तो आखिर शेयर बाजार में ऐसा क्या हो रहा है जब घरेलू निवेशक किसी भी कीमत पर शेयर बेच रहे हैं, जिससे हजारों शेयरों की कीमत गिर रही है, जिनमें से 275 शेयर न्यूनतम स्तर तक पहुंच गए हैं, जबकि विदेशी निवेशक फिर से जमकर खरीदारी कर रहे हैं?
पीवी वियतनामनेट ने एएफसी वियतनाम फंड के मुख्य निवेश अधिकारी (सीआईओ) श्री विसेंट गुयेन के साथ कई नए रिकॉर्डों से जुड़ी दुर्लभ मूल्य गिरावट के साथ-साथ पूंजी प्रवाह और वियतनामी शेयर बाजार के दृष्टिकोण के बारे में चर्चा की।
मुनाफाखोरी + कमजोर मानसिकता के कारण घबराहट
- 18 अगस्त को शेयर बाजार में भारी गिरावट दर्ज की गई, जिसमें वियतनाम सूचकांक 55.5 अंक गिर गया, जो 4.5% की गिरावट के बराबर है। हाल के वर्षों में यह एक दुर्लभ और महत्वपूर्ण गिरावट थी। आपके विचार में, इस तरह की भारी बिकवाली का कारण क्या था?
श्री विसेंट गुयेन: मुनाफावसूली मुख्य कारणों में से एक है, और कई ब्रोकरों द्वारा मुनाफा कमाने के बाद, उन्होंने ग्राहकों को अपने शेयर बेचने के लिए प्रोत्साहित किया। कमजोर बाजार भावना और उसके साथ-साथ बाजार की कमजोर भावना के कारण 18 अगस्त की दोपहर को शेयरों की बिकवाली हुई। मौलिक या आर्थिक दृष्टि से , इसमें कुछ भी नया नहीं है।
विशेष रूप से, शेयरों/शेयर कोड के किस समूह ने इस तीव्र गिरावट में प्रमुख भूमिका निभाई?
270 से अधिक शेयरों के अपने निचले स्तर पर पहुंचने के साथ, लगभग हर क्षेत्र में समान रूप से तीव्र गिरावट देखी गई। हालांकि, गहन विश्लेषण से पता चलता है कि रियल एस्टेट क्षेत्र सबसे अधिक प्रभावित हुआ है, क्योंकि इस क्षेत्र ने हाल ही में काफी सट्टा पूंजी आकर्षित की है और सुस्त कारोबारी प्रदर्शन के बावजूद इसमें तेजी आई है।
- क्या सत्र के दौरान कोई मार्जिन कॉल हुई, या आगामी सत्रों में इसके होने की संभावना है, महोदय?
बाजार में केवल 4.5% की गिरावट आई है, जो व्यापक मार्जिन कॉल को ट्रिगर करने के लिए पर्याप्त नहीं है, लेकिन यह कुछ विशिष्ट शेयरों को प्रभावित कर सकता है जिनमें पहले ही काफी गिरावट आ चुकी है। आगामी सत्रों में 5-7% की और गिरावट ही व्यापक मार्जिन कॉल को ट्रिगर करने का एकमात्र तरीका हो सकता है।
18 अगस्त के ट्रेडिंग सत्र में तरलता 42,000 अरब वीएनडी (लगभग 1.75 अरब अमेरिकी डॉलर) तक पहुंच गई, जो हाल के औसत प्रति सत्र से लगभग दोगुनी है। यह एक बहुत बड़ी संख्या है। तरलता में इस अचानक उछाल का आप क्या कारण बता सकते हैं?
