מימון בנקאי: עמוד התווך הפיננסי של מפעלים ממשלתיים.

במהלך השנים, אשראי בנקאי נותר מקור מימון מכריע לפעילויות השקעה של חברות ממשלתיות, במיוחד בתחומי התשתיות, האנרגיה והתעשיות היסודיות. בראיון לעיתון Banking Times, ד"ר לה שואן נגיה - חבר במועצה המייעצת הלאומית למדיניות פיננסית ומוניטרית - שיתף את הערכותיו לגבי תפקידו של מקור מימון זה בפעילותן של חברות ממשלתיות, כמו גם כמה מהאתגרים בגיוס הון לפרויקטים כלכליים בקנה מידה גדול.

אדוני, במבט לאחור על פני השנים, כיצד אתה מעריך את תפקידו של אשראי בנקאי בפעילויות ההשקעה והפיתוח של מגזר העסקים הממשלתיים?

ניתן לומר כי אשראי בנקאי ממלא תפקיד חשוב מאוד עבור מגזר העסקים הממשלתיים. אחת הסיבות לכך היא שיכולתו של מגזר זה לגייס הון ממקורות אחרים עדיין מוגבלת למדי.

בניגוד למפעלים פרטיים, רוב הנכסים במפעלים ממשלתיים (SOEs) הם בבעלות המדינה. לכן, ערך הנכסים שניתן להשתמש בהם כבטוחה להלוואות אינו תמיד גמיש כמו במגזר הפרטי. בינתיים, לחברות ממשלתיות רבות יש גם עתודות הון פנימיות מוגבלות משום שעליהן למלא משימות מדיניות רבות ויעדים חברתיים-כלכליים בנוסף ליעדי רווח.

יתר על כן, כמות ההון הזמין להשקעה חוזרת מהרווחים לאחר הקצאת כספים היא לעתים קרובות מוגבלת למדי. בהקשר שבו תקציב המדינה אינו יכול לספק מימון קבוע לעסקים, אשראי בנקאי הופך למשאב מכריע עבור חברות ממשלתיות ליישום פרויקטים של השקעה. בנוסף, יכולתן של חברות ממשלתיות רבות לגייס הון בשוק המניות נותרה מוגבלת. בעוד שחלק מהתאגידים הגדולים הופרטו והונפקו למסחר, רוב המפעלים אינם רשומים למסחר או בעלי שיעור הפרטה נמוך. לכן, שוק המניות כערוץ לגיוס הון טרם מילא את תפקידו במלואו.

באופן דומה, הנפקת אג"ח קונצרניות על ידי מגזר זה אינה נפוצה כמו על ידי המגזר הפרטי.

לכן, במקרים רבים, מפעלים בבעלות המדינה נותרים תלויים למדי באשראי בנקאי.

כיצד אתה רואה את יעילות ניצול האשראי על ידי מגזר העסקים הממשלתיים בתקופה האחרונה?

בסך הכל, איכות האשראי של חברות ממשלתיות (SOEs) היא בדרך כלל טובה למדי. אחת הסיבות לכך היא שחברות אלו פועלות בעיקר במגזרים יציבים יחסית הממלאים תפקיד חיוני בכלכלה, כגון אנרגיה, תעופה, נפט וגז, תחבורה, תשתיות ותקשורת.

למגזרים אלה ביקוש יציב בשוק, סיכון נמוך יחסית, ולעתים קרובות הם תואמים את יעדי הפיתוח ארוכי הטווח של המדינה. לכן, כושר ההחזר ואיכות הנכסים של ההלוואות למגזר זה טובים בדרך כלל, עם יחס הלוואות שאינן נושאות הלוואה נמוך.

יתר על כן, למפעלים ממשלתיים רבים (SOE) יש מערכות ניהול מובנות יחסית היטב וכוח אדם בעל כישורים וניסיון גבוהים בתחומים טכניים מורכבים. לכן, השימוש בהון השקעה, במיוחד בפרויקטים גדולים, מיושם בדרך כלל על פי נהלים מחמירים למדי. מנקודת מבט של תרומה לכלכלה, מגזר ה-SOE עדיין ממלא תפקיד חשוב בתעשיות ובמגזרים מרכזיים רבים. תאגידים גדולים כמו נפט וגז, חשמל, תעופה וספנות קשורים כולם ליעדי פיתוח התשתיות והאנרגיה של הכלכלה.

למגזרים אלה לא רק דרישות הון עצומות, אלא גם חשיבות אסטרטגית לצמיחה ארוכת טווח. לכן, פרויקטים של השקעה של חברות ממשלתיות (SOEs) יוצרים במקרים רבים השפעות משמעותיות על פיתוח הכלכלה.

