Nonostante siano redditizie, le imprese vietnamite continuano a "svendersi".

La notizia che Thien Long, un marchio di articoli di cancelleria presente nella storia del Vietnam da quasi mezzo secolo, stia per essere acquisito da un investitore straniero, sta diventando un nuovo punto di riferimento nel mercato vietnamita delle fusioni e acquisizioni (M&A) negli ultimi mesi dell'anno.

I prodotti di Thiên Long sul mercato internazionale. Foto: TLG

L'ondata di trasferimenti di proprietà pone nuove sfide sia alle imprese che agli enti regolatori, in termini di monitoraggio e migliore sfruttamento delle opportunità che le fusioni e acquisizioni offrono all'economia vietnamita.

La sfida della crescita per i marchi vietnamiti.

Dati: Grant Thornton - Grafica: N.KH.

Secondo informazioni aggiornate fornite da Kokuyo Group (Giappone), la società investirà 27,6 miliardi di yen (circa 4.700 miliardi di dong vietnamiti) per acquisire oltre il 65% delle azioni di Thien Long Group (TLG). Un rappresentante di Thien Long ha inoltre confermato che la transazione è attualmente in fase di negoziazione, accordo e firma. Una volta completata, TLG diventerà una controllata di Kokuyo.

Secondo l'ultimo rapporto sulle attività di fusione e acquisizione (M&A) di Grant Thornton Vietnam, solo nel mese di ottobre 2025 il mercato ha registrato 52 operazioni di M&A, per un valore totale annunciato e stimato di circa 720,4 milioni di dollari USA.

Nei primi 10 mesi dell'anno, il mercato ha registrato oltre 5 miliardi di dollari derivanti da più di 200 operazioni di fusione e acquisizione (M&A). Tra le transazioni più significative si segnalano l'acquisizione del 65% di Elite Solar Power Wafer da parte di OCI Holdings (Corea del Sud) e l'acquisizione del 49% di Cuu Long Power Consulting and Development Joint Stock Company da parte di Sumitomo Group (Giappone).

Gli esperti ritengono che, dopo un periodo di stagnazione, il mercato delle fusioni e acquisizioni si stia riprendendo, con un numero inferiore di transazioni ma operazioni di maggiore portata e più strategiche. Invece di concentrarsi esclusivamente sul settore immobiliare, gli investitori stanno dando priorità all'espansione della tecnologia, della capacità produttiva e delle catene di approvvigionamento, fattori chiave per la competitività a lungo termine.

Molti fondi di investimento e società straniere stanno intensificando la ricerca di opportunità per entrare o espandere la propria presenza in Vietnam, in un contesto di valutazioni aziendali sempre più interessanti e di una crescente necessità di ristrutturazione.

L'accordo di fusione e acquisizione con Kokuyo dovrebbe aprire a Thien Long nuove opportunità di espansione nei mercati internazionali, sfruttando la rete globale e i rigorosi standard qualitativi di Kokuyo.

Thien Long può facilmente introdurre i suoi prodotti nei mercati giapponese, asiatico e in altri mercati caratterizzati da elevate esigenze e complesse barriere tecniche, dove Kokuyo ha già una presenza consolidata.

Per le imprese vietnamite, la scelta di un partner strategico, anche un investitore straniero, è sempre più vista come una soluzione per mantenere il tasso di crescita, migliorare la gestione, espandere i mercati e partecipare più attivamente alla catena del valore globale.

A partire dal 2025, TLG implementerà la sua strategia di "glocalizzazione", ovvero si trasformerà in un'impresa globale con solide basi nel mercato vietnamita (locale).

Dati: Grant Thornton - Grafica: N.KH.

Pressione competitiva e leggi della ristrutturazione del mercato.

Il signor Nguyen Thanh Tuan, esperto di branding e direttore generale della Sao Kim Branding Company, ritiene che l'acquisizione di importanti marchi vietnamiti da parte di multinazionali non sia più una sorpresa. Questa tendenza si è affermata di recente con la nascita di numerose aziende nazionali di successo. Di conseguenza, le imprese che possiedono marchi affermati con un elevato valore patrimoniale, ma che operano principalmente sul mercato interno, sono finite sotto la lente d'ingrandimento delle multinazionali.

Il fatto che gli investitori giapponesi vogliano acquisire la quota di controllo di Thien Long dimostra che i marchi vietnamiti sono sufficientemente attraenti da attirare capitali stranieri.

Al contrario, ciò indica anche che molti marchi vietnamiti, una volta raggiunta una certa dimensione, spesso incontrano limitazioni alla crescita.

Nel contesto di una tecnologia, un commercio e un comportamento dei consumatori in rapida evoluzione, se le imprese non riusciranno a riposizionarsi, innovare e potenziare la propria capacità di espansione internazionale, faranno fatica a mantenere il loro tasso di crescita.

