Mengizinkan investor individu untuk membeli obligasi penempatan swasta akan berkontribusi pada pengembangan pasar obligasi, karena investor individu masih mencakup sebagian besar pasar. Namun, kondisi tertentu juga harus diberlakukan pada organisasi penerbit...
Menurut draf amandemen beberapa pasal Undang-Undang Sekuritas, investor individu akan diperbolehkan untuk membeli, menjual, memperdagangkan, dan mentransfer obligasi yang ditempatkan secara pribadi - Foto: QUANG DINH
Banyak ahli menegaskan hal ini setelah rancangan amandemen terhadap beberapa pasal Undang-Undang Sekuritas, yang diajukan ke Majelis Nasional pada tanggal 29 Oktober, mencakup ketentuan yang mengizinkan investor perorangan profesional untuk membeli obligasi swasta ketika perusahaan penerbit memiliki peringkat kredit, jaminan, atau garansi bank untuk pembayaran.
Peringkat obligasi harus digunakan bersamaan dengan lot obligasi.
Dalam wawancara dengan surat kabar Tuổi Trẻ, direktur jenderal sebuah perusahaan pemeringkat kredit menyarankan bahwa alih-alih menerapkan peraturan "umum" kepada perusahaan penerbit, pemeringkatan kredit seharusnya dipersyaratkan untuk penerbitan obligasi spesifik yang dilakukan oleh perusahaan-perusahaan tersebut.
Selain itu, hanya investor perorangan profesional yang diperbolehkan membeli obligasi dengan peringkat kredit layak investasi atau lebih tinggi.
Peringkat kredit jangka panjang berjumlah sekitar 21 tingkatan, dari C (terendah) hingga AAA (tertinggi). "Peringkat yang sesuai untuk obligasi yang dapat dibeli oleh investor individu sebaiknya BBB atau lebih tinggi, yang sesuai dengan peringkat kredit rata-rata di pasar," saran pakar tersebut.
Menurut Bapak Nguyen Ly Thanh Luong, kepala Tim Analisis Peringkat dan Riset di VIS Rating, tidak seperti peringkat kredit di tingkat penerbit, peringkat obligasi menganalisis risiko setiap penerbitan.
"Hal ini menjelaskan perbedaan antara obligasi dengan karakteristik yang berbeda dan membatasi terjadinya kesalahan penetapan harga. Namun, hingga saat ini, belum ada obligasi korporasi di Vietnam yang diberi peringkat, tidak seperti pasar lain di kawasan ini," kata Bapak Luong.
Menurut Bapak Luong, investor dapat menggunakan peringkat kredit obligasi dan harga perdagangan historis obligasi tersebut untuk menentukan acuan valuasi transaksi obligasi. "Misalnya, antara obligasi dengan syarat dan ketentuan yang serupa."
"Obligasi yang diterbitkan oleh organisasi dengan peringkat kredit yang lebih baik akan memiliki suku bunga yang lebih rendah dibandingkan dengan obligasi yang diterbitkan oleh organisasi dengan peringkat kredit yang lebih rendah," analisis Bapak Luong.
Pakar lain juga menyarankan agar peringkat kredit diterapkan pada obligasi dan dipertahankan sepanjang siklus hidupnya, daripada hanya mensyaratkan peringkat kredit untuk penerbitnya saja. Hal ini karena produk yang dibeli investor adalah obligasi tertentu tersebut.
"Dekrit 155 menyebutkan peringkat kredit obligasi, sedangkan Dekrit 65 hanya menyebutkan peringkat kredit penerbit dan tidak membahas persyaratan untuk memberi peringkat instrumen utang atau obligasi," kata orang ini.
Bapak Phan Phuong Nam, wakil kepala Fakultas Hukum Komersial di Universitas Hukum Kota Ho Chi Minh, meyakini bahwa peraturan yang mengatur layanan pemeringkatan kredit perlu segera diubah untuk meningkatkan kualitas obligasi, dan bahwa peraturan yang lebih ketat harus diterapkan untuk mencegah kolusi dan keterlibatan dalam pemeringkatan.
Lebih lanjut, Bapak Nam juga menyatakan keprihatinannya tentang kemungkinan individu-individu yang menghindari proses sertifikasi investor profesional untuk bebas membeli dan menjual obligasi swasta. "Investor individu tidak boleh dikecualikan dari pasar obligasi swasta, tetapi harus ada peraturan untuk memastikan bahwa investor profesional benar-benar profesional," kata Bapak Nam.
Sumber: Fiinratings, Vis Rating - Data: BINH KHANH - Grafik: TUAN ANH
Apakah jaminan bank memungkinkan?
Selain peringkat kredit, menurut draf tersebut, perusahaan penerbit harus memiliki jaminan atau garansi pembayaran dari lembaga kredit agar memenuhi syarat bagi investor individu untuk berpartisipasi.
Bapak Nguyen Quang Thuan, Direktur Jenderal FiinRatings, menyatakan bahwa tidak seperti penjaminan emisi, jaminan pembayaran berarti bahwa penjamin berkomitmen untuk membayar sebagian atau seluruh kewajiban utang penerbit jika penerbit tidak mampu memenuhi kewajiban utang yang telah disepakati.
"Di pasar obligasi korporasi, ada beberapa penerbitan obligasi yang dijamin oleh bank komersial, dan sisanya sebagian besar merupakan jaminan korporasi yang dibuat oleh perusahaan-perusahaan dalam grup yang sama kepada penerbit obligasi korporasi," kata Bapak Thuan.