החלטה 79 של הפוליטביורו ממשיכה להדגיש את הצורך לשפר את היעילות התפעולית ולקדם את תפקידו המוביל של מגזר המפעלים הממשלתיים. בהקשר זה, כיצד יש להפנות את הון הבנקים הן כדי לתמוך במפעלים ממשלתיים ביישום פרויקטים בקנה מידה גדול והן כדי להבטיח יעילות וקיימות?

החלטה 79 אינה מתייחסת ישירות לנושא האשראי הבנקאי, אלא מדגישה בעיקר את תפקידן של חברות ממשלתיות (SOEs) בחלוציות במגזרים מרכזיים, ובמיוחד מדע וטכנולוגיה וחדשנות. עם זאת, כדי שחברות ממשלתיות ימלאו תפקיד זה, הון הוא קריטי. השקעה במדע וטכנולוגיה כרוכה לעתים קרובות בסיכון גבוה ובתקופות החזר ארוכות. פרויקטים רבים של מחקר ופיתוח כמעט ואינם דורשים בטחונות, בעוד שקשה מאוד לחזות את תוצאות ההשקעה.

לכן, מערכת הבנקאות המסחרית מתקשה לממן באופן מלא פרויקטים מסוג זה. באופן עקרוני, בנקים הם מקור ההון העיקרי לצרכים קצרי טווח ובינוניים של המשק. בינתיים, לפרויקטים רבים של תשתית או טכנולוגיה יש תקופות החזר ארוכות מאוד, שלעיתים משתרעות על פני עשרות שנים.

מצד שני, הסתמכות יתר על אשראי בנקאי למימון פרויקטים כאלה תפעיל לחץ משמעותי על המערכת הפיננסית. לכן, בטווח הארוך, וייטנאם צריכה לפתח ערוצי גיוס הון חזקים יותר לטווח בינוני וארוך, במיוחד שוק האג"ח הקונצרניות, שוק המניות וקרנות השקעות לפיתוח.

ככל שערוצי הון אלה יתפתחו באופן מלא יותר, מערכת הבנקאות תוכל להתמקד בתחומים התואמים את תפקידיה, ולפרויקטים כלכליים גדולים יהיה מקור מימון יציב ובר-קיימא יותר.

נחזור להחלטה 79, לדעתי, כדי שמפעלים ממשלתיים יהפכו באמת לכוח חלוצי במדע ובטכנולוגיה, נדרשת תמיכה משמעותית מתקציב המדינה, במיוחד בפעילויות מחקר, רכישת טכנולוגיה, בניית מעבדות או מתקני ייצור ניסיוניים...

הניסיון ממדינות רבות מראה שבשלבים הראשוניים, המדינה בדרך כלל ממלאת תפקיד מוביל במימון מחקר ופיתוח. רק לאחר פיתוח ומסחור הטכנולוגיה, המגזר העסקי והמערכת הפיננסית יכולים להיות מעורבים יותר.

כיום, המדינה מחזיקה במניות שליטה בבנקים גדולים רבים. לדעתך, אילו פתרונות נדרשים כדי לסייע לבנקים אלה לשפר את יכולתם הפיננסית ולהמשיך למלא תפקיד מוביל באספקת הון למשק?

אחת הבעיות העיקריות כיום היא הקצב האיטי של הגדלת ההון עבור בנקים מסחריים בבעלות המדינה. בעוד שהיקף האשראי במשק גדל, הבנקים צריכים להגדיל את ההון כדי להבטיח עמידה ביחסי בטיחות רגולטוריים. לדעתי, על הממשלה לקבוע מנגנון ברור המאפשר לבנקים מסחריים בבעלות המדינה לשמור חלק מרווחיהם השנתיים כדי להשלים את הון הקרן שלהם. ניתן לקבוע את שיעור השמירה על בסיס מחזורי, למשל, כל 3-5 שנים.

מנגנון זה מציע שני יתרונות. ראשית, הוא מתמרץ בנקים לפעול ביעילות רבה יותר כדי להגדיל את הרווחים ואת ההון העצמי. שנית, הוא מסייע לתקציב המדינה להיות פרואקטיבי יותר, תוך הימנעות מהצורך לבקש מימון נוסף מתקציב המדינה בכל פעם שהוא צריך להגדיל את ההון. עם יכולת פיננסית חזקה יותר, בנקים נמצאים גם בעמדה טובה יותר להקים קרנות השקעה להלוואות למגזרי המדע, הטכנולוגיה והחדשנות, בהתאם להחלטה 79. זה תומך בעסקים בהגדלת ההשקעות במדע, טכנולוגיה וחדשנות, ותורם לתחרותיות משופרת ולצמיחה כלכלית בת קיימא.

תודה לך, אדוני!

מקור: https://thoibaonganhang.vn/von-ngan-hang-tru-cot-tai-chinh-cua-dnnn-180552.html