יעד צמיחת התמ"ג של וייטנאם לשנת 2024: הזדמנויות רבות בתוך אתגרים.

בראיון עם כתב מה"בנקינג טיימס" בתחילת השנה החדשה, הצהיר פרופסור חבר ד"ר הואנג ואן קואנג, נציג האסיפה הלאומית וחבר בוועדת הכספים והתקציב של האסיפה הלאומית, כי יסודות הפיתוח של 2023 והזדמנויות פיתוח חדשות יסייעו לנו להשיג את יעד צמיחת התמ"ג של 6 עד 6.5% בשנת 2024...

2023 הייתה שנה קשה ומאתגרת ביותר, אך הצמיחה הכלכלית במשך כל השנה עדיין הגיעה ל-5.05%, והיא מדורגת בין הגבוהות ביותר באזור ובעולם... מהי הערכתך את התוצאות הללו?

פרופסור חבר ד"ר הואנג ואן צ'ונג, חבר פרלמנט, חבר בוועדת הכספים והתקציב של האסיפה הלאומית.

ראשית, יש לומר כי שנת 2023 הייתה שנה בה העולם כולו התמודד עם "רוחות נגדיות" רבות, מה שהוביל לצמיחה כלכלית עולמית איטית ונמוכה בהרבה מהיעדים הצפויים. ה"רוח הנגדית" שעמדה בפני העולם הייתה גל האינפלציה הגבוהה, שהוביל מדינות רבות ושווקים מרכזיים ליישם מדיניות של העלאת ריבית כדי להילחם באינפלציה. העלאת הריבית מפחיתה את ההשקעות ומגדילה את עלות ההון. אינפלציה גבוהה גרמה גם לירידה חדה בביקוש העולמי בשנת 2023, וכתוצאה מכך למדדי שווי כוח קנייה (PMI) נמוכים מאוד עבור יצרנים ברוב האזורים, דבר המצביע על כך שמגזרי הייצור לא צמחו עקב מחסור בשוקי תפוקה. כלכלת וייטנאם פתוחה מאוד, כך שכאשר הכלכלה העולמית מתמודדת עם קשיים, הדבר משפיע מאוד על הצמיחה הכלכלית שלנו. עם זאת, הישגיה של וייטנאם הם עדות ליכולתנו להתמודד עם "רוח נגדית" זו. כמדינה התלויה במידה רבה ביבוא ויצוא, כאשר האינפלציה העולמית עולה, במיוחד בשווקי יצוא מרכזיים, הדבר משפיע ישירות על האינפלציה המקומית, מצב המכונה אינפלציה מיובאת. בהקשר זה, עלינו להקצות משאבים למאבק באינפלציה, ואף להקריב את הצמיחה הכלכלית כדי לרסן אותה. כולנו יודעים שיישום צעדים כאלה יגביל וימנע השקעות, ובכך יעכב את הצמיחה הכלכלית.

