Le azioni di BSI hanno registrato un'impennata nel pieno dell'euforia del mercato azionario.

Le azioni di BIDV Securities Joint Stock Company (codice BSI) hanno registrato un continuo e forte rialzo, nonostante gli utili non siano migliorati nella prima metà del 2025. Ciò ha comportato una valutazione del titolo non più conveniente e la possibilità di subire pressioni di vendita in caso di inversione di tendenza del mercato.

Il rapporto prezzo/utili (P/E) di BSI ha raggiunto 29,54 volte.

Quando il mercato azionario è in rialzo, il denaro circola liberamente e la liquidità rimane elevata, e ci si aspetta che i titoli azionari beneficino direttamente dell'aumento della liquidità del mercato e del debito a margine record.

Le statistiche di 30 importanti società di intermediazione mobiliare al 30 giugno 2025 mostrano che il totale dei prestiti in essere ha superato i 284.000 miliardi di VND (rispetto ai soli 109.126 miliardi di VND alla fine del 2022). Si tratta di una cifra record, con un incremento di circa 20.000 miliardi di VND rispetto alla fine del primo trimestre del 2025.

Grazie al boom del mercato, dal 23 giugno al 14 agosto, le azioni di BIDV Securities Joint Stock Company (codice BSI) hanno registrato un'impennata del 25,5%, passando da 40.250 VND/azione a 50.500 VND/azione, con un aumento della liquidità di oltre il 50% rispetto al periodo precedente. Con questa rapida crescita in un breve lasso di tempo, al 14 agosto le azioni BSI venivano scambiate a un rapporto prezzo/utili (P/E) di 29,54 volte, superiore alla media del settore (19,33 volte); e a un rapporto prezzo/valore contabile (P/B) di 2,23 volte, anch'esso superiore alla media del settore (1,64 volte).

Va aggiunto che nel 2017, 2018 e 2021 le azioni BSI sono state scambiate con un rapporto prezzo/utili (P/E) inferiore a 10 volte. In genere, la media per il settore dei titoli è compresa tra 10 e 15 volte.

Pertanto, dopo il recente rapido aumento, le azioni BSI vengono scambiate a una valutazione che non è più conveniente rispetto alle medie del settore e del mercato, nonché rispetto alla performance passata del titolo stesso.

Al 30 giugno 2025, BIDV Securities Joint Stock Company deteneva un patrimonio totale di circa 14.847,3 miliardi di VND. Di questi, 6.606 miliardi di VND erano registrati come prestiti, pari al 44,5% del totale; 5.727,3 miliardi di VND erano attività finanziarie contabilizzate a conto economico, pari al 38,6% del totale; e 1.577,1 miliardi di VND erano investimenti giunti a scadenza, pari al 10,6% del totale.

BIDV Securities Joint Stock Company ha annunciato che, oltre al prestito a margine, sta potenziando le proprie attività di trading per conto proprio, investendo 1.821,3 miliardi di VND in obbligazioni non quotate; 1.684,57 miliardi di VND in obbligazioni quotate; 109,1 miliardi di VND in azioni di Hoa Phat Group (HPG); 79,2 miliardi di VND in azioni di VPBank (VPB); 67,96 miliardi di VND in azioni di Vinh Hoan Joint Stock Company (VHC); e 58,1 miliardi di VND in azioni di Phan Vu Investment Joint Stock Company...

Nella prima metà del 2025, la struttura dei ricavi di BIDV Securities ha registrato 434,07 miliardi di VND derivanti da interessi su prestiti a margine e attività di intermediazione, pari al 51,5% dei ricavi totali; e 315,15 miliardi di VND derivanti da interessi su attività finanziarie contabilizzate a conto economico, pari al 37,4% dei ricavi totali.

Pertanto, con il trading proprietario che rappresenta il 38,6% del totale degli attivi e il prestito a margine per investimenti in titoli che rappresenta il 44,5% del totale degli attivi, BIDV Securities ha mantenuto e continua a mantenere una parte consistente dei propri attivi direttamente correlati all'andamento del mercato. Inoltre, nei primi sette mesi dell'anno, periodo in cui il mercato azionario è stato favorevole, anche la performance di BIDV Securities ha mostrato risultati positivi, a ulteriore conferma delle aspettative di una forte e sostenuta crescita del prezzo delle azioni.

"Misurare" il livello di attrattiva

I titoli azionari sono ciclici e crescono rapidamente seguendo l'andamento del mercato, ma possono essere i primi a risentire di un'inversione di tendenza. Questo perché, quando il mercato si inverte, diminuisce la propensione all'utilizzo del margine per gli investimenti, con conseguenti ripercussioni sui profitti derivanti dalle attività di prestito.

Per BIDV Securities, nel 2022, la società ha registrato un calo del fatturato del 18,3%, attestandosi a 1.089 miliardi di VND; l'utile netto è diminuito del 68,5%, raggiungendo i 112,37 miliardi di VND. Nello specifico, i ricavi da intermediazione sono diminuiti del 32,5%, arrivando a 348,76 miliardi di VND; e l'utile derivante da attività finanziarie contabilizzate a conto economico è diminuito del 23,5%, attestandosi a 297,16 miliardi di VND.

Il signor Lam Van Van, rappresentante di ECI Capital Investment Fund, ha affermato: "Le società di intermediazione mobiliare hanno la caratteristica di 'seguire' il ciclo del mercato azionario, quindi quando il mercato sale, ne traggono vantaggio; al contrario, quando il mercato scende, l'attività può diminuire a causa della perdita di commissioni di intermediazione, della riduzione degli interessi sui margini e della necessità di accantonare ulteriori fondi per le attività di trading per conto proprio."

Tornando all'andamento di BIDV Securities nel primo semestre del 2025, nonostante l'aumento del prezzo delle azioni e la loro quotazione a livelli non più considerati convenienti, gli utili della società sono comunque diminuiti. Alla fine del primo semestre del 2025, BIDV Securities ha registrato un aumento del fatturato del 9,8%, raggiungendo 843,61 miliardi di VND, ma l'utile netto è calato del 27,4%, attestandosi a soli 183,01 miliardi di VND.

Pertanto, sebbene il mercato azionario rimanga ancorato a fasce di prezzo elevate e la valutazione del gruppo di titoli sia ancora "costosa", questo livello di valutazione non è più attraente per gli investitori, soprattutto considerando che le azioni BSI sono state scambiate a una valutazione fino a 29,54 volte.

Fonte: https://baodautu.vn/co-phieu-bsi-tang-nong-cung-con-sot-chung-khoan-d362338.html