Le restrizioni sulle obbligazioni immobiliari rimangono in vigore, esercitando pressione sui crediti inesigibili.

Il flusso di cassa di un'azienda dovrebbe essere considerato più del suo rapporto di leva finanziaria.

Di recente, la Banca di Stato del Vietnam ha richiesto un parere su una bozza di circolare che modifica e integra alcuni articoli e sospende l'efficacia di alcuni articoli della Circolare 16/2021 in materia di acquisto e vendita di obbligazioni societarie da parte degli istituti di credito.

Commentando questa bozza, l'economista Nguyen Tri Hieu ha affermato: "Sostengo la decisione della Banca di Stato del Vietnam di consentire alle banche di riacquistare obbligazioni societarie non quotate o non registrate per la negoziazione sulla borsa UpCOM".

L'economista Nguyen Tri Hieu.

Tuttavia, l'attuazione di questa disposizione comporta anche determinate condizioni. Di conseguenza, quando un'impresa ha debiti in essere nei confronti di una banca, tali debiti non possono superare il 15% del suo patrimonio netto, la banca non è autorizzata a utilizzare l'acquisto di obbligazioni per rifinanziare il debito e tali acquisti devono essere inclusi nel saldo complessivo del debito dell'impresa in conformità con la Legge sugli Istituti di Credito.

Secondo il signor Nguyen Quang Thuan, presidente di FiinRatings, società specializzata in rating del credito, la questione più significativa affrontata nella bozza riguarda il contesto delle recenti pressioni per il riacquisto di obbligazioni, in quanto gli investitori richiedevano un rimborso anticipato.

"Il riacquisto di obbligazioni societarie da parte delle banche mira ad alleviare la pressione che alcuni istituti di credito stanno subendo perché in precedenza le avevano distribuite agli investitori mentre gli emittenti si trovavano in difficoltà di liquidità e non erano in grado di riacquistarle", ha affermato.

Le banche devono valutare la capacità della società emittente delle obbligazioni di rimborsare il debito e verificare il rating creditizio di un'entità indipendente.

La bozza aggiunge inoltre una disposizione secondo la quale le banche possono acquistare obbligazioni societarie solo quando il rapporto debito/capitale proprio (incluso il volume di obbligazioni societarie che si prevede di emettere) non supera 5 volte, sulla base dei bilanci certificati più recenti.

Tuttavia, secondo il signor Nguyen Tri Hieu, il rapporto di leva finanziaria è solo un indicatore di bilancio; ciò che conta è se il flusso di cassa dell'azienda sia sufficiente a rimborsare il debito. Le banche devono valutare la capacità dell'emittente obbligazionario di rimborsare il debito e considerare i rating di credito delle agenzie di rating indipendenti, poiché questi rating sono più completi, dettagliati e obiettivi rispetto alla valutazione interna della banca.

La bozza modifica anche il requisito che obbliga gli istituti di credito a utilizzare servizi di pagamento senza contanti nelle transazioni di acquisto di obbligazioni con i venditori di obbligazioni. Il signor Hieu ritiene che ciò sia ragionevole, in quanto contribuirà a controllare le transazioni commerciali e a prevenire l'uso illecito di capitali…

Per determinare la fattibilità di un piano e la capacità finanziaria di un'impresa emittente di obbligazioni di garantire il rimborso puntuale del capitale e degli interessi, il signor Hieu ha proposto che i tre criteri più importanti siano il flusso di cassa, la redditività e la liquidità.

Innanzitutto, il flusso di cassa dell'azienda deve essere sufficiente a coprire il debito. Pertanto, il rapporto di copertura del debito (utile netto/capitale e interessi totali) deve essere almeno pari a 1.

Per quanto riguarda la liquidità, è necessario valutarla sulla base dell'indice di solvibilità a breve termine (Attività correnti/Passività correnti) o di indici di liquidità che misurano la capacità dell'azienda di far fronte ai propri obblighi di debito e il suo margine di sicurezza…

Rischio di impatto sui crediti inesigibili delle banche

Nel complesso, il signor Dang Tran Phuc, presidente del consiglio di amministrazione di AZfin Vietnam JSC, ha commentato che questa bozza allevierà in qualche modo le difficoltà per le imprese che hanno emesso obbligazioni soggette alla regolamentazione della Banca di Stato del Vietnam, riducendo così lo stress e la pressione sulle imprese emittenti di obbligazioni in particolare e sull'intero mercato finanziario in generale.

"Sebbene l'impatto sul mercato obbligazionario non sia significativo, nel complesso si tratta di un segnale positivo, che 'libera' la Banca di Stato del Vietnam consentendo alle banche di partecipare più attivamente al mercato obbligazionario, promuovendo così un migliore sviluppo del mercato stesso, insieme ad altre misure", ha affermato.

Commentando l'impatto sul mercato immobiliare, il signor Phuc ha affermato che questa bozza contribuisce anche a promuovere un mercato migliore. Questo perché le attività immobiliari rappresentano in genere circa il 20% delle emissioni obbligazionarie nel mercato vietnamita , ma attualmente è il settore che sta affrontando le maggiori difficoltà.

"Ma questa bozza faciliterà le imprese immobiliari nella raccolta di capitali attraverso l'emissione di obbligazioni, consentendo loro di raccogliere fondi emettendo titoli presso le banche commerciali", ha affermato il presidente della società di consulenza sugli investimenti in titoli.

Presidente di FiinRatings, Nguyen Quang Thuan.

Secondo il presidente di FiinRating, se la bozza di modifica della Circolare 16 rimarrà invariata, non avrà un grande impatto sulla risoluzione della questione delle obbligazioni societarie in particolare, compresi i crediti immobiliari.

Perché quando un'azienda ritarda il pagamento delle proprie obbligazioni, è probabile che ritardi anche il pagamento dei prestiti bancari. Se il ritardo è di 91 giorni, il credito rientra nel Gruppo 3 - Crediti a rischio, che richiedono un accantonamento del 20%; se il ritardo supera i 181 giorni, rientra nel Gruppo 4 - Crediti a rischio, che richiedono un accantonamento del 50%; e nel peggiore dei casi, se il ritardo supera un anno, passa al Gruppo 5 - Crediti ad alta probabilità di perdita, che richiedono un accantonamento del 100% per crediti inesigibili.

Il signor Thuan ha valutato che, se i crediti inesigibili non verranno ristrutturati, aumenterà a breve la pressione su di essi. Pertanto, l'impatto sulla qualità del credito delle banche è imminente.

"Si tratta di una questione che dovrebbe essere valutata in modo specifico, e di conseguenza dovrebbero essere implementate politiche per affrontare l'attuale problema delle obbligazioni societarie e ridurre al minimo il rischio di crediti bancari in sofferenza", ha commentato l'esperto .

Fonte: https://www.nguoiduatin.vn/sua-doi-tt16-chua-coi-troi-cho-trai-phieu-bds-ap-luc-len-no-xau-a600209.html