बांड बाजार को पुनर्जीवित करना

कॉर्पोरेट बॉन्ड बाज़ार में तेज़ी से गिरावट आ रही है और पिछले कुछ वर्षों में यह एक तिहाई तक सिकुड़ गया है, जिससे चिंताएँ बढ़ रही हैं, खासकर इसलिए क्योंकि बॉन्ड जारी करने में आने वाली कठिनाइयों के कारण ज़्यादा से ज़्यादा व्यवसाय बैंक ऋणों की ओर रुख कर रहे हैं। यह स्थिति बैंकिंग प्रणाली की परिपक्वता और तरलता को लेकर बड़े जोखिम पैदा कर सकती है।

कॉर्पोरेट बॉन्ड बाज़ार में तेज़ी से गिरावट आ रही है और पिछले कुछ वर्षों में यह एक तिहाई तक सिकुड़ गया है, जिससे चिंताएँ बढ़ रही हैं, खासकर इसलिए क्योंकि बॉन्ड जारी करने में आने वाली कठिनाइयों के कारण ज़्यादा से ज़्यादा व्यवसाय बैंक ऋणों की ओर रुख कर रहे हैं। यह स्थिति बैंकिंग प्रणाली की परिपक्वता और तरलता को लेकर बड़े जोखिम पैदा कर सकती है।

2018-2021 की अवधि में 45%/वर्ष की औसत वृद्धि दर के साथ तेज़ वृद्धि के दौर के बाद, वियतनाम में कॉर्पोरेट बॉन्ड बाज़ार 2022 से अचानक गिर गया, जिसका कारण कारोबारी माहौल, कानूनी ढाँचे में बदलाव और जारी करने संबंधी नियमों के उल्लंघन से जुड़ी कुछ घटनाएँ थीं। कुल बकाया कॉर्पोरेट बॉन्ड ऋण वर्तमान में लगभग 1 मिलियन बिलियन VND है, जो सकल घरेलू उत्पाद के 10% के बराबर है, जो 2022 में सकल घरेलू उत्पाद के 15% की तुलना में भारी कमी है। यह आँकड़ा मलेशिया (GDP का 54%), सिंगापुर (25%), थाईलैंड (27%) जैसे क्षेत्र के देशों की तुलना में बहुत कम है...

बॉन्ड बाज़ार में तेज़ी से आ रही गिरावट के कारण नेशनल असेंबली की आर्थिक समिति ने अपनी हालिया सामाजिक-आर्थिक समीक्षा रिपोर्ट में कई चिंताएँ व्यक्त की हैं। दरअसल, बाज़ार सिर्फ़ जारी किए जाने वाले बॉन्ड के कम होने के कारण ही चिंतित नहीं है, बल्कि कई अन्य कारणों से भी चिंतित है।

सबसे पहले, जारी करने की संरचना उचित नहीं है, निजी जारी करने वालों की हिस्सेदारी लगभग 90% है, जबकि जनता को जारी किए गए बॉन्ड केवल 10% से अधिक हैं। यह आँकड़ा दर्शाता है कि बाज़ार में पारदर्शिता समस्याग्रस्त है। इसके अलावा, जनता को जारी किए गए बॉन्ड की कम मात्रा भी व्यवसायों की सार्वजनिक निवेशकों से पूँजी प्राप्त करने की क्षमता को सीमित करती है।

दूसरा, बांड बाजार धीरे-धीरे व्यवसायों के लिए आधिकारिक पूंजी जुटाने का माध्यम बनने के बजाय वित्तीय संस्थानों के लिए "खेल का मैदान" बनता जा रहा है।

विशेष रूप से, सितंबर 2024 में जारी किए गए 80% से अधिक बांड बैंकों से थे, शेष कुछ रियल एस्टेट और सेवा उद्यमों से थे और लगभग किसी भी विनिर्माण उद्यम ने बांड पूंजी जुटाने में भाग नहीं लिया।

तीसरा, बांड की अवधि बहुत कम है (अधिकांशतः 5 वर्ष से कम) जिससे व्यवसायों पर परिपक्वता का बहुत अधिक दबाव पड़ता है और यह बुनियादी ढांचा परियोजनाओं और आर्थिक विकास के लिए दीर्घकालिक पूंजीगत आवश्यकताओं के लिए उपयुक्त नहीं है।