אבל בנסיבות קשות כאלה, עדיין השגנו קצב צמיחה של 5.05%. בהשוואה ליעד של 6.5%, למרות שעדיין לא הושג, זהו מאמץ אדיר. בעוד שרוב המדינות בעולם בעלות שיעורי צמיחה נמוכים מאוד, כמו ארה"ב בסביבות 2.4%, אירופה מעל 1%... קצב הצמיחה של 5.05% הוא הגבוה ביותר באזור ובעולם. אבל חשוב מכך, צמיחה זו של 5.05% מבוססת על קצב צמיחה של 8% בשנת 2022, וזה הרבה יותר קשה מאשר המדינות עם שיעורי צמיחה נמוכים בשנת 2022. בנוסף, באמת הצלחנו ללכת נגד "הרוח הנגדית" של מגמת האינפלציה העולמית. בעוד שרוב הכלכלות הגדולות כמו ארה"ב ואירופה חוות שיעורי אינפלציה גבוהים, מה שמאלץ את גופי קביעת המדיניות המוניטרית להעלות שוב ושוב את הריבית, וייטנאם התנגדה למגמה זו, והפכה לאחת המדינות החלוצות שהפחיתו את הריבית ארבע פעמים. זה הביא לשיעור אינפלציה נמוך מאוד בשנת 2023, שהגיע ל-3.25% בלבד בהשוואה ליעד של 4.5%. הצלחה נוספת היא שבעוד שחובות ציבוריים ותאגידיים עולים במהירות ברחבי העולם, החוב הציבורי של וייטנאם ירד משמעותית. בשנת 2023, יחס החוב הציבורי היה מתחת ל-40% מהתמ"ג, נמוך מאוד בהשוואה לגבול הבטוח של 60%. ראוי לציין כי החוב הציבורי ירד ברציפות בשנים האחרונות, מה שמדגים הצלחה רבה בשליטה על הביטחון הפיננסי הלאומי. יתר על כן, בשנת 2023 ניהלנו באופן יזום וגמיש את שער החליפין, וכתוצאה מכך ערך המטבע יציב ובניית אמון בקרב משקיעים, במיוחד משקיעים זרים, להשקיע בווייטנאם. זוהי גם אחת הסיבות לכך שלמרות ההקשר הגלובלי המאתגר של 2023, ההשקעות הזרות בווייטנאם המשיכו לעלות, אינדיקטורים אחרים הראו צמיחה טובה, ואינדיקטורים מקרו-כלכליים נותרו יציבים. דירוג האשראי של וייטנאם בשנת 2023 השתפר לתחזית יציבה, בעוד שחלק מהמדינות חוו ירידה. הצלחה זו הושגה הודות ליישום יעיל ביותר של מדיניות פיסקלית ומוניטרית לייצוב הכלכלה המקרו. דווקא מדיניות פיסקלית יציבה ומדיניות מוניטרית גמישה זו הן שיצרו יציבות מקרו-כלכלית, וסיפקו את התמריץ לצמיחה במגזרים אחרים. מלבד ההישגים, אילו חסרונות ומגבלות, לדעתך, יוצרים "צווארי בקבוק" המעכבים את הצמיחה בשנה האחרונה? אילו פתרונות אנו צריכים כדי לטפל בהם בשנה הקרובה? נכון שהשגנו הצלחות, אך במבט לאחור על הכלכלה, אנו עדיין רואים חסרונות וחולשות רבות שיש לטפל בהן. החולשה האופיינית והברורה ביותר כיום היא הירידה המשמעותית ביכולת ובפוטנציאל של עסקים. לעסקים אין עוד משאבים או עתודות מספיקות להשקעה; גם כעת, בעוד אשראי זמין בקלות וזול יחסית, עסקים אינם מסוגלים לספוג אותו להשקעה משום שחסר להם כיוון פיתוח עסקי ושווקים... זה מציב בפנינו אתגר בשנת 2024: עיצוב מדיניות שתמשיך לתמוך בעסקים. מכיוון שהכלכלה תצמח ותתפתח, זה תלוי בשאלה האם עסקים יוכלו להתאושש ולפרוץ. חולשה נוספת היא שהכלכלה הווייטנאמית תלויה במידה רבה בהשקעות זרות ישירות. רוב העסקים המקומיים משתתפים רק בשלבים בעלי ערך מוסף נמוך, מה שמביא לפריון נמוך. עלינו לבנות מחדש את מגזרי העסקים ולבנות מחדש את משיכת ההשקעות הזרות. משיכת השקעות זרות ישירות חייבת להתבסס על מדע, טכנולוגיה וחדשנות. ההזדמנויות לשנת 2024 פתוחות לרווחה עבורנו להיכנס לתעשיות היי-טק כמו מוליכים למחצה ובינה מלאכותית. אם תהיה לנו אסטרטגיה מתאימה, ונוכל לנצל את ההזדמנות