कॉरपोरेट बॉन्ड बाजार में तेजी से गिरावट आ रही है, जिससे चिंताएं बढ़ रही हैं। पिछले कुछ वर्षों में यह बाजार एक तिहाई तक सिकुड़ गया है, खासकर इसलिए क्योंकि बॉन्ड जारी करने में कठिनाइयों का सामना कर रही अधिक से अधिक कंपनियां बैंक ऋणों की ओर रुख कर रही हैं। यह स्थिति बैंकिंग प्रणाली के लिए परिपक्वता और तरलता संबंधी गंभीर जोखिम पैदा कर सकती है।
कॉरपोरेट बॉन्ड बाजार में तेजी से गिरावट आ रही है, जिससे चिंताएं बढ़ रही हैं। पिछले कुछ वर्षों में यह बाजार एक तिहाई तक सिकुड़ गया है, खासकर इसलिए क्योंकि बॉन्ड जारी करने में कठिनाइयों का सामना कर रही अधिक से अधिक कंपनियां बैंक ऋणों की ओर रुख कर रही हैं। यह स्थिति बैंकिंग प्रणाली के लिए परिपक्वता और तरलता संबंधी गंभीर जोखिम पैदा कर सकती है।
2018-2021 के दौरान 45% की औसत वार्षिक वृद्धि के साथ तीव्र विकास की अवधि के बाद, व्यावसायिक वातावरण, कानूनी ढांचे में बदलाव और बॉन्ड जारी करने के नियमों के उल्लंघन से संबंधित कुछ घटनाओं के कारण वियतनाम में कॉर्पोरेट बॉन्ड बाजार 2022 से अचानक गिर गया। कुल बकाया कॉर्पोरेट बॉन्ड ऋण वर्तमान में लगभग 1 ट्रिलियन VND है, जो सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) के 10% के बराबर है, जो 2022 में जीडीपी के 15% की तुलना में एक बड़ी गिरावट है। यह आंकड़ा क्षेत्र के अन्य देशों जैसे मलेशिया (जीडीपी का 54%), सिंगापुर (25%), थाईलैंड (27%) आदि की तुलना में बहुत कम है।
बॉन्ड बाजार में आई तीव्र गिरावट ने राष्ट्रीय सभा की आर्थिक समिति को अपनी हालिया सामाजिक-आर्थिक समीक्षा रिपोर्ट में कई चिंताओं को व्यक्त करने के लिए प्रेरित किया है। वास्तव में, बाजार की स्थिति न केवल बॉन्ड जारी करने की मात्रा में कमी के कारण चिंताजनक है, बल्कि कई अन्य कारकों के कारण भी है।
सबसे पहले, बॉन्ड जारी करने की संरचना असंतुलित है, जिसमें निजी प्लेसमेंट लगभग 90% और सार्वजनिक पेशकशें मात्र 10% से थोड़ी अधिक हैं। यह आंकड़ा बाजार की पारदर्शिता में कमी को दर्शाता है। इसके अलावा, सार्वजनिक रूप से जारी किए गए बॉन्डों की कम मात्रा व्यवसायों की सार्वजनिक निवेशकों से पूंजी प्राप्त करने की क्षमता को सीमित करती है।
दूसरे, बॉन्ड बाजार धीरे-धीरे व्यवसायों के लिए आधिकारिक धन जुटाने का चैनल बनने के बजाय वित्तीय संस्थानों के लिए एक "खेल का मैदान" बनता जा रहा है।
विशेष रूप से, सितंबर 2024 में, जारी किए गए बॉन्डों में से 80% से अधिक बैंकों द्वारा जारी किए गए थे, जबकि रियल एस्टेट और सेवा व्यवसायों का प्रतिशत कम था, और विनिर्माण व्यवसायों में से लगभग किसी ने भी बॉन्ड जारी करने में भाग नहीं लिया।
तीसरा, बांडों की छोटी परिपक्वता अवधि (ज्यादातर 5 साल से कम) व्यवसायों पर काफी परिपक्वता दबाव पैदा करती है और बुनियादी ढांचे और आर्थिक विकास परियोजनाओं की दीर्घकालिक पूंजी आवश्यकताओं के लिए उपयुक्त नहीं है।
चौथा, बॉन्ड बाजार में अभी भी पारदर्शिता की कमी है, और निवेशक "अंधे राहगीरों" की तरह व्यवहार कर रहे हैं। बाजार में मौजूद अधिकांश निजी बॉन्ड क्रेडिट-रेटेड नहीं हैं, और हालांकि राज्य प्रतिभूति आयोग व्यवसायों को जानकारी प्रकट करने के लिए बाध्य करता है, लेकिन प्रदान की गई जानकारी का स्तर और गुणवत्ता अभी भी प्रारंभिक स्तर की है।
