Le IPA si affrettano a raccogliere capitali mentre il mercato è in piena espansione.

Prima ancora di attuare il suo piano di offrire 213,8 milioni di azioni agli azionisti esistenti, IPA Investment Group sta ora cercando l'approvazione degli azionisti per un collocamento privato di 50 milioni di azioni.

Báo Đầu tư•29/12/2024

Raccolta fondi per il riacquisto di obbligazioni di nuova emissione.

È passato parecchio tempo dalla pandemia di Covid-19 (2020-2022) prima che il mercato azionario vietnamita tornasse alla sua attuale crescita esplosiva in termini di liquidità e punti indice. Il VN-Index ha raggiunto un massimo storico di oltre 1.680 punti con una liquidità senza precedenti.

Secondo i dati di VNDirect Securities, il rapporto prezzo/utili (P/E) del mercato si attesta attualmente a 15,19 volte (mentre la media degli ultimi quattro anni è oscillata tra 9,82 e 15 volte). Il sentimento prevalente è la "paura di perdere l'occasione" (FOMO), con i titoli in forte rialzo, mentre gli investitori rimangono concentrati su fattori interni come gli sforzi per risolvere gli ostacoli legali ai progetti immobiliari, l'aumento degli investimenti pubblici e le aspettative di un miglioramento del mercato... ignorando temporaneamente i rischi macroeconomici esterni come dazi, tassi di cambio o instabilità globale.

Approfittando dello slancio rialzista del mercato, molti imprenditori hanno registrato/venduto ingenti quantità di azioni, mentre numerose società stanno pianificando di offrire azioni agli azionisti esistenti o di effettuare collocamenti privati per raccogliere capitali a basso costo in borsa.

Nello specifico, IPA Investment Group Joint Stock Company (codice IPA) sta cercando l'approvazione degli azionisti per un collocamento privato di 50 milioni di azioni, con un prezzo minimo di 20.000 VND per azione (equivalente al 90% del prezzo medio di chiusura delle 10 sedute di negoziazione consecutive precedenti alla data di approvazione del piano di emissione dettagliato da parte del Consiglio di Amministrazione). Il capitale raccolto dovrebbe essere utilizzato per il riacquisto anticipato delle obbligazioni emesse nel 2024 (codici IPAH2429001, IPAH2429002, IPAH2429003, IPAH2429004 e IPAH2429005).

VNDirect Securities è il nostro principale investimento.

In particolare, tra il 7 luglio e il 29 agosto, le azioni IPA sono aumentate del 72,7%, passando da 13.900 VND a 24.000 VND per azione. Secondo i dati di iBoard di SSI Securities, le azioni IPA sono attualmente scambiate a un rapporto prezzo/utili (P/E) di 12,47 volte, superiore alla media del settore di 11,08 volte. Pertanto, la valutazione di IPA non è considerata economica rispetto al mercato generale.

Al 30 giugno 2025, IPA Investment deteneva 70,44 miliardi di VND in liquidità e mezzi equivalenti, mentre il debito in essere ammontava a 3.704,47 miliardi di VND, pari all'81,5% del patrimonio netto (rispetto alla media del settore del 61%). Di questi, le obbligazioni in circolazione emesse dalla stessa IPA ammontavano a 3.296,47 miliardi di VND, mentre le obbligazioni emesse dalla sua controllata Bac Ha Energy ammontavano a 325 miliardi di VND.

In particolare, le obbligazioni emesse da IPA nel 2024 hanno una scadenza di 5 anni, un tasso di interesse del 9,5% annuo e sono prestiti non garantiti. Lo scopo dell'emissione è quello di ristrutturare il debito e riorganizzare le obbligazioni preesistenti.

