The Fed dan minggu yang menentukan

Masalah ekonomi yang sulit: Versi yang lebih ringan dari stagflasi.

Secara teori, tugas Ketua Fed Jerome Powell dan rekan-rekannya pada pertemuan 16-17 September cukup jelas: menangani perekonomian yang mengirimkan sinyal yang beragam.

Namun, kenyataannya jauh lebih kompleks. Ekonomi AS menghadapi dilema, yang digambarkan oleh para ekonom sebagai "versi stagflasi yang lebih ringan"—skenario mimpi buruk bagi bank sentral mana pun. Stagflasi mengacu pada ekonomi yang secara bersamaan menghadapi tiga faktor utama: inflasi tinggi, pertumbuhan ekonomi yang lambat atau tidak ada (stagnasi ekonomi), dan pengangguran tinggi.

Di satu sisi, ada tanda-tanda jelas bahwa pasar tenaga kerja, pilar kokoh ekonomi AS, mulai melambat. Hal ini memberi tekanan pada The Fed untuk bertindak, khususnya memangkas suku bunga untuk merangsang aktivitas ekonomi dan mencegah resesi, sehingga melindungi lapangan kerja bagi masyarakat.

Di sisi lain, inflasi tetap berada pada tingkat yang mengkhawatirkan, melayang di atas target 2% yang ditetapkan oleh The Fed. Hal ini sebagian disebabkan oleh kenaikan tarif yang dilakukan pemerintahan Trump, yang telah memperlambat pertumbuhan dan mendorong kenaikan harga komoditas.

Ini adalah jebakan ekonomi yang sempurna. Satu-satunya alat yang dimiliki The Fed untuk mendukung pasar kerja—menurunkan suku bunga—berisiko memperparah inflasi.

Powell sedang berjalan di atas tali yang sangat tipis: Pelonggaran yang terlalu banyak akan menyebabkan inflasi meledak. Pengetatan yang terlalu cepat dapat menjerumuskan ekonomi ke dalam resesi. Pemotongan sebesar 0,25 poin persentase yang banyak diantisipasi dipandang sebagai jalan tengah, upaya untuk menenangkan kedua belah pihak tanpa sepenuhnya memuaskan salah satu pihak.

Fed và tuần lễ định mệnh - 1 — Komite kebijakan suku bunga The Fed mengadakan pertemuan selama dua hari, Selasa dan Rabu, dan keputusannya akan diumumkan pada pukul 14.00 hari Rabu (Waktu Bagian Timur). Keputusan yang akan datang ini tidak hanya akan membentuk perekonomian tetapi juga masa depan The Fed itu sendiri (Foto: Reuters).

Perselisihan internal telah mencapai tingkat yang bersejarah.

Jika masalah ekonomi sudah menjadi masalah besar, situasi di dalam Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) bahkan lebih tegang. The Fed sangat terpecah belah mengenai langkah ke depan, dan pertemuan minggu ini berpotensi menyaksikan tingkat penentangan publik yang sangat tinggi.

Salah satu kelompok, yang dikenal sebagai "kelompok garis keras," khawatir bahwa risiko inflasi tetap tinggi. Mereka berpendapat bahwa penurunan suku bunga saat ini terlalu dini dan dapat menyebabkan inflasi meroket. Mereka lebih memilih untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah untuk memastikan stabilitas harga.

Sebaliknya, kubu "dovish" berfokus pada tanda-tanda kelemahan di pasar tenaga kerja. Bagi mereka, risiko resesi dan kehilangan pekerjaan merupakan ancaman yang lebih besar. Mereka menganjurkan pemotongan suku bunga yang lebih agresif untuk mencegah keruntuhan ekonomi.

Polarisasi ini begitu intens sehingga Matt Luzzetti, kepala ekonom di Deutsche Bank, berkomentar: "Ini bisa jadi pertemuan pertama sejak 1988 di mana tiga gubernur memberikan suara menentang, dan mungkin pertama kalinya sejak September 2019 terjadi penentangan dari kedua belah pihak."

Pemungutan suara dengan perbedaan pendapat dari kedua belah pihak (sebagian menginginkan pemotongan yang lebih besar, sebagian lainnya ingin mempertahankan keadaan seperti semula) akan menjadi sinyal yang sangat tidak biasa, menunjukkan kurangnya konsensus dan kebingungan di dalam badan pembuat kebijakan. Hal ini akan membuat tugas Ketua Powell untuk menyampaikan pesan yang jelas dan konsisten kepada pasar hampir mustahil.

Independensi The Fed sedang diuji lebih dari sebelumnya.

