Pasar saham di tahun 2026: Pilar mana yang cukup kuat untuk memimpin?

Memasuki tahun 2026, seiring dengan upaya ekonomi Vietnam mencapai pertumbuhan dua digit di tengah ruang lingkup kebijakan yang semakin terbatas, pasar saham diprediksi akan memasuki siklus baru dengan diferensiasi yang lebih dalam dan selektivitas yang lebih tinggi. Dari perspektif pasar dan investasi, Bapak Le Quang Chung, Wakil Direktur Jenderal Smart Invest Securities Joint Stock Company (AAS), meyakini bahwa ini bukanlah periode pertumbuhan yang seragam, melainkan saat di mana pasar harus secara jelas mengidentifikasi pilar-pilar pendorong yang sebenarnya dan mengenali risiko-risiko awal yang dapat menghambat tren kenaikan dalam jangka menengah dan panjang.

Bapak Le Quang Chung, Wakil Direktur Jenderal Smart Invest Securities Joint Stock Company (AAS)

Peluang muncul, bersamaan dengan kondisi-kondisi tertentu.

Dalam menilai target pertumbuhan ekonomi sebesar 10% untuk tahun 2026, Bapak Le Quang Chung menyatakan bahwa ini adalah tujuan yang menantang, tetapi bukan tanpa dasar untuk dicapai. Landasan penting pertama terletak pada hasil pertumbuhan tahun 2025, ketika ekonomi Vietnam mencatat tingkat pertumbuhan lebih dari 8%, menciptakan landasan baru untuk periode berikutnya.

Dalam konteks ini, kerangka kebijakan dipandang lebih jelas dan lebih tegas daripada periode sebelumnya. Penerbitan resolusi-resolusi penting, termasuk Resolusi 79 tentang pengembangan ekonomi milik negara, menunjukkan fokus pada alokasi sumber daya kepada perusahaan-perusahaan milik negara utama, yaitu perusahaan-perusahaan yang mampu memimpin dan mendorong pertumbuhan. Kebijakan ini melampaui sekadar penetapan tujuan; kebijakan ini juga menunjukkan tekad untuk menghilangkan hambatan kelembagaan dan prosedural serta meningkatkan implementasi, sehingga menciptakan landasan bagi percepatan pertumbuhan ekonomi di masa mendatang.

Pilar kunci lain yang ditekankan adalah investasi publik. Pada tahun 2026, penyaluran investasi publik diharapkan terus menjadi pendukung penting bagi pertumbuhan, tidak hanya berkontribusi langsung pada PDB tetapi juga menciptakan efek domino yang kuat pada sektor-sektor terkait seperti konstruksi, material, logistik, dan konsumsi. Seiring dengan kemajuan penyaluran yang substansial, investasi publik akan bertindak sebagai "saluran utama" bagi seluruh perekonomian.

Selain itu, prospek ekspor untuk tahun 2026 dianggap lebih positif berkat pemulihan ekonomi global yang bertahap. Siklus penurunan suku bunga Federal Reserve AS (Fed), bersamaan dengan peningkatan permintaan di pasar utama seperti AS dan Uni Eropa, dipandang sebagai faktor pendukung bagi sektor ekspor utama Vietnam. Data perdagangan menunjukkan bahwa impor AS dari Asia Tenggara meningkat tajam pada tahun 2025, mencerminkan tren restrukturisasi rantai pasokan dan pergeseran asal barang, dengan Vietnam muncul sebagai penerima manfaat yang jelas.

Selain faktor pendorong eksternal, konsumsi domestik yang stabil dianggap sebagai kekuatan internal yang sangat penting. Seiring dengan pulihnya pendapatan secara bertahap dan membaiknya sentimen konsumen dibandingkan periode 2023-2024, konsumsi domestik diharapkan menjadi pilar pendukung, membantu menyeimbangkan pertumbuhan dalam konteks ekonomi global yang masih menyimpan banyak ketidakpastian.

Di samping landasan untuk mencapai target pertumbuhan, tantangan dan risiko juga diidentifikasi dengan jelas. Pertama, basis komparatif yang tinggi pada tahun 2025 mempersempit ruang untuk terobosan pada tahun 2026, sehingga perekonomian membutuhkan pendorong terobosan baru.

Kendala yang perlu diperhatikan adalah bahwa karena inflasi cenderung meningkat, ruang untuk pelonggaran kebijakan lebih lanjut menjadi terbatas. Pertumbuhan kredit diproyeksikan sekitar 15%, sementara target pertumbuhan PDB adalah 10%, sehingga menciptakan keseimbangan yang kompleks.

Berdasarkan praktik di masa lalu, mencapai pertumbuhan PDB dua digit biasanya membutuhkan peningkatan kredit sebesar 20-23%. Oleh karena itu, pengendalian kredit yang lebih ketat dapat menjadi tantangan bagi pertumbuhan jika tidak diimbangi oleh pemanfaatan modal yang efisien dan faktor pendorong lainnya.