In precedenza, nel 2024, IPA aveva pianificato di offrire azioni agli azionisti esistenti con un rapporto di 1:1, intendendo emettere 213,8 milioni di azioni al prezzo di 10.000 VND per azione, raccogliendo 2.138,4 miliardi di VND. Questo piano avrebbe dovuto essere attuato nel periodo 2024-2025, ma alla fine di agosto 2025 non era ancora stato realizzato. Durante l'Assemblea Generale degli Azionisti del 2025, la società ha spiegato che la ragione era da attribuire alle condizioni di mercato sfavorevoli.

Pertanto, dopo aver ristrutturato il proprio debito tramite un'emissione obbligazionaria nel 2024, e con il mercato che mostrava segnali positivi nel 2025, IPA ha rapidamente presentato agli azionisti un piano per emettere azioni al fine di riacquistare le obbligazioni emesse nel 2024. Questa operazione mirava a ridurre il debito in essere e a portare il rapporto debito/capitale proprio a un livello più prudente rispetto alla media del settore.

Per quanto riguarda la struttura patrimoniale al 30 giugno 2025, IPA Investments si concentra principalmente su alcuni investimenti di grandi dimensioni: 4.985,7 miliardi di VND investiti in VNDirect Securities Joint Stock Company (VND, Borsa di Ho Chi Minh), pari al 25,84% del capitale sociale e al 55,6% del totale degli attivi; 1.360,2 miliardi di VND prestati a Trustlink Services and Investment Joint Stock Company, pari al 15,2% del totale degli attivi; 928,4 miliardi di VND investiti in Century Real Estate Joint Stock Company (CRE, Borsa di Ho Chi Minh), pari al 10,91% del capitale sociale, di cui 502,85 miliardi di VND sono stati accantonati a titolo di provvigione, rappresentando una perdita temporanea del 54,16% del valore dell'investimento; e 220 miliardi di VND investiti in azioni di Trung Nam Renewable Energy Joint Stock Company. Le altre voci rappresentano una quota insignificante.

Allo stesso tempo, VNDirect Securities deteneva un patrimonio totale di 47.918,5 miliardi di VND, con la seguente struttura: 20.711,2 miliardi di VND in attività finanziarie contabilizzate a conto economico (FVTPL), pari al 43,2% del totale; 10.643,7 miliardi di VND in prestiti, pari al 22,2%; e 8.902 miliardi di VND in investimenti detenuti fino a scadenza (HTM), pari al 18,6%. Le altre voci erano principalmente concentrate nel trading per conto proprio e nell'intermediazione mobiliare.

Tornando a IPA Investment, nella prima metà del 2025 la società ha registrato un utile netto di 143,97 miliardi di VND, in calo del 25,3% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. La struttura degli utili mostra che: l'utile finanziario è aumentato di 251,61 miliardi di VND, raggiungendo i 121,54 miliardi di VND, principalmente grazie a dividendi e utili distribuiti. Al contrario, l'utile derivante da joint venture e società collegate è diminuito drasticamente di 261,91 miliardi di VND, attestandosi a -1,88 miliardi di VND.

In realtà, all'interno del portafoglio di attività e investimenti di IPA, fatta eccezione per l'investimento in VNDirect, che ha prodotto risultati positivi e ha contribuito in larga parte agli utili annuali grazie al consolidamento dei risultati di joint venture/società collegate, la maggior parte degli altri investimenti non ha generato rendimenti significativi. Alcuni hanno addirittura generato rischi e richiesto accantonamenti, come nel caso di Century Real Estate o, più recentemente, il continuo investimento nell'ecosistema Trung Nam.

Le IPA si affrettano a raccogliere capitali mentre il mercato è in piena espansione.

Prima ancora di attuare il suo piano di offrire 213,8 ​​milioni di azioni agli azionisti esistenti, IPA Investment Group sta ora cercando l'approvazione degli azionisti per un collocamento privato di 50 milioni di azioni.

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Prima ancora di attuare il suo piano di offrire 213,8 milioni di azioni agli azionisti esistenti, IPA Investment Group sta ora cercando l'approvazione degli azionisti per un collocamento privato di 50 milioni di azioni.