Jepang menghadapi realitas baru yen.

Terlepas dari langkah-langkah dukungan dari pemerintah Jepang dan harapan akan peta jalan normalisasi kebijakan moneter dari Bank Sentral Jepang (BOJ), yen terus mengalami pelemahan. Perkembangan ini semakin mencerminkan keterbatasan struktural ekonomi Jepang, sehingga nilai tukar sekitar 160 yen terhadap 1 USD secara bertahap menjadi "kondisi baru" di pasar.

Tekanan struktural

Pada akhir April dan awal Mei 2025, Kementerian Keuangan Jepang menerapkan intervensi kuat di pasar valuta asing, menurunkan nilai tukar dari di atas 160 yen/USD menjadi sekitar 155 yen/USD. Langkah-langkah ini membantu memperlambat laju depresiasi mata uang domestik dan agak menstabilkan sentimen pasar dalam jangka pendek. Namun, efektivitas intervensi ini dengan cepat menurun karena yen terus menghadapi tekanan jual pada bulan-bulan berikutnya.

Level 160 yen/USD mungkin akan terus menjadi normal baru bagi ekonomi terbesar keempat di dunia. Foto: EBC Financial Group

Patut dicatat bahwa pertanyaan sekarang bukan lagi apakah Tokyo dapat memperlambat penurunan yen, tetapi mengapa mata uang tersebut berulang kali kembali ke kisaran 160 yen/USD setelah setiap kali mencapai level support. Faktanya, faktor-faktor yang mendorong pelemahan yen lebih bersifat struktural daripada guncangan eksternal jangka pendek.

Di masa lalu, setiap kali yen mengalami depresiasi tajam, pasar biasanya menyaksikan periode pemulihan seiring meredanya tekanan eksternal. Namun, pola tersebut secara bertahap berubah. Yen sekarang cenderung mengalami depresiasi dengan cepat tetapi pemulihannya sangat terbatas, bahkan ketika kondisi keuangan global menjadi lebih menguntungkan.

Salah satu alasan utamanya adalah ketergantungan Jepang yang tinggi pada energi impor. Sebagai negara dengan ekonomi yang miskin sumber daya, Jepang harus mengimpor sebagian besar minyak dan gas untuk produksi dan konsumsi. Setiap kali harga energi dunia naik, neraca perdagangan negara tersebut akan terpengaruh secara negatif, dan tekanan inflasi meningkat.

Sejak tahun 2022, sebagian besar inflasi di Jepang ditandai oleh inflasi dorongan biaya (cost-push inflation) daripada inflasi tarikan permintaan (demand-pull inflation). Kenaikan harga pangan, energi, dan bahan baku impor telah mendorong kenaikan biaya hidup, sementara daya beli riil masyarakat menurun. Hal ini menciptakan lingkaran setan: inflasi meningkat tetapi konsumsi tidak meningkat secara signifikan, sehingga momentum pertumbuhan domestik tetap lemah.

Selain itu, Jepang menghadapi tantangan demografis yang terus-menerus. Populasi yang menua dengan cepat dan angkatan kerja yang menyusut menyebabkan kekurangan tenaga kerja di banyak sektor ekonomi. Upah nominal cenderung meningkat, tetapi hal ini sebagian besar mencerminkan kelangkaan tenaga kerja daripada peningkatan produktivitas atau permintaan konsumen yang sebenarnya.

Meskipun negosiasi upah musim semi (Shunto) baru-baru ini telah menghasilkan kenaikan upah tertinggi dalam beberapa dekade, pendapatan riil pekerja telah terkikis oleh inflasi. Harga telah naik lebih cepat daripada upah, menyebabkan banyak rumah tangga terus mengencangkan ikat pinggang mereka. Oleh karena itu, konsumsi domestik, yang diharapkan menjadi mesin pertumbuhan baru, belum menghasilkan momentum yang cukup untuk mendukung yen.

Mungkin Anda juga suka

Untuk pertama kalinya dalam hampir 200 tahun, raja Inggris tidak berada di Istana Buckingham.VHO - Raja Charles III dan Ratu Camilla telah memutuskan untuk tidak menggunakan Istana Buckingham sebagai kediaman pribadi mereka setelah proyek renovasi selesai. Menurut Keluarga Kerajaan Inggris, keputusan ini bertujuan untuk meningkatkan akses publik ke landmark ikonik negara tersebut.

Setelah bermain imbang dengan Swedia, Jepang akan menghadapi Brasil di babak 32 besar Piala Dunia 2026.VHO - Pertandingan terakhir Grup F di Piala Dunia 2026 telah menentukan tim-tim yang melaju ke babak selanjutnya, beserta pertandingan-pertandingan menarik di Babak 32 Besar. Setelah bermain imbang 1-1 melawan Swedia, Jepang finis di posisi kedua grup dan akan menghadapi kandidat juara Brasil di babak gugur.

Gelombang panas yang memecahkan rekor di seluruh Eropa merenggut ratusan nyawa.GD&TĐ - Gelombang panas yang memecahkan rekor telah merenggut nyawa ratusan orang di seluruh Eropa hanya dalam seminggu terakhir.

Di sektor bisnis, gambaran keseluruhannya juga tidak sepenuhnya positif. Perusahaan-perusahaan besar mampu membebankan sebagian besar kenaikan biaya kepada konsumen dan memanfaatkan skala ekonomi untuk mempertahankan profitabilitas. Sebaliknya, banyak usaha kecil dan menengah (UKM) terus berjuang dengan kenaikan harga energi dan bahan baku impor.