Selain itu, faktor risiko eksternal seperti tren perdagangan proteksionis, fluktuasi rantai pasokan, dan risiko geopolitik tetap ada. Faktor-faktor ini dapat memengaruhi ekspor, arus modal, dan sentimen pasar, sehingga memerlukan manajemen proaktif dan kemampuan adaptasi yang fleksibel dari perekonomian.

Diferensiasi yang kuat dan kebutuhan akan strategi selektif.

Dari perspektif pasar, sesi perdagangan saham pertama tahun 2026 menunjukkan tanda-tanda positif terkait likuiditas dan arus kas. Faktor musiman di awal tahun, bersamaan dengan kesiapan arus kas untuk kembali setelah periode penurunan likuiditas, menciptakan pergerakan naik yang signifikan.

Yang lebih penting, rasa optimisme baru muncul seiring investor mulai memperhitungkan narasi tahun 2026, termasuk pertumbuhan ekonomi yang lebih tinggi, peningkatan hasil bisnis, dan prospek peningkatan peringkat pasar. Diversifikasi aliran modal di berbagai kelompok saham, alih-alih berkonsentrasi pada beberapa saham berkapitalisasi besar, dipandang sebagai sinyal struktural positif, yang menunjukkan bahwa pasar memasuki fase yang lebih sehat dengan tren kenaikan yang lebih berkelanjutan.

Namun, prospek keseluruhan untuk tahun 2026 tidak dipandang sebagai skenario "menang-menang". Pasar diproyeksikan akan sangat terdiferensiasi, dengan prioritas dan fokus yang jelas. Faktor pendukung seperti pertumbuhan ekonomi yang lebih baik, ekspektasi peningkatan, dan suku bunga yang wajar akan meletakkan dasar bagi tren kenaikan, tetapi tingkat manfaatnya akan bervariasi di antara industri dan bisnis.

Dalam konteks ini, kebutuhan untuk meningkatkan kualitas barang di pasar juga muncul. Pengembangan produk baru seperti ETF, perluasan derivatif, atau pasar obligasi korporasi yang lebih transparan dipandang sebagai syarat penting untuk menarik aliran modal besar dan jangka panjang, terutama modal internasional, seiring pasar semakin mendekati standar peningkatan.

Strategi investasi dan pemilihan industri di siklus baru

Dalam pasar yang sangat terfragmentasi, strategi investasi yang disarankan adalah jangka menengah dan panjang, tetapi tetap fleksibel untuk beradaptasi dengan fluktuasi jangka pendek. Bagi investor individu, memprioritaskan pendekatan bottom-up dalam pemilihan saham, dengan fokus pada perusahaan tertentu daripada pendekatan top-down berdasarkan industri, dianggap tepat mengingat perbedaan kualitas dan prospek yang semakin jelas di antara berbagai bisnis.

Memprioritaskan perusahaan-perusahaan berkapitalisasi besar dengan fondasi keuangan yang kuat dan perusahaan-perusahaan yang secara langsung mendapat manfaat dari reformasi ekonomi besar juga dianggap sebagai pendekatan yang lebih aman. Meskipun peluang untuk perdagangan jangka pendek masih ada selama periode tertentu, hal ini membutuhkan disiplin dan pengalaman yang tinggi dan tidak cocok untuk semua investor.

Dari perspektif organisasi investasi dan perusahaan sekuritas, strategi pengembangan disarankan untuk berputar di sekitar tiga pilar utama. Pertama, meningkatkan kualitas layanan konsultasi investasi mendalam untuk memenuhi kebutuhan klien yang semakin canggih di pasar yang lebih kompleks. Kedua, mengembangkan manajemen aset dan aktivitas investasi jangka panjang, sejalan dengan tren arus modal jangka menengah dan panjang seiring dengan peningkatan pasar. Ketiga, meneliti dan mengimplementasikan produk baru, mendampingi investor saat pasar memasuki fase perkembangan baru.

Mengenai sektor-sektor, beberapa bidang dianggap memiliki potensi signifikan pada tahun 2026, termasuk perusahaan milik negara dan infrastruktur, yang secara langsung mendapat manfaat dari investasi publik dan resolusi besar. Sektor perbankan terus memainkan peran penting karena pertumbuhan kredit, tetapi membutuhkan pemilihan bank yang cermat dengan kualitas aset yang baik. Sektor sekuritas mendapat manfaat dari peningkatan likuiditas dan prospek peningkatan peringkat, sementara sektor industri, ekspor, dan logistik didukung oleh siklus pemulihan perdagangan global.

Namun, poin utamanya adalah investasi tidak boleh hanya didasarkan pada kelompok industri. Pemilihan bisnis harus didasarkan pada faktor-faktor yang diperlukan dan memadai seperti tata kelola yang transparan, strategi pertumbuhan yang jelas, dan kemampuan untuk mendapatkan manfaat langsung dari kebijakan atau tren jangka panjang. Dalam pendekatan ini, tahun 2026 seharusnya tidak dilihat sebagai tahun untuk "membeli seluruh pasar," tetapi lebih sebagai tahun untuk memilih bisnis yang tepat, kisah yang tepat, dan siklus yang tepat.

Sumber: https://thoibaonganhang.vn/chung-khoan-2026-tru-cot-nao-du-suc-dan-dat-177385.html