Namun, menurut Bapak Thuan, jumlah obligasi yang dijamin masih sedikit dan sebagian besar terdiri dari obligasi yang dibeli oleh perusahaan asuransi. Obligasi yang ditawarkan kepada publik hampir tidak pernah dijamin oleh bank atau lembaga keuangan dengan sumber daya keuangan yang kuat dan peringkat kredit yang tinggi.
Oleh karena itu, Bapak Thuan menyarankan agar Vietnam mempertimbangkan untuk menetapkan kerangka hukum bagi pembentukan beberapa organisasi yang menyediakan layanan penjaminan kredit, termasuk penjaminan obligasi, di luar lembaga kredit. Organisasi penjaminan ini dapat didirikan dan dioperasikan secara swasta oleh lembaga keuangan dan investasi besar Vietnam serta organisasi internasional.
Bapak Huynh Hoang Phuong, penasihat manajemen aset di FDIT, juga menyatakan bahwa banyak obligasi gagal membayar pokok dan bunga tepat waktu selama dua tahun terakhir, meskipun penerbitnya masih memiliki aset jaminan.
Namun, aset yang dijaminkan sebagai agunan untuk obligasi sebagian besar terkait dengan siklus bisnis penerbit, seperti saham.
Beberapa aset jaminan kurang likuid, seperti real estat di daerah pinggiran kota, dan bahkan status hukum proyek yang digunakan sebagai jaminan mungkin tidak memenuhi persyaratan... Oleh karena itu, jika ada jaminan bank, obligasi yang ditempatkan secara pribadi lebih aman daripada obligasi yang diterbitkan secara publik.
Namun, menurut Bapak Phuong, pada kenyataannya, hal itu akan sangat sulit untuk diimplementasikan. Sebagian besar organisasi akan memilih opsi memberikan jaminan daripada memilih jaminan bank. "Biaya untuk jaminan pembayaran biasanya dihitung oleh bank sebagai persentase dari nilai jaminan selama seluruh periode jaminan, sehingga biaya yang ditanggung oleh perusahaan penerbit akan sangat tinggi," kata Bapak Phuong.
Aktivitas penilaian perlu diperketat.
Bapak Huynh Hoang Phuong percaya bahwa menangani aset jaminan merupakan proses yang menantang, bahkan bagi bank, bukan hanya bagi pemegang obligasi. Hal ini membutuhkan waktu, usaha, uang, dan tenaga kerja...
Oleh karena itu, menurut Bapak Phuong, kegiatan perusahaan/unit penilai harus diperketat, dengan peraturan yang lebih ketat dalam menilai nilai, risiko, dan aspek hukum aset dalam dokumen penerbitan.
Menurut Bapak Phan Phuong Nam dari Universitas Hukum Kota Ho Chi Minh, alih-alih memperketat "pra-audit," mekanisme "pasca-audit" lebih dibutuhkan. Hal ini karena kasus-kasus penting yang telah mengikis kepercayaan publik terhadap keuangan perusahaan baru-baru ini sebagian besar melibatkan penyalahgunaan dana.
Oleh karena itu, perlu untuk meningkatkan mekanisme pengendalian penggunaan modal oleh bisnis setelah penerbitan. "Kita perlu meningkatkan sanksi dan mengambil tindakan tegas untuk menangani kasus-kasus di mana organisasi penerbit menyalahgunakan dana. Harus ada peringatan tepat waktu kepada investor," kata Bapak Nam.
* Bapak NGUYEN DUC CHI (Wakil Menteri Keuangan ):
Sejumlah peraturan bertujuan untuk meningkatkan kualitas obligasi.
Bapak NGUYEN DUC CHI (Wakil Menteri Keuangan)
Untuk mengurangi risiko bagi investor individu di pasar obligasi korporasi swasta dan mengatasi kekurangan di masa lalu, rancangan Undang-Undang Sekuritas mencakup ketentuan yang bertujuan untuk meningkatkan kualitas obligasi.
Untuk memungkinkan investor profesional, baik individu maupun institusi, untuk berpartisipasi, kami mengusulkan agar perusahaan yang menerbitkan obligasi korporasi yang ditempatkan secara pribadi harus memiliki peringkat kredit.
Perusahaan yang menerbitkan obligasi korporasi perorangan harus memiliki jaminan atau garansi pembayaran dari lembaga kredit.
Kami juga mengusulkan revisi proses pengambilan keputusan untuk menerbitkan obligasi korporasi kepada publik guna lebih mempermudah peninjauan dan sertifikasi yang dipercepat terhadap bisnis yang memenuhi syarat untuk menerbitkan obligasi kepada publik guna mengumpulkan modal.
Untuk obligasi yang diterbitkan secara publik, semua investor individu dan institusional, terlepas dari apakah mereka profesional atau bukan, dapat berpartisipasi. Namun, kebijakan baru ini membutuhkan waktu agar pasar beradaptasi. Oleh karena itu, peraturan ini diharapkan akan diajukan ke Majelis Nasional untuk disetujui dan mulai berlaku pada tanggal 1 Januari 2026.
Sumber: https://tuoitre.vn/thuc-day-phat-trien-thi-truong-trai-phieu-20241030225753083.htm
Komentar (0)