Pressione sul tasso di cambio USD/VND.
Le fluttuazioni del tasso di cambio USD/VND a ottobre e all'inizio di novembre hanno catturato l'attenzione del mercato finanziario, con aumenti rapidi e diffusi su diversi canali. Secondo il team di analisi di Thien Viet Securities Company (TVS), il tasso di cambio USD/VND sul mercato libero è aumentato costantemente per diverse settimane, raggiungendo circa 27.800 VND/USD, con un incremento di oltre il 7% rispetto all'inizio dell'anno.
Nel frattempo, il tasso di cambio pubblicato dalla Banca di Stato del Vietnam (SBV) e dalle banche commerciali come Vietcombank è rimasto intorno ai 26.300 VND/USD, creando una notevole differenza tra i due mercati.
Il tasso di cambio USD/VND sul mercato libero ha raggiunto circa 27.800 VND/USD. Foto: HY
Il team di analisi di DSC Securities ha inoltre sottolineato che la pressione sul tasso di cambio durante questo periodo riflette una combinazione di tre principali fattori macroeconomici. In primo luogo, il divario tra i prezzi dell'oro nazionali e internazionali continua ad ampliarsi, determinando un forte aumento della domanda di dollari statunitensi nel settore informale per agevolare le relative transazioni.
In secondo luogo, i tassi di interesse interbancari sono aumentati significativamente rispetto ai mesi precedenti; a tratti, i tassi overnight hanno superato il 6% annuo, indicando tensioni di liquidità nel sistema bancario. In terzo luogo, fattori internazionali stanno causando fluttuazioni nelle aspettative sui tassi di interesse, poiché la Federal Reserve statunitense (FED) ha temporaneamente mantenuto i tassi invariati e il mercato statunitense è stato privo di dati economici a causa dello shutdown governativo, aumentando il sentimento di cautela nei flussi di capitale.
In un contesto di scarsa liquidità, la Banca di Stato del Vietnam (SBV) ha aumentato le immissioni nette di liquidità attraverso operazioni di mercato aperto (OMO). TVS ha rilevato che la quantità di denaro immessa nel mercato tramite il canale delle operazioni di mercato aperto è aumentata bruscamente a ottobre, indicando che la pressione della domanda e dell'offerta di dong vietnamiti sta tendendo verso una carenza. Si tratta di uno sviluppo relativamente comune a fine anno, quando aumentano sia il fabbisogno di capitale circolante delle imprese sia il fabbisogno di pagamenti in valuta estera delle banche.
Grafico dei tassi di cambio mensili.
A livello microeconomico, le imprese importatrici sono il gruppo più direttamente colpito dalle fluttuazioni dei tassi di cambio. Gli analisti di MB Securities (MBS) stimano che la pressione sui costi dei fattori produttivi si accentui nelle imprese fortemente dipendenti da materie prime importate, come i settori della plastica, della chimica, del tessile e della logistica. Quando il dollaro si apprezza, le imprese sono costrette ad aumentare i costi di acquisto e i costi di finanziamento in valuta estera, mentre i prezzi di vendita non possono essere adeguati immediatamente.
Nel frattempo, le imprese esportatrici, in particolare quelle a partecipazione estera (IDE), beneficiano in modo più significativo del tasso di cambio grazie alle loro catene di approvvigionamento stabili, al forte flusso di cassa in dollari USA e ai margini di profitto più elevati, che consentono loro di sfruttare l'indebolimento del dong vietnamita. Rong Viet Securities (VDSC) stima che il settore IDE contribuisca attualmente per circa il 75-80% al fatturato totale delle esportazioni, pertanto l'impatto positivo del tasso di cambio è piuttosto evidente in questo gruppo.
Ciononostante, il quadro generale rimane equilibrato grazie a una solida base macroeconomica. Secondo il VDSC, la bilancia commerciale dei primi 10 mesi ha registrato un surplus di quasi 20 miliardi di dollari; l'inflazione è rimasta al di sotto del 3,3%; e l'indice PMI manifatturiero è salito a 54,5 punti, il livello più alto degli ultimi 12 mesi. Questi fattori contribuiscono a limitare il rischio di fluttuazioni prolungate del tasso di cambio o di una forte volatilità del mercato finanziario. Gli analisti ritengono che, se la Federal Reserve inizierà ad allentare la politica monetaria a partire dalla prima metà del 2026, la pressione sul tasso di cambio del Vietnam diminuirà, riportandolo a una situazione di maggiore stabilità.
Gli investimenti diretti esteri (IDE) guidano la nuova corsa.
Le fluttuazioni dei tassi di cambio creano pressioni a breve termine sulle imprese e sulla liquidità, ma rivelano anche una tendenza più significativa: il settore degli investimenti diretti esteri (IDE), meno influenzato dai costi di cambio e dotato di catene di approvvigionamento stabili, si sta affermando come il principale motore per il mantenimento dello slancio delle esportazioni e il rafforzamento della posizione del Vietnam nella catena del valore globale.