של גל ההשקעות החדש בתעשיות אלו, אנו מצפים ליצור הזדמנויות לארגון מחדש כלכלי מעמיק יותר. בעיה נוספת היא שהביקוש בשוק נותר קשה מאוד. כדי לעורר את הביקוש, עלינו לנקוט בשתי גישות. ראשית, להמשיך להגדיל את ההשקעות הציבוריות, להגביר את ההשקעות בתשתיות תחבורה כדי להפחית את עלויות החיבור ואת עלויות הלוגיסטיקה, ולהגדיל את המשיכה של השקעות מקומיות וזרות. עם זאת, יש צורך גם להתרחב לתחומים חדשים של השקעות ציבוריות, במיוחד השקעות ציבוריות בתשתיות טכנולוגיה, טרנספורמציה דיגיטלית ותשתיות מדע וטכנולוגיה, תוך יצירת תנופה חדשה לחדשנות ולכלכלה הדיגיטלית. שנית, עלינו להמשיך ליישם מדיניות לעידוד הביקוש הצרכני באמצעות תוכניות תמיכה במס, הפחתות מע"מ, קידום תנאים להתאוששות עסקית, יצירת מקומות עבודה, יישום מדיניות רפורמה חדשה בשכר, הגדלת ההכנסות למגזר הציבורי וכו', ובכך להתפשט למגזרים אחרים. במקביל, עלינו ליישם מדיניות ביטוח לאומי כדי להגדיל את ההכנסות של קבוצות פגיעות, וליצור מקורות הכנסה נוספים כדי לעודד עוד יותר את הביקוש הצרכני. חולשה נוספת בשנת 2023 הייתה הנטייה של פקידים להימנע ולהתחמק מאחריות. זהו צוואר בקבוק לא רק במגזר הציבורי, אלא גם יוצר השפעות שליליות ומעכב את התפתחות המגזר הפרטי. לכן, בשנת 2024 עלינו להאיץ רפורמות מוסדיות ולהסיר צווארי בקבוק כדי להתגבר על מצב זה. אני מאמין שזה יהיה אחד המוקדים של הרפורמה המוסדית, אך גם פתרון פורץ דרך שיעודד פקידים לחשוב באומץ, לפעול בנחישות ולהיות דינמיים ויצירתיים... כפי שנאמר במסקנה מס' 14 של הפוליטביורו , ויוצר תנופה חדשה לפיתוח. במושב השישי האחרון, העבירה האסיפה הלאומית החלטה במטרה לצמיחת התמ"ג בשנת 2024 של 6 עד 6.5%, תוך שליטה באינפלציה סביב 4-4.5%. האם לדעתכם נוכל להשיג מטרה זו? כל הארגונים הבינלאומיים צופים שבשנת 2024, הכלכלה העולמית תמשיך להתמודד עם קשיים והצמיחה תהיה נמוכה יותר מאשר בשנת 2023. בהתאם לכך, קצב הצמיחה הכלכלית העולמית בשנת 2024 צפוי להיות 2-3% בלבד. כלכלות גדולות אחרות צופות גם הן ירידות, כמו ארה"ב, שצפויה להגיע ל-2.4% בשנת 2023 ורק 1.5% בשנת 2024; יפן, שצפויה להגיע ל-2% בשנת 2023 ורק כ-1% בשנת 2024; וסין, שצפויה להגיע ל-5.2% בשנת 2023 ורק 4% בשנת 2024... לסין, הכלכלה השנייה בגודלה בעולם, יש השפעה ישירה חזקה מאוד על הצמיחה הכלכלית של וייטנאם, כך שברור שההקשר הכלכלי העולמי הלא נוח יציב אתגרים רבים בפני הכלכלה של וייטנאם. לכן, השגת יעד של 6-6.5% דורשת מאמץ אדיר ועדיין ניתנת להשגה עקב מספר תנאים מוקדמים. ראשית, אם 2023 היא שנה שבה העולם כולו מתמודד עם קשיים כמו אינפלציה וסכסוכים פוליטיים, לאלה תהיה השפעה חזקה מאוד על ארצנו. גם מבחינה מקומית, אנו עוברים תקופה קשה לאחר המאבק במגפת הקורונה, שהשפיעה חזק מאוד על עסקים בתחילת 2023. המצב עם חובות האג"ח מעמיד עסקים רבים בסיכון לחדלות פירעון, ולמקרה של בנק SCB הייתה השפעה משמעותית על הכלכלה... עם זאת, בשנת 2024, הגורמים השליליים בהקשר העולמי והמקומי יפחתו. תחזיות כלכליות עולמיות מראות כי האינפלציה ברוב השווקים העיקריים יורדת, וגם הריביות יורדות... זה יעזור לנו לא לדאוג עוד מאינפלציה מיובאת, ויאפשר לנו להקצות משאבים רבים יותר לתעדוף השקעות וצמיחה.