पांचवीं बात, बॉन्ड बाजार में बॉन्ड डिफॉल्ट की संभावना का आकलन करने के लिए जोखिम मापन उपकरणों की कमी है, जो इसे निवेशकों - विशेष रूप से विदेशी निवेशकों - के लिए अनाकर्षक बनाता है।
सबसे चिंताजनक बात यह है कि नए जारी किए गए बॉन्डों की मात्रा अपने चरम स्तर की तुलना में आधी हो गई है और व्यवसायों की मध्यम और दीर्घकालिक पूंजी आवश्यकताओं से बहुत कम है। यह स्थिति बैंकिंग प्रणाली पर फिर से दबाव डाल रही है। वर्तमान में, बैंक मुख्य रूप से अल्पकालिक पूंजी जुटाते हैं, लेकिन उन्हें उच्च मध्यम और दीर्घकालिक पूंजी आवश्यकताओं को पूरा करना होता है, जिससे लगातार परिपक्वता जोखिम और तरलता जोखिम बना रहता है।
वियतनाम का क्रेडिट-टू-जीडीपी अनुपात विश्व में सबसे अधिक है, एक ऐसा आंकड़ा जिसके बारे में अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (आईएमएफ) और विश्व बैंक (डब्ल्यूबी) ने बार-बार चेतावनी दी है। हालांकि, बॉन्ड बाजार में गिरावट के कारण व्यवसाय ऋण पर तेजी से निर्भर हो गए हैं। परिणामस्वरूप, यह अनुपात न केवल कम होने के बजाय हाल के वर्षों में बढ़ने की प्रवृत्ति रखता है।
जहां 2021 में वियतनाम का क्रेडिट-टू-जीडीपी अनुपात 123% था, वहीं 2022 के अंत तक यह बढ़कर लगभग 125% हो गया और 2023 के अंत तक 132.7% तक पहुंच गया। मूडीज, जो एक प्रमुख वैश्विक क्रेडिट जोखिम मूल्यांकन संगठन है, का मानना है कि यह अनुपात वियतनाम की व्यापक आर्थिक स्थिति में अस्थिरता का संभावित खतरा पैदा करता है।
हाल ही में, वित्त मंत्रालय ने बॉन्ड बाजार को सुदृढ़ करने के लिए कई उपाय लागू किए हैं और कड़े नियम जारी किए हैं। हालांकि, नियामक अभी तक बॉन्ड बाजार को पुनर्जीवित करने के लिए प्रभावी समाधान नहीं खोज पाए हैं। इस सत्र में राष्ट्रीय सभा में प्रस्तुत सात कानूनों में संशोधन करने वाले मसौदा कानून में, वित्त मंत्रालय (मसौदा तैयार करने वाली एजेंसी) जोखिमों से बचने के लिए व्यक्तिगत निवेशकों को निजी बॉन्ड बाजार से बाहर करने का इरादा रखता है। यह एक विवादास्पद मुद्दा है, क्योंकि इससे बॉन्ड बाजार की तरलता और भी कम हो जाएगी, खासकर तब जब संस्थागत निवेशकों को आकर्षित करने के लिए कोई प्रभावी तंत्र या नीतियां मौजूद नहीं हैं।
स्पष्ट रूप से, कॉरपोरेट बॉन्ड बाजार में गिरावट अर्थव्यवस्था की मध्यम और दीर्घकालिक पूंजी आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए एक महत्वपूर्ण चुनौती पेश करती है, खासकर बुनियादी ढांचे के विकास, रियल एस्टेट, अन्य विनिर्माण क्षेत्रों और हरित ऊर्जा परिवर्तन के समर्थन के लिए अर्थव्यवस्था की पर्याप्त पूंजी मांगों को देखते हुए।
इस संदर्भ में, निवेशकों का विश्वास बहाल करने और बॉन्ड बाजार को स्थायी रूप से पुनर्जीवित और विकसित करने में मदद करने के लिए समाधान खोजना अत्यंत आवश्यक है। इसके लिए नियामक एजेंसियों, वित्तीय संस्थानों और स्वयं बॉन्ड जारी करने वाली कंपनियों के समन्वित प्रयास की आवश्यकता है।
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स्रोत: https://baodautu.vn/vuc-day-thi-truong-trai-phieu-d228248.html
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