Seolah konflik internal dan tantangan ekonomi belum cukup, The Fed kini menghadapi serangan langsung dan sistematis dari cabang eksekutif, yang mendorong independensi bank sentral ke ujian bersejarah.

Inti dari krisis politik ini berpusat pada dua tokoh: Gubernur Lisa Cook dan kandidat Stephen Miran.

Pertama, Presiden Trump berupaya memecat Gubernur Lisa Cook, dengan tuduhan bahwa ia memalsukan catatan hipotek sebelum bergabung dengan The Fed. Ini adalah langkah yang belum pernah terjadi sebelumnya, yang menantang prinsip inti bahwa gubernur The Fed dilindungi dari campur tangan politik sehingga mereka dapat membuat keputusan murni berdasarkan data ekonomi. Kasus ini sedang menunggu putusan dari pengadilan banding, dan keputusan dapat dibuat tepat sebelum pertemuan, sehingga menimbulkan ketidakpastian.

Kedua, selain memberhentikan seorang gubernur, Gedung Putih menggunakan proses jalur cepat untuk meminta Senat mengkonfirmasi Stephen Miran, yang saat ini menjabat sebagai Ketua Dewan Penasihat Ekonomi Presiden Trump dan salah satu kritikus terkeras The Fed, untuk mengisi kursi kosong di Dewan Gubernur. Jika dikonfirmasi tepat waktu untuk hari Senin, Miran dapat dilantik dan langsung berpartisipasi dalam pertemuan kebijakan pada tanggal 16 September.

Derek Tang dari LH Meyer memperingatkan tentang konsekuensi jangka panjangnya: "Semakin lama, orang cenderung memandang gubernur Fed melalui kacamata siapa yang menunjuk mereka, daripada melihat mereka sebagai pembuat keputusan yang objektif. Dan hal itu semakin sulit untuk dihindari."

Politisasi Federal Reserve berisiko mengikis kepercayaan pasar global, yang dibangun di atas kredibilitas dan independensi lembaga tersebut.

Penampilan Powell

Di tengah hiruk-pikuk peristiwa ekonomi dan politik, semua mata akan tertuju pada Ketua Jerome Powell dalam konferensi pers setelah keputusan suku bunga. Bagaimana ia memandu pertemuan, menjawab pertanyaan, dan menyampaikan pesannya akan mengungkapkan arah kebijakan The Fed dalam beberapa bulan mendatang.

Para ahli juga terpecah pendapat mengenai strategi Powell:

Skenario hati-hati: Antulio Bomfim, mantan penasihat Powell, memperkirakan ketua Fed akan sangat berhati-hati. Ia kemungkinan akan mencoba meredam ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga lagi pada bulan Oktober, dengan menekankan bahwa risiko inflasi tetap tinggi dan pasar tenaga kerja belum runtuh hingga memerlukan tindakan mendesak.

Menurut skenario ini, penurunan suku bunga berikutnya mungkin harus menunggu hingga Desember. Bomfim juga percaya bahwa tekanan politik eksternal secara tidak sengaja dapat menyebabkan anggota Fed lebih bersatu untuk melindungi lembaga tersebut.

Skenario proaktif: Sebaliknya, Matt Luzzetti dari Deutsche Bank memperkirakan Powell akan memberikan sinyal tiga kali pemotongan suku bunga tahun ini (September, Oktober, dan Desember) untuk mencegah pelemahan pasar tenaga kerja yang lebih nyata. Ini adalah strategi "asuransi" untuk memastikan pertumbuhan ekonomi yang berkelanjutan.

Vincent Reinhart, mantan pejabat Fed, menawarkan perspektif yang menarik: Powell mungkin memilih opsi aman berupa penurunan suku bunga kecil, sambil mengizinkan anggota yang berbeda pendapat untuk menyampaikan pandangan mereka melalui "plot titik"—di mana setiap pejabat secara anonim memperkirakan jalur suku bunga di masa depan. Ini adalah cara untuk mempertahankan kesatuan semu dalam keputusan keseluruhan, sambil tetap mengakui perbedaan yang mendasarinya.

Pekan mendatang bagi Federal Reserve AS akan tercatat dalam sejarah, tetapi mungkin bukan karena keputusan penurunan suku bunga sebesar 0,25 poin persentase, karena pasar telah mengantisipasinya.

Ini adalah ujian bagi kepemimpinan Jerome Powell, bagi ketahanan sebuah lembaga independen yang sedang diserang, dan bagi kemampuan bank sentral terkuat di dunia untuk mengarahkan perekonomian melalui salah satu periode paling kompleks dan tidak pasti dalam sejarah baru-baru ini.

Sumber: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-va-tuan-le-dinh-menh-20250914212812341.htm