שנית, מבחינה מקומית, למרות שעסקים מתמודדים עם קשיים, איומים כמו חוב/פשיטת רגל וחוסר יציבות במערכת הפיננסית השתפרו ונמצאים במצב טוב יחסית. התחזית לצמיחת ההשקעות בשנת 2024 צפויה להיות יציבה וטובה יותר מאשר בשנת 2023. למעשה, קצב הצמיחה הכלכלית של וייטנאם משנת 2023 ועד היום היה די טוב, עם רבעון ראשון של 3.41%, רבעון שני של 4.25%, רבעון שלישי של 4.57% ורבעון רביעי של 6.72%. לפיכך, ההקשר המקומי והעולמי בשנת 2024 נמצא במגמת שיפור בהשוואה לשנת 2023, מה שיוצר ציפיות שהצמיחה בשנת 2024 תימשך על יסודות 2023, ושנשיג את היעדים שנקבעו. מלבד זאת, אנו רואים גם הזדמנויות פיתוח חדשות עבור וייטנאם, כגון זרימת השקעות בהייטק, משיכת תאגידים גדולים בתחומי המוליכים למחצה, בינה מלאכותית, ויישום מדע וטכנולוגיה, חדשנות וכו'. אם ננצל הזדמנות זו בשנת 2024, לא רק ניצור שינוי בעמדתנו ובציפיותינו העתידיות, אלא חשוב מכך, היא תפתח פיתוח איכותי לכלכלה בתקופה הקרובה. בהקשר זה, מהן המלצותיך לניהול המדיניות המוניטרית כדי להשיג את יעד הצמיחה בשנת 2024? בשנת 2024 יהיו תנאים מוקדמים רבים עבורנו ליישם מדיניות מוניטרית איתנה יותר מאשר בשנת 2023. הסיבה לכך היא שלחצי האינפלציה ושער החליפין יפחתו בשנת 2024, וגם ריביות ההלוואות הנוכחיות נמוכות. בהתבסס על ההנחה של ריביות נמוכות, אנו יכולים גם לצפות שבשנת 2024, הריביות ימשיכו להישמר ברמה סבירה, לא גבוהה מדי כדי להשפיע על מטרת התמיכה בעסקים. לכן, המדיניות המוניטרית בשנת 2024 צריכה לנוע לכיוון מדיניות מוניטרית מרחיבה, גמישה אך זהירה... בהקשר שבו עסקים עדיין חסרים משאבים ופוטנציאל מספיקים ליצירת צמיחה יציבה, ועסקים רבים נמצאים כעת במצב של חובות, אפילו חובות אבודים, ואין להם עוד בטחונות... בנקים המספקים אשראי צריכים לעבור לשיטת ניהול ופיקוח חדשה: ניטור תזרים מזומנים בהתאם לתוכניות ופרויקטים הדורשים מימון הון, ולא על סמך הגורמים ההיסטוריים של העסק. בנוגע לשערי חליפין, 2024 תציג אתגרים רבים יותר מאשר 2023 מכיוון שכאשר אנו מצפים להתאוששות כלכלית, גם מאזן הסחר בין יצוא ליבוא ישתנה. במיוחד בתקופה של התאוששות כלכלית חזקה, הביקוש ליבוא גבוה למדי, ולכן הגירעון הסחרי עשוי לא להיות יתרה חיובית גדולה. במקרה כזה, יתרות מטבע חוץ עשויות להיות גורם שיש לקחת בחשבון על מנת לנהל את המדיניות המוניטרית בצורה גמישה; שער חליפין גמיש אך יציב, מבלי להשפיע על סנטימנט המשקיעים, במיוחד כאשר אנו מושכים באופן פעיל השקעות זרות. תודה!