बाजार इसी तरह काम करता है; खरीदार और विक्रेता होते हैं। जब विक्रेता घबराकर किसी भी कीमत पर बेचने लगते हैं, तो अच्छे शेयरों को कम कीमत पर खरीदने के इच्छुक खरीदार भी मौजूद होते हैं। ऐसे में, तरलता तेजी से बढ़ जाती है।
उदाहरण के लिए, इस तरह की बिकवाली की स्थितियों में, अधिकांश विक्रेता व्यक्तिगत निवेशक होते हैं और खरीदार घरेलू और विदेशी दोनों प्रकार की संस्थाएँ होती हैं। इसलिए, उच्च तरलता सामान्य बात है।
विनफास्ट एक अच्छा संकेत है।
- अमेरिकी शेयर बाजार में VinFast की लिस्टिंग से "Vin" समूह के शेयरों को सकारात्मक बढ़ावा मिला। हालांकि, इसके बाद VinFast के शेयरों में भारी गिरावट आई है। अमेरिकी बाजार में VinFast की लिस्टिंग और घरेलू बाजार पर इसके प्रभाव का आपका क्या आकलन है?
वीएफएस की लिस्टिंग विंग्रुप ग्रुप और वियतनाम के वित्तीय एवं आर्थिक परिदृश्य के लिए एक बहुत ही सकारात्मक संकेत है। विंग्रुप के लिए, इस घटना से अंतरराष्ट्रीय पूंजी बाजारों तक पहुंच बढ़ती है, जिससे पूंजी जुटाने के अवसर भी बढ़ते हैं।
क्योंकि वीएफएस ने पारंपरिक आईपीओ के बजाय एसपीएसी के माध्यम से सूचीबद्ध होने का विकल्प चुना।
वियतनाम की अर्थव्यवस्था और वित्त के लिए, इस आयोजन का प्रचार पर बहुत बड़ा प्रभाव पड़ेगा। कई निवेशक वियतनाम और उसकी अर्थव्यवस्था के बारे में जानेंगे।
इसके अलावा, यह लिस्टिंग उन अन्य वियतनामी व्यवसायों के लिए भी एक महत्वपूर्ण प्रोत्साहन पैदा करती है जो लिस्टिंग करना चाहते हैं या अंतरराष्ट्रीय पूंजी जुटाना चाहते हैं।
- 17 अगस्त को कारोबार बंद होने पर विनफास्ट के शेयर की कीमत के बारे में आपका क्या विचार है - लगभग 20 डॉलर प्रति शेयर, जो 46 बिलियन डॉलर के बाजार पूंजीकरण के बराबर है?
किसी कंपनी का मूल्यांकन अधिक है या कम, यह प्रत्येक निवेशक के दृष्टिकोण और नज़रिए पर निर्भर करता है। केवल मुनाफे और मौजूदा स्थिति के आधार पर, यह मूल्यांकन अत्यधिक हो सकता है, लेकिन वीएफएस की संभावनाओं और क्षमता को देखते हुए, इसे औसत या मामूली रूप से अधिक आंका गया माना जा सकता है।
हालांकि, इलेक्ट्रिक वाहन (ईवी) क्षेत्र वैश्विक स्तर पर भी एक बिल्कुल नया उद्योग है। इस क्षेत्र में लाभ कमाने वाली कंपनियों की संख्या फिलहाल बहुत कम है। इसलिए, वीएफएस का घाटा होना स्वाभाविक है। सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि उत्पाद अच्छा, भरोसेमंद और ग्राहकों द्वारा पसंद किया जाने वाला होना चाहिए; तभी भविष्य और संभावनाएं उज्ज्वल हैं, क्योंकि ईवी वैश्विक रुझान प्रतीत होते हैं।
क्या विनफास्ट के शेयर की कीमत में आई गिरावट, विंग्रुप के शेयर की कीमत (जो 18 अगस्त को न्यूनतम स्तर पर पहुंच गई) में नकारात्मक योगदान देने वाला कारक थी?