Di tengah ketidakpastian yang terus berlanjut, bisnis Jepang umumnya mempertahankan sentimen yang hati-hati. Banyak investasi difokuskan pada pengendalian biaya dan peningkatan efisiensi operasional daripada perluasan produksi atau inovasi teknologi. Hal ini membuat tingkat pertumbuhan produktivitas ekonomi tetap rendah, sehingga meredam prospek pertumbuhan jangka panjang.

Dengan potensi pertumbuhan yang tidak membaik secara signifikan, pasar juga memiliki sedikit ruang untuk mengharapkan BOJ menaikkan suku bunga secara agresif. Ini adalah salah satu alasan mengapa yen kurang memiliki momentum untuk pemulihan yang berkelanjutan.

BOJ menghadapi dilema yen.

Kebijakan moneter Bank Sentral Jepang merupakan mata rantai penting dalam kisah yen. Meskipun bank sentral secara bertahap telah mengakhiri kebijakan suku bunga negatif dan memulai proses normalisasi, laju penyesuaian masih dianggap sangat hati-hati.

Bank Sentral Jepang (BOJ) saat ini menghadapi dilema yang sulit. Di satu sisi, menaikkan suku bunga dapat mendukung yen dan mengurangi tekanan inflasi akibat impor. Di sisi lain, suku bunga yang lebih tinggi berisiko melemahkan konsumsi, pasar perumahan, dan usaha kecil yang sudah berjuang keras.

Dengan perekonomian yang masih tumbuh lambat dan permintaan domestik yang belum benar-benar kuat, BOJ cenderung memprioritaskan stabilitas daripada tindakan drastis untuk melindungi nilai tukar. Inilah yang membuat pasar percaya bahwa otoritas moneter Jepang akan melanjutkan jalur kenaikan suku bunga yang sangat bertahap.

Sementara itu, lingkungan eksternal tetap tidak menguntungkan bagi yen. Di AS, Federal Reserve (Fed) terus mempertahankan sikap hati-hati dalam melonggarkan kebijakan moneter. Data ekonomi positif baru-baru ini ditambah dengan tekanan inflasi yang terus berlanjut telah menunda ekspektasi penurunan suku bunga. Pasar bahkan mempertimbangkan kemungkinan bahwa Fed akan terus mempertahankan suku bunga tinggi lebih lama dari yang diperkirakan.

Perbedaan suku bunga yang besar antara AS dan Jepang terus mendorong transaksi "carry trade"—peminjaman dalam yen dengan biaya rendah untuk berinvestasi dalam aset dengan imbal hasil lebih tinggi di luar negeri. Ini adalah salah satu pendorong terkuat pelemahan yen dalam beberapa tahun terakhir.

Selain itu, semakin banyak bisnis Jepang yang memilih untuk menginvestasikan kembali keuntungan yang diperoleh di luar negeri daripada memulangkannya. Rumah tangga juga meningkatkan kepemilikan aset mata uang asing melalui dana investasi internasional dan program rekening tabungan investasi NISA yang berkembang. Oleh karena itu, arus keluar modal terus tetap tinggi, meningkatkan tekanan penurunan pada yen.

Amerika Serikat - Vietnam: Jangan lewatkan

Vietnam dan Amerika Serikat memperkuat kerja sama dalam mengatasi dampak perang.VTV.vn - Pada tanggal 22 Juni, Sekretaris Jenderal dan Presiden To Lam menerima Pelaksana Tugas Sekretaris Angkatan Laut AS Hung Cao.

Sekretaris Jenderal dan Presiden To Lam menerima Pelaksana Tugas Sekretaris Angkatan Laut Amerika Serikat.Pada tanggal 22 Juni 2026, di Hanoi, Sekretaris Jenderal dan Presiden To Lam menerima Pelaksana Tugas Sekretaris Angkatan Laut AS, Hung Cao.

Sekretaris Jenderal dan Presiden Vietnam menerima Pelaksana Tugas Sekretaris Angkatan Laut Amerika Serikat.Pada tanggal 22 Juni 2026, di Hanoi, Sekretaris Jenderal dan Presiden To Lam menerima Pelaksana Tugas Sekretaris Angkatan Laut AS, Hung Cao.

Perkembangan terbaru menunjukkan bahwa nilai tukar USD/JPY berulang kali kembali mendekati angka 160 pada Juni 2026, meskipun ada peringatan intervensi dari otoritas Jepang. Pasar sekarang memandang level 160 bukan hanya sebagai nilai tukar psikologis tetapi sebagai cerminan yang relatif lengkap dari faktor-faktor fundamental ekonomi Jepang.

Para pengamat berpendapat bahwa ini tidak berarti yen hanya akan bergerak ke satu arah. Jika ekonomi AS melemah secara signifikan, The Fed memulai siklus penurunan suku bunga, atau BOJ mempercepat normalisasi kebijakan, yen masih dapat mengalami periode apresiasi yang signifikan. Namun, dalam konteks saat ini, pemulihan tersebut kemungkinan besar hanya bersifat teknis kecuali disertai dengan peningkatan yang jelas dalam produktivitas, pertumbuhan pendapatan riil, dan permintaan domestik.

Secara keseluruhan, pelemahan yen bukan lagi konsekuensi dari fluktuasi jangka pendek di pasar keuangan internasional; sebaliknya, hal itu semakin mencerminkan keterbatasan struktural ekonomi Jepang. Selama masalah demografi, produktivitas, dan pertumbuhan domestik tetap belum terselesaikan, nilai tukar sekitar 160 yen/USD mungkin akan terus menjadi normal baru bagi ekonomi terbesar keempat di dunia.

Sumber: https://daibieunhandan.vn/nhat-ban-doi-mat-thuc-te-moi-cua-dong-yen-10420202.html