Lejárt a Fed ideje?

A Fed globális befolyásának csökkenésével néz szembe. A világgazdaság szerkezete megváltozott, az Egyesült Államok és szövetségesei kisebb részesedéssel rendelkeznek.

A Fed globális befolyásának csökkenésével néz szembe. (Forrás: Reuters)

Az 1990-es években és a 2000-es évek elején a világ tőzsdéi a Wall Street „dobpergésével” szinkronban mozogtak, miközben a központi bankok vagy a Federal Reserve példáját követték, vagy szembesültek a „forró pénz” beáramlásával vagy kiáramlásával, veszélyeztetve a valutaértékeket és az árstabilitást.

Jelenleg a nagyobb gazdaságok helyzete nagyon változó. Az Egyesült Államokban az elmúlt két évben a világjárvány utáni infláció jelentette a problémát. Európa hasonló nyomással néz szembe, és a helyzet még rosszabb az ukrajnai konfliktus miatt, amely elvágta az olcsó orosz gázellátást.

Japánban magasabb infláció várható, mivel ezt annak a jelének tekintik, hogy az ország gyenge gazdasága talán talpra áll. Kínában nem az a probléma, hogy az árak túl magasak, hanem az, hogy túl alacsonyak.

Ennek eredményeként sok központi bank eltérő sebességgel, vagy akár eltérő irányokba cselekszik. A Fed későn emelte a kamatlábakat, amikor az infláció megugrott, és későn csökkentette azokat, amikor az infláció mérsékelt volt. Az Európai Központi Bank és az Angol Bank, valamint számos feltörekvő piacok központi bankja a Fed előtt kezdte el csökkenteni a kamatlábakat.

Ezzel szemben Kínában a politikai döntéshozók azon dolgoznak, hogy megakadályozzák az ingatlanpiac csendes összeomlását és újraélesszék a tőzsdét. Ami a Japán Bankot (BoJ) illeti, a kamatcsökkentés helyett emelik a kamatlábakat.

Amikor a központi bankok különböző utakat választanak, furcsa dolgok történnek. Például a japán jen az év első felében esett, majd nyáron megugrott, hogy aztán ismét zuhanjon, miközben fennállt a veszélye annak, hogy a Fed és a BoJ eltérő irányt vesz.

Az árfolyam-ingadozásoknak következményei vannak. A gyengébb jen azt jelenti, hogy a japán vállalatok nagyobb profitot realizálnak, és a Nikkei index emelkedik. Amikor a jen erősödik, a japán részvények 12%-ot estek egyetlen nap alatt 2024 augusztusában.

A globális piacokon a kamatkülönbözet-tranzakciók (a befektetők alacsony kamatlábak mellett vesznek fel hitelt Japánban, és másutt magas hozamú eszközökbe fektetnek be) voltak a fő mozgatórugói, amelyek 4 billió jen (26,8 milliárd dollár) értékűek voltak.

Amikor a jen felértékelődött, és ezek az ügyletek veszteségessé váltak, a befektetők gyorsan kivonták a tőkéjüket, súlyos csapást mérve mindenre, az amerikai részvényektől és a mexikói pesón át a bitcoinig.

A Fed globális befolyásának csökkenésével néz szembe. A világgazdaság szerkezete megváltozott, az Egyesült Államok és szövetségesei részesedése kisebb. 1990-ben az Egyesült Államok a globális GDP 21%-át, a Hetek Csoportja (G7) pedig 50%-át tette ki. 2024-re ezek az arányok várhatóan 15%-ra, illetve 30%-ra csökkennek.

Az amerikai dollár továbbra is a világ elsődleges tartalékvaluta, de már nem rendelkezik ugyanolyan erősséggel, mint korábban. A Nemzetközi Valutaalap szerint a zöldhasú részesedése a globális központi bankok devizatartalékaiban a 2000-es 72%-ról 2023-ra 58%-ra csökkent.

A Kínai Népi Bank (a központi bank) adatai azt mutatják, hogy az ország kereskedelmi tranzakcióinak negyedét ma már jüanban rendezi, szemben a több mint egy évtizeddel ezelőtti nullával.

Nem meglepő módon az USA vonzereje csökkent. Más gazdaságok, különösen Kína, kezdenek nagyobb befolyást gyakorolni. Az elkövetkező hónapokban kulcsfontosságú lesz a Fed kamatcsökkentéseinek ütemének és mértékének kiigazítása.

De talán Kína gazdaságélénkítő csomagja jelentősebb lesz. A Kína által 2024 szeptember végén bejelentett intézkedések jövőre körülbelül 300 milliárd dollárral növelik a globális GDP-t, és még többet is, ha az ország pénzügyminisztériuma fiskális ösztönző intézkedéseket hajt végre.

Hozzászólás (0)