Il fatturato delle esportazioni del Vietnam a ottobre ha raggiunto circa 42 miliardi di dollari. Foto: HY
Si può notare che negli ultimi mesi si è verificato un cambiamento significativo nella struttura commerciale del Vietnam, con il settore degli investimenti diretti esteri (IDE) che continua a svolgere un ruolo di primo piano. Secondo l'analisi del team di TVS, il fatturato delle esportazioni a ottobre ha raggiunto circa 42 miliardi di dollari, con un incremento del 17,5% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. Di questo totale, il settore degli IDE ha contribuito per quasi l'80%, registrando un tasso di crescita superiore al 30%, un dato insolito nel contesto della volatilità del commercio globale.
Il dato più rilevante proviene dal settore dell'elettronica. TVS ha riportato un aumento del 65,6% su base annua per il gruppo computer ed elettronica. Questa è la prova diretta del trasferimento delle catene di approvvigionamento dell'alta tecnologia in Vietnam, soprattutto nel contesto della forte domanda globale legata all'intelligenza artificiale (IA) e ai data center. Molte aziende, come Apple, Nvidia, Samsung, Intel, Foxconn, ecc., hanno continuato ad espandere o riorganizzare le proprie catene di produzione in Vietnam, contribuendo a rafforzare la posizione del nostro Paese nel segmento dell'alta tecnologia.
VDSC rileva che le esportazioni sono migliorate non solo nel mercato statunitense, dove la crescita ha raggiunto circa il 27% su base annua, ma anche in Cina e in altri mercati più grandi. Ciò dimostra che gli sforzi per diversificare i mercati di esportazione si stanno rivelando efficaci, riducendo la dipendenza da un singolo mercato. VDSC sottolinea che i gruppi con investimenti diretti esteri (IDE) hanno mantenuto un solido surplus commerciale, contribuendo in modo significativo alla stabilizzazione delle riserve valutarie in un contesto di fluttuazioni dei tassi di cambio.
Sul fronte delle importazioni, i dati di VDSC indicano anche un aumento significativo di materiali di produzione e componenti elettronici, due gruppi di prodotti che riflettono l'espansione della produzione delle imprese. Le importazioni di materie prime elettroniche sono aumentate di oltre il 35% su base annua, evidenziando un nuovo e robusto ciclo di investimenti nel settore manifatturiero ad alta tecnologia. Ciò rafforza ulteriormente l'idea che l'aumento delle esportazioni derivi non solo dalla domanda estera, ma anche da un significativo potenziamento della capacità produttiva interna.
Per quanto riguarda i capitali di investimento, il settore degli investimenti diretti esteri (IDE) continua a rappresentare una risorsa a lungo termine. Secondo VDSC, i capitali IDE realizzati nei primi 10 mesi hanno raggiunto i 21,3 miliardi di dollari, il livello più alto degli ultimi 5 anni. Gli IDE registrati hanno raggiunto i 31,5 miliardi di dollari, con un incremento del 15,6% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente, nonostante la crescente concorrenza per attrarre investimenti tra i paesi ASEAN. In particolare, i flussi di capitali provenienti da Cina e Hong Kong hanno mantenuto elevati tassi di crescita, soprattutto nel settore manifatturiero e della trasformazione.
Secondo il team di analisi di DSC, la posizione del Vietnam nella catena di approvvigionamento globale si sta rafforzando grazie a tre fattori: stabilità macroeconomica con bassa inflazione; un contesto di investimenti in costante miglioramento; e la più ampia rete di accordi di libero scambio (FTA) della regione. Con la ripresa più marcata della domanda globale a partire dal 2026, il Vietnam potrebbe essere tra i maggiori beneficiari in Asia grazie alla sua capacità di approvvigionamento sostenibile, ai costi competitivi e al rapido flusso di capitali.
Secondo le analisi delle società finanziarie, il settore degli investimenti diretti esteri (IDE) non solo contribuisce a sostenere lo slancio delle esportazioni, ma svolge anche un ruolo cruciale nell'integrazione del Vietnam nella catena del valore globale. Quando le fluttuazioni dei tassi di cambio mettono sotto pressione le imprese nazionali, l'afflusso di capitali e la capacità produttiva degli IDE contribuiscono a stabilizzare la bilancia commerciale, a migliorare le riserve valutarie e a sostenere una crescita sostenibile. Questo rappresenta un fondamento essenziale affinché il Vietnam mantenga la sua posizione nel contesto della trasformazione delle catene di approvvigionamento globali.
Fonte: https://baotintuc.vn/kinh-te/chuoi-cung-ung-dich-chuyen-fdi-chon-viet-nam-20251118152318572.htm
![[Foto] Tran Cam Tu, membro del Comitato permanente del Comitato centrale del Partito, al lavoro con il Comitato centrale di ispezione.](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/1200x675/vietnam/resource/IMAGE/2026/05/28/1779969579668_ndo_br_bnd-2495-jpg.webp)
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