The Fed dan minggu yang menentukan

(Dan Tri) - The Fed hampir pasti akan memangkas suku bunga minggu ini, tetapi dramanya terletak di tempat lain: perpecahan internal yang jarang terjadi, tekanan politik dari Gedung Putih dan pertanyaan tentang siapa sebenarnya yang hadir di meja rapat.

Dilema Ekonomi : Stagflasi Ringan

Secara teori, tugas Ketua Fed Jerome Powell dan rekan-rekannya pada pertemuan mereka tanggal 16-17 September cukup jelas: menangani ekonomi yang mengirimkan sinyal beragam.

Namun, kenyataannya jauh lebih rumit. Perekonomian AS menghadapi dilema yang digambarkan para ekonom sebagai "stagflasi ringan" – skenario mimpi buruk bagi bank sentral mana pun. Stagflasi adalah konsep perekonomian yang menghadapi tiga faktor utama secara bersamaan: inflasi tinggi, pertumbuhan ekonomi yang lambat atau bahkan tidak ada sama sekali (stagflasi), dan pengangguran yang tinggi.

Di satu sisi, terdapat tanda-tanda yang jelas bahwa pasar tenaga kerja, yang selama ini menjadi pilar kuat perekonomian AS, mulai mendingin. Hal ini menciptakan tekanan bagi The Fed untuk bertindak, yaitu memangkas suku bunga guna merangsang aktivitas ekonomi dan mencegah risiko resesi, serta melindungi lapangan kerja bagi masyarakat.

Di sisi lain, inflasi tetap tinggi, melayang di atas target 2% The Fed. Salah satu penyebabnya adalah kenaikan tarif oleh pemerintahan Trump, yang telah memperlambat pertumbuhan dan mendorong kenaikan harga komoditas.

Ini adalah jebakan ekonomi yang sempurna. Satu-satunya alat yang dimiliki The Fed untuk mendukung pasar tenaga kerja, yaitu menurunkan suku bunga, berisiko menambah bahan bakar ke api inflasi.

Powell berada di garis tipis: Melonggarkan terlalu banyak akan menyebabkan inflasi meledak. Mengencangkan terlalu cepat akan menyebabkan ekonomi jatuh ke dalam resesi. Pemangkasan 0,25 poin persentase yang telah lama diantisipasi dipandang sebagai langkah tengah, sebuah upaya untuk menenangkan kedua belah pihak tanpa sepenuhnya memuaskan salah satu pihak.

Komite kebijakan suku bunga The Fed akan bertemu pada hari Selasa dan Rabu, dengan keputusan yang akan diambil pada hari Rabu pukul 14.00 ET. Keputusan ini tidak hanya akan membentuk perekonomian tetapi juga masa depan The Fed itu sendiri (Foto: Reuters).

Perselisihan internal mencapai tingkat yang bersejarah

Jika perhitungan ekonomi saja sudah cukup rumit, situasi di dalam Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) bahkan lebih tegang. The Fed sangat terpecah belah mengenai langkah ke depan, dan pertemuan minggu ini berpotensi menyaksikan tingkat ketidaksetujuan publik yang bersejarah.

Satu kelompok, yang dikenal sebagai "hawks", mengkhawatirkan risiko inflasi yang tetap tinggi. Mereka yakin bahwa pemotongan suku bunga saat ini terlalu dini dan dapat menyebabkan inflasi melonjak tak terkendali. Mereka ingin mempertahankan suku bunga untuk memastikan stabilitas harga.

Di sisi lain, kelompok "merpati" berfokus pada tanda-tanda pelemahan di pasar tenaga kerja. Bagi mereka, risiko resesi dan kehilangan pekerjaan merupakan ancaman yang lebih besar. Mereka mendukung pemotongan suku bunga yang lebih agresif untuk mencegah keruntuhan ekonomi.

Polarisasi ini begitu intens sehingga Matt Luzzetti, kepala ekonom di Deutsche Bank, mengatakan: "Ini mungkin pertemuan pertama sejak 1988 di mana tiga gubernur memberikan suara menentang, dan mungkin juga pertama kalinya sejak September 2019 terdapat pertentangan dari kedua belah pihak."

Pemungutan suara yang terpecah (ada yang meminta pemotongan lebih dalam dan ada pula yang tetap stabil) akan menjadi tanda perpecahan dan kebingungan yang sangat tidak biasa dalam badan pembuat kebijakan, sehingga hampir mustahil bagi Ketua Powell untuk menyampaikan pesan yang jelas dan konsisten kepada pasar.