इस लिहाज से यह बात सही है। क्योंकि जो ऊपर जाता है, वह नीचे भी आता है। घरेलू निवेशक अक्सर यह मान लेते हैं कि VFS का मूल्य 85 अरब डॉलर है, और Vingroup की इसमें 51% हिस्सेदारी है, जो 42 अरब डॉलर से अधिक है। इसलिए, Vinhomes या Vincom Retail को छोड़कर, VIC का मूल्य भी 42 अरब डॉलर से अधिक होना चाहिए…
इसलिए, यह समझना स्वाभाविक है कि जब VFS का मूल्य घटता है, तो VIC का मूल्यांकन भी उसी अनुपात में घट जाता है। हालांकि, हमारे जैसे निवेश फंड के दृष्टिकोण से, इनमें कोई खास संबंध नहीं है। अन्य फंडों का दृष्टिकोण भिन्न हो सकता है।
- चीन की दूसरी सबसे बड़ी रियल एस्टेट डेवलपर कंपनी एवरग्रांडे द्वारा अमेरिका में दिवालियापन से सुरक्षा के लिए आवेदन करने की खबर का आप क्या आकलन करते हैं? इससे वियतनामी रियल एस्टेट और वित्तीय बाजारों तथा निवेशकों की भावना पर क्या प्रभाव पड़ेगा?
इससे चीन के रियल एस्टेट उद्योग को बड़ा झटका लगेगा, जिससे दीर्घकालिक अविश्वास और चीनी अर्थव्यवस्था पर व्यापक प्रभाव पड़ेगा। हालांकि, इस दिवालियापन की आशंका पहले से ही थी और इसके प्रभाव पहले ही दिख चुके हैं, इसलिए दिवालियापन की घोषणा मात्र एक औपचारिकता है, जिससे समग्र प्रभाव कम हो जाता है। अल्पावधि में, वियतनाम पर इसका प्रभाव पड़ेगा, लेकिन यह उसकी वित्तीय स्थिति से संबंधित नहीं होगा, बल्कि उसकी अर्थव्यवस्था से संबंधित होगा। इस चीनी रियल एस्टेट संकट के प्रभाव से चीन की क्रय शक्ति में काफी कमी आएगी, जिससे वियतनाम से आयातित वस्तुओं की मांग घट जाएगी। यह एक अप्रत्यक्ष प्रभाव है।
- चीन की एवरग्रांडे कंपनी से जुड़ी खबरों के बाद रियल एस्टेट शेयरों के लिए क्या संभावनाएं हैं?
चीन की एवरग्रांडे कंपनी के बारे में जानकारी का वियतनाम के रियल एस्टेट बाजार पर नकारात्मक मनोवैज्ञानिक प्रभाव पड़ता है, लेकिन यह सीधे तौर पर संबंधित नहीं है। हालांकि, स्टेट बैंक ऑफ वियतनाम द्वारा ऋण गतिविधियों पर जारी परिपत्र 06 का कई मौजूदा रियल एस्टेट व्यवसायों पर महत्वपूर्ण प्रभाव पड़ेगा, क्योंकि इनमें से कई कंपनियां निवेश सहयोग अनुबंधों या व्यावसायिक पूंजी योगदान अनुबंधों के माध्यम से ग्राहकों से उन परियोजनाओं के लिए पूंजी जुटा रही हैं जो बिक्री की शर्तों को पूरा नहीं करती हैं।
हालांकि, इससे वैध और मजबूत कानूनी स्थिति वाले व्यवसायों को अपना बाजार हिस्सा और ग्राहक आधार बढ़ाने में मदद मिलती है। इसलिए, जो रियल एस्टेट कंपनियां आर्थिक रूप से कमजोर हैं और जिनकी कानूनी स्थिति खराब है, वे इस तरीके से पूंजी जुटाने पर लंबे समय तक निष्क्रियता में चली जाएंगी। व्यक्तिगत रूप से, मेरा मानना है कि यह बाजार के लिए एक आवश्यक शुद्धिकरण प्रक्रिया है।
मजबूत वित्तीय स्थिति, स्वच्छ परियोजनाओं और सुदृढ़ कानूनी स्थिति वाले व्यवसाय स्थिर बने रहेंगे, अपने उत्पाद बेच सकेंगे और ग्राहकों के लिए ऋण सुरक्षित कर सकेंगे, इस प्रकार कठिनाइयों पर काबू पा सकेंगे।
इस बीच, कई व्यवसाय कुछ समय के लिए ठप हो जाएंगे या दिवालिया हो जाएंगे। फिर बाजार धीरे-धीरे पटरी पर लौटेगा और मजबूत व्यवसाय शीर्ष पर पहुंचेंगे। लेकिन मुझे लगता है कि ऐसा 2025-2026 में होगा; 2024 अभी भी बहुत कठिन रहेगा।
"18 अगस्त को हुई दुर्घटना जोखिम से कहीं अधिक एक अवसर साबित हुई।"
आप बैंकिंग क्षेत्र/शेयर बाजार का मूल्यांकन कैसे करते हैं?