चौथा, बॉन्ड बाज़ार में अभी भी पारदर्शिता का अभाव है क्योंकि निवेशक "अंधे राहगीरों" की तरह हैं। बाज़ार में ज़्यादातर व्यक्तिगत बॉन्ड क्रेडिट रेटिंग वाले नहीं होते, हालाँकि राज्य प्रतिभूति आयोग उद्यमों से जानकारी का खुलासा करने की अपेक्षा करता है, फिर भी दी गई जानकारी का स्तर और गुणवत्ता अभी भी अस्पष्ट है।

पांचवां, बांड बाजार में जोखिम को मापने और बांड डिफॉल्ट की संभावना का आकलन करने के लिए उपकरणों का अभाव है, जिसके कारण निवेशक, विशेष रूप से विदेशी निवेशक, निवेश करने में अनिच्छुक रहते हैं।

सबसे चिंताजनक बात यह है कि नए जारी किए गए बॉन्ड की मात्रा अब चरम अवधि की तुलना में आधी रह गई है और यह उद्यमों की मध्यम और दीर्घकालिक पूंजी मांग से भी काफी कम है। यह स्थिति बैंकिंग प्रणाली पर फिर से दबाव डाल रही है। वर्तमान में, बैंक मुख्य रूप से अल्पकालिक पूंजी जुटाते हैं, लेकिन उन्हें उच्च मध्यम और दीर्घकालिक पूंजी मांग को पूरा करना पड़ता है, जिससे परिपक्वता और तरलता जोखिम लगातार बने रहते हैं।

वियतनाम का ऋण/जीडीपी अनुपात दुनिया में सबसे ज़्यादा है, जिसके बारे में अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (आईएमएफ) और विश्व बैंक (डब्ल्यूबी) ने बार-बार चेतावनी दी है। हालाँकि, बॉन्ड बाज़ार में गिरावट ने व्यवसायों को ऋण पर अधिक निर्भर बना दिया है। परिणामस्वरूप, यह अनुपात न केवल घटा है, बल्कि हाल के वर्षों में इसमें वृद्धि भी हुई है।

अगर 2021 में वियतनाम का क्रेडिट/जीडीपी अनुपात 123% था, तो 2022 के अंत तक यह लगभग 125% हो जाएगा, और 2023 के अंत तक यह 132.7% तक पहुँच जाएगा। क्रेडिट जोखिम मूल्यांकन में विशेषज्ञता रखने वाली दुनिया की अग्रणी संस्था मूडीज़ का मानना ​​है कि यह अनुपात वियतनाम की व्यापक अर्थव्यवस्था के लिए अस्थिरता का संभावित जोखिम पैदा करता है।

हाल ही में, वित्त मंत्रालय ने बॉन्ड बाज़ार को मज़बूत करने के कई उपाय सुझाए हैं, और कई कड़े नियम जारी किए हैं, लेकिन संचालक के पास अभी तक बॉन्ड बाज़ार को पुनर्जीवित करने के लिए कोई प्रभावी समाधान नहीं है। इस सत्र में राष्ट्रीय सभा में प्रस्तुत 7 कानूनों में संशोधन करने वाले मसौदा कानून में, वित्त मंत्रालय (मसौदा तैयार करने वाली एजेंसी) जोखिमों से बचने के लिए निजी बॉन्ड बाज़ार से व्यक्तिगत निवेशकों को हटाने का इरादा रखता है। यह एक विवादास्पद मुद्दा है, क्योंकि इससे बॉन्ड बाज़ार की तरलता और कम हो जाएगी, खासकर तब जब संस्थागत निवेशकों को आकर्षित करने के लिए कोई प्रभावी तंत्र और नीति मौजूद नहीं है।

जाहिर है, कॉर्पोरेट बांड बाजार में गिरावट अर्थव्यवस्था की मध्यम और दीर्घकालिक पूंजीगत जरूरतों को पूरा करने के लिए एक बड़ी चुनौती पेश कर रही है, विशेष रूप से बुनियादी ढांचे के विकास, रियल एस्टेट, अन्य विनिर्माण क्षेत्रों और हरित ऊर्जा संक्रमण का समर्थन करने के लिए अर्थव्यवस्था की विशाल पूंजीगत जरूरतों के संदर्भ में।

इस संदर्भ में, निवेशकों का विश्वास पुनः प्राप्त करने और बॉन्ड बाज़ार को स्थायी रूप से पुनर्जीवित और विकसित करने में मदद करने के उपाय खोजना अत्यावश्यक है। इसके लिए नियामक एजेंसियों, वित्तीय संस्थानों और बॉन्ड जारी करने वाली कंपनियों के संयुक्त प्रयासों की आवश्यकता है।

स्रोत: https://baodautu.vn/vuc-day-thi-truong-trai-phieu-d228248.html