאומיים – "מערכת ההפעלה" של תנועות הון.

בהקשר זה, טען מר טונג כי אין לראות בפיתוח המרכז הפיננסי הבינלאומי (IFC) רק "יעד" למשיכת הון, אלא שיש לתכנן אותו כ"מערכת הפעלה" עבור שוק ההון הבינלאומי.

"IFC אינו רק מקום למשיכת הון זר, אלא גם כלי המסייע לעסקים וייטנאמים לשדרג את יכולתם להשתתף בעסקאות בינלאומיות, לנהל סיכונים ולהשתלב בצורה יעילה יותר", הוא ניתח.

ניסיון ממרכזים פיננסיים מצליחים ברחבי העולם כמו דובאי (DIFC), אבו דאבי (ADGM) או אסטנה (AIFC) מראה שהגורם המכריע אינו רק תשתית או תמריצי מס, אלא מערכת אקולוגית מוסדית מסונכרנת.

בהתאם לכך, הבסיס החשוב ביותר הוא מסגרת משפטית שקופה וצפויה, יחד עם מנגנוני אכיפת חוזים יעילים. יש להגדיר בבירור את זכויותיהם וחובותיהם של המשקיעים, להגן עליהם באמצעות מערכת גילוי מידע סטנדרטית בינלאומית, ולהיות כפופים למשמעת שוק קפדנית.

בנוסף, שוק ההון צריך להשיג רמה מסוימת של "עומק" איכותי, עם מוצרי השקעה שקופים בעלי דירוג אשראי ונזילות גבוהים, המסוגלים לספוג זרימות הון ממשקיעים מוסדיים.

גורם חשוב לא פחות הוא מנגנון ניהול הסיכונים. יש לבנות את ה-IFC על גישה מבוקרת ופתוחה, תוך הקפדה על סטנדרטים של איסור הלבנת הון, ניהול תזרים הון ואבטחת מידע.

לצד זאת, מתרחשת פיתוח של מערכת אקולוגית של שירותים פיננסיים, הכוללת שירותי משפט, ביקורת, הערכת שווי, בנקאות השקעות, ייעוץ למיזוגים ורכישות, טכנולוגיה ונתונים - רכיבים המרכיבים את "שרשרת האספקה ​​הבלתי נראית" של מרכז פיננסי מודרני.

מפת הדרכים בת שלושת השלבים ותפקיד ה"אמון"

בנוגע למפת הדרכים לפיתוח, מר טונג הציע שווייטנאם תוכל לבנות את ה-IFC בשלושה שלבים.

השלב הראשוני כולל בניית המסגרת המשפטית והתפעולית הבסיסית, לרבות מנגנוני רישוי, פיקוח ויישוב סכסוכים, כמו גם מערכות למניעת הלבנת הון ותשתית נתונים. במקביל, יש צורך למשוך שותפים בעלי הון חזק וניסיון בינלאומי כדי ליצור בסיס לקישוריות שוק.

השלב הבא כולל פיתוח פלטפורמת השוק, הרחבת מוצרי הון, סטנדרטיזציה של שוק האג"ח, קרנות השקעה ומכשירים פיננסיים אחרים. זהו גם השלב בו גדל תפקידם של המשקיעים המוסדיים ומפותחים ערוצי גיוס הון לתשתיות וחדשנות.

בשלב ההאצה, לאחר שייווצרו יסודות מוצקים, IFC תרחיב את קשריה עם האזור, תמשוך מוסדות פיננסיים גלובליים ותגוון את מוצרי ניהול הנכסים וניהול הסיכונים שלה.

לדברי מר טונג, ליבת התהליך כולו היא בניית "אמון". "צמיחה גבוהה דורשת הון לטווח ארוך, והון לטווח ארוך דורש אמון. IFC היא הדרך 'לארוז' את האמון הזה בכללי משחק, תשתיות ומשמעת אכיפה", הדגיש.

הוא גם טען ש"יסוד" הוא מילת המפתח החשובה ביותר - משמש גם כתמיכה וגם כמחסום מגן לפעילותו העתידית של המרכז הפיננסי.

מקור: https://daibieunhandan.vn/tang-truong-cao-can-von-dai-han-10412226.html