बढ़ते कर्ज के कारण उत्पन्न कठिनाइयों को दूर किया जा सकेगा क्योंकि बैंकिंग क्षेत्र अर्थव्यवस्था की रीढ़ है। सरकार निश्चित रूप से सहायता प्रदान करेगी। यह व्यावसायिक स्थिति के बारे में है; शेयरों की बात करें तो, दीर्घकालिक रूप से, बैंक शेयरों में काफी संभावनाएं हैं क्योंकि अर्थव्यवस्था में मजबूत और निरंतर वृद्धि निश्चित है।
इसलिए, बैंकिंग क्षेत्र में वृद्धि निश्चित है। वर्तमान में, इस समूह का मूल्य बेहद आकर्षक है, जिसका पी/ई अनुपात 10 गुना से थोड़ा कम और पी/बी अनुपात लगभग 1 गुना है। हालांकि, यह केवल बड़ी पूंजी वाले संस्थागत निवेशकों के लिए ही उपयुक्त होगा; मेरा मानना है कि व्यक्तिगत निवेशकों में 3-5 वर्षों तक शेयर रखने का धैर्य नहीं होता। वे इतने लंबे समय तक इंतजार करने के बजाय अपना पूरा निवेश खोना पसंद करेंगे।
- जमा पर ब्याज दरें फिलहाल बहुत कम होने के कारण, निकट भविष्य में शेयर बाजार में पूंजी प्रवाह की आपकी क्या संभावनाएं हैं?
कम ब्याज दरें शेयर बाजार में निवेश को बढ़ावा देंगी। इसलिए, इस माहौल में धन का प्रवाह तेजी से बढ़ेगा। जैसा कि हमने 18 अगस्त को देखा, ट्रेडिंग वॉल्यूम 1.5 अरब डॉलर से अधिक हो गया। यदि ब्याज दरें कम बनी रहती हैं, तो शेयर बाजार में धन का प्रवाह निरंतर जारी रहेगा।
व्यक्तिगत तौर पर मेरा मानना है कि शेयर बाजार कम से कम अगले 5 वर्षों तक दीर्घकालिक रूप से ऊपर की ओर अग्रसर रहेगा। इसलिए, 18 अगस्त जैसी गिरावट जोखिम से कहीं अधिक अवसर है। यदि आप सही कंपनी का चयन करें और धैर्यपूर्वक प्रतीक्षा करें, तो अगले 5 वर्षों में आपको बड़ा लाभ होगा; मुझे इस बात का लगभग पूरा विश्वास है।
हाल ही में अमेरिकी डॉलर/वीएनडी विनिमय दर में तीव्र वृद्धि हुई है और यह 24,000 वीएनडी/यूएसडी से अधिक हो गई है। इसका विदेशी संस्थागत निवेश (एफआईआई) प्रवाह और शेयर बाजार पर क्या प्रभाव पड़ेगा, और इस वर्ष के अंत तक विनिमय दर के बारे में आपका क्या पूर्वानुमान है?