Independensi The Fed sedang menghadapi ujian yang belum pernah terjadi sebelumnya

Seolah pertikaian internal dan masalah ekonomi belum cukup, Fed juga menghadapi serangan langsung dan sistematis dari cabang eksekutif, yang menempatkan independensi bank sentral pada ujian bersejarah.

Inti krisis politik ini berpusat pada dua tokoh: Gubernur Lisa Cook dan kandidat Stephen Miran.

Pertama, Presiden Trump berupaya memecat Gubernur Lisa Cook, menuduhnya berbohong tentang catatan hipotek sebelum bergabung dengan The Fed. Ini merupakan langkah yang belum pernah terjadi sebelumnya yang menantang prinsip dasar bahwa gubernur The Fed dilindungi dari campur tangan politik sehingga mereka dapat membuat keputusan hanya berdasarkan data ekonomi. Kasus ini masih dalam proses pengadilan banding, dan keputusannya bisa saja diambil tepat sebelum rapat, sehingga menciptakan ketidakpastian.

Kedua, bersamaan dengan pemecatan gubernur, Gedung Putih menggunakan proses jalur cepat agar Senat mengonfirmasi Stephen Miran, yang saat ini menjabat sebagai ketua Dewan Penasihat Ekonomi Trump dan salah satu kritikus The Fed yang paling vokal, untuk mengisi kursi kosong di Dewan Gubernur. Jika disetujui tepat waktu pada hari Senin, Miran dapat dilantik dan bergabung dalam rapat kebijakan pada 16 September.

Derek Tang dari LH Meyer memperingatkan konsekuensi jangka panjang: "Masyarakat akan semakin cenderung memandang gubernur Fed melalui kacamata politik tentang siapa yang menunjuk mereka, alih-alih melihat mereka sebagai pengambil keputusan yang objektif. Dan hal itu akan semakin sulit dihindari."

Mempolitisasi Fed berisiko mengikis kepercayaan pasar global, yang dibangun atas kredibilitas dan independensi lembaga tersebut.

Kinerja Powell

Di tengah gejolak ekonomi dan politik, semua mata akan tertuju pada Ketua Jerome Powell dalam konferensi persnya setelah keputusan suku bunga diumumkan. Bagaimana ia menavigasi rapat, menjawab pertanyaan, dan menyampaikan pesannya akan memberikan petunjuk tentang arah The Fed dalam beberapa bulan mendatang.

Para ahli juga terbagi pendapatnya mengenai strategi Powell:

Skenario hati-hati: Antulio Bomfim, mantan penasihat Powell, yakin Ketua The Fed akan bersikap hati-hati. Ia kemungkinan akan mencoba meredam ekspektasi pasar untuk pemangkasan suku bunga lagi pada bulan Oktober, menekankan bahwa risiko inflasi masih tinggi dan pasar tenaga kerja belum kolaps hingga membutuhkan tindakan segera.

Dalam skenario ini, pemangkasan suku bunga berikutnya kemungkinan harus menunggu hingga Desember. Bomfim juga yakin bahwa tekanan politik eksternal secara tidak sengaja dapat membuat anggota The Fed lebih bersatu untuk melindungi lembaga tersebut.

Skenario proaktif: Sebaliknya, Matt Luzzetti dari Deutsche Bank memprediksi Powell akan memberikan tiga kali pemangkasan suku bunga tahun ini (September, Oktober, dan Desember) untuk mengantisipasi dan mencegah memburuknya pasar tenaga kerja yang lebih parah. Ini merupakan strategi "asuransi" untuk memastikan perekonomian terus tumbuh.

Vincent Reinhart, mantan pejabat The Fed, menawarkan perspektif yang menarik: Powell mungkin memilih untuk bermain aman dengan pemangkasan kecil, sementara anggota yang berbeda pendapat dapat mengekspresikan pandangan mereka melalui "dot plot" – di mana setiap pejabat secara anonim memproyeksikan arah suku bunga di masa mendatang. Ini adalah cara untuk menjaga kesan kesatuan dalam keputusan bersama, sekaligus mengakui adanya perbedaan pendapat yang mendasarinya.

Minggu mendatang Federal Reserve akan tercatat dalam sejarah, tetapi mungkin bukan karena keputusannya untuk memangkas 0,25 poin persentase karena pasar mengharapkannya.

Ini adalah ujian bagi kepemimpinan Jerome Powell, bagi ketahanan sebuah lembaga independen yang diserang, dan bagi kemampuan bank sentral paling kuat di dunia untuk mengarahkan perekonomian melalui salah satu periode paling rumit dan tidak pasti dalam sejarah terkini.

Sumber: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-va-tuan-le-dinh-menh-20250914212812341.htm