Di balik penawaran saham TDC yang penuh tantangan

Perusahaan Gabungan Perdagangan dan Pengembangan Binh Duong (TDC) berencana menerbitkan 35 juta saham dalam penempatan pribadi untuk mengumpulkan 350 miliar VND, tetapi gagal mencapai targetnya.

Meskipun TDC mencatatkan keuntungan rekor pada tahun 2024, gambaran keuangan belum cukup cerah bagi investor untuk membeli saham.

Para investor mulai menyerah, dan para eksekutif membeli lebih sedikit saham.

Menyusul penawaran saham tertutup yang berakhir pada tanggal 15 Mei, TDC hanya mendistribusikan 27,228 juta saham, setara dengan 77,79% dari total saham yang ditawarkan.

Dengan harga jual VND 11.840 per saham, TDC berhasil mengumpulkan VND 322,3 miliar. Setelah dikurangi biaya termasuk biaya konsultasi dan audit, hasil bersih dari penawaran ini adalah VND 321,9 miliar. Perlu dicatat bahwa penawaran ini tidak 100% berhasil karena dua investor tidak berpartisipasi dan beberapa investor membeli saham kurang dari yang terdaftar.

Sesuai rencana awal, harga penawaran tertinggi adalah 11.840 VND/saham dan terendah adalah 10.000 VND/saham. Dengan demikian, hampir 78% dari saham yang ditawarkan dibeli dengan harga tertinggi. Setelah penawaran, modal dasar TDC meningkat dari 1.000 miliar VND menjadi 1.272,28 miliar VND.

Faktanya, untuk mencapai tingkat 77,79%, TDC harus mendistribusikan saham dua kali.

Harga penawaran dianggap sebagai alasan mengapa penerbitan 35 juta saham TDC tidak berhasil. Selama fase penempatan pribadi, harga saham di bursa saham sebagian besar lebih rendah daripada harga maksimum yang ingin ditawarkan TDC.

Sebelumnya, per tanggal 12 Mei 2025, TDC melaporkan bahwa mereka hanya mendistribusikan 3,2 juta saham kepada 8 investor. Kedelapan investor ini awalnya mendaftar untuk membeli seluruh 35 juta saham TDC yang diterbitkan secara privat; namun, pada tanggal 12 Mei, jumlah saham yang sebenarnya dibeli belum mencapai 10% dari saham yang ditawarkan. Saham yang belum terjual berjumlah lebih dari 31,78 juta.

Hampir tidak ada satu pun dari delapan investor terdaftar awal yang membeli semua saham yang mereka daftarkan. Pembeli terbesar adalah Bapak Ho Hoan Thanh dan Ibu Mai Thi Thuy Nga, masing-masing membeli 1 juta saham, sementara pembelian terdaftar awal mereka masing-masing adalah 5 juta dan 4,5 juta unit. Perlu dicatat, Bapak Ho Hoan Thanh saat ini adalah anggota Dewan Direksi dan Wakil Direktur Jenderal TDC. Selain itu, dua investor lainnya menarik diri dari pembelian saham ini.

Selanjutnya, TDC mendistribusikan sisa saham kepada 12 investor lainnya, termasuk dua organisasi: An Phu Gia Holdings JSC dan Hai Dang TBCONS Investment JSC. Kedua belas investor ini terdaftar untuk membeli 24 juta saham TDC yang baru diterbitkan, dengan An Phu Gia Holdings membeli 10,15 juta saham dan Hai Dang TBCONS membeli 9,7 juta saham.

Meskipun telah mendistribusikan tambahan 24 juta saham kepada investor baru, TDC masih memiliki lebih dari 7,77 juta saham yang belum terjual.

Sesuai rencana, hasil penerbitan ini akan digunakan oleh TDC untuk membeli kembali sebagian dari obligasi TDC.BOND.700.2020 yang diterbitkan pada tahun 2020 dengan nilai penerbitan sebesar 700 miliar VND. Obligasi ini memiliki sisa waktu jatuh tempo 180 hari, dengan tanggal jatuh tempo 15 November 2025. Obligasi ini diterbitkan kepada Navibank Securities Joint Stock Company untuk meningkatkan modal kerja dan mendukung operasional bisnis Grup.

Gambaran keuangan tidak cukup cerah.

Harga penawaran dianggap sebagai alasan di balik kinerja penerbitan yang kurang memuaskan. Selama fase penempatan pribadi, harga pasar saham TDC di bursa jauh lebih rendah daripada harga maksimum yang ingin ditawarkan TDC. Setelah penerbitan berakhir, saham TDC turun pada tanggal 19 Mei sebesar 1,36%, ditutup pada harga VND 10.900 per saham, 8% lebih rendah dari harga pembelian oleh investor.

Prospek perusahaan juga menjadi faktor yang dipertimbangkan oleh investor. TDC baru saja mencatatkan laba rekor pada tahun 2024 (417 miliar VND) setelah mengalami kerugian rekor pada tahun 2023 (negatif 402 miliar VND). Laba ini berarti perusahaan tidak lagi memiliki akumulasi kerugian dalam neraca keuangannya, dan oleh karena itu saham TDC telah dihapus dari daftar peringatan di Bursa Efek HoSE.

Sebelumnya, pada tahun 2023, auditor bahkan mencatat bahwa kewajiban jangka pendek TDC melebihi aset jangka pendeknya, bersamaan dengan kerugian bersih, yang menunjukkan adanya ketidakpastian material yang dapat menimbulkan keraguan signifikan tentang kemampuan TDC untuk melanjutkan sebagai perusahaan yang berkelanjutan. Pada tahun 2024, meskipun tidak lagi mengalami kerugian, saldo utang jangka pendek terhadap aset jangka pendek TDC kembali diangkat oleh firma audit.

Menurut laporan keuangan terbaru untuk kuartal pertama tahun 2025, per tanggal 31 Maret 2025, TDC memiliki total aset sebesar 4.380 miliar VND. Dari jumlah tersebut, aset jangka pendek berjumlah 1.873 miliar VND. Kas perusahaan sebesar 59,4 miliar VND, sedangkan sebagian besar aset jangka pendek berupa piutang jangka pendek (1.311 miliar VND).

Hingga akhir kuartal pertama tahun 2025, total kewajiban TDC mencapai VND 3.151 miliar, di mana kewajiban jangka pendek mencapai VND 2.878 miliar, yang mana VND 1.005 miliar lebih tinggi daripada aset jangka pendek, menunjukkan keseimbangan keuangan yang tidak stabil bagi TDC.

TDC masih berencana untuk meningkatkan utangnya dengan target meminjam 420 miliar VND untuk melaksanakan proyek tersebut. Rencana ini dipresentasikan pada rapat pemegang saham tahunan perusahaan tahun 2025. Pinjaman ini dimaksudkan untuk membiayai pembangunan rumah-rumah individu berdasarkan kontrak konstruksi antara TDC dan Perusahaan Gabungan Konstruksi dan Transportasi Binh Duong.

Setelah setahun mencatatkan keuntungan rekor, TDC berencana mengalami penurunan pada tahun 2025, menargetkan laba setelah pajak sebesar 226 miliar VND, penurunan 46% dibandingkan tahun sebelumnya. Sementara itu, target pendapatan ditetapkan 2,4 kali lebih tinggi, yaitu sebesar 3.139 miliar VND. Hingga akhir kuartal pertama tahun 2025, TDC hanya mencapai pendapatan bersih sebesar 126,2 miliar VND dan laba setelah pajak sebesar 19,7 miliar VND.

Sumber: https://baodautu.vn/dang-sau-dot-phat-hanh-co-phieu-gian-nan-cua-tdc-d288830.html