यदि विनिमय दर में अत्यधिक वृद्धि होती है, तो विदेशी निवेशक, विशेषकर नए निवेशक, निश्चित रूप से धन निवेश करने में संकोच करेंगे। इसका प्रभाव न केवल अप्रत्यक्ष बल्कि प्रत्यक्ष (प्रत्यक्ष विदेशी निवेश) निवेशकों पर भी पड़ता है। हालांकि, इसके कुछ सकारात्मक प्रभाव भी हैं, जैसे निर्यात को बढ़ावा मिलना, क्योंकि बढ़ती विनिमय दर से निर्यात व्यवसायों को काफी लाभ होगा।
व्यक्तिगत रूप से, मेरा मानना है कि अमेरिकी डॉलर इस वर्ष के शेष भाग में मजबूत होता रहेगा, क्योंकि फेडरल रिजर्व (फेड) द्वारा ब्याज दरों में एक बार फिर वृद्धि करने और उन्हें उच्च स्तर पर बनाए रखने की संभावना है।
फिलहाल, फेडरल रिजर्व द्वारा ब्याज दरों में कटौती के कोई संकेत नहीं हैं। इसके विपरीत, वियतनाम का स्टेट बैंक वाणिज्यिक बैंकों से ऋण दरों और यहां तक कि जमा दरों को भी कम करने का आग्रह कर रहा है, जिससे वियतनाम डॉलर और अमेरिकी डॉलर के बीच ब्याज दर का अंतर बढ़ रहा है। इसलिए, विनिमय दर का रुझान अब से लेकर साल के अंत तक ऊपर की ओर ही रहेगा। इस संबंध में अत्यधिक सावधानी बरतने की आवश्यकता है।
अर्थव्यवस्था में सुधार हो रहा है:
वर्ष के अंत तक आर्थिक परिदृश्य पर टिप्पणी करते हुए, श्री विसेंट गुयेन का मानना है कि "विकास दर वर्ष की पहली छमाही की तुलना में बेहतर और मजबूत होगी," क्योंकि सबसे कठिन दौर बीत चुका है, अमेरिकी ब्याज दरें अपने चरम पर पहुंच चुकी हैं, जबकि मुद्रास्फीति धीरे-धीरे सामान्य स्तर पर लौट रही है। इसलिए, निर्यात में धीरे-धीरे सुधार होगा और 2023 की दूसरी छमाही में औद्योगिक उत्पादन में भी उल्लेखनीय वृद्धि होगी। सरकार द्वारा सार्वजनिक निवेश में सक्रिय वृद्धि के कारण इस वर्ष जीडीपी लगभग 5-5.5% रहने की उम्मीद है।
हालांकि, उनके अनुसार, ऋण वृद्धि कम ही रहेगी क्योंकि व्यवसाय उधार लेने में हिचकिचा रहे हैं और ब्याज दरें अभी भी अधिक हैं।
"अमेरिका, यूरोप और चीन की अर्थव्यवस्थाओं में 2023 की दूसरी छमाही में सुधार होगा। हालांकि, यह सुधार बहुत अधिक नहीं होगा क्योंकि भले ही उन्होंने सबसे बुरे दौर को पार कर लिया है, फिर भी वे कमजोर हैं और उनमें मजबूत सुधार नहीं हो रहा है। इसका वियतनाम पर निश्चित रूप से प्रभाव पड़ेगा; निर्यात और निवेश में धीरे-धीरे वृद्धि होगी, लेकिन वे अभी तक मजबूत नहीं हुए हैं," विसेंट गुयेन ने कहा।
हालांकि, वियतनामी अर्थव्यवस्था और शेयर बाजार की आने वाले कुछ वर्षों की दीर्घकालिक संभावनाओं पर टिप्पणी करते हुए, उन्होंने आशावादी रूप से कहा कि वे "पूर्णिमा के चंद्रमा की तरह उज्ज्वल" हैं।
इसका कारण यह है कि अनुकूल समझौतों की एक श्रृंखला, चीन से वियतनाम की ओर पूंजी प्रवाह का स्थानांतरण, और यूरोपीय और अमेरिकी व्यवसायों द्वारा आपूर्ति स्रोतों का पुनर्गठन और विविधीकरण वियतनामी अर्थव्यवस्था के लिए एक प्रमुख प्रेरक शक्ति साबित होगा। इसलिए, शेयर बाजार का प्रदर्शन अच्छा रहेगा।
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