Alcuni consumatori hanno espresso rammarico quando i marchi vietnamiti sono finiti nelle mani di investitori stranieri, come nei casi di Sabeco , Duoc Hau Giang, Diana, ecc. Tuttavia, secondo il signor Tuan, questo sentimento non cambia la realtà che le imprese devono sempre dare priorità alla crescita, soprattutto in un mercato sempre più competitivo.

Dati: Grant Thornton - Grafica: N.KH.

Dal punto di vista professionale, il signor Tuan ha evidenziato tre insegnamenti per le imprese vietnamite.

Innanzitutto, le imprese spesso prendono in considerazione il riposizionamento solo quando si trovano ad affrontare difficoltà, mentre è proprio durante il periodo di picco che è necessaria un'innovazione proattiva per ampliare i propri orizzonti.

In secondo luogo, molte imprese vietnamite sono forti nella produzione e distribuzione, ma mancano di un ecosistema completo, non investendo sistematicamente in design, ricerca e sviluppo, esperienza del marchio e modelli per l'espansione nei mercati internazionali. Al contrario, le multinazionali dispongono di catene del valore complete, che consentono ai marchi di raggiungere un pubblico più ampio all'interno di un unico sistema.

In terzo luogo, le fusioni e acquisizioni possono essere viste come una combinazione per sfruttare i punti di forza reciproci. I partner stranieri apportano capitali, tecnologia ed ecosistemi, mentre le imprese vietnamite possono preservare i propri valori fondamentali e il proprio spirito per continuare a sviluppare i propri marchi. Sabeco rimane Saigon Beer, Thien Long rimane Thien Long. La questione sta nel come operare e promuovere i valori vietnamiti all'interno di una nuova struttura proprietaria.

Il dottor Le Duy Binh, direttore di Economica Vietnam, ritiene che attrarre capitali da investitori strategici stranieri, soprattutto attraverso investimenti indiretti, sia normale nel contesto di forti flussi di capitali globali. Partecipando, gli azionisti stranieri non solo apportano risorse finanziarie, ma possono anche condividere tecnologie: un fattore cruciale anche in settori apparentemente semplici come quello della cartoleria, dove persino piccoli dettagli come la punta di una penna a sfera richiedono un'elevata competenza tecnica.

Il dottor Binh ha inoltre sottolineato che non bisogna presumere frettolosamente che il trasferimento di azioni significhi "perdere il marchio". Esistono transazioni in cui gli investitori stranieri apportano solo capitale, ma non si impegnano nella gestione né nel mantenimento e nello sviluppo del marchio locale.

Salute finanziaria "imperfetta"

Secondo il bilancio consolidato del terzo trimestre 2025, il totale delle attività di Thien Long ha raggiunto i 3.792 miliardi di VND alla fine di settembre 2025, con un incremento del 13% rispetto all'inizio dell'anno. Le passività ammontavano a 1.242 miliardi di VND, con un aumento del 22%, ma ciò ha comunque evidenziato un livello di indebitamento relativamente basso e una solida posizione finanziaria.

Il capitale azionario della società ha raggiunto i 2.550 miliardi di VND, di cui 1.047 miliardi di VND di utili netti non distribuiti. Questi dati riflettono una solida struttura finanziaria, poiché Thien Long opera principalmente con capitale proprio e mantiene un livello di indebitamento inferiore alla media del settore.

I dati sulle performance aziendali dal 2006 ad oggi dimostrano che Thien Long ha mantenuto una crescita costante, con un fatturato e un utile che hanno raggiunto rispettivamente 3.772 miliardi di VND e 460 miliardi di VND nel 2024.

Il signor Huynh Anh Huy, CFA, direttore dell'analisi di settore presso Kafi Securities, ha affermato che il prezzo di trasferimento previsto per la transazione si aggira intorno agli 82.000 VND per azione, il 21% in più rispetto al prezzo di mercato del 5 dicembre, quindi TLG potrebbe registrare un'impennata a breve termine. Tuttavia, nel lungo termine, gli investitori devono continuare a monitorare la stabilità delle operazioni e la capacità di integrazione dopo la fusione e acquisizione, poiché grandi transazioni come quelle di Sabeco o Binh Minh Plastics hanno tutte attraversato una fase di ristrutturazione prima di entrare in un nuovo ciclo di crescita.

* Esperto Duong Trung Hoa (Phu Hung Securities - dipartimento di analisi PHS):

Pressione esercitata dai prodotti cinesi a basso costo.

Il mercato della cartoleria è diventato un'opportunità interessante per i produttori del Sud-est asiatico. Tuttavia, i marchi cinesi dominano in termini di dimensioni e prezzo, mentre le aziende vietnamite come TLG si concentrano su capacità di ricerca e sviluppo, prodotti di alta qualità e rispetto per l'ambiente.

L'espansione nel settore dei marchi privati ​​e delle nuove linee di prodotti con caratteristiche differenziate e altamente competitive è la chiave per una crescita sostenibile per le imprese vietnamite.

BINH KHANH - Nhat Quang

Fonte: https://tuoitre.vn/dang-co-lai-doanh-nghiep-viet-van-ban-minh-20